로열티 파마 (Royalty Pharma plc, RPRX)

회사 소개

RPRX는 생명공학 로열티를 매입하는 최대 규모의 기업으로, 1996년 설립 이후 로열티 시장의 선구자로 활동해왔습니다. 로열티 시장에서 혁신자, 학술기관, 연구 병원, 비영리 기관, 중소 및 중간 규모의 생명공학 기업부터 선도적인 글로벌 제약 기업까지 혁신자들과 협력하여 발전해왔습니다. 산업의 주요 치료제들로부터 직접적인 위수익 기반의 지불을 받는 로열티 포트폴리오를 모았으며, 산업을 선도하는 다수의 치료제로부터 로열티를 받고 있습니다. 해당 기업은 신약 개발 및 상업화를 적극적으로 추적하고 새로운 치료제에 대한 투자 시기를 잡아 로열티를 매입하여 성장하고 있습니다. 또한, 적극적인 투자전문가팀과 철저한 실사 과정, 중요한 미충족 환자 요구를 해결하는 고품질 치료제에 집중함으로써 매력적인 수익을 유지하고 복리적인 성장을 이루고 있습니다. 또한, 초기 단계의 개발 위험, 치료 분야 제약, 고 연구 및 개발 비용, 고정 제조 및 마케팅 비용을 크게 감소시킨 상태에서 생명공학 산업의 가장 매력적인 특징 중 많은 것을 활용할 수 있는 독특한 비지니스 모델을 갖추고 있습니다 .

주요 고객

RPRX의 주요 고객은 생명공학 및 제약 산업 내 다양한 이해관계자들로 구성되어 있습니다. 첫 번째 고객군은 전문 연구기관 및 학술기관입니다. 이들은 혁신적인 치료제를 개발하기 위해 많은 연구개발 비용이 필요하며, RPRX는 이러한 기관들에 자금을 제공함으로써 로열티를 획득합니다. 두 번째로, 글로벌 제약 기업들이 주요 고객입니다. 이 기업들은 이미 상용화된 제품에서 발생하는 로열티를 통해 추가 자금을 확보합니다. 제약 회사들은 또한 인수합병(M&A) 과정에서 비핵심 자산을 처분할 때 RPRX와 협력하여 로열티를 매각할 수 있습니다. 세 번째 고객층은 신생 바이오텍 스타트업입니다. 이들 기업은 초기 개발 단계에서 자금이 부족하기 때문에 RPRX의 소위 ’합성 로열티’를 제공받고, 향후 제품 상용화 시 일정한 로열티를 지급합니다. 네 번째로, 주요 치료제와 관련된 개발 단계의 제품 후보에 투자하는 벤처 자본가들과 협력하는 경우도 있습니다. 각 고객군은 신약 개발, 상용화, 추가 자금 확보 등의 이유로 RPRX의 자금 지원을 받고, 이를 통해 장기적인 로열티 수익을 지급하게 됩니다[0].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
연구개발비 (R&D Funding Expense)	R&D 비용은 임상 시험과 신약 개발을 위해 Cytokinetics 등과 같은 파트너사와의 계약에서 발생합니다.	Cytokinetics, Incorporated 및 MSD International Business GmbH 등
관리 및 일반비용 (G&A Expenses)	관리와 운영을 위한 비용으로, 포트폴리오 수익과 연계되어 운영 및 인력을 위한 비용으로 지출됩니다.	내부 인적 자원과 운영팀
재무 로열티 자산 감가상각 (Financial Royalty Asset Impairment)	특정 신약의 임상 시험 중단 및 상업적 전망 불투명으로 인한 감가상각 비용입니다.	Roche, GSK 등
이자비용 (Interest Expense)	회사가 발행한 채권의 원리금 상환과 관련된 이자 비용입니다.	다양한 금융기관
채무 서비스 (Debt Service)	채무 불이행 방지를 위한 채무 상환 비용입니다.	내부 자금 조달
영업 및 인력 비용 (Operating and Personnel Payments)	포트폴리오 수익의 일정 비율로 산정되는 영업 및 인력 비용입니다.	내부 인적 자원
초기단계 개발 로열티 비용 (Development-stage royalties)	개발 단계 로열티 비용은 초기 개발 펀딩 계약과 관련된 비용이며, 해당 단계의 제품을 개발하는 업체에 지급됩니다.	Avillion Entities 등

주된 비용들은 신약 개발과 상업화를 위한 연구개발비, 포트폴리오 관리과 관련된 관리 및 일반비용, 채무 서비스 비용 등으로 구성됩니다. 주요 공급업체는 Cytokinetics, MSD International Business GmbH, Roche, GSK뿐만 아니라 내부 인적 자원과 다양한 금융기관 등이 있습니다[0][1][2][3].

