월풀 코퍼레이션 (Whirlpool Corporation, WHR)

회사 소개

회사 WHR은 112년에 걸쳐 가정 생활을 개선하는 데 열정을 쏟고 있는 주방 가전 및 세탁 업체로, 2023년에는 연간 순 매출이 약 190억 달러이며 직원 수는 5만9천 명이었습니다. WHR은 주로 북미, 유럽, 중동, 아프리카, 라틴 아메리카 및 아시아 지역에서 주요 가정용 가전제품 및 소형 가전제품을 판매하고 있으며, 각 지역의 소매업자, 유통업자, 건설업자 및 소비자들에게 Whirlpool, KitchenAid, Maytag, Amana, InSinkErator, JennAir, affresh, Swash, everydrop 및 Gladiator 브랜드명으로 많은 제품을 마케팅하고 유통하고 있습니다. 이를 통해 주방 가전 제품의 보증 서비스를 제공하고 확장 서비스 계약을 통해 수수료를 받아 수익을 창출하며, 기타 수익원으로는 InSinkErator 사업부 등과의 매출, 구독 계약 및 라이센스 수익이 있습니다. WHR은 지속 가능한 수익성 성장과 수익 발생을 위해 지속적으로 노력하고 있으며, 자본 할당 전략을 통해 재무 건전성을 유지하고 주주들에게 가치를 창출하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

WHR의 고객은 주로 대형 소매업자, 유통업자, 건설업자, 소매 고객으로 구분됩니다. 대형 소매업자들은 Lowe’s와 같은 북미 지역의 주요 소매체인으로, WHR 제품의 중요한 판매 채널을 담당하며, 이들은 경쟁력 있는 제품, 서비스, 가격을 요구합니다. 유통업자와 건설업자는 다양한 지역에 WHR 제품을 공급하며, 이들의 목적은 주로 새로운 건설 프로젝트나 대규모 배포를 위한 것입니다. 소매 고객은 WHR의 주방 가전 및 소형 가전 제품을 구매하여 일상 생활을 보다 편리하게 하기 위해 비용을 지불합니다. 이 고객들은 주로 제품의 성능, 디자인, 에너지 효율성, 브랜드 신뢰도를 중시합니다. 소매 고객은 또한 가전제품의 보증 서비스와 확장 서비스 계약을 통해 추가적인 가치와 안심을 얻는데 비용을 기꺼이 지출합니다. 따라서 이들은 WHR의 혁신적인 제품 기능과 신뢰할 수 있는 서비스 품질에 큰 가치를 두고 있으며, 특히 시간과 노력, 에너지와 물을 절약할 수 있는 최신 기술에 관심이 많습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
원자재	주로 철강, 수지 및 기초 금속 등이 포함되며, 이들의 가격 변동과 가용성은 인플레이션, 수요와 공급 동향, 운송 및 연료비 등 여러 요인에 영향을 받습니다.	공급업체는 문서에 명시되지 않았습니다.
물류	제품 운송 및 배분에 드는 비용으로, 선적 및 포트 용량, 연료 비용, 고용 비용 또는 분쟁 등 외부 요인에 따라 변동합니다.	공급업체는 문서에 명시되지 않았습니다.
에너지 소비	가전제품 생산과 관련된 에너지 소비 비용으로, 이는 전기 및 기타 에너지 자원 사용에 기인합니다.	공급업체는 문서에 명시되지 않았습니다.
임금 비용	글로벌 인력에 대한 급여와 복지 비용을 포함하며, 인력 확보와 유지의 어려움으로 인해 증가할 수 있습니다.	공급업체는 문서에 명시되지 않았습니다.
계약 및 리스크 관리	특정 원자재 구매와 관련된 위험을 관리하기 위해 계약 협상 및 상품 스왑 계약 체결 등을 포함합니다.	공급업체는 문서에 명시되지 않았습니다.

