가토스 실버 (Gatos Silver, Inc., GATO)

회사 소개

Gatos Silver, Inc.는 주로 멕시코의 치와와 주에서 새로운 은, 납 및 아연이 풍부한 광물 지구를 발견한 은 우세한 탐사, 개발 및 생산 회사로, 주요 노력은 치와와, 멕시코의 Los Gatos 합작 벤처(LGJV)의 운영에 집중되어 있습니다. LGJV는 Dowa Metals and Mining Co., Ltd.와 함께 Los Gatos 지구(LGD)를 개발하기 위해 2015년 1월에 설립되었으며 현재 LGJV 소유권은 70%가 Gatos Silver에 속하고 30%가 Dowa에 속합니다. 2019년 9월 1일에 LGJV는 상업 생산을 시작하였으며 현재은 선반 내 은 함유 납 원료와 아연 원료를 생산하고 있습니다. 또한, Gatos Silver는 LGD의 생산과 지속적인 개발에 초점을 맞추고 있습니다. 이 회사는 캐나다 본사를 두고 있으며, 주요사업으로 은을 생산하는 선도적인 회사로 성장하고자 합니다[0].

주요 고객

Gatos Silver의 고객은 주로 은, 아연, 납 등 금속을 구매하는 대기업과 중소기업들로, 이들은 각각의 산업에서 다양한 용도로 금속을 사용합니다. 첫 번째 고객 유형은 전자, 전기, 태양광 산업에서 은을 사용하는 대형 전자 제조업체들입니다. 이들은 은의 높은 전도성과 내식성을 활용하여 전기 회로, 배터리, 태양광 패널 등을 제조하며, 은의 산업 수요의 약 48%를 차지합니다. 두 번째 고객 유형은 투자 목적으로 은을 구매하는 금융 기관과 개인 투자자들로 구성됩니다. 이들은 물리적 은괴와 동전을 구매하여 자산을 다양화하고, 인플레이션과 경제 불확실성에 대비하고자 합니다. 세 번째 고객 유형은 주얼리와 은식기 제조업체들로, 이들은 고급 주얼리와 은식기를 제작하여 고급스러운 품질과 디자인을 제공합니다. 마지막으로 주로 자동차, 건설, 산업용 배터리 제조업체들이 아연과 납을 구매합니다. 아연은 주로 철강의 내식성을 높이기 위해 사용되며, 납은 배터리 제조에 필수적인 재료로 사용됩니다. Gatos Silver의 제품은 이와 같은 다양한 고객들을 대상으로 하고 있으며, 고객들은 각자의 용도와 필요에 따라 은, 아연, 납을 구매합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	관련 공급업체
판매원가	채굴 및 제분 비용, 장비 유지 보수, 리칭 플랜트 운영 비용 등을 포함하며, 2023년에는 약 1억 1,266만 달러를 기록했습니다.	내부적으로 관리
로열티	로열티 비용은 2023년에 약 136만 3,000 달러를 기록했으며, 이는 로열티 계약에 따라 지불 임계값 달성 시 감소합니다.	내부적으로 관리
탐사 비용	새로운 광상 개발을 위한 탐사 활동, 2023년에는 약 287만 5,000 달러를 지출했습니다.	내부적으로 관리
일반 및 행정 비용	감사 및 컨설팅 비용, 급여, 보험 비용 및 규제 변경에 따른 비용 증가 등 2023년에는 약 1,806만 8,000 달러가 지출되었습니다.	내부적으로 관리, 외주 업체 사용
감가상각, 고갈, 상각 비용	설비 사용에 따라 발생한 감가상각과 고갈, 상각 비용으로, 2023년에는 약 7,511만 달러를 기록했습니다.	내부적으로 관리
현금 비용 (Cash Costs)	광물 생산을 위한 직접 및 간접 운영 현금 비용으로, 2023년에는 약 1억 4,787만 1,000 달러를 기록했습니다.	내부적으로 관리
유지 자본 (Sustaining Capital)	채굴 장비 구매, 탈수정 시설 건설, 지질 확장 드릴링 등, 2023년에는 약 4,157만 1,000 달러가 지출되었습니다.	내부적으로 관리
처리 및 정제 비용	원광을 판매 가능한 상태로 만드는 비용으로, 2023년에는 약 1,717만 4,000 달러를 기록했습니다.	내부적으로 관리, 외부 제련소 및 정제소 사용
전력 및 연료	광산 운영에 필요한 전력 및 연료 비용으로, 안전한 운영을 유지하고 환경 규정을 준수하기 위해 필수적입니다.	여러 전력 및 연료 공급업체

Gatos Silver의 주요 비용 항목은 대부분 내부적으로 관리되며, 일부는 외부 업체 및 제련소와의 협력을 통해 발생합니다[0][1].