제품군

RPRX의 주요 제품과 매출 기여도는 다음과 같습니다.

제품	2023 매출	2022 매출	증감
Cystic Fibrosis Franchise	$852,312,000	$808,947,000	$43,365,000 (5.4%)
Imbruvica	$173,162,000	$310,929,000	-$137,767,000 (-44.3%)
Tysabri	$167,536,000	$207,164,000	-$39,628,000 (-19.1%)
Zavzpret	$153,649,000	없음	$153,649,000 (n/a)
Tremfya	$149,716,000	$109,796,000	$39,920,000 (36.4%)
Trelegy	$128,051,000	$57,931,000	$70,120,000 (121.0%)
기타 제품	$573,328,000	$630,329,000	-$57,001,000 (-9.0%)
총합	$2,197,754,000	$2,125,096,000	$72,658,000 (3.4%)

• Cystic Fibrosis Franchise: 이 제품군은 가장 큰 매출을 기록하며, 주로 Trikafta와 같은 제품이 속해 있습니다. 해당 제품군의 매출은 8억5천2백3십만 달러로, 전년 대비 5.4% 증가하였습니다.
• Imbruvica: 만성 림프구성 백혈병 치료제로 사용되며, 매출은 큰 폭으로 감소하여 1억7천3백1십6만 달러를 기록하였습니다.
• Tysabri: 다발성 경화증 치료제로 사용되며, 매출은 전년 대비 감소하여 1억6천7백5십3만 달러를 기록했습니다.
• Zavzpret: 2023년 FDA 승인을 받아 첫 매출을 올리며 1억5천3백6십4만 달러를 기록했습니다.
• Tremfya: 플라크 건선과 활동성 건선성 관절염 치료제로 사용되며, 매출은 1억4천9백7십1만 달러로 36.4% 증가했습니다.
• Trelegy: 만성 폐쇄성 폐질환(COPD) 및 천식 치료제로 사용되며, 매출은 1억2천8백5만 달러로 크게 증가했습니다.
• 기타 제품: 여기에는 다양한 치료제가 포함되며, 총 매출은 감소하였습니다[0][1][2].

비슷한 제품을 만드는 경쟁사로는 다음과 같은 기업들이 있습니다.

RPRX 제품	경쟁사 제품	경쟁사
Cystic Fibrosis Franchise	Orkambi, Kalydeco	Vertex Pharmaceuticals
Imbruvica	Calquence, Brukinsa	AstraZeneca, BeiGene
Tysabri	Ocrevus	Roche
Tremfya	Cosentyx, Taltz	Novartis, Eli Lilly
Trelegy	Advair, Breo	GlaxoSmithKline

이 표는 주요 경쟁 제품과 그 제품을 제조하는 경쟁사를 나타내고 있습니다. 각 제품은 특정 질병이나 상태를 치료하기 위해 다양한 제약사에 의해 개발된 것입니다[3][4].

주요 리스크

RPRX의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 가능한 리스크는 다음과 같습니다. 첫째로, 운영 중단으로 인한 개발 및 상업화 프로그램 및 비즈니스 운영 방해로 인해 현금 유입량이 감소하고 비즈니스, 재무상태 및 영업결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째로, FASB와 같은 기관에서 발표한 회계기준의 적용 변화가 재무제표에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, COVID-19 및 앞으로의 전염병 발생은 우리의 영업결과, 재무상태 및 현금유출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 백신의 클리닉시험, 보급 중단 등이 우리의 파트너들에게 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 외환 위험, 마이크로경제 영향 등이 영업결과에 영향을 줄 수 있습니다[0][1][2][3].