회사의 주요 비용 항목은 원자재, 물류, 에너지 소비, 임금 비용, 계약 및 리스크 관리 등으로 구성되어 있으며, 가격 변동성과 가용성에 따라 크게 영향을 받을 수 있습니다[0][1].

제품군

WHR은 다양한 가전제품을 제조 및 판매하며, 주요 제품 카테고리와 각 제품군의 매출 기여도를 다음과 같이 정리할 수 있습니다. 주요 제품은 크게 세탁기, 냉장고, 조리기기, 식기세척기로 나뉘며, 회사의 주요 수익원 중 하나를 차지합니다.

제품군	2023년 매출 (백만 달러)	2022년 매출 (백만 달러)	2021년 매출 (백만 달러)	비고
세탁기	5,333	5,133	6,122	가장 안정적인 수익원 중 하나
냉장고	5,794	6,248	6,677	고수익 제품군
조리기기	4,721	5,056	5,639	혁신적인 제품 포함
식기세척기	1,729	1,822	1,890	상대적으로 작은 제품군

주요 제품 설명

• 세탁기 (Laundry): WHR의 세탁기는 가정용 및 상업용으로 사용되며, 높은 효율성을 자랑합니다.
• 냉장고 (Refrigeration): 냉장고, 냉동고 및 얼음 제조기 등이 포함되며 다양한 크기와 기능을 제공합니다.
• 조리기기 (Cooking): 오븐, 전자레인지, 인덕션 쿠커 등 다양한 제품군이 있으며, 특히 KitchenAid 브랜드가 유명합니다.
• 식기세척기 (Dishwashing): 식기세척기 및 관련 부속품을 포함하며, 주로 가정용으로 사용됩니다.

경쟁사 분석

• 세탁기와 냉장고, 조리기기, 식기세척기 등의 주요 가전제품 시장에서 경쟁하는 기업들은 다음과 같습니다.

WHR 제품군	경쟁사	주요 경쟁 제품
세탁기	LG전자, 삼성전자	Tromm 세탁기, Samsung FlexWash
냉장고	LG전자, 삼성전자	LG InstaView, Samsung Family Hub
조리기기	Electrolux, GE Appliances	Electrolux Range, GE Profile Oven
식기세척기	Bosch, Siemens	Bosch Dishwashers, Siemens iQ series

이와 같이 WHR은 다양한 제품군을 통해 안정적인 수익을 창출하고 있으며, 주요 경쟁사와의 경쟁에서도 뛰어난 성과를 보여주고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

WHR의 비즈니스에 대한 잠재적 위험은 다음과 같습니다: 더 효율적인 제품이 가격이나 소비자 인식 면에서 경쟁력이 없을 위험, 상품화된 플라스틱 이니셔티브와 관련된 리사이클 플라스틱 소재 개발에 실패할 위험 및 재활용 플라스틱의 질 및 안전 기준을 충족하는 솔루션을 개발하지 못할 위험, 정부의 엄격한 에너지 효율 규제로 인한 비용 증가 및 제품 재설계 요구 위험, 화학 물질 및 소재에 관련된 글로벌 규제에 따른 소재 수정이 필요한 경우 소재 변경으로 발생하는 비용 영향 위험 등이 있습니다. 또한 원자재 가격 변동, 통화 환율 변동, 지적재산권 침해 및 재난 상황에 따른 제품 제조 및 납품 지연 등의 위험에도 노출되어 있습니다[0][1][2].

