도큐사인 (DocuSign, Inc., DOCU)

회사 소개

DocuSign은 디지털 도장을 서명하거나 승인하기 위해 하나 이상의 문서를 보내는 디지턈 컨테이너인 Envelope을 활용하는 디지턈 문서 관리 플랫폼을 제공합니다. 회사는 구독 판매로 대부분의 수익을 창출하며, 제품 사용 및 고객 지원에 대한 구독 요금이 포함됩니다. 또한, 신규 고객에게 배포 및 통합 서비스를 제공하는 프로페셔널 및 기타 비구독 서비스로 수익을 창출합니다. DocuSign은 글로벌 기업부터 지역 VSB까지 다양한 규모의 비즈니스에 제품을 구독 제공하며, 직접 판매, 협력사를 통한 판매, 디지턈 자체 서비스 등을 통한 옴니채널 마케팅 접근 방식을 채택합니다. 제품은 주로 디지털 협약 프로세스를 자동화하여 시간과 비용을 절감하고, 보다 신속한 업무 체결을 가능하게 합니다. 이를 통해 기업은 가치 있는 시간과 자원을 절약하고 생산성 및 비용 절감이 늘어나며, 지속가능성을 향상시킬 수 있습니다. 또한, DocuSign은 협약 프로세스에서 거래 시간을 단축하고 비용을 절감하며, 환경 파괴를 최소화하는 방식으로 보다 간결하고 신속한 견적을 제공합니다[0][1][2].

주요 고객

DocuSign의 고객 분류는 크게 글로벌 대기업, 중견기업 및 중소기업(SMBs), 소규모 비즈니스(VSBs)로 나뉩니다. 글로벌 대기업 고객은 주로 Fortune 500에 속하는 기업들로, 복잡한 계약 관리 및 전자 서명 솔루션의 필요성이 높아 DocuSign을 통해 효율적으로 시스템을 통합하고 업무 흐름을 자동화합니다. 중견기업과 중소기업(SMBs)은 주로 직원 수 10명에서 249명 사이의 기업들로, 계약 과정의 속도와 정확성을 높이기 위해 DocuSign을 활용합니다. 이들은 종종 디지털 채널을 통해 자체적으로 DocuSign 제품을 도입하며, 평균 계약 규모가 중소규모에 해당됩니다. 소규모 비즈니스(VSBs)는 직원 수 10명 미만의 기업들로, 빠르고 간편하게 디지털 문서 서명을 필요로 하여 DocuSign의 디지털 및 셀프 서비스 채널을 통해 도입합니다[0][1]. 총 고객 수는 150만 명이 넘으며, 그 중 24만 2000명은 대기업 및 상업용 고객에 속합니다. DocuSign의 제품은 전자 서명, 계약 생명 주기 관리 등을 통해 다양한 산업군에서 사용되며, 이러한 제품들이 고객들에게 지속적인 가치를 제공하고 디지털 전환을 촉진합니다[2][3].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급업체
운영 비용	플랫폼 및 수익 성장 지원, 호스팅 비용, 처리 및 인증 비용	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure
정보 기술 (IT) 비용	인프라 유지 및 제품 혁신 지원	Oracle, IBM
감가상각 비용	자본화된 소프트웨어 프로젝트의 감가상각	내부 개발
인건비	인력 유지 및 임금 인상	인력 자체 고용
마케팅 및 광고 비용	유료 미디어 및 자체 서비스 경험 확장	Google, Facebook
주식 기반 보상 비용	경영진 신규 채용 및 전환 보너스	내부 주식 보상 계획

