모더나 (Moderna, Inc., MRNA)

회사 소개

Moderna는 메신저 RNA (mRNA) 의약품 분야를 개척한 선두주자이다. 10년 이상의 시간 동안 과학, 기술 및 보건 분야의 교차점에서 활동하면서, 각종 질병에 대한 치료제와 백신을 전례 없는 속도와 효율로 개발하여 왔습니다. Moderna의 mRNA 플랫폼은 감염성 질병, 면역종양학, 희귀 질환 및 자가면역 질환을 위한 치료제와 백신 개발을 가능케 했습니다. Spikevax(코로나바이러스 감염증 19(COVID-19) 백신)을 비롯한 상용 제품은 세계적으로 수억 명의 사람들이 COVID-19과 전투하는 데 도움을 주었습니다. Moderna는 최근 레스피레이토리 신시티알 바이러스(RSV) 백신과 멜라노마 환자를 대상으로 한 맞춤형 신생암원자체요법(INT)에 대한 임상시험 데이터 발표 등을 통해 넓고 다양한 파이프라인을 통해 환자들을 위한 치료 제공에 주력하고 있습니다. 또한, 많은 국가 정부와의 협정을 통해 지역적인 mRNA 제조시설을 설립하고 있으며, COVID-19 백신과 관련된 글로벌 공급망도 확보하고 있습니다. Moderna는 mRNA의 정보 전달과 단백질 생산에 있어 생명의 소프트웨어 역할을 한다고 이해하며, 이를 통해 혁신을 이루어내고 있습니다. 이 회사는 mRNA를 이용한 다양한 질환에 대한 치료제와 백신 프로그램을 중심으로 넓고 다양한 파이프라인을 갖추고 있으며, 이를 통해 환자의 다양한 니즈와 요구를 충족하고자 합니다. [0][1].

주요 고객

Moderna의 고객은 주로 여러 세그먼트로 나눌 수 있다. 첫째, 정부 및 공공보건 기관은 주요 고객 중 하나로 COVID-19 백신과 기타 mRNA 기반 백신을 대량으로 구매하여 국민 건강을 보호하고자 한다. 예를 들어 미국, 캐나다, 호주와 같은 국가의 정부는 다년 간의 계약을 통해 mRNA 제품을 구매하고 있다. 둘째, 제약 및 생명공학 회사들은 Moderna의 mRNA 기술을 바탕으로 한 협력을 통해 신약 개발과 관련된 위험을 분산하며, 이들은 특히 면역종양학, 희귀 질병 및 자가면역 질환 분야에서 활동하고 있다. 셋째, 연구 기관 및 학계는 mRNA 기술을 이용하여 다양한 질병의 치료제와 백신을 연구하고 개발하기 위해 Moderna와 협력한다. 넷째, 상