태피스트리 (Tapestry, Inc., TPR)

회사 소개

회사 TPR은 주로 중국 본토, 네덜란드, 영국 및 스페인에 위치한 수송센터를 활용하여 물류를 효율적으로 관리하고 비용을 절감합니다. 또한 도쿄, 중국 일부 지역, 한국, 싱가포르, 말레이시아, 스페인, 영국, 캐나다, 호주 및 2023 회계 연도를 기준으로 멕시코에서 지역 수송센터를 활용하고 있습니다. 이러한 센터들은 제품의 창고 보관, 매장 보충 및 고객 주문 처리를 담당하며 어떤 센터의 작동에도 장기간 장애가 발생하면 비즈니스와 영업에 지대한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 이러한 공정이 캐퍼시티를 효율적으로 충족시키지 못하거나 적절히 인력을 고용하지 못할 경우 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이외에도 수요를 잘못 예측하여 재고가 늘어나거나 수익성이 감소할 수 있으며, 제품 시장 또는 기타 요인에 의해 수요가 영향을 받으면 극심한 가격 경쟁으로 인한 비용 증가 등의 위험에 직면할 수 있습니다[0].

주요 고객

TPR의 주요 고객은 패션과 스타일에 관심이 많은 전 세계의 개인 소비자로 구성됩니다. 세분화된 고객 그룹으로는 여성 핸드백에 대한 수요가 높은 여성 소비자, 기능성과 디자인을 중시하는 남성 소비자, 패션과 라이프스타일 제품을 중시하는 고소득층, 디자이너 브랜드에 대한 강한 애정을 가진 중산층 등이 있습니다. 여성 고객들은 클래식하고 패셔너블한 핸드백과 액세서리를 구매하며, 이는 출퇴근 혹은 외출 시 스타일을 완성하는 필수 아이템이기 때문입니다. 남성 고객들은 비즈니스 케이스, 백팩, 컴퓨터 가방 등 실용성과 스타일을 동시에 충족하는 제품을 선호합니다. 고소득층과 중산층은 TPR의 다양한 라이프스타일 제품, 예를 들어 신발, 보석류, 시계, 향수 등을 통해 브랜드의 품질과 디자인을 경험하고자 합니다. 이들은 라이프스타일을 표현하는 데 상당한 비중을 두며, TPR의 상품은 이들의 패션과 취향을 만족시키는 역할을 합니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급업체
원자재 비용	날씨, 고객 수요, 상품 시장에서의 투기, 생산국과 고객국의 통화 변동 등 다양한 요인에 의해 영향을 받으며, 이는 예측 불가능하고 통제 불가한 요소들입니다.	-
노동 비용	개발도상국의 중산층 성장으로 인해 노동 비용이 지속적으로 증가하고 있습니다.	-
운송 비용	유가 상승에 따라 운송 비용의 변동이 심하며 이는 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.	-
클라우드 컴퓨팅 구현 비용	디지털 능력을 강화하기 위해 클라우드 컴퓨팅에 투자하며, 이러한 비용은 포함된 자산으로 인식됩니다.	글로벌 금융 기관들을 통한 SCF(공급망 금융) 프로그램
정보 기술 비용	디지털 능력 강화를 위한 정보 기술 부문에 대한 투자 비용입니다.	-

이외에도, 회사는 14개의 금융 기관들이 참여하는 리볼빙 신용 시설 및 대출을 통해 운영 자금을 조달하며, 특정 금융 기관이 최대 약정 비율을 초과하지 않도록 다각화를 유지합니다. 이러한 금융 기관들은 회사가 자금을 선택적으로 인출하는 경우 의무를 다할 것으로 예상됩니다[0][1][2].

제품군

TPR의 주요 제품은 큰 부문으로 나뉘며, 이들 각각은 회사의 매출에 큰 부분을 차지합니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품 카테고리	브랜드	2023년 매출(백만 달러)	총 매출 비율
여성 핸드백	Coach	$2,450.7	36.8%
여성 액세서리	Coach	$1,024.8	15.4%
남성 제품	Coach	$947.1	14.2%
기타 제품	Coach	$537.8	8.1%
여성 핸드백	Kate Spade	$779.6	11.7%
여성 액세서리	Kate Spade	$306.9	4.6%
기타 제품	Kate Spade	$332.4	5.0%
여성 신발	Stuart Weitzman	$281.6	4.2%
총 합계	모든 브랜드	$6,660.9	100%

주요 경쟁 업체

TPR은 주로 유럽과 미국의 고급 및 접근 가능한 고급 브랜드들과 경쟁합니다. 대표적인 경쟁 업체로는 다음과 같습니다.

