애드버럼 바이오테크놀로지스 (Adverum Biotechnologies, Inc., ADVM)

회사 소개

Adverum Biotechnologies, Inc.은 미국 델라웨어에서 설립되어 본사를 캘리포니아 주 레드우드 시티에 두고 있는 회사로, 매우 흔한 안구 질환을 위한 유전 요법을 새로운 치료 표준으로 확립하려는 중요한 목표를 가지고 있습니다. 회사는 유전 요법 제품 후보를 개발하며, 장기적인 효과를 제공할 수 있도록 의료용 단백질의 지속적인 발현을 유도하는 것을 목적으로 합니다. 가장 앞선 제품 후보인 Ixo-vec(이전에 ADVM-022로 알려져 있음)는 습성 연령 관련 황반변성 환자를 치료하기 위해 개발된 단일 사무실 내 주질환 상암주사 제품으로, 강력하고 지속적인 치료 반응과 연관된 지속적인 치료 응답을 제공하여 치료 부담과 맥락 평분의 변동을 줄이는 것을 목표로 합니다. 또한 회사는 다른 매우 흔한 안구 질환의 치료를 타겟으로 한 초기 단계 파이프라인을 개발 중이며, 주요 능력에는 신기한 벡터 평가, 카세트 엔지니어링, 안구 IND 허가를 위한 비임상 및 임상 개발, 확장 가능한 공정 개발, 분석 개발 및 현재 우수한 제조 장비(“GMP”) 품질 통제가 포함됩니다. 회사의 핵심 역량 중 하나인 Ixo-vec는 공학화된 소유의 캡시드 AAV.7m8을 활용하는데, 이것은 전닝세포를 수반화하여 단일 사무실 내 주사 주입 후 아플리벤렙트를 발현할 수 있습니다[0].

주요 고객

Adverum Biotechnologies, Inc.의 고객은 주로 두 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫 번째 세그먼트는 습성 연령 관련 황반변성(wet AMD) 환자로, 이들은 자주 치료를 받아야 하는 번거로움을 느끼기 때문에 그들의 치료 부담을 줄여주는 장기 지속형 유전자 요법에 관심이 많습니다. 이 고객층은 고령층이 많으며, 주로 안과 전문 병원을 방문해 치료를 받습니다. 두 번째 세그먼트는 안과 전문의 및 의료 기관으로, 이들은 Adverum의 혁신적인 유전자 요법 제품을 이용해 환자들에게 더 나은 치료 옵션을 제공하고자 합니다. 특히 Ixo-vec와 같은 제품은 단일 주사를 통해 장기적인 치료 효과를 줄 수 있어 환자 순응도를 높이고 장기적인 시력 개선을 가능하게 합니다. Adverum의 제품은 기존 치료제 대비 자주 병원을 방문하지 않아도 되어 의료기관의 운영 효율성도 높일 수 있습니다. 이러한 고객들이 Adverum의 제품을 구입하는 주요 이유는 치료 빈도를 줄이고, 환자의 삶의 질을 높이며, 장기적인 시력 보호를 담보하는데 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	자세한 설명	주요 공급업체
연구개발비	ADVM은 Ixo-vec 및 기타 초기 단계 연구 프로그램의 개발을 위해 연구개발비(R&D)를 사용합니다. 2023년과 2022년 기준으로 각각 약 7,767만 달러와 9,927만 달러를 사용했습니다. 비용 감소는 인력 감축, 프로그램 우선순위 조정, 임상시험 완료 등에 기인합니다. 2023년 연구개발비의 주요 증가 요인은 시설비용 증가입니다[0].	다합성 바이오시스템즈, 텍사스 A&M 대학교 연구소 협력 등
일반 및 행정비	행정비는 2023년에 약 4,990만 달러, 2022년에 약 5,790만 달러 사용되었습니다. 주요 감소 요인은 인력감축, 임대료 조정, 보험료 감소 등입니다. 사무 시설, 물류 관리, 법률 서비스 및 기타 일반 관리 업무 비용을 포함합니다[0].	코어직 연구소, 존슨 컨트롤즈, 웨이스트 매니지먼트
임대료 및 설비 비용	ADVM은 시설 운영을 위해 임대 계약을 체결합니다. 2023년과 2022년의 임대료는 각각 약 2,530만 달러와 1,720만 달러입니다. 이 비용에는 유틸리티, 주차, 유지보수 및 부동산 세금 등이 포함됩니다[2][3].	CBRE 그룹, JLL (Jones Lang LaSalle)
세금 및 보험료	ADVM은 운영 국가에 따라 다양한 세금 및 보험료를 지불합니다. 2023년에는 외국 운영 관련 불확실한 세금 포지션으로 인해 110만 달러의 세금 성과가 제거되었습니다[4].	애트나 보험사, 블루 크로스 블루 쉴드
기타 운영비용	기타 운영비용에는 주식 보상 비용, 감가상각비, 운영 자산 및 부채의 변동으로 인한 현금 흐름 등이 포함됩니다. 이는 제품 개발 및 상업화를 위한 자금 조달과 직결됩니다[3][6].	SAP, 오라클, IBM

