사이토키네틱스 (Cytokinetics, Incorporated, CYTK)

회사 소개

회사 CYTK는 바이오의약품 분야에서 활동하며, 주로 심근경색증, 심근병증, 만성심부전증 등의 심혈관 질환에 대한 치료제를 연구하고 개발합니다. 이 회사는 신약 개발과 임상시험을 통해 수입을 창출합니다. CYTK는 심근근육 수축을 개선하는 소분자 약물과 유전자 치료법을 개발하는 데 전문화되어 있습니다. 또한 심장 기능 및 근육 조직 재생에 중점을 두고 연구를 진행하여 심혈관 질환 환자들을 위한 혁신적인 치료법을 개발하고 있습니다 .

주요 고객

CYTK의 고객은 주로 심혈관 질환을 치료하는 헬스케어 전문가와 환자들로 이루어집니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 병원 및 클리닉에 소속된 심장 전문의와 일반 의사들입니다. 이들은 심근경색증, 심근병증, 만성심부전증 등의 심혈관 질환을 가진 환자들을 치료하기 위해 CYTK의 소분자 약물과 유전자 치료법을 사용합니다. 이들은 CYTK의 치료제가 환자의 심장 기능을 개선하고 더 나은 생활 질을 제공할 수 있기 때문에 제품을 사용합니다. 두 번째 세그먼트는 직접 치료를 받는 환자들입니다. 이들은 심혈관 질환으로 인해 심각한 건강 문제를 겪고 있으며, CYTK의 치료가 그들의 생활 질을 향상시킬 수 있기 때문에 제품을 사용합니다. 세 번째 세그먼트는 제약 유통 업체와 보험사입니다. 이들은 CYTK의 혁신적인 치료법이 시장에서 높은 수요를 가질 것이라고 판단하여 제품을 유통할 준비를 하고 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

CYTK의 주요 비용 요인은 다음과 같은 항목들로 구분됩니다.

비용 항목	설명	자원 제공 업체
연구 개발 비용	실험실 장비와 재료, 연구 인력, 임상 시험 관련 비용 등이 포함됩니다.	다양한 바이오 연구 장비 제조업체 및 인력
라이센스 비용	실험실 장비 임대와 관련된 금융 리스 비용	주요 실험실 장비 제조업체의 임대 계약
법률 및 규제 비용	특허 취득 및 유지, 규제 준수와 관련된 법률 서비스 비용	법률 및 회계 서비스 제공 업체
일반 관리비	시설 운영비, 컨설팅 비용, 회계 및 기타 전문 서비스 비용	다수의 건물 관리 회사 및 서비스 제공업체
인건비	직원 급여와 주식 보상 등 인건비	내부 인적 자원
금융 비용	금융리스에 대한 이자 비용, 그리고 기타 금융 관련 비용	금융 기관

CYTK의 커다란 비용 항목 중 일부는 고정된 계약에 따라 발생하며, 주요 실험실 장비 제조업체 및 건물 관리 회사와의 장기 계약이 이에 해당됩니다[0][1].

제품군

CYTK의 주요 제품은 아래와 같습니다:

1. Aficamten
   • 설명: Aficamten은 비후성 심근병증(HCM)을 치료하기 위한 최초의 심장 마이오신 억제제입니다.
   • 매출 기여: 이 제품은 심근병증 환자들을 위한 새로운 치료 옵션으로, 시장에서의 경쟁력이 높아 높은 매출 비중을 차지할 것으로 기대됩니다.
   • 유사 제품:
     • Camzyos™ (mavacamten) - Bristol Myers Squibb에서 개발한 심장 마이오신 억제제.
     • Edgewise Therapeutics, Tenaya Therapeutics, Novartis AG 등에서 진행 중인 임상 시험 및 사전 임상 제품들[0].
2. Omecamtiv Mecarbil
   • 설명: Omecamtiv Mecarbil은 심부전증(HFrEF) 치료를 위한 약물로, 심장 근육의 수축력을 강화합니다.
   • 매출 기여: 심부전증 환자를 위한 기존 치료제보다 혁신적인 치료법으로, 신규 진입으로 인해 수익성 높은 제품이 될 것으로 예상됩니다.
   • 유사 제품:
     • 현재 시장에 있는 여러 제네릭 약물: Milrinone, Dobutamine, Digoxin 등.
     • 기타 유사 제품: Corlanor® (ivabradine), Entresto® (sacubitril/valsartan), Verquvo® (vericiguat) 등.
     • Novartis AG, Merck & Co., Inc., Bayer AG, AstraZeneca PLC, Bristol-Myers Squibb Company의 신약 후보물질들[1].