제품군

Gatos Silver의 주요 제품은 은, 아연, 납 농축물입니다. 이들 제품은 각각의 기여도와 수익성을 통해 Gatos Silver의 주요 수익을 창출합니다.

주요 제품 및 수익 기여도

제품	2023년 매출 (천 달러)	2022년 매출 (천 달러)	기여도(%)
은 농축물	201,462	196,506	68%
아연 농축물	53,270	81,393	20%
납 농축물	34,981	37,378	12%
금 농축물	7,397	7,011	2%
전체 매출	297,110	322,288	100%

제품 설명 및 수익 분석

• 은 농축물: Gatos Silver의 주요 수익원으로 2023년 전체 수익의 68%를 차지합니다. 전기, 전자, 태양광 산업에서의 높은 수요 덕분에 안정적인 판매가 이루어집니다.
• 아연 농축물: 두 번째 주요 제품으로 2023년 수익의 약 20%를 차지합니다. 아연은 주로 철강의 내식성을 높이는 데 사용되며 건설 및 자동차 산업에서 중요한 역활을 합니다.
• 납 농축물: 전체 수익의 약 12%를 차지하며, 납은 배터리 제조에 필수적인 재료로 사용됩니다. 특히 차량용 배터리 및 산업용 배터리에 널리 사용됩니다.
• 금 농축물: 추가적인 수익원으로, 전체 매출의 2%를 차지합니다. 주로 투자와 주얼리 산업에서 활용됩니다.

경쟁사

경쟁사 이름	주요 제품	주력 시장
First Majestic	은, 금	북미, 남미
Pan American Silver	은, 금, 아연, 납	북미, 남미
Hecla Mining	은, 금, 납, 아연	북미
Fresnillo	은, 금, 아연, 납	북미, 남미

결론

Gatos Silver는 주로 은, 아연, 납 농축물을 생산하여 수익을 창출하며, 이들 금속들은 다양한 산업에서 널리 사용됩니다. 주요 경쟁사들도 유사한 제품을 생산하며 북미와 남미 시장에서 활동하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

Gatos Silver의 비즈니스에 관한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 새 광업 시설을 확립함에 따른 시간 및 비용, 채용된 노동력, 광업 장비, 주요 소재의 가용성과 비용, 적절한 소철 및 정련 배치의 가용성, 필수적인 환경 및 정부 승인 및 허가 획득에 필요한 시간, 자금 조달 가능성, 산업 사고, 광산, 흠충, 장비 고장, 천재지변, 예기치 않은 지질 및 금속학적 조건, 환율 및 상품 가격 변동, 고 인플레이션율, 건강 유행병, 비정부 기관, 환경단체 또는 현지 단체로부터의 가능한 반대, 정부적 또는 규제당국이 부과하는 제약이나 규제 등이 있습니다. 또한, 운영 비용과 경제적 이익이 초기에 추정한 것과 상당히 다를 수 있으며, 실제 또는 예상되는 상품 가격의 상당한 하락이 관측될 경우, 광물화된 지열 조달이 채굴이 무경제적임을 의미할 수 있습니다. 이러한 리스크 외에도 인력 분쟁, 시장 가격 하락, 방사선 등의 원인으로 순산물에 예기치 않은 문제가 발생할 경우 채굴 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그 외에도 핵심 경영진 인재의 유지가 부족할 경우, 획득 후 성공적인 통합 실패 가능성, 정부 조사, 규제 절차 등이 추가되는데, 이는 Gatos Silver의 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

뉴스

(2024-09-07) Halper Sadeh LLC는 Frontier Communications Parent, Inc., The First of Long Island Corporation, Gatos Silver, Inc. 및 Augmedix, Inc.의 제안된 매각과 관련하여 연방법 증권법 위반 및/또는 주주에 대한 신탁 의무 위반 가능성을 조사하고 있습니다.link