경쟁 업체	브랜드
LVMH	Louis Vuitton, Dior, Fendi
Kering	Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta
Capri Holdings	Michael Kors, Versace, Jimmy Choo
Hermes	Hermes

TPR은 다양한 고급 액세서리와 라이프스타일 제품을 제공하며, 특히 Coach, Kate Spade, Stuart Weitzman 브랜드를 중심으로 전 세계 소비자들에게 혁신적이고 독창적인 제품 경험을 제공합니다[0][1].

주요 리스크

TPR의 비즈니스에는 몇 가지 특정한 위험이 존재합니다. 첫째, 회사는 다양한 지역에 수송센터를 운영하고 있으며, 어떤 센터의 작동에 문제가 발생할 경우 비즈니스 운영에 지대한 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 수요를 정확히 예측하지 못하거나 제품 시장에서의 변화로 인해 수요가 감소할 경우 가격 경쟁으로 인한 비용 상승과 같은 위험에 노출될 수 있습니다. 셋째, 캐퍼시티를 충족시키지 못하거나 적절한 인력을 확보하지 못할 경우 제조 및 유통 프로세스에 지연이 발생할 수 있으며, 이는 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 위험들은 TPR이 성공적으로 경영하고 성장하기 위해 주의 깊게 관리해야 하는 요소입니다[0].

재무

TPR의 2023 회계 연도 실적은 전반적으로 긍정적입니다. 우선, 순이익이 2022 회계 연도의 8억 5630만 달러에서 2023 회계 연도의 9억 3600만 달러로 7970만 달러 증가했습니다. 이에 따라 2022년 주당 순이익 3.17달러에서 2023년에는 3.88달러로 상승했습니다. 또한 영업 현금 흐름은 2022년 8억 5320만 달러에서 2023년 9억 7520만 달러로 증가했습니다. 이는 주로 재고 관리와 영업 자산 및 부채의 변화에 의해 주도되었습니다. 한편, 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용은 2.0% 증가했으며 마케팅 및 정보기술 비용 증가와 미흡한 환율 변동에 기인한 것입니다. 반면 순이익 하락의 주요 원인은 영업 손실 증가 및 SG&A 비용의 상승으로 볼 수 있습니다. 그러나 전체적으로 현금 유동성은 크게 개선되었습니다. 2023년에는 신규 투자와 자본 지출을 포함한 투자 현금 흐름도 긍정적으로 전환되었으며, 이는 주로 투자 수익 및 순투자 헤지의 정산으로 인해 가능했습니다 .

TPR의 재무 상태 (2023년 7월 1일 기준)

대차대조표 요약

항목	2023년 7월 1일 (백만 달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	$726.1
단기 투자	$15.4
매출 채권	-
재고	-
기타 유동 자산	-
비유동 자산
장기 투자	-
유형 자산	-
무형 자산	-
유동 부채
계정 및 기타 채무	-
단기 차입금	-
기타 유동 부채	-
비유동 부채
장기 차입금	-
순이익	-
총 자산	-
총 부채	-
주주 지분	-

TPR의 대차대조표에서 주목할 만한 점은 현금 및 현금성 자산이 7억 2610만 달러로 상당히 안정적인 유동성을 확보하고 있다는 것입니다. 또한, 단기 투자가 1540만 달러로 다양하게 분산 투자하고 있으며, 이는 유동성 리스크를 낮추는 데 기여합니다. 회사의 유동성을 평가할 때, 총 유동성 자산이 높은 비율을 차지하고 있어 단기적인 재무 안정성이 높다는 것을 알 수 있습니다. 비유동 자산 항목은 자세히 나와 있지 않지만, 종합적으로 기업의 자산 가치를 평가할 때 중요한 요소입니다. 유동 부채와 비유동 부채 항목이 명시되지 않았으나, 일반적으로 총 부채 항목이 주주 지분보다 낮다면 재무 상태가 양호하다고 볼 수 있습니다. 종합적으로, TPR의 사업 특성상 현금 유동성과 투자 분산이 잘 이루어져 있어 재무 상태는 양호하다고 평가할 수 있습니다[0][1].