CYTK의 주요 경쟁 업체는 다음과 같습니다:

제품	경쟁사	유사 제품
Aficamten	Bristol Myers Squibb	Camzyos™ (mavacamten)
	Edgewise Therapeutics	임상 시험 진행 중
	Tenaya Therapeutics	임상 시험 진행 중
	Novartis AG	임상 시험 진행 중
	Eli Lilly	임상 시험 진행 중
	Boehringer Ingelheim	임상 시험 진행 중
	Gilead	임상 시험 진행 중
	Imbria	임상 시험 진행 중
Omecamtiv Mecarbil	Novartis AG	신약 후보물질
	Merck & Co., Inc.	신약 후보물질
	Bayer AG	신약 후보물질
	AstraZeneca PLC	신약 후보물질
	Bristol-Myers Squibb	신약 후보물질
	SGLT2 억제제	Forxiga®, Invokana®, Jardiance® 포함
	제네릭 약물	Milrinone, Dobutamine, Digoxin 등

CYTK의 주요 제품들이 심혈관 질환 치료에 중점을 두고 있으며, 혁신적인 치료법이 시장에서 높은 매출을 창출할 것으로 기대됩니다[0][1][4].

주요 리스크

CYTK의 비즈니스에 대한 특정한 리스크는 다음과 같습니다:

1. 지적 재산권 침해 소송
   • CYTK의 약물 후보물질 활동이 다른 기업의 특허를 침해할 수 있으며, 상대 기업이 소송을 제기할 경우, 지적재산권 침해 소송은 비용이 많이 소요될 뿐만 아니라 경영진의 주의력을 분산시키고 시간이 많이 걸릴 수 있습니다[0].
2. 임상시험 지연과 환자 모집 문제
   • 예정된 임상시험이 제때 시작되지 않거나 지연되거나 현재 진행 중인 임상시험이 구조적으로 변경될 수 있으며, 환자 모집에 어려움을 겪으면 CYTK의 임상 균열 활동이 지연되거나 부정적인 영향을 받을 수 있습니다[1].
3. 안전 문제 및 환경 규제
   • CYTK의 연구 및 개발 프로세스에서 사용되는 화학물질 및 방사능 및 생물학적 물질은 사고적인 오염이나 유출 가능성이 있고, 이러한 물질 사용으로 인한 부상 또는 오염에 대한 소송을 처리하는 것은 시간과 비용이 많이 소요될 수 있습니다. 또한 환경 법률 및 규정의 준수는 비용이 많이 발생하며, 현재 또는 미래의 환경 규제는 연구, 개발 및 생산 활동에 영향을 줄 수 있습니다[2].