이 표는 ADVM의 주요 비용 항목과 이에 기여하는 공급업체들을 요약한 것입니다.

제품군

Adverum Biotechnologies, Inc.의 주요 제품은 유전자 요법을 바탕으로 합니다. 특히, Ixo-vec이라는 제품이 주요 매출을 창출하는데 중요한 역할을 합니다. Ixo-vec는 습성 연령 관련 황반변성(wet AMD) 환자를 위해 개발된 단일 주사 치료제로서, 장기적인 치료 효능을 제공하여 환자의 치료 빈도를 줄이는 특징이 있습니다. 이 제품은 ADVM의 매출에 크게 기여할 것으로 예상되며, 임상 시험에서의 성과와 상업화 가능성에 따라 매출 증가가 기대됩니다.

주요 제품 설명

제품명	설명	주요 특징
Ixo-vec	습성 연령 관련 황반변성(wet AMD) 치료제	단일 주사를 통한 유전자 요법, 장기적인 치료 효능 제공

경쟁 제품 및 경쟁 업체

현재 ADVM의 제품과 경쟁할 수 있는 여러 유사 제품과 경쟁 업체들이 존재합니다. 아래 표는 주요 경쟁 제품과 회사들을 정리한 것입니다.

회사명	제품명	설명
Regeneron	Eylea, Eylea HD	습성 황반변성 치료제, 주사 형태로 제공되며 광범위한 사용 역사를 가지고 있음.
Roche	Vabysmo, Susvimo (Port Delivery System)	습성 황반변성 치료제 및 장기 지속형 전달 장치, 치료 빈도 감소를 목표로 함.
Novartis	비스페시픽 항체, 차세대 anti-VEGF	다양한 항체 기반 치료제로 안과 질환 치료를 목표로 함.
REGENXBIO	RGX-314	AAV 기반 유전자 요법으로, 습성 황반변성 및 당뇨성 망막병증 치료를 목표로 함.
Clearside Biomedical	CLS-AX	안구용 치료제, 후안구 질환의 치료를 목표로 함.

이 외에도 AbbVie, EyePoint Pharmaceuticals, Kodiak Sciences, Ocular Therapeutix와 같은 회사들도 비슷한 분야에서 활발히 연구와 제품 개발을 진행 중입니다[0][1].

주요 리스크

ADVM의 비즈니스 운영과 관련된 위험 요소 중 하나는 유전 요법 및 유전 연구에 대한 부정적인 대중 의견과 더 많은 규제적 검토가 제품 후보물에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점입니다. 대중의 인식이 유전 요법이 안전하지 않다는 주장에 영향을 받고, 의약품이 받아들여지지 않을 수 있으며, 의료계에서도 받아들여지기 어려울 수 있습니다. 더 엄격해진 정부 규제나 부정적인 대중 의견은 비즈니스나 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있고, 제품 후보물의 개발 및 상업화를 지연시키거나 수용할 수 있는 제품의 수요를 줄일 수 있습니다. 또한, ADVM의 리드 제품 후보인 Ixo-vec은 장기적이고 지속적인 외부 단백질인 애플리벡트를 표현하기 위해 설계되었는데, 이에 따라 높은 수준의 염증 위험이 있다고 여기거나 요구되는 예방적인 코르티코스테로이드 요법을 사용할 수 없다고 판단하는 경우, 의사들은 Ixo-vec이나 기타 제품 후보물을 처방하지 않을 수 있습니다. 이러한 부정적인 이벤트나 문제가 발생하는 경우, 제품 후보물의 개발 및 상업화가 중단되거나 지연될 수 있으며, 이는 비즈니스 전망, 재무 상태 및 영업 결과에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다[0][1].