재무

Gatos Silver의 2023년 재무 실적은 전반적으로 긍정적으로 평가될 수 있습니다. LGJV는 2023년에 2억 6,870만 달러의 매출, 5,340만 달러의 순이익 및 1억 3,580만 달러의 EBITDA를 기록하였으며, 영업 활동에서 1억 4,200만 달러의 현금 흐름과 8,490만 달러의 잉여 현금을 창출하였습니다 . 2023년 말에 Gatos Silver는 5,550만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있었으며, 9백만 달러의 채무를 상환하여 부채가 없는 상태를 유지하고 있었습니다 . 2023년에는 탐사 활동이 줄어듦에 따라 탐사 비용이 감소하였으나, 총 일반 관리비는 2,568만 달러로 전년과 거의 동일한 수준을 유지하였습니다. 2023년 말 기준 Gatos Silver의 순이익은 1,286만 달러로, 2022년의 1,452만 달러와 비교하여 소폭 감소하였으나 전반적인 재무 구조는 안정적입니다. LGJV는 2년 연속 현금 창출 능력을 유지하며, 향후 운영 및 투자 활동을 위한 충분한 자금을 확보한 상태입니다 [0][1].

Gatos Silver의 대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (달러)	2022년 (달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	34,303	34,936
매출 채권	12,634	26,655
재고 자산	16,397	11,542
VAT 수취액	12,610	21,531
법인세 수취액	20,185	27,039
기타 유동 자산	1,253	4,138
유동 자산 총계	97,382	125,841
비유동 자산
광산 개발 (순액)	234,980	232,515
토지, 건물 및 장비 (순액)	171,965	198,600
이연 법인세 자산	9,568	-
비유동 자산 총계	416,513	431,115
자산 총계	513,895	556,956
유동 부채
미지급금 및 기타 미지급 비용	38,704	46,751
관련 당사자 미지급금	560	1,792
장비 대출	-	480
유동 부채 총계	39,264	49,023
비유동 부채
리스 부채	208	268
자산 폐기 의무	11,593	15,809
이연 세금 부채	3,885	1,354
비유동 부채 총계	15,686	17,431
자본 총계
자본 기여금	455,638	540,638
납입자본	18,186	18,186
미결손금	(14,879)	(68,322)
자본 총계	458,945	490,502
부채 및 자본 총계	513,895	556,956

재무 상태 분석

Gatos Silver의 대차대조표를 보면, 현금 및 현금성 자산과 재고 자산 비중이 높으며, 이는 안정적인 유동성을 유지하는 데 도움이 됩니다. 특히, 2023년 말 기준으로 약 34.3백만 달러의 현금을 보유하고 있어 단기적인 자금 운용에 유리합니다. 한편 매출 채권은 2022년 대비 크게 감소했으며 이는 회사의 매출 흐름이 더 효율적으로 관리되고 있음을 시사합니다. 비유동 자산의 주요 부분인 광산 개발 관련 자산과 토지, 건물 및 장비 자산이 총 자산의 대부분을 차지하고 있습니다. 이는 Gatos Silver의 주력 사업인 광산 개발 및 운영에 많은 투자가 이루어지고 있음을 나타냅니다.

유동 및 비유동 부채 수준은 안정적이며, 유동 부채가 줄어들면서 회사의 단기 유동성 비율이 개선되었습니다. 자산 폐기 의무와 같은 장기 부채 항목은 점진적으로 감소하고 있어, 이는 장기적인 재무 건전성에도 긍정적인 요소로 작용합니다. 자본 총계에서도 큰 변화 없이 안정적인 납입자본과 자본 기여금이 유지되고 있으며, 미결손금이 크게 줄어든 점은 회사의 수익 창출 능력이 향상되고 있음을 의미합니다.

이러한 재무 지표들은 Gatos Silver가 안정적인 재무 상태를 유지하고 있으며, 자산이 주력 사업인 광산 개발 프로젝트에 효과적으로 배분되고 있음을 보여줍니다[0][1].