DocuSign의 주요 비용 항목은 전반적으로 운영 및 IT 비용, 인건비, 마케팅 및 광고 비용, 주식 기반 보상 비용 등으로 구성됩니다. 운영 비용에는 플랫폼 성장과 호스팅 비용이 포함되며, Amazon Web Services (AWS)와 Microsoft Azure와 같은 클라우드 서비스 제공업체를 통해 발생합니다. 정보 기술 비용은 인프라 유지와 제품 혁신을 위한 투자로 Oracle과 IBM과 같은 기업이 주요 공급업체입니다. 자본화된 소프트웨어 프로젝트의 감가상각 비용은 주로 내부에서 개발된 소프트웨어를 대상으로 합니다. 인건비는 자체 고용한 인력을 유지하기 위한 급여 및 성과 보상 비용을 포함하며, 주식 기반 보상 비용은 경영진의 신규 채용과 전환 보너스로 발생합니다. 마케팅 및 광고 비용은 Google과 Facebook과 같은 주요 플랫폼을 통한 유료 미디어 광고 비용과 관련이 있습니다[0][1][2][3][4].

제품군

DocuSign의 주요 제품은 크게 전자 서명(eSignature), 계약 수명 주기 관리 및 전반적인 전문 서비스로 나뉩니다. 주요 제품과 이들의 수익 기여도를 설명하면 다음과 같습니다.

1. 전자 서명(eSignature): 이 제품은 DocuSign의 핵심 제품으로, 전자적으로 서명할 수 있는 기능을 제공합니다. 전자 서명은 거래를 빠르고 안전하게 처리할 수 있게 해주며, 기업들이 비용을 절감하고 업무 효율을 높일 수 있도록 합니다. 이 제품은 DocuSign 총 수익의 97%를 차지합니다[0][1].
2. 계약 수명 주기 관리: 계약의 작성, 승인, 서명 및 저장을 포함한 계약의 모든 단계를 자동화하고 관리하는 솔루션입니다. 이를 통해 기업은 계약 프로세스를 체계적으로 관리하며, 규정 준수와 위험 관리를 효율적으로 할 수 있습니다. 이 제품군은 전체 수익의 나머지 3%를 기여하며, 특히 신규 고객 배포 및 통합 서비스에서 수익이 발생합니다[1].
3. 전문 서비스: 신규 고객들에게 배포 및 통합 서비스를 제공하여 DocuSign 솔루션을 원활하게 도입하고 사용할 수 있도록 지원합니다. 이는 비구독 서비스로 운영되며, 일부 온프레미스 솔루션의 판매도 포함됩니다[1].

DocuSign의 주요 경쟁사들을 나열한 표는 다음과 같습니다:

경쟁사 이름	주요 제품	경쟁 제품 및 기능
Adobe	Adobe Sign	전자 서명, 문서 관리
HelloSign	HelloSign by Dropbox	전자 서명, 계약 관리
SignNow	SignNow by AirSlate	전자 서명, 문서 워크플로우 관리 및 통합
PandaDoc	PandaDoc	문서 자동화, 계약 관리
OneSpan	OneSpan Sign	전자 서명, ID 검증 및 문서 보안

각 경쟁사들은 DocuSign과 유사한 전자 서명 및 문서 관리 솔루션을 제공하며, 각각의 제품은 기능과 타깃 시장에 걸맞은 차별점을 지니고 있습니다. DocuSign은 이러한 시장에서 선두를 지키기 위해 다양한 기능과 서비스를 꾸준히 발전시키고 있습니다.

주요 리스크

DocuSign의 비즈니스에 특정한 위험 요인은 다음과 같습니다: 전자 서명 제품 수요의 감소로 인한 영업 결과 저하, 전자 서명 제품의 시장 수용 실패, 전기 서명 시장 성장이 예상보다 느리게 이루어지는 경우, 경쟁사의 새로운 제품 및 기술이 전자 서명 제품을 대체하거나 개선하는 경우, 새로운 기술 혁신이나 표준이 DocuSign의 전자 서명 제품이 대응하지 못하는 경우, 규제 변화, 가격 민감도, 향상된 버전의 제물 릴리스를 제시하지 못하는 경우 등이 있습니다. 또한, 국제적 또는 국내적으로 인플레이션, 변동성 있는 이자율, 증가하는 부채 및 자본 시장 변동성, 글로벌 은행 분야의 실질적 또는 지각적 불안정성, 지역 또는 세계적인 혼란 또는 다른 공중보건 위기의 영향도 영업 결과에 영향을 미칠 수 있습니다[0].