재무

손익계산서

항목	2021	2022	2023
매출액	7.5M	N/A	3.6M
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	153.6M	157.1M	127.6M
영업이익	-146.1M	-157.1M	-124.0M
영업외수익	-582.0k	-2.7M	-5.7M
세전 순이익	-145.5M	-154.5M	-118.2M
법인세 비용	N/A	74.0k	-1.1M
당기순이익	-145.5M	-154.5M	-117.2M

대차대조표

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	305.2M	185.6M	96.5M
매출채권, 순액	5.7M	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	317.1M	190.6M	102.8M
유형자산, 순액	119.1M	113.9M	67.0M
비유동자산 총계	122.6M	117.8M	70.2M
자산 총계	439.7M	308.4M	173.0M
매입채무	1.4M	2.2M	1.9M
단기차입금	1.9M	13.2M	10.4M
유동부채 총계	21.3M	32.2M	24.9M
장기차입금	101.1M	93.6M	64.6M
비유동부채 총계	102.2M	94.6M	64.6M
부채 총계	123.5M	126.9M	89.5M
자본금 및 추가 납입 자본	965.0M	985.7M	1.0B
이익잉여금	-648.1M	-802.6M	-919.8M
자본 총계	316.2M	181.5M	83.5M
부채 및 자본 총계	439.7M	308.4M	173.0M

현금흐름표

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-145.5M	-154.5M	-117.2M
감가상각비 및 무형자산상각비	4.6M	6.5M	5.6M
비현금 운전자본 변동	4.1M	15.8M	-8.3M
영업활동으로 인한 현금흐름	-107.8M	-108.1M	-90.9M
유형자산 취득	-15.1M	-11.8M	-808.0k
투자활동으로 인한 현금흐름	78.7M	141.7M	96.9M
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-240.0k	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	2.4M	607.0k	69.0k
현금 순변동	-26.7M	34.2M	6.0M

Consolidated Balance Sheets of ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC. (as of December 31, 2023 and 2022)

항목	2023년 (달러)	2022년 (달러)
자산
현금 및 현금성 자산	70,939	56,240
단기 투자	21,526	117,158
기타 유동 자산	6,214	7,875
총 유동 자산	98,679	181,273
장기 투자	0	0
기타 비유동 자산	22,379	21,654
총 자산	121,058	202,927
부채 및 자본
유동 부채	19,224	16,479
비유동 부채	18,365	4,930
총 부채	37,589	21,409
자본금	10	10
추가납입자본	1,003,709	985,651
기타포괄손익누계액	(473)	(1,531)
이익 잉여금	(919,777)	(802,612)
총 자본	83,469	181,518
총 부채 및 자본	121,058	202,927

ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC.의 2023년도 대차대조표를 분석해보면, 회사는 현금 및 현금성 자산이 2022년 대비 증가했으며, 총 유동 자산은 감소하였음에도 불구하고 약 1억 달러 수준을 유지하고 있습니다. 단기 투자는 2022년에 비해 크게 줄어들었으며, 이는 회사의 현금 흐름 관리와 관련이 있을 수 있습니다. 유동 부채와 비유동 부채 또한 증가했으며, 특히 비유동 부채가 크게 증가하였습니다. 이는 장기적인 재정적 헌신을 의미할 수 있습니다.

총 자본은 큰 폭으로 감소하여 2022년 1억 8,150만 달러에서 2023년 8,350만 달러로 줄어들었습니다. 이는 주로 누적 적자의 증가로 인한 결과로 보입니다. 누적 적자는 2022년 8억 260만 달러에서 2023년 9억 1,970만 달러로 증가하여, 회사의 지속적인 연구개발 비용과 상업화 준비를 위한 비용이 클 것으로 예상됩니다.

ADVM의 주요 자산 배분을 보면, 현금 및 현금성 자산과 단기 투자에 집중되어 있으며, 이는 연구개발 활동과 임상시험, 상업적 준비를 위한 자금운용 전략의 일환으로 볼 수 있습니다. 또한, 회사의 자본 구조는 주주들이 수년간 투자를 계속해왔음을 반영하고 있으며, 이는 회사가 장기적인 성장 가능성을 가지고 있다고 평가되고 있음을 시사합니다.