Gatos Silver의 손익계산서 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
매출	268,671	311,724
비용
- 판매비용	111,266	107,075
- 로열티	1,363	3,069
- 탐사비	2,875	9,800
- 일반 및 행정비	18,068	14,307
- 감가상각비	75,110	69,380
총비용	208,682	203,631
기타 비용(수익)
- 이자 비용	660	582
- 이자 수익	(1,567)	-
- Accretion 비용	1,145	1,103
- 기타 비용(수익)	741	(766)
- 외환 수익	(2,580)	(2,348)
기타 순비용/수익	(1,601)	(1,429)
세전 순이익	61,590	109,522
소득세 비용	8,147	37,306
순이익 및 포괄소득	53,443	72,216

Gatos Silver의 2023년 손익계산서를 분석해 보면, 매출이 전년 대비 감소한 반면, 총비용은 소폭 증가하여 순이익이 감소한 것을 확인할 수 있다. 특히, 매출은 2022년 311.7백만 달러에서 2023년 268.7백만 달러로 감소하였다. 주된 이유로는 은 가격의 변동과 생산 효율성의 차이가 있을 수 있다.

Gatos Silver의 주요 비용 항목들을 살펴보면, 판매비용은 111.3백만 달러로 가장 큰 비중을 차지하며, 이는 회사의 주력 광물 생산과 관련된 직접적인 비용을 반영한다. 로열티와 탐사비는 각각 1.4백만 달러, 2.9백만 달러로 크게 감소하였는데, 이는 회사가 2023년 새로운 탐사 활동을 축소하고 기존 광산 개발 및 운영에 집중했기 때문으로 판단된다. 일반 및 행정비는 25.688백만 달러로 대부분의 비용이 경상적인 운영 비용으로 구성되어 있으며, 여기에는 주식 기반 보상 등 비현금성 비용이 포함된다.

세부적으로 감가상각비는 75.1백만 달러로 지속적인 광산 개발 및 장비 투자로 인한 비용이 반영되었으며, 이는 전체 비용 증가의 주요 원인 중 하나로 보인다. 이자 수익이 1.567백만 달러로 나타나는 것은 회사가 일부 자금 운용에서 긍정적인 수익을 창출하였음을 의미한다.

결론적으로, Gatos Silver는 2023년에 역시 상당한 순이익을 기록하였으나, 전년 대비 매출 및 순이익이 감소한 것은 주목할 만한 점이다. 이는 시장 상황이나 생산 효율성 등의 외부 요인에 의해 영향을 받은 결과로 해석될 수 있다. 또한, 전체적인 비용 구조와 경상 운영 비용의 안정성을 감안할 때, Gatos Silver의 재무 상태는 비교적 견실하다고 볼 수 있다.

현금흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업활동 현금흐름	(12,020)	14,554
투자활동 현금흐름	59,500	(60)
재무활동 현금흐름	(9,000)	(4,106)
총 현금 변화	38,480	10,388

Gatos Silver의 2023년 현금흐름을 분석해 보면, 영업활동 현금흐름은 1,202만 달러의 순지출을 기록하였으며, 이는 2022년 1,455만 달러 순유입과 비교해 큰 감소를 보였다. 주된 이유는 2022년에 LGJV에서 받은 3,080만 달러의 배당금이 2023년에는 자본배당으로 재분류되었기 때문이다. 투자활동에서의 현금흐름은 2023년에 5,950만 달러의 순유입을 기록하였으며, 이는 LGJV에서 받은 자본 기여금 때문이다. 반면, 재무활동에서는 2023년에 900만 달러의 순지출을 기록하였으며, 이는 주로 외상 신용설비 잔액의 완전한 상환으로 인한 것이다 .

동종 업체와 비교할 때, Gatos Silver의 현금흐름은 생산성과 자본 배당의 변화에 크게 의존하는 모습을 보인다. 예를 들어, 다른 광업 회사들의 경우, 영업활동 현금흐름이 주로 생산된 광물의 판매에 의해 좌우되는 반면, Gatos Silver는 자본 배당 및 투자 수익에 의해 큰 영향을 받는다. 따라서 Gatos Silver의 재무 상태는 외부 자본 기여와 배당 수익의 변화에 매우 민감하게 반응할 수밖에 없다.