재무

DocuSign의 재무 상태는 전반적으로 긍정적이나, 복합적인 측면이 존재합니다. 회사는 구독 서비스의 확장을 통해 2024년 1월 31일 기준 연간 총 매출 27억 6,188만 달러를 기록하였습니다. 이는 전년 동기 대비 증가하였으며, 특히 구독 서비스 매출이 주요 수익원으로 꾸준히 성장하고 있습니다[0]. 영업 활동을 통한 현금 흐름은 9억 7,952만 달러에 달하며, 이는 주로 계정 수취금의 증가와 높은 수익성 덕분입니다[1][2]. 반면, 회사는 일정한 영업 손실과 누적 적자를 경험했으며, 이는 2024년 1월 기준 약 17억 달러에 달합니다[1][4]. 이는 회사가 계속해서 상당한 투자를 하고 있으며, 이러한 투자가 단기적으로는 손실로 이어질 수 있음을 나타냅니다. 자본 구조를 강화하기 위해 2023 및 2024년 만기 전환사채를 상환했으며, 2024년에는 주식 매입 프로그램을 통해 3.1백만 주를 평균 주당 47.57달러에 매입하였습니다[2]. 재무 건전성을 유지하기 위해서는 고객의 지속적인 매출과 계약 준수, 전략적 투자가 필요하며, 향후 추가적인 자본 조달도 고려될 수 있습니다[1][2].

DocuSign, Inc. (DOCU) 재무제표 (2024년 1월 31일 기준)

대차대조표 요약

항목	2024년 1월 31일	2023년 1월 31일
자산
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	$797,060	$721,895
- 단기 투자	$248,402	$309,771
- 매출채권(대손충당금 차감 후)	$439,299	$516,914
- 계약 자산	$15,922	$12,437
- 선급비용 및 기타 유동 자산	$66,984	$69,987
총 유동 자산	$1,567,667	$1,631,004
장기 자산
- 장기 투자	$121,977	$186,049
- 유형 자산(감가상각비 차감 후)	$245,173	$199,892
- 사용권자산	$123,188	$141,493
- 영업권	$353,138	$353,619
- 무형 자산	$50,905	$70,280
- 이연 계약 취득 비용	$409,627	$350,899
- 기타 자산	$99,615	$79,484
총 자산	$2,971,290	$3,012,720
부채와 자본
유동 부채
- 매입 채무	$19,029	$24,393
- 기타 유동 부채	$104,037	$100,987
- 미지급 보수	$195,266	$163,133
- 전환사채	-	$722,887
- 계약 부채	$1,320,059	$1,172,867
- 운영 임대 부채	$22,230	$24,055
총 유동 부채	$1,660,621	$2,208,322
장기 부채
- 계약 부채	$21,980	$16,925
- 운영 임대 부채	$120,823	$141,348
- 이연 법인세 부채	$16,795	$10,723
- 기타 부채	$21,332	$18,115
총 부채	$1,841,551	$2,395,433
자본
- 보통주	$21	$20
- 추가납입 자본	$2,821,461	$2,240,732
- 자사주	$(2,164)	$(1,785)
- 기타포괄손실	$(19,360)	$(22,996)
- 이월결손금	$(1,670,219)	$(1,598,684)
총 자본	$1,129,739	$617,287
총 부채와 자본	$2,971,290	$3,012,720