손익계산서

항목	2021	2022	2023
매출액	7.5M	N/A	3.6M
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	153.6M	157.1M	127.6M
영업이익	-146.1M	-157.1M	-124.0M
영업외수익	-582.0k	-2.7M	-5.7M
세전 순이익	-145.5M	-154.5M	-118.2M
법인세 비용	N/A	74.0k	-1.1M
당기순이익	-145.5M	-154.5M	-117.2M

CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS AND COMPREHENSIVE LOSS

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
라이선스 수익	3,600	-
운영 비용:
연구개발 비용	77,676	99,277
일반관리비	49,915	57,858
총 운영 비용	127,591	157,135
운영 손실	(123,991)	(157,135)
기타 수익(순)	5,748	2,673
세전 순손실	(118,243)	(154,462)
소득세 혜택(부채)	1,078	(74)
순손실	(117,165)	(154,536)
기타 포괄 손실:
시장성 증권의 순 미실현 손익	1,057	(788)
외화환산조정	1	(29)
총 포괄 손실	(116,107)	(155,353)
주당 순손실 - 기본 및 희석	(1.16)	(1.56)
가중 평균 유통 보통주 - 기본 및 희석	100,824	99,251

ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC.의 2023년도와 2022년도 연결 손익계산서를 분석해보면, 회사는 꾸준히 높은 연구개발 비용과 일반관리비를 지출하고 있으며, 이는 운영 손실로 이어지고 있습니다. 2023년에는 라이선스 수익으로 360만 달러를 기록했지만, 이는 총 운영 비용 1억 2,759만 1천 달러를 감당하기에는 부족합니다. 연구개발 비용은 2022년 9,927만 7천 달러에서 2023년 7,767만 6천 달러로 감소했으나 여전히 상당한 비중을 차지하고 있으며, 이는 회사가 기술적 장벽과 혁신을 유지하기 위해 지속적으로 투자하고 있음을 나타냅니다.

일반관리비 역시 2022년 5,785만 8천 달러에서 2023년 4,991만 5천 달러로 감소했으나, 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 비용구조는 ADVM가 운영 효율성을 개선하고자 하지만, 여전히 많은 자원이 필요함을 시사합니다.

기타 수익(순)은 2022년 267만 3천 달러에서 2023년 574만 8천 달러로 증가하였으며, 이는 주로 투자에서 높은 수익률이 발생한 결과로 보입니다. 총 포괄 손실은 2022년에 비해 줄어들었지만, 회사의 누적 적자가 여전히 큰 부담을 주고 있습니다.

ADVM의 비용과 수익은 아직 균형을 이루지 못하고 있으며, 이는 주로 회사가 초기 단계의 연구개발 비용과 상업화 준비 비용을 지출하고 있기 때문입니다. 주목할 점은 회사가 라이선스 수익을 통해 초기 수익을 창출하고 있다는 것입니다. 이는 회사의 비즈니스 모델이 전략적 파트너십과 라이선스 계약에 기반하고 있음을 보여줍니다[0][1].

현금흐름표

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-145.5M	-154.5M	-117.2M
감가상각비 및 무형자산상각비	4.6M	6.5M	5.6M
비현금 운전자본 변동	4.1M	15.8M	-8.3M
영업활동으로 인한 현금흐름	-107.8M	-108.1M	-90.9M
유형자산 취득	-15.1M	-11.8M	-808.0k
투자활동으로 인한 현금흐름	78.7M	141.7M	96.9M
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-240.0k	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	2.4M	607.0k	69.0k
현금 순변동	-26.7M	34.2M	6.0M

ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC.

CONSOLIDATED CASH FLOW STATEMENTS (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
운영 활동으로 인한 현금 흐름
당기 순손실	(117,165)	(154,536)
감가상각비 및 상각비	5,644	6,528
주식 기반 보상 비용	17,569	20,079
시장성 증권 할인소각 순액	(1,935)	(880)
비현금 임대비용	13,027	4,040
자산처분 손실	50	122
장기 자산 손상비용	224	2,124
기타	1	(1,417)
업무 자산 및 부채의 변동
선급비용 및 기타 유동자산	298	1,653
보증금 및 기타 장기 자산	182	(394)
매입채무	(369)	845
미지급비용 및 기타 부채	(5,206)	138
임대부채	(3,222)	13,607
운영활동으로 인한 현금 유출	(90,902)	(108,091)
투자 활동으로 인한 현금 흐름
시장성 증권 매수	(36,718)	(104,363)
시장성 증권 만기	134,401	257,899
유형 자산 매입	(808)	(11,816)
투자활동으로 인한 현금 유입	96,875	141,720
재무 활동으로 인한 현금 흐름
이연 발행 비용 지급	(420)	—
주식 옵션 행사로 인한 보통주 발행 대금	1	3
주식 매입 계획에 따른 보통주 발행 대금	488	604
재무활동으로 인한 현금 유입	69	607
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 순증가	6,042	34,236
기초 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	70,934	36,698
기말 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	76,976	70,934
현금성 자산 (기말)	75,000	68,431
제한된 현금 (기말)	1,976	2,503

