마이크로스트래티지 (MicroStrategy Incorporated, MSTR)

회사 소개

MicroStrategy는 자사를 세계 최초의 비트코인 개발 기업으로 자처하고 있습니다. 이 회사는 금융 시장, 선전 및 기술 혁신을 통해 비트코인 네트워크의 지속적인 발전에 헌신하고 있습니다. MicroStrategy는 30년 이상 운영해온 소프트웨어사업을 통해 현금흐름을 얻고 자본금 및 부채 금융을 쌓아 비트코인을 축적하고 있으며 이를 주요 자금으로 사용하고 있습니다. 또한, 인공지능 기반의 엔터프라이즈 분석 소프트웨어를 개발하고 제공하며 자사의 “Intelligence Everywhere” 비전을 실현하기 위해 이러한 소프트웨어 개발 역량을 활용하여 비트코인 애플리케이션을 개발하고 있습니다. MicroStrategy는 AI 기반의 비즈니스 인텔리전스 분야의 선구자이자 글로벌 기업 분석 솔루션의 선도 기업으로, 복잡한 데이터 환경을 신뢰할 수 있고 정보 제공이 용이한 정보로 변환하는 소프트웨어와 서비스를 제공하고 있습니다. 이 회사는 클라우드 기반의 MicroStrategy ONE을 통해 다양한 산업에 걸쳐 리테일, 은행, 기술, 제조, 보험, 컨설팅, 헬스케어, 통신 및 공공 부문을 아우르는 고객을 위한 대형 분석 배포를 지원하고 있습니다. MicroStrategy는 Generative AI 능력이 MicroStrategy ONE 플랫폼에 중요한 부분으로 자리하고 있어 이를 통해 고객의 기업 전반에 걸친 AI 적용 애플리케이션의 배포를 자동화하고 가속화하고 있습니다. 이를 통해 비기술직 직원들도 대화식 AI를 통해 첨단 분석에 접근할 수 있게 되어 의사결정을 위한 혁신적이고 직접적인 통찰력을 얻을 수 있습니다. MicroStrategy의 주요 수익원은 제품 라이선스 매출, 구독 서비스 수익 및 제품 지원 수익으로 구성되어 있으며, 이를 통해 클라우드 제안을 신규 및 기존 고객에게 홍보하고 있는 것으로 파악됩니다[0][1].

주요 고객

MicroStrategy의 고객은 크게 대기업, 중견기업, 정부 기관, 독립 소프트웨어 벤더(ISV), 시스템 통합업체로 분류할 수 있습니다. 대기업과 중견기업의 기술 및 사업 담당 임원들은 복잡한 데이터 분석 요구를 해결하고자 MicroStrategy의 AI 기반 엔터프라이즈 분석 소프트웨어를 사용합니다. 이러한 기업들은 데이터 기반 의사결정을 통해 경쟁력을 강화하기 위해 소프트웨어 라이선스 및 지원 서비스를 구매하며, 이를 통해 데이터 분석과 리포팅 기능을 확장하고자 합니다. 정부 기술 구매자와 이를 서비스하는 벤더들은 정책 결정과 공공 서비스 향상을 위해 신뢰성 있고 성능이 우수한 데이터 분석 솔루션을 필요로 하며, 이로 인해 MicroStrategy의 제품을 채택합니다. 독립 소프트웨어 벤더(ISV)는 자신들의 애플리케이션에 고급 분석 기술을 통합하고자 MicroStrategy의 분석 기술을 활용합니다. 시스템 통합업체는 대기업과 정보 집약 기업과의 기술적 연계를 통해 포괄적인 데이터 솔루션을 제공하기 위해 MicroStrategy와 협력합니다. 이들은 기술적 우수성, 서비스 품질, 그리고 인공지능과 같은 고급 기능을 통해 차별화된 가치를 제공받고자 비용을 지불합니다[0][1].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급 회사
제품 라이선스 매출 비용	채널 파트너에게 지불하는 소개 수수료, 제품 매뉴얼 및 미디어 비용, 제3자 소프트웨어 벤더에게 지불하는 로열티	제3자 소프트웨어 벤더
구독 서비스 매출 비용	장비, 시설 및 기타 관련 지원 비용 (클라우드 호스팅 인프라 비용 포함), 인력 및 관련 간접비용	클라우드 호스팅 공급업체
제품 지원 매출 비용	인력 및 관련 간접비용, 특히 Enterprise Support 프로그램의 컨설팅 인력	제3자 컨설팅 회사
컨설팅 매출 비용	인력 및 관련 간접비용 (Enterprise Support 프로그램 제외), 시설 및 기타 지원 비용, 직원 급여, 해고 비용, 변동 보상	제3자 인력 공급업체
교육 매출 비용	교육 담당 인력 및 관련 간접비용	교육 및 컨설팅 업체
판매 및 마케팅 비용	인력 비용, 커미션, 사무실 시설, 출장비, 광고비, 홍보 프로그램 비용, 프로모션 이벤트 (무역 박람회, 세미나, 기술 회의 등)	마케팅 및 홍보 대행사
연구 및 개발 비용	연구 및 개발에 투입되는 인력 비용, 개발 장비 및 기타 R&D 활동 비용	R&D 장비 및 소프트웨어 공급업체
일반 관리 비용	회사 운영에 필요한 일반 관리 비용	일반 비즈니스 서비스 공급업체