재무 상태 분석

DocuSign의 자산 구성에서 가장 눈에 띄는 부분은 현금 및 현금성 자산이 $797,060,000에 이르고, 매출채권이 $439,299,000으로 상당한 비중을 차지한다는 점입니다. 이는 회사가 상당히 유동적인 자산을 보유하고 있어 단기적인 자금 운용에 유리한 위치에 있음을 의미합니다. 또한, 유형 자산과 이연 계약 취득 비용이 각각 $245,173,000와 $409,627,000에 달해 회사의 인프라 투자와 고객 확보 노력이 계속되고 있음을 나타냅니다. 부채 측면에서는 전환사채가 상환된 점이 긍정적으로 평가될 수 있으며, 이는 회사의 재무 건전성을 강화하는 데 기여한 요소로 볼 수 있습니다. 자본 측면에서는 추가납입 자본의 증가가 눈에 띄며, 이는 자본 확충 및 투자 확대를 위한 기반을 다진 것이라 판단됩니다. DocuSign의 사업 특성상 구독 기반 매출이 주요 수익원으로, 고객과의 장기 계약 및 서비스 제공이 안정적인 현금 흐름을 유지하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 이러한 점을 감안할 때, 자산이 유동 자산과 장기 투자, 유형 자산 및 이연 계약 취득 비용 등으로 적절히 배분되고 있는 것이 회사의 장기적 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다[0][1][2].

DocuSign, Inc. (DOCU) 손익계산서 (2024년 1월 31일 기준)

항목	2024년 1월 31일	2023년 1월 31일	2022년 1월 31일
수익
구독 서비스 매출	$2,686,708	$2,442,177	$2,037,272
프로페셔널 서비스 및 기타	$75,174	$73,738	$69,941
총 수익	$2,761,882	$2,515,915	$2,107,213
매출원가
구독 서비스 매출원가	$459,905	$426,077	$343,661
프로페셔널 서비스 및 기타 매출원가	$112,716	$110,011	$122,790
총 매출원가	$572,621	$536,088	$466,451
매출총이익	$2,189,261	$1,979,827	$1,640,762
영업 비용
판매 및 마케팅	$1,168,137	$1,242,711	$1,076,527
연구개발	$539,488	$480,584	$393,362
일반 및 관리	$419,621	$316,228	$232,757
구조조정 및 기타 관련 비용	$30,381	$28,335	N/A
총 영업 비용	$2,157,627	$2,067,858	$1,702,646
영업 이익 (손실)	$31,634	$(88,031)	$(61,884)
기타 수익 (비용)
이자 비용	$(6,844)	$(6,389)	$(6,443)
이자 수익 및 기타 수익, 순	$68,889	$4,539	$1,413
세전 순이익 (손실)	$93,679	$(89,881)	$(66,914)
법인세 비용	$19,699	$7,573	$3,062
순이익 (손실)	$73,980	$(97,454)	$(69,976)
보통주 주당 순이익 (손실)
기본	$0.36	$(0.49)	$(0.36)
희석	$0.36	$(0.49)	$(0.36)
가중평균 발행주식수
기본	204,070	200,903	196,675
희석	208,950	200,903	196,675

DocuSign의 재무 상황은 긍정적이지만, 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 2024년 1월 31일 기준으로 회사는 총 수익이 27억 6,188만 달러에 달하며, 이는 전년 대비 상당히 증가한 수치입니다. 특히, 구독 서비스 매출이 주요 수익원으로 자리 잡고 있으며, 이는 안정적인 수익 구조를 형성하는 데 기여하고 있습니다. 매출총이익률은 79%로 동일했으며, 이는 같은 해 다른 기술 기반 SaaS 기업들과 비슷한 수준을 유지하고 있음을 나타냅니다[0][1].

비용 면에서는 판매 및 마케팅, 연구개발, 그리고 일반 및 관리 비용이 주목할 만합니다. 판매 및 마케팅 비용은 11억 6,813만 달러로 상당한 비중을 차지하며, 이는 고객 확보와 시장 확장을 위한 적극적인 투자로 해석될 수 있습니다. 연구개발 비용 역시 5억 3,948만 달러로 높아, 기술 혁신과 제품 개선을 위한 노력이 지속되고 있음을 보여줍니다. 이는 DocuSign이 기술 기반 경쟁력을 유지하고, 시장에서 우위를 선점하기 위한 중요한 요소로 평가될 수 있습니다[0][1].