뉴스

(2024-09-13) 월풀의 수익은 약한 재량 가전 수요로 인해 압박을 받고 있지만, 홈디포의 언급에 따르면 이는 구조적 문제가 아닌 일시적인 금리 관련 문제라는 의견입니다. 월풀의 높은 배당수익률은 소득을 찾는 투자자들에게 여전히 매력적입니다.link

재무

WHR의 2023년 재무 성과는 전반적으로 혼재된 결과를 보였습니다. 2023년 총 순매출은 194억 5천만 달러로 전년 대비 1.4% 감소하였으며, 이는 제품 가격/구성의 불리한 영향을 부분적으로 더한 물량 증가 및 InSinkErator 인수의 긍정적인 영향에 의해 상쇄된 결과입니다. 2023년 순 이익은 4억 8천 100만 달러(2.5%의 순 이익률)로, 전년도 순 손실 15억 1천 9백만 달러(순 손실률 7.7%)에 비해 큰 회복을 보였습니다. 2023년 연간 지속 EBIT 마진은 6.1%를 기록했으며, 이는 전년도 6.9%에 비해 감소한 것입니다. 현금 흐름 측면에서는 운영 활동에서 창출된 현금이 9억 1천 5백만 달러였지만, 이는 전년도의 14억 달러에 비해 감소하였으며, 자유 현금 흐름 또한 8억 2천만 달러에서 3억 6천 6백만 달러로 감소하였습니다. 이 감소는 주로 이익 감소와 운전자본 전환율 감소에 기인합니다. 지역별로는 북미 시장에서의 성장이 두드러졌으나, EMEA 지역에서는 판매량 감소와 통화 변동성의 영향으로 어려움을 겪었습니다. 라틴 아메리카에서는 판매량 증가와 외환의 긍정적인 영향을 받아 순매출이 9% 증가하였고, 아시아 지역에서는 판매량 증가에도 불구하고 불리한 제품 가격/구성과 외환의 영향으로 순매출이 7.5% 감소하였습니다[0][1].

대차대조표

WHR의 2023년 및 2022년 대차대조표

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
유동자산
현금 및 현금성 자산	1,570	1,958
외상매출금	1,529	1,555
재고자산	2,247	2,089
선급비용 및 기타 자산	717	653
판매 예정 자산	144	139
총 유동자산	6,207	6,394
비유동자산
순 건물 및 설비 자산	2,234	2,102
사용권 자산	721	691
영업권	3,330	3,314
기타 무형자산	3,124	3,164
이연법인세	1,317	1,063
기타 비유동자산	379	396
총 자산	17,312	17,124
유동부채
외상매입금	3,598	3,376
미지급비용	491	481
광고 및 판촉비용	603	623
직원보상	238	159
단기차입금	17	4
장기차입금 만기	800	248
기타 유동부채	614	550
판매 예정 부채	587	490
총 유동부채	6,948	5,931
비유동부채
장기차입금	6,414	7,363
연금 혜택	147	184
퇴직 후 혜택	107	96
리스 부채	612	584
기타 비유동부채	547	460
총 비유동부채	7,827	8,687
자본
보통주	114	114
추가납입자본	3,078	3,061
이익잉여금	8,358	8,261
기타 포괄손실 누계액	(2,178)	(2,090)
자사주	(7,010)	(7,010)
총 WHR 주주 자본	2,362	2,336
비지배지분	175	170
총 자본	2,537	2,506
총 부채 및 자본	17,312	17,124

WHR의 대차대조표를 살펴보면 2023년의 총 자산은 173억 1,200만 달러로, 2022년의 171억 2,400만 달러에 비해 소폭 증가했습니다. 주요 유동자산인 현금 및 현금성 자산은 2022년 대비 감소했으며, 재고자산은 증가했습니다. 이는 WHR이 물류와 재고 관리를 강화하고 있을 가능성을 시사합니다. 비유동자산 중에서는 순 건물 및 설비 자산의 증가가 눈에 띕니다. 이는 WHR이 지속적으로 인프라에 투자하고 있다는 의미로, 기업의 장기적인 성장을 위한 기반이 됩니다.

유동부채는 2022년에 비해 전반적으로 증가했는데, 특히 외상매입금과 장기차입금 만기가 크게 증가했습니다. 이는 WHR이 단기 부채 관리를 지속적으로 신경 쓰고 있음을 나타냅니다. 비유동부채에서도 장기차입금이 줄어들었지만 여전히 주요 부담으로 작용하고 있습니다.