Adverum Biotechnologies, Inc.는 2023년과 2022년에 걸쳐 현금 흐름에서 큰 차이를 보이고 있습니다. 2023년 운영활동으로 인한 현금 유출은 9,090만 달러로, 이는 주로 순손실과 지속적인 제품 후보 개발 활동에 기인합니다. 이는 생명공학 기업이 기술 개발 초기 단계에서 발생하는 높은 연구개발비와 유사합니다. 반면, 투자 활동에서는 시장성 증권의 재매각을 통해 상대적으로 높은 현금 유입을 기록했습니다. 재무 활동에서는 직원 주식 매입 계획과 옵션 행사로 인한 소액의 현금 유입이 있었습니다. 유사한 생명공학 기업들과 비교했을 때, 높은 연구개발비와 초기 운영 비용은 일반적이며, 투자 활동을 통한 현금 유입 또한 시장성 증권의 움직임에 따라 나타나는 현상입니다[0].

주요 부채 및 전환사채들

ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC.은 다음과 같은 채무를 가지고 있습니다:

항목	금액 (천 달러)	이자율
운영 리스 부채	75,036	11.7%
단기 투자	21,526	해당 없음
지급할 임대료	141,215	11.7%

회사는 2023년 12월 31일 기준으로 운영 리스 부채에서 11.7%의 가중평균 차입 이자율을 적용받고 있으며, 총 운영 리스 부채는 75.0백만 달러에 달합니다. 또한, 단기 투자의 경우 해당되는 이자율은 없으나 총 21.5백만 달러의 금액이 투자되어 있습니다. 이 외에도 2024년부터 2031년까지 매해 지속되는 운영 리스에 관련된 임대료 지급액은 총 141.2백만 달러이며, 이는 회사의 주요 출현 채무 중 하나로 분류됩니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

ADVERUM BIOTECHNOLOGIES, INC.의 주가 변동의 가능한 원인에는 여러 가지가 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 예를 들어, 미국 달러 강세는 해외 투자자들에게 불리할 수 있어 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태입니다. 만약 글로벌 경제가 호황기에 진입하면 투자자들의 투자심리가 개선되어 ADVM의 주가가 상승할 가능성이 큽니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 제약 및 바이오테크 업계에 대한 투자 심리가 악화되어 ADVM의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 예를 들어, ADVM과 유사한 기술을 보유한 경쟁사가 혁신적인 치료제를 출시하면 ADVM의 시장 점유율이 감소하고 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 유전자 치료에 대한 규제 완화와 같은 긍정적인 변화가 발생할 경우 ADVM의 주가가 상승할 수 있습니다. 이러한 시나리오들로 인해 ADVM의 주가는 다양한 요인에 의해 크게 변동할 수 있습니다[0][1][2][3][4].

회사의 미래 전망

Adverum Biotechnologies, Inc.의 미래 사업 성장 여부는 여러 요인에 달려 있습니다. 회사는 현재 제품을 상업화하기 전까지 상당한 자본을 필요로 하며, 임상 시험의 성공 여부에 따라 매출 발생 시점이 결정될 것입니다. Ixo-vec와 같은 치료제가 성공적으로 승인받고 시장에 출시된다면, 이는 회사의 주요 성장 동력으로 작용할 수 있습니다. 그러나 규제 당국의 승인 지연이나 임상 시험 실패는 막대한 비용 손실을 초래할 수 있습니다. 연구 개발(R&D) 및 제조 역량에 대한 지속적인 투자와 제휴 협력의 성공 여부도 중요한 변수입니다. 유전자 치료 분야의 기술 발전은 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만, 동시에 경쟁사의 등장과 기술 혁신은 시장 점유율에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 자본 조달이 원활하지 않을 경우 일부 개발 활동을 지연하거나 중단해야 할 위험이 있습니다. 총체적으로 Adverum의 미래는 다양한 외부 및 내부 요인들에 의해 크게 좌우될 것입니다[0][1][2][3][4].