한편, 운영비용과 수익의 균형 측면에서는 몇 가지 도전 과제가 존재합니다. 영업 이익은 약 3,163만 달러로 전년의 -8,803만 달러 대비 크게 개선되었으나, 여전히 개선의 여지가 남아 있습니다. 특히, 구조조정 비용 및 기타 관련 비용이 포함됨에 따라 전체 비용이 증가하고 있습니다. 이 부분은 단기적으로는 비용 압박으로 작용하지만, 장기적으로는 효율성 향상과 비용 절감을 기대할 수 있는 부분입니다[0][1].

주목할 만한 점으로는, 이자 수익 및 기타 수익이 작년 대비 크게 증가한 6,889만 달러를 기록하였으며, 이는 재정적 안정성을 강화하는 긍정적인 요인으로 볼 수 있습니다. 순이익도 7,398만 달러로 흑자로 전환되었으며, 이는 미래 성장을 위한 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다[0][1].

DocuSign, Inc. (DOCU)의 현금 흐름표

항목	2024년 1월 31일	2023년 1월 31일	2022년 1월 31일
영업활동 현금 흐름	$979,526	$506,759	$506,467
투자활동 현금 흐름	$44,612	$(191,197)	$(162,909)
재무활동 현금 흐름	$(946,039)	$(98,256)	$(394,621)
외환 변동 효과	$199	$(3,784)	-
현금 및 현금성 자산 순변동	$78,298	$213,522	-

DocuSign의 현금 흐름을 분석하면 다음과 같습니다. DocuSign의 영업활동 현금 흐름은 2024년 1월 31일 기준으로 약 9억 7,952만 달러로, 전년 대비 크게 증가한 모습을 보입니다. 이는 주로 고객으로부터의 청구서 발행 및 관련 현금 수집의 증가와 유리한 금리로 인한 이자 수익 증가에 기인합니다. 반면, 주요 지출로는 직원 급여와 복리후생, 및 2024 구조조정 계획에 따른 해고 수당 지급 등이 있습니다. 이는 DocuSign이 운영 효율성을 높이고 비용 절감을 위해 지속적으로 노력하고 있음을 나타냅니다[0][1].

투자활동에서는 2024년에는 약 4,461만 달러의 현금 유입이 있었으며, 이의 주요 원인은 시장성 증권의 순만기액이었습니다. 이는 데이터 센터 운영 및 소프트웨어 개발 프로젝트에 대한 지속적인 투자에도 불구하고 발생한 현금 흐름으로, DocuSign이 여전히 기술 기반의 경쟁력을 유지하고 있음을 보여줍니다[1].

재무활동에서는 약 9억 4,604만 달러의 현금 유출이 발생하였으며, 이는 주요 지출로는 전환사채 상환, 주식 환매 프로그램, 및 주식 계획과 관련된 세금 원천징수 비용 등이 포함됩니다. 이는 DocuSign이 재무 구조를 최적화하고, 주주 가치를 증대시키기 위한 적극적인 재무 전략을 취하고 있음을 시사합니다[1][4].