기업 자본 측면에서는 이익잉여금이 증가했지만 자사주 매입으로 인해 자본이 다소 축소된 것으로 보입니다. 이는 주주가치를 높이기 위한 자사주 매입 정책의 결과로 해석될 수 있습니다. WHR의 사업 특성상, 주요 자산은 재고 및 물류 관리에 집중되어 있으며, 이는 가전제품 제조업체로서의 운영과 맞물려 적절한 자산 배분으로 평가됩니다[0].

손익계산서

WHR의 손익계산서 (연결 재무제표 요약)

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
매출	19,455	19,724	21,985
비용
제품원가	16,285	16,651	17,576
매출 총 이익	3,170	3,073	4,409
판매 및 일반 관리비	1,993	1,820	2,081
무형자산 상각	40	35	47
구조조정 비용	16	21	38
영업권 및 기타 무형자산 손상	-	384	-
사업 매각 및 처분 손실	106	1,869	(105)
영업 이익 (손실)	1,015	(1,056)	2,348
기타 (수익) 비용
이자 및 기타 비용	71	(19)	(159)
이자 비용	351	190	175
법인세 차감 전 순이익	593	(1,227)	2,332
법인세 비용	77	265	518
지분법 투자 손익 (세후)	(28)	(19)	(8)
순이익 (손실)	488	(1,511)	1,806
비지배지분 순이익 (손실)	7	8	23
WHR 주식순이익 (손실)	481	(1,519)	1,783
주당순이익 (기본)	8.76	(27.18)	28.73
주당순이익 (희석)	8.72	(27.18)	28.36
가중평균 발행주식수 (백만주)	55.0 (기본)	55.9 (기본)	62.1 (기본)
가중평균 발행주식수 (백만주)	55.2 (희석)	55.9 (희석)	62.9 (희석)

WHR의 2023년 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 매출은 194억 5천만 달러로 전년 대비 1.4% 감소했지만, 영업 이익은 2023년 10억 1천 5백만 달러로 2022년의 영업 손실 10억 5천 6백만 달러에 비해 크게 개선되었습니다. 이는 주로 영업권 손상 및 인수·합병 관련 비용 감소에 기인합니다. 매출 총 이익은 전년 대비 소폭 증가했으나, 2021년 대비 크게 감소하였으며 이는 글로벌 경제 상황과 공급망 문제 등 외부 변수의 영향을 받았기 때문입니다.

비용 측면에서는, 판매 및 일반 관리비가 19억 9천 3백만 달러로 전년 대비 증가했음을 볼 수 있습니다. 이는 마케팅 및 기술 투자 증가와 관련이 있을 수 있으며, WHR이 기술 혁신과 브랜드 강화에 집중하고 있음을 시사합니다. 다만, 영업권 손상 비용이 2022년에 비해 크게 줄었으며, 이는 이전 연도의 유럽 사업부 관련 손실이 영향을 미쳤음을 반영합니다.

매출 대비 비용의 균형을 보면, 제품원가가 매출의 약 84%를 차지하고 있어, 상대적으로 높은 비율을 차지합니다. 이는 가전제품 제조업체로서의 특성상 원자재 비용과 제조 비용이 높은 비중을 차지하는 것을 나타냅니다. 이를 통해 WHR이 효율적인 원가 관리를 지속적으로 추구해야 함을 보여줍니다.

종합적으로, WHR의 2023년 손익계산서는 영업 이익의 큰 개선과 함께 몇 가지 과제를 나타냅니다. 특히, 향후 비용 효율성을 높이기 위한 지속적인 노력이 필요하며, 이는 기술 투자와 마케팅 전략의 결과로 볼 수 있습니다[0][1][2].