재무

손익계산서

항목	2021	2022	2023
매출액	2.3B	2.2B	2.4B
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	858.7M	1.3B	862.4M
영업이익	1.4B	922.9M	1.5B
영업외수익	189.5M	692.8M	-207.9M
세전 순이익	1.2B	230.1M	1.7B
법인세 비용	N/A	N/A	N/A
당기순이익	619.7M	42.8M	1.1B

대차대조표

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	2.8B	2.4B	1.2B
매출채권, 순액	N/A	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	2.9B	2.6B	1.3B
유형자산, 순액	N/A	N/A	N/A
비유동자산 총계	14.6B	14.3B	15.1B
자산 총계	17.5B	16.8B	16.4B
매입채무	5.6M	7.9M	15.2M
단기차입금	N/A	997.5M	N/A
유동부채 총계	171.2M	1.2B	161.4M
장기차입금	7.1B	6.1B	6.1B
비유동부채 총계	7.1B	6.1B	6.1B
부채 총계	7.3B	7.3B	6.3B
자본금 및 추가 납입 자본	3.5B	3.7B	4.0B
이익잉여금	2.3B	2.0B	2.5B
자본 총계	10.2B	9.5B	10.1B
부채 및 자본 총계	17.5B	16.8B	16.4B

현금흐름표

항목	2021	2022	2023
당기순이익	1.2B	230.1M	1.7B
감가상각비 및 무형자산상각비	23.0M	5.7M	N/A
비현금 운전자본 변동	-16.3M	32.7M	5.4M
영업활동으로 인한 현금흐름	2.0B	2.1B	3.0B
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-1.9B	-1.0B	-2.1B
배당금 지급	-285.2M	-333.3M	-358.3M
차입금 변동	1.3B	N/A	-1.0B
재무활동으로 인한 현금흐름	385.1M	-944.9M	-2.1B
현금 순변동	532.4M	169.7M	-1.2B

주가 영향 미치는 요인들

RPRX의 주가 변동에 영향을 미칠 수 있는 요인에는 여러 가지가 있습니다. 환율 변동이 한 가지 요인으로, 글로벌 매출에 대한 로열티를 달러로 환산할 때 환율이 변동하면 수익성에 영향을 줍니다. 예를 들어, 유로화가 달러 대비 강세를 보이면 회사의 수익이 증가해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거시 경제적인 상태 역시 중요한 요인입니다. 예를 들어, 전 세계적인 경기 침체가 발생하면 투자 심리가 악화되어 RPRX의 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 국가 간 갈등, 예를 들어 미국-중국 무역 전쟁이 심화된다면, 글로벌 공급망이 불안정해지고 비용이 증가해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁자의 부상도 주가에 중요한 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 경쟁자가 시장에 등장해 RPRX가 보유한 치료제의 시장 점유율을 잠식하면 주가는 하락할 수 있습니다. 반면에, 치료제 시장의 변동 또는 트렌드의 변화가 있습니다. 예를 들어, 새로운 혁신적인 치료제가 RPRX 포트폴리오에 추가되어 시장의 높은 관심을 받으면 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또 다른 요인은 법적, 규제적 변화입니다. 예를 들어, 정부의 새로운 건강보험 정책이 RPRX의 주요 치료제에 유리하게 변경될 경우 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다[0][1][2][3] .

회사의 미래 전망

RPRX는 생명공학 로열티 분야에서 선도적인 역할을 하고 있으며, 미래에는 다양한 요인으로 인해 성장이 기대될 수 있습니다. 먼저, 신약 개발 및 상업화 성공률이 높아지면 RPRX의 로열티 수익이 증가할 가능성이 큽니다. 회사는 이미 여러 성공적인 치료제에 대한 상당량의 로열티를 보유하고 있으며, 이는 지속적인 현금 흐름을 보장합니다. 이러한 성공은 새로운 투자 기회로 이어지며, RPRX는 추가적인 로열티 및 마일스톤 수익을 획득할 수 있습니다[0][1]. 또 다른 성장 요인은 글로벌 인구 고령화로 인한 의료 수요 증가입니다. 이는 생명공학 산업 전반에 긍정적인 영향을 미치며, 특히 고품질 치료제를 제공하는 기업에는 큰 기회가 될 것입니다. 또한, RPRX는 다양한 구조의 파트너십을 통해 혁신적인 신약 개발에 자금을 지원함으로써 장기적인 성장 동력을 확보하고 있습니다[0]. 반면, RPRX의 성장이 둔화될 가능성도 고려해야 합니다. 예를 들어, 규제 변화나 경쟁 심화로 인한 시장 점유율 감소, 그리고 개발 단계에서 실패한 신약 투자로 인한 손실 등이 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 환율 변동이나 글로벌 경제 불확실성도 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다[3][4]. 회사의 향후 성장은 이러한 긍정적 요인과 리스크 요인 간의 균형에 따라 결정될 것입니다.