TPR 2023 회계 연도 손익계산서

항목	2023년 7월 1일 (백만 달러)	2022년 7월 2일 (백만 달러)	변동 (백만 달러)	변동 (%)
매출	$6,664.0	$6,684.0	-$20.0	-0.3%
매출원가	$2,088.5	$2,033.6	$54.9	2.7%
매출 총이익	$4,575.5	$4,650.4	-$74.9	-1.6%
판매, 일반 및 관리 비용(SG&A)	$3,403.1	$3,474.6	-$71.5	-2.1%
영업이익	$1,172.4	$1,175.8	-$3.4	-0.3%
순이익	$936.0	$856.3	$79.7	9.3%
주당 순이익 (diluted)	$3.88	$3.17	$0.71	22.4%

TPR의 2023 회계 연도 손익계산서를 분석해보면, 전년 대비 매출은 약간 감소했지만, 순이익은 오히려 증가한 것을 알 수 있습니다. 매출은 6,664백만 달러로 전년 대비 0.3% 감소하였으나, 순이익은 79.7백만 달러 증가하여 936.0백만 달러를 기록하였습니다. 이는 비용 관리와 운영 효율성 개선의 결과로 분석됩니다. 가장 주목할 만한 점은 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용이 감소했다는 점입니다. 비용 항목이 둔화된 것은 영업 이익을 제한적 감소로 유지하는 데 기여했습니다.

비교를 통해 영업이익은 전년도와 거의 동일한 수준을 유지한 반면, 순이익은 상당히 증가하였습니다. 이는 유효 세율이 2022 회계 연도에 비해 감소하고, 순이자 비용이 감소했기 때문입니다. 특히 환율 변동으로 인해 외환 손실이 감소한 것이 순이익 증가에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 다른 눈에 띄는 점은 매출 총이익률이 약간 하락했지만, 이는 매출원가가 증가한 것에 기인합니다. 매출원가 증가에도 불구하고, 비용 전반에 대한 엄격한 관리가 순이익 향상에 기여한 것으로 보입니다[0][1].

TPR 2023 회계 연도 현금흐름표

항목	2023년 7월 1일 (백만 달러)	2022년 7월 2일 (백만 달러)	변동 (백만 달러)
영업활동으로 인한 순현금흐름	$975.2	$853.2	$122.0
투자활동으로 인한 순현금흐름	$5.7	($253.6)	$259.3
재무활동으로 인한 순현금흐름	($1,035.9)	($1,778.1)	$742.2
환율 변동이 현금 및 현금성 자산에 미치는 영향	($8.7)	($39.4)	$30.7
현금 및 현금성 자산의 순증가(감소)	($63.7)	($1,217.9)	$1,154.2

TPR의 2023 회계 연도 현금흐름을 분석해보면, 영업활동으로 인한 순현금흐름이 전년 대비 122백만 달러 증가했습니다. 이는 주로 운영 자산 및 부채의 변화와 높은 순이익에 기인하며, 부분적으로는 비현금 조정의 낮은 영향으로 상쇄되었습니다. 투자활동으로 인한 순현금흐름은 5.7백만 달러로, 이는 주로 투자 및 자산 매각으로 인한 수익이 자본 지출보다 많았기 때문입니다. 반면, 재무활동으로 인한 순현금흐름은 주식 재매입, 배당금 지급, 및 주식 기반 보상의 세금 납부로 인해 1,035.9백만 달러가 사용되었습니다.

유사한 업종인 패션 및 액세서리 산업과 비교해보면, TPR의 영업활동으로 인한 현금흐름은 견조하다고 평가할 수 있습니다. 예를 들어, 코치(Coach)와 마이클 코어스(Michael Kors)와 같은 경쟁업체는 대부분 영업활동으로 인한 긍정적인 현금흐름을 보이는 반면, 투자와 재무 활동에서는 현금이 유출되는 경향을 보입니다. 이는 TPR 역시 안정적인 영업활동을 통해 기본적인 비용을 커버하고 있으며, 장기적 성장과 주주 가치 환원에 집중하고 있음을 보여줍니다[0].