MicroStrategy는 이러한 다양한 비용 항목을 통해 비즈니스를 운영하며, 제품 및 서비스의 품질을 유지하고 시장에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. 주요 공급 회사들은 소프트웨어 벤더, 클라우드 호스팅 공급업체, 컨설팅 및 교육 업체, 마케팅 대행사 등 다양한 분야에 걸쳐 있으며, 이들은 MicroStrategy의 운영에 필수적인 자원을 제공합니다[0][1][2][3].

제품군

MicroStrategy의 주요 제품은 크게 제품 라이선스, 구독 서비스, 제품 지원, 기타 서비스로 구분됩니다.

주요 제품 및 수익 기여도

제품	설명	2023년 수익(백만 달러)
제품 라이선스(Product Licenses)	소프트웨어 라이선스 판매로, 이는 고객이 자사의 서버에 소프트웨어를 설치하고 운영할 수 있게 합니다.	75.35 [0]
구독 서비스(Subscription Services)	클라우드 기반 서비스 제공으로, 고객이 온라인으로 소프트웨어를 사용하고 구독료를 지불합니다.	81.18 [0]
제품 지원(Product Support)	기술지원, 소프트웨어 업데이트 및 업그레이드 제공	263.89 [0]
기타 서비스(Other Services)	컨설팅, 교육 등 기타 부가 서비스 제공	75.84 [0]

제품 설명

• 제품 라이선스: MicroStrategy의 소프트웨어 제품을 고객이 직접 서버에 설치하여 사용하는 방식으로, 초기 구매 비용이 많이 들어가지만 장기적으로는 비용 절감 효과가 있습니다. 이 제품의 수익은 최근 몇 년간 감소 추세를 보이며, 2023년에는 $75.35 백만 달러에 달했습니다.
• 구독 서비스: 클라우드 기반 서비스로 전환하는 고객이 늘어나면서, 이 부문의 수익은 증가 추세에 있습니다. 2023년에는 $81.18 백만 달러의 수익을 기록했습니다.
• 제품 지원: 고객에게 지속적인 기술 지원과 소프트웨어 업데이트를 제공하는 서비스로, 안정적인 수익 창출원입니다. 2023년에는 $263.89 백만 달러의 수익을 올렸습니다.
• 기타 서비스: 컨설팅과 교육 서비스로, 고객이 소프트웨어를 최적화하고 효율적으로 사용할 수 있도록 돕습니다. 2023년에 $75.84 백만 달러의 수익을 기록했습니다.

경쟁사 분석

다음은 유사 제품을 제공하는 주요 경쟁사입니다.

경쟁사	유사 제품
Microsoft	Power BI (비즈니스 인텔리전스, 데이터 시각화 도구)
Tableau (Salesforce 소유)	Tableau Desktop, Tableau Online (데이터 분석 및 시각화 도구)
Qlik	Qlik Sense (데이터 탐색 및 시각화 도구)
IBM	IBM Cognos Analytics (AI 기반 데이터 분석 도구)