현금흐름표

WHR의 연결 현금흐름표

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동 현금흐름
순이익 (순손실)	488	(1,511)	1,806
감가상각 및 상각비	361	475	494
영업권 및 기타 무형자산 손상	-	384	-
사업 매각 및 처분 손실(이익)	106	1,869	(105)
자산 및 부채의 변화
- 매출채권	159	854	(232)
- 재고자산	(123)	(49)	(648)
- 매입채무	1	(612)	949
- 광고비 및 프로모션 적립액	(37)	(51)	70
- 기타 유동 부채 및 적립액	122	113	125
- 법인세 (순액)	(97)	18	130
기타 조정 항목
- 퇴직급여 및 복리후생비	(59)	(105)	(116)
- 직원 보상비	103	(288)	16
- 기타	(109)	293	(271)
영업활동으로 인한 현금흐름	915	1,390	2,176
투자활동 현금흐름
자본 지출	(549)	(570)	(525)
자산 및 사업 매각 대금	10	77	302
인수 금액	(14)	(3,000)	(46)
기타	-	-	2
투자활동으로 인한 현금흐름	(553)	(3,568)	(660)
재무활동 현금흐름
장기 부채 차입금(순액)	304	2,800	300
장기 부채 상환(순액)	(750)	(300)	(300)
단기 차입금(순액)	34	(4)	(1)
배당금 지급	(384)	(390)	(338)
자사주 매입	-	(903)	(1,041)
자본금 발행	4	3	76
기타	-	-	(35)
재무활동으로 인한 현금흐름	(792)	1,206	(1,339)
환율 변동 효과	45	(20)	(67)
매각 예정 현금의 변동	(3)	(94)	-
현금 및 현금성 자산의 순증가	(388)	(1,086)	110
기초 현금 및 현금성 자산	1,958	3,044	2,934
기말 현금 및 현금성 자산	1,570	1,958	3,044

WHR의 2023년 현금 흐름을 평가하면 영업활동으로 인한 현금흐름은 9억 1천 5백만 달러로, 전년 대비 감소했음을 알 수 있습니다. 이는 주로 감소된 현금 수익과 높은 운전 자본 증가에 기인합니다. 투자활동에서는 5억 5천 3백만 달러의 현금 유출이 발생했으며, 이는 주로 자본 지출 및 인수 활동에 따른 것입니다. 재무활동에서는 7억 9천 2백만 달러의 현금 유출이 발생했으며, 이는 주로 장기 부채 상환과 배당금 지급에 따른 것입니다.

WHR은 가전제품 제조업체로서 다른 유사한 대형 가전 업체들과 비교했을 때, 안정적인 현금 흐름을 유지하고 있습니다. 동일 업종의 다른 업체들 또한 비슷한 수준의 현금 흐름 패턴을 보이며, 이는 주로 대규모 자본 지출과 인수 활동에 기인합니다. 예를 들어, 다른 주요 가전 제조업체들 역시 장기적인 기술 투자와 시장 확장을 위해 상당한 자본을 투입하며, 이는 WHR의 투자활동 현금 흐름 악화와 유사한 경향을 보입니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

WHR 부채 현황

채권 종류	금액 (백만 달러)	만기일	금리 조건
Term Loan - SOFR + 85bps	500	2024	SOFR + 0.85%
Senior Note - 4.00%	300	2024	4.00%
Term Loan - SOFR + 110bps	1,500	2025	SOFR + 1.10%
Senior Note - 3.70%	350	2025	3.70%
Senior Note - 1.25%	549	2026	1.25% (유로 표시 부채)
Senior Note - 1.10%	659	2027	1.10% (유로 표시 부채)
Senior Note - 0.50%	550	2028	0.50% (유로 표시 부채)
Senior Note - 4.75%	695	2029	4.75%
Senior Note - 2.40%	300	2031	2.40%
Senior Note - 4.70%	298	2032	4.70%
Senior Note - 5.50%	300	2033	5.50%
Senior Note - 5.15%	249	2043	5.15%
Senior Note - 4.50%	497	2046	4.50%
Senior Note - 4.60%	493	2050	4.60%
기타	(26)	-	-