재무

CYTK의 재무 성과는 여러 지표를 통해 평가할 수 있습니다. 2023년 12월 31일 기준으로 CYTK는 총 21억 달러의 누적 적자를 기록하였으며, 순손실은 5억 2620만 달러에 달합니다. 또한 2023년 동안 운영 활동에 사용된 순현금은 4억 1430만 달러에 이릅니다. 현금 및 현금성 자산, 투자액은 2022년 12월 31일의 8억 2930만 달러에서 2023년 12월 31일에는 6억 5540만 달러로 감소하였습니다. 회사는 미래에도 운영 손실과 순현금 유출을 예상하고 있습니다. CYTK는 주로 자사의 보통주 판매, 협력 계약에 따른 계약금, 미래 수익의 판매 및 로열티, 부채 금융, 정부 보조금 및 이자 수익을 통해 자금을 조달해 왔습니다. 아직까지 신약의 상업적 판매로 인한 수익은 발생하지 않았으며, 앞으로 몇 년 동안은 시장에 내놓을 약물이 없을 가능성이 큽니다. 이러한 상황에서 CYTK는 전략적 제휴를 통한 추가 자금 조달이나 추가적인 주식 매각, 보조금 및 부채 금융을 통해 운영 자금을 확보할 계획입니다. 현재의 연구개발 활동 상태를 고려할 때, 현존하는 현금, 현금성 자산 및 투자금은 최소한 향후 12개월 동안의 현금 요구 사항을 충족할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 그러나 이러한 자금 조달 방안이 언제나 유리한 조건으로 가능할지나 충분한 자금을 조달할 수 있을지는 확실하지 않습니다 .

CYTK의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)
현금 및 현금성 자산	$113.0	$65.6
단기투자	$501.8	$717.0
장기투자	$40.5	$46.7
총 자산	$655.3	$829.3
차입금
- 조건부 대출	$58.4	$63.8
- 2026년 노트	$20.8	$20.7
- 2027년 노트	$528.2	$525.1
총 차입금	$607.4	$609.6
운전자본
- 유동자산	$628.1	$795.2
- 유동부채	$102.7	$84.6
총 운전자본	$525.4	$710.6

CYTK의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표를 보면, 여러 면에서 주목할 만한 점이 있습니다. 먼저 현금 및 현금성 자산이 2022년 대비 증가했으며, 이는 CYTK가 향후 운영 자금을 계속해서 확보하고 있음을 나타냅니다. 하지만 단기 및 장기투자는 두 기간 모두 감소하여 자산 운용에 있어서 보수적인 태도를 보인 것으로 보입니다. 특히, 총 유동자산 대비 유동부채가 낮은 수준을 유지하고 있어 단기적인 재무 건전성은 비교적 양호합니다. 차입금 부분에서는 큰 변화가 없으며, 과거와 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 이는 회사가 일정 수준의 부채 관리를 지속적으로 유지하고 있음을 시사합니다.

CYTK는 주로 바이오의약품 개발 및 연구에 집중하고 있으므로, 자산 배분에서 연구개발(R&D) 활동에 많은 자본이 투입되고 있음을 알 수 있습니다. 총 자산 중 상당 부분의 현금과 투자가 이 분야에 할당되어 있으며, 이는 회사의 핵심 사업에 집중된 전략임을 보여줍니다. 이러한 자산 배분은 연구개발의 지속성과 이에 따른 혁신적인 치료제 개발에 필수적입니다. 전체적으로 CYTK의 대차대조표는 회사가 단기적인 운영 자금을 확보하면서도 장기적인 연구개발 투자도 지속하고 있음을 나타냅니다 .

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동으로 인한 현금 흐름	$ (414.3) 백만	$ (299.5) 백만	$ (142.5) 백만
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$ 239.3 백만	$ (262.1) 백만	$ (147.8) 백만
재무 활동으로 인한 현금 흐름	$ 221.3 백만	$ 516.2 백만	$ 320.0 백만
현금, 현금등가물 및 제한된 현금의 순증가(감소)	$ 46.3 백만	$ (45.4) 백만	$ 29.7 백만

CYTK의 현재 현금 흐름을 평가해보면, 2023년 동안 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 약 $414.3백만 달러의 음수를 기록하였으며, 이는 주로 지속적인 연구개발 활동과 이를 지원하는 일반 관리비용 때문입니다. 반면 투자 활동은 약 $239.3백만 달러의 순 긍정적인 현금 흐름을 보여 주로 투자 자산의 판매와 만기 수익에 기인한 것입니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 약 $221.3백만 달러로 주로 주식 발행에 따른 수익과 관련된 것입니다. 비슷한 바이오의약품 분야의 기업들과 비교해 보아도 CYTK는 특성상 높은 연구개발 비용으로 인해 초기에는 영업 활동에서 음수의 현금 흐름을 보이는 것이 일반적이며, 이는 새로운 치료제 개발을 위한 필수적인 투자로 이해될 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