주요 리스크

MicroStrategy의 비즈니스에는 여러 위험이 존재합니다. 첫째, 시스템 또는 제3자 호스팅 시설의 장애 또는 실패로 인해 비즈니스 운영이 심각하게 영향 받을 수 있습니다. 또한, 국제 영업의 복잡성으로 인해 환율 변동, 규제 요건의 변화, 정치적 불안과 보안 위험이 존재하며, 이는 비즈니스 운영에 부담을 줄 수 있습니다. 더불어 기술적 오류나 안보 위협에 따른 보안 침해 가능성도 있습니다. 이에 따라 보안 문제로 인한 고객 신뢰도 저하나 소프트웨어 수요 감소와 같은 영향이 예상됩니다. 또한, 제3자 소프트웨어나 새로운 산업 표준의 변화가 기존 소프트웨어의 작동에 부정적인 영향을 줄 수 있으며, 이로 인해 개발 비용 증가와 고객 만족도 저하 등이 우려됩니다[0][1][2].

뉴스

(2024-09-18) 마이크로스트래티지는 비트코인을 공격적으로 매수하며 향후 20년 동안 연간 30% 이상의 수익을 올릴 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 이 전략은 포트폴리오 다변화가 부족하고 상당한 하락 위험을 동반하기 때문에 개인 투자자에게 적절하지 않을 수 있습니다.link

(2024-09-16) 마이클 세일러, 마이크로스트래티지 CEO는 비트코인이 희소성, 분산화, 성장하는 기관의 관심 덕분에 2045년까지 한 코인당 1,300만 달러에 도달할 수 있다고 예측했다. 기사는 비트코인의 가치가 계속 상승할 가능성을 논의하지만, 이 예측은 대담한 것으로 간주된다.link

재무

MicroStrategy의 재무 성과를 살펴보면, 2023년 한 해 MicroStrategy는 Linux 거래량에서 9억5천만 달러 규모의 운영 활동으로 인한 순현금 증가를 보고했습니다. 이 증가의 주된 원인은 18억9백만 달러 규모의 순이익 증가와 운영 자산 및 부채의 변동으로 인한 1560만 달러 증가 때문입니다. 반면, 비현금 항목의 감소로 인해 19억5백만 달러가 줄어들었습니다. 2023년 동안 투자 활동으로 인한 순현금 사용은 16억2천7백만 달러 증가했는데, 이는 비트코인 구매와 판매의 큰 변화가 주요 원인이었습니다. MicroStrategy는 2023년에 비트코인을 19억2백만 달러어치 구매했으며, 이는 대부분 Class A 보통주의 판매 수익과 잉여 현금을 사용했습니다. 예금 시간에서는 Class A 보통주 판매와 2025년 보증 채무 상환 등으로 16억2천5백만 달러의 증가를 기록했습니다. 반면, 장기 부채의 발행 감소와 2025년 보증 채무 상환으로 인해 2억2천5백만 달러가 감소했습니다. 전체적으로 MicroStrategy의 재무 상태는 크게 개선되었으며, 특히 비트코인의 시장 가치가 상승하면서 상당한 세금 혜택을 누렸습니다. 그러나 디지털 자산의 감손 손실이 여전히 운영비용에 큰 영향을 미치고 있으며, 이는 회사의 순손실에 주요 요인으로 작용하고 있습니다 .

MicroStrategy Consolidated Balance Sheet (as of December 31, 2023)

항목	금액(단위: 백만 달러)
자산
현금 및 현금 등가물	46.8
단기 투자	-
계정 미수	-
선불비용 및 기타 유동자산	-
디지털 자산	3,626.5
기타 비유동자산	-
총 자산	3,673.3
부채
계정 미지불	-
단기 부채	-
이연 수익	-
장기 부채	-
누적 손실	(2,269.0)
총 부채	-
자본
보통주	-
보유 주식	-
추가납입자본	-
유보 이익	1,404.3
총 자본	-
총 자본 및 부채	3,673.3

MicroStrategy의 재무 상태를 분석한 결과, 가장 두드러지는 점은 디지털 자산, 주로 비트코인의 비중이 매우 크다는 것입니다. 총 자산의 절반 이상을 디지털 자산이 차지하고 있으며, 이는 회사가 비트코인에 상당히 집중하고 있음을 나타냅니다. 디지털 자산의 가치는 약 36억 달러에 달하며, 이는 누적 결손금 22.69억 달러를 고려해도 매우 높은 수치입니다. 현금 및 현금 등가물이 약 4,680만 달러로, 운영 자금으로 충분히 사용될 수 있는 수준입니다. MicroStrategy의 주된 사업이 비트코인과 관련된 소프트웨어 개발 및 서비스 제공인 것을 감안할 때, 디지털 자산에 대한 높은 집중도는 적절한 것으로 평가됩니다. 그러나 비트코인의 가격 변동성에 따라 재무 상태가 크게 영향을 받을 수 있으므로, 이에 대한 위험 관리가 중요합니다. MicroStrategy는 또한 유보 이익이 14억 달러를 넘고 있어 재무적으로 안정적인 기본 토대를 갖추고 있습니다[0].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음 표는 MicroStrategy의 부채 관련 내용을 정리한 것입니다.