DocuSign의 현금 흐름을 유사한 SaaS (Software as a Service) 기업들과 비교해 보면, 강력한 영업활동 현금 흐름과 안정적인 투자활동 현금 흐름을 유지하고 있는 반면, 재무활동에서는 비교적 큰 폭의 현금 유출이 발생하고 있습니다. 이는 SaaS 산업 내에서의 지속적인 경쟁력 유지를 위한 필수적인 투자임을 보여주며, 장기적으로는 긍정적인 재무 상태 개선을 기대할 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	원금	미지급 원금	채무 소멸/전환액	유효 이자율(%)	만기일
2023 전환사채	$575,000천	$37,083천	$537,917천	5.9%	2023년 9월 15일
2024 전환사채	$690,000천	$690,000천	-	3.8%	2024년 1월 15일

• DocuSign은 2018년 9월에 5.9% 유효 이자율의 2023 전환사채를 발행했고, 이는 2023년 9월 15일에 만기되었습니다[0].
• 2021년 1월에 3.8% 유효 이자율의 2024 전환사채를 발행했으며, 이는 2024년 1월 15일에 만기됩니다[1].
• 2023 및 2024 전환사채는 무담보 채무로, 전환 가능 조건에 따라 DocuSign이 선택적으로 주식이나 현금으로 상환할 수 있었습니다[1][3].

주가 영향 미치는 요인들

DocuSign의 주가 변동은 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 통화 환율 변동이 중요한 역할을 할 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면 해외 고객들에게 제공되는 서비스의 실제 비용이 증가해 판매가 감소할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 둘째, 매크로 경제 상황의 변화도 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 글로벌 경제 침체나 높은 인플레이션이 발생하면 기업들이 비용 절감을 위해 DocuSign의 서비스를 줄이거나 해지할 수 있어 수익 감소로 이어져 주가가 하락할 수 있습니다[1]. 셋째, 국제 간 갈등도 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화되면 중국 시장에서의 점유율이 감소할 수 있어 회사의 수익성이 낮아질 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 줍니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 기술을 가진 경쟁사가 등장하면 기존 고객들을 뺏길 위험이 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2]. 마지막으로, 시장 동향 변화 역시 중요한 요소입니다. 예를 들어, 종이less화 및 원격 업무 증가로 전자 서명 서비스의 수요가 급증하면 DocuSign의 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 다양한 요인들은 DocuSign의 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미치며, 이는 각 요인이 발생하는 시나리오에 따라 다릅니다.

회사의 미래 전망

DocuSign의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저, 원격 근무와 디지털 전환이 계속해서 중요한 트렌드로 자리 잡는다면 DocuSign의 비즈니스는 더욱 성장할 가능성이 높습니다. 이는 많은 기업들이 비대면 협업을 효율적으로 하기 위해 디지털 서명 솔루션을 필요로 하기 때문입니다. 또한, 글로벌 경제가 회복되고 기업들이 새로운 기술 투자에 나선다면 DocuSign의 시장 점유율은 더욱 확대될 수 있습니다. 반면, 경쟁 환경의 변화도 중요한 변수입니다. DocuSign이 제공하는 서비스와 비슷한 기능을 저렴한 가격에 제공하는 경쟁자가 등장하면 시장 점유율이 줄어들 수 있습니다. 게다가, 국제적인 규제 변화는 DocuSign의 비즈니스에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 디지털 서명과 관련된 법적 규제가 강화되면 적응 비용이 증가해 단기적으로는 부정적인 영향을 받을 수 있지만, 장기적으로는 규제 준수에 대한 신뢰를 높여 시장 주도권을 강화할 수 있습니다. 기술적인 측면에서도 기술 혁신이 계속된다면 DocuSign은 더 나은 기능과 보안성을 제공하여 사용자 만족도를 높일 수 있습니다. 반면, 사이버 보안 위협이 증가하거나 시스템 결함이 발생하면 고객 신뢰를 잃을 위험이 있습니다. 또 다른 중요한 요소는 고객 서비스와 지원의 질입니다. DocuSign이 고객 지원과 사용자 경험을 지속적으로 개선한다면 고객 충성도가 높아지고 신규 고객 유치에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로, 글로벌 경제 시장 상황과 환율 변동도 DocuSign의 수익성과 주가에 영향을 미칠 수 있는데, 특히 해외 시장 확장 전략을 통해 수익 다변화를 모색한다면 이는 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.