주요 부채 및 전환사채들

유형	금액 (천 달러)	이자율	조건 및 만기일
회전 신용 시설 (Credit Facility)	$50,000	SOFR + 2.75~3.75% 또는 U.S. 기준금리 + 1.75~2.75%	2026년 12월 31일 만기, 자산 담보
장비 대출 (Equipment Loans)	$480	5.76% ~ 8.67%	4년 상환, 해당 장비 구입 자금 조달

Gatos Silver는 현재 총 5만 달러의 회전 신용 시설을 보유하고 있으며, 해당 신용 한도는 필요한 경우 최대 10만 달러까지 늘릴 수 있습니다. 이 신용 시설은 2026년 12월 31일 만기이며, 차입 금리는 선택에 따라 SOFR + 2.75~3.75% 또는 U.S. 기준금리 + 1.75~2.75% 입니다. 또한, 이 신용 시설은 회사의 자산, 특히 LGJV의 지분을 담보로 제공합니다. 2023년 12월 31일 기준으로, 신용 시설의 잔액은 모두 상환되어 현재 잔액이 없습니다. 장비 대출의 경우, 이자는 5.76%에서 8.67%로, 4년에 걸쳐 상환됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

Gatos Silver 주식의 가격은 여러 요인에 따라 급등하거나 하락할 수 있습니다. 첫째, 글로벌 은, 납, 아연 등의 금속 가격 변동이 주요 요인입니다. 예를 들어 은 가격이 급등하면 Gatos Silver의 수익성이 높아져 주가가 상승할 가능성이 큽니다[0]. 둘째, 환율 변동이 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 멕시코 페소가 미국 달러 대비 강세를 보이면, Gatos Silver의 운영 비용이 증가해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[1]. 셋째, 미국과 중국 간 무역 전쟁과 같은 국제적 갈등은 광물 공급망에 혼란을 초래하여 주가 변동성을 유발할 수 있습니다. 예를 들어, 두 나라 간의 무역 갈등이 심화될 경우 은 공급에 차질이 생겨 가격이 상승해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경기 침체와 같은 거시경제적 요소도 중요한 영향을 미칩니다. 경기 침체로 인해 금속 수요가 감소하면 Gatos Silver의 매출이 줄어 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 다섯째, 새로운 경쟁업체의 등장도 변수입니다. 경쟁업체가 더 혁신적이거나 비용 효율적인 생산 방식을 도입하면 Gatos Silver의 시장 점유율이 감소하여 주가가 하락할 수 있습니다[2]. 마지막으로, 환경 규제와 같은 정책 변화도 주요 요인입니다. 멕시코 정부가 광업 관련 규제를 강화하면 운영 비용이 증가해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

Gatos Silver의 미래 전망은 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 먼저, 글로벌 은 수요의 증가가 회사 성장의 주요 요인이 될 수 있다. 은은 산업용으로 많이 사용되며, 특히 전자제품과 태양광 패널에 필수적이다. 이러한 제품에 대한 수요가 증가하면 은 가격도 상승해 Gatos Silver의 수익성이 높아질 가능성이 있다. 또한, Gatos Silver가 멕시코의 Los Gatos 합작 벤처를 성공적으로 확장하여 새로운 광산을 개발할 경우, 생산량 증가로 매출이 크게 늘어날 것이다. 반면에, 환경 규제의 강화와 같은 외부 요인도 회사의 성장을 제한할 수 있는 잠재적인 위험 요인이다. 광산 운영에 대한 환경 규제가 강화되면 운영 비용이 상승하여 수익성이 떨어질 수 있다. 또 다른 불확실성 요소로는 글로벌 경제 상황이 있다. 경제가 불황에 빠지면 광물 수요가 감소할 가능성이 있으며, 이에 따라 은과 기초 금속 가격도 하락하여 회사의 매출과 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 환율 변동도 중요한 요인이다. 멕시코 페소가 강세를 보일 경우, Gatos Silver의 현지 운영 비용이 상승하여 전체 비용 구조에 부담이 될 수 있다. 마지막으로, 기술 혁신과 효율적인 생산 방법 도입도 Gatos Silver의 미래 성장을 좌우할 중요한 요소이다. 더 효율적인 광산 채굴 기술을 도입하면 생산 비용을 줄이고 수익성을 높일 수 있을 것이다.