부채 종류	발행 금액 (백만 달러)	발행 연도	만기 연도	이자율	비고
Convertible Notes	650	2020	2025	0.750%	비트코인 매입 자금으로 사용[0]
Convertible Notes	1,050	2021	2027	0%	비트코인 매입 자금으로 사용[0]
Secured Notes	500	2021	2028	6.125%	비트코인 담보 사용, 연간 $30.6M의 이자 비용[0]
Secured Term Loan	11.1	2022	2027	5.2%	2022년 및 2023년에 각각 $0.5M 및 $1.1M 지불[3]

주가 영향 미치는 요인들

MicroStrategy의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있는데, 이를 몇몇 가상 시나리오를 통해 살펴볼 수 있다. 첫째, 비트코인 가격의 급격한 변동이 주된 요인이다. 비트코인 가격이 급등하면 MicroStrategy의 주가도 긍정적인 영향을 받아 상승할 가능성이 크다[0]. 둘째, 미국과 중국 간의 무역전쟁 같은 국제 갈등이 발생할 경우, 글로벌 경제 상황이 불안정해지며 주가가 하락할 수 있다. 셋째, 새로운 경쟁자가 등장할 경우, MicroStrategy의 시장 점유율이 줄어들어 주가가 부정적인 영향을 받을 수 있다. 넷째, 글로벌 경제가 호황을 맞아 IT 지출이 증가하면 MicroStrategy의 제품과 서비스 수요가 늘어나 주가가 상승할 수 있다[0][2][3]. 다섯째, 달러화 강세로 인해 해외 매출이 줄어들 경우, 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미쳐 주가가 하락할 수 있다. 이러한 다양한 요인들을 통해 MicroStrategy는 주기적으로 주가 변동을 경험할 수 있으며, 각 상황에 따라 긍정적 또는 부정적인 영향을 받을 수 있다.

회사의 미래 전망

MicroStrategy의 미래는 여러 가지 요인에 의해 성장하거나 축소될 수 있다. 첫째, 비트코인과 같은 암호화폐 시장의 성장 여부가 큰 영향을 미칠 수 있다. 비트코인의 가치가 지속적으로 증가할 경우, 자산으로서 비트코인을 보유한 MicroStrategy의 재무 상태가 강해지며 주가도 상승할 것으로 기대된다. 둘째, 회사의 인공지능 기반 분석 소프트웨어가 산업 전반에 걸쳐 널리 채택될 수 있다면, 이는 새로운 고객과 수익을 창출할 수 있는 기회가 될 것이다. 특히, 클라우드 서비스를 통해 제공되는 MicroStrategy ONE이 다양한 산업에서 인기를 끌면 회사의 시장 점유율과 매출이 증대될 가능성이 있다. 셋째, 기술 혁신과 R&D 투자 성공 여부에 따라 경쟁력을 유지하거나 잃을 수 있다. 경쟁사들이 빠르게 신기술을 도입하거나 혁신적인 제품을 출시할 경우, MicroStrategy가 이에 대응하는 능력이 중요한 변수로 작용할 것이다. 넷째, 경제적 불확실성과 국제 정세의 변화도 중요한 요인이다. 글로벌 경제 상황이 악화되면 IT 예산이 축소되어 소프트웨어 및 클라우드 서비스에 대한 수요가 감소할 수 있다. 반면, 경제가 호전되어 IT 투자와 디지털 트랜스포메이션이 활발해지면 수익성이 향상될 수 있다. 마지막으로, 규제 환경의 변화도 중요하다. 암호화폐 관련 규제가 강화될 경우 비트코인 보유 전략이 위험에 노출될 수 있으며, 반대로 규제가 완화되면 안정적인 성장 여건이 마련될 수 있다.