총 장기 부채는 약 72억 1천 4백만 달러이며, 그 중 약 8억 달러는 2024년에 만기가 도래하는 부채입니다. 주요 부채 조건으로는 SOFR(보안 오버나이트 파이낸싱 금리)에 스프레드를 더한 금리, 고정 금리 노트 등이 있습니다. 일부 고액의 부채는 특정 조건 하에서 회사의 일부 자산을 담보로 걸 수 있는 제한 사항 및 변경된 통제 조건을 가지고 있을 때 투자자들이 부채를 상환할 수 있는 권리를 포함하고 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

WHR의 주가 상승 또는 하락의 원인은 여러 가지가 있습니다.

첫째, 환율 변동이 중요한 역할을 합니다. 만약 미국 달러가 강세를 보인다면, WHR의 해외 매출이 달러로 환산될 때 줄어들 수 있습니다. 예를 들어, 유럽에서 많은 매출을 올리는 WHR이 달러 강세로 인해 유로화 매출이 더 적은 달러로 환산될 경우, 이는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

둘째, 거시경제적 요인이 큰 영향을 미칩니다. 만약 글로벌 경제가 침체에 빠지거나 금리가 급격히 상승하여 소비자 지출이 줄어든다면, 이는 WHR 제품의 수요 감소로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 미국 중앙은행이 금리를 대폭 인상할 경우, 소비자들이 가전제품 구매를 미루게 되어 WHR의 매출이 감소할 수 있습니다[1].

셋째, 국제 갈등도 영향을 미칩니다. 예를 들어, 미중 무역전쟁이 다시 심화된다면, WHR은 중국으로부터 부품을 수입하는데 있어 관세가 부과되고 공급망이 혼란스러워지며, 이는 생산비용 증가로 이어질 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1].

넷째, 경쟁 심화와 시장 변화도 주가에 영향을 미칩니다. 만약 새로운 강력한 경쟁자가 등장하여 WHR의 시장 점유율을 빼앗아간다면, 이는 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. 예를 들어, 신기술을 적용한 혁신적인 가전제품을 출시하는 스타트업이 등장할 경우, WHR의 기존 제품이 경쟁력을 잃게 되어 주가가 하락할 수 있습니다[3].

다섯째, 원자재 가격의 변동도 중요한 요인입니다. 원자재 가격이 급격히 상승할 경우, WHR의 제조 비용이 증가하고 이는 결국 제품 가격 인상 또는 이윤 감소로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 철강 가격이 급등할 경우, WHR의 주방 가전제품 제조 비용이 크게 상승하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

향후 WHR의 사업은 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 성장 요인 중 하나는 스마트 가전제품의 확산입니다. 소비자들이 더 이상 단순한 가전제품이 아닌, 스마트 기능을 갖춘 제품을 찾으면서 WHR이 이에 맞춘 신제품을 개발하고 출시한다면 매출이 증가할 가능성이 높습니다. 또 다른 성장 요인은 글로벌 시장 확장입니다. 특히 아시아와 같은 성장 잠재력이 큰 지역에서의 시장 점유율 확대는 큰 성장 동력이 될 수 있습니다. 반면에, 사업 축소 요인으로는 원자재 가격 상승이 있습니다. 철강과 같은 주요 원자재의 가격이 급등하면 제조 비용이 증가하여 이윤이 감소할 수 있습니다. 또한, 환경 규제가 강화되면 제조 공정의 개편이 필요하여 추가 비용이 발생할 수 있습니다. 더불어, 글로벌 경제 불황과 같은 거시경제적 요인도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 소비자들의 가처분 소득이 줄어들면 가전제품 구입을 미루게 되어 WHR의 매출이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 새로운 경쟁자의 등장이 WHR의 시장 점유율을 잠식할 가능성도 있습니다. 혁신적인 기술이나 저렴한 가격으로 무장한 새로운 기업들이 시장에 진입하면 WHR이 입는 타격은 상당할 수 있습니다.