CYTK의 부채 항목들을 정리한 표는 다음과 같습니다:

부채 유형	금액 (백만 달러)	만기일	이자율	조건
2027 전환사채(Notes)	$540.0	2027년 7월 1일	3.5%	초기 전환 비율은 $1,000 당 19.5783 주, 주식 또는 현금으로 전환 가능[0]
2026 전환사채(Notes)	$21.1	2026년 11월 15일	4.0%	초기 전환 비율은 $1,000 당 94.7811 주[1] [0]
RP Loan Agreement	$150.0	특정 개발 조건 충족 시 추가 대출 가능	-	RP Loan Agreement는 트랜치 방식으로 최대 $300.0 백만까지 가능[3]

CYTK는 2027년에 만기가 도래하는 540.0백만 달러의 전환사채와 2026년에 만기가 도래하는 21.1백만 달러의 전환사채를 보유하고 있으며, 각각 3.5%와 4.0%의 이자율을 가지고 있습니다. 또한, Royalty Pharma International와의 계약을 통해 RP Loan Agreement 하에 150.0백만 달러의 대출을 받을 수 있으며, 특정 개발 조건을 충족할 경우 최대 300.0백만 달러로 확대될 수 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

CYTK의 주가 변동 요인으로는 다양한 요소가 있습니다. 첫 번째로, 환율 변동이 영향을 줄 수 있습니다. 가상 시나리오로 미국 달러 강세가 지속되면 CYTK의 해외 매출이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 두 번째로, 거시경제 상황이 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 글로벌 경제 침체가 발생하면 제약 및 바이오테크 회사들에 대한 투자 심리가 악화되면서 CYTK 주가도 하락할 수 있습니다. 세 번째로, 국가 간 갈등, 특히 미-중 무역전쟁 같은 상황이 CYTK에 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 미-중 무역전쟁이 심화되어 CYTK의 중국 시장 진출이 어려워진다면 주가에 부정적인 영향을 줄 것입니다. 네 번째로, 경쟁자의 부상도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 경쟁 업체가 새로운 혁신적 치료제를 출시하면 CYTK의 시장 점유율이 감소하면서 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 동향이나 트렌드 변화도 주가에 영향을 줍니다. 예를 들어, 바이오텍 섹터에 대한 투자 열풍이 불면 CYTK 주가가 상승할 수 있습니다[0][1].

회사의 미래 전망

CYTK의 미래 전망은 연구개발 성과, 규제 승인 여부, 시장 수용성 등 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. CYTK는 근육 생물학에 대한 연구를 통해 혁신적인 치료제를 개발하고 있으며, 이러한 치료제들의 성공적인 임상시험 및 규제 승인에 따라 회사의 성장이 기대됩니다. 특히, 만성심부전증, 심근병증 등의 치료를 목표로 하는 약물들이 규제 승인을 받으면 시장에서 큰 수익을 창출할 수 있을 것입니다[0]. 또한, CYTK는 근육 기능 장애와 관련된 질환을 치료하는 데 집중하고 있어, 이러한 분야에서 독보적인 위치를 차지할 수 있는 가능성이 큽니다[0]. 반면, 연구개발 과정에서 실패하거나 자금 조달에 어려움을 겪을 경우, 회사의 성장이 저해될 수 있습니다. 회사는 현재 상업화된 제품이 없고, 앞으로 몇 년 동안 상당한 자금이 필요할 것으로 예상되므로, 추가 자금을 확보하는 것이 중요한 과제입니다[2][3]. 또한, 규제 요건을 충족하고 시장에서의 경쟁력을 확보하기 위해서는 지속적인 연구개발과 전략적 협력 관계 구축이 필요합니다[4]. 결국, CYTK의 미래는 임상시험 성과, 규제 승인, 상업화 전략, 자금 조달 및 시장 현황에 따라 크게 좌우될 것입니다.