주요 부채 및 전환사채들

채무 종류	금액 (백만 달러)	만기	이자율
회전 신용 한도 ($1.25 Billion Revolving Credit Facility)	1,250.0	2027년 5월 11일	대출 통화에 따라 가변 (달러, 유로, 파운드, 엔 각각의 기준금리 플러스 가산금리)
무담보 대출 (Term Loan)	468.8	2027년 5월 11일	대출 통화에 따라 가변 (기준금리 플러스 가산금리)
3.050% 선순위 채권 (Senior Notes)	500.0	2032년 3월 15일	고정 3.050%
4.125% 선순위 채권 (Senior Notes)	396.6	2027년	고정 4.125%
4.250% 선순위 채권 (Senior Notes)	303.4	2025년	고정 4.250%

TPR 회사는 2022년 5월 11일 Bank of America, N.A.와의 계약을 통해 $1.25 Billion 회전 신용 한도와 $500.0 Million 무담보 대출을 체결하였으며, 이들 모두 2027년 5월 11일까지 만기입니다. 이러한 시설들은 달러, 유로, 파운드, 엔 등 대출 통화에 따라 가변 이자율이 적용되며, 각 기준금리에 가산금리가 추가됩니다. 2021년 12월에는 3.050% 고정 이자율의 $500.0 Million 선순위 채권을 2032년 3월 15일 만기로 발행하였습니다. 또한 4.125%의 고정 이자율을 적용받는 2027년 만기의 $396.6 Million 선순위 채권과 4.250% 고정 이자율의 2025년 만기의 $303.4 Million 선순위 채권도 보유하고 있습니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

TPR의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동의 경우 달러 강세로 인해 외국에서의 수익이 감소할 수 있습니다. 가상의 시나리오로 미국 달러가 지속적으로 강세를 보이면, 이는 회사의 순매출을 줄이고 수익성에 부정적인 영향을 미쳐 주가 하락을 초래할 수 있습니다[0]. 둘째로 대외 경제 상황의 변화도 중요한 요인입니다. 경제 불황이 발생하면 소비자들의 지출 감소로 매출 감소가 예상되며 주가 하락이 예상됩니다. 유사하게, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 간의 관세 인상이 지속되면 TPR의 물류 비용이 증가해 수익이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락을 야기할 수 있습니다[1][2]. 셋째로, 경쟁사의 등장과 시장 트렌드의 변화도 주가에 영향을 줍니다. 새로운 강력한 경쟁사가 출현하거나, 소비자 선호도가 급격히 변화하여 TPR의 제품 수요가 줄어들 경우, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 정부 정책 변화와 같은 거시경제적 요인도 고려해야 합니다. 예를 들면, 새로운 세금 법안이 통과되어 회사의 세금 부담이 증가하면, 이는 예상하지 못한 비용 증가로 이어져 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다[3][4].

회사의 미래 전망

회사의 미래는 여러 요인에 따라 크게 달라질 수 있습니다. TPR의 사업이 성장할 수 있는 이유로는 먼저 글로벌 오프라인 및 온라인 채널 확장을 통해 고객 경험을 강화하고, 새로운 시장 개척을 통해 매출을 증대시킬 수 있다는 점을 들 수 있습니다. 특히 북미와 중국을 중심으로 한 주요 시장에서의 강세와 동남아시아 및 유럽에서의 성장 기회 포착을 통해 글로벌 성장을 도모하고 있습니다. 또한 패션 혁신과 제품의 우수성 강화를 통해 지속적인 성장을 기대할 수 있습니다[0][1]. 반면, 사업이 축소될 수 있는 이유로는 치열한 시장 경쟁, 특히 유럽 및 미국의 고급 브랜드와의 경쟁에서 뒤처질 경우가 있습니다. 이에 더해, 디지털 전략 실패, 유통 및 공급망의 비효율성과 같은 운영상의 위험 요소들도 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 거시경제적 변수들, 예를 들어 글로벌 경제 불안정, 환율 변동, 그리고 지정학적 갈등 등이 지속될 경우에도 큰 타격을 받을 수 있습니다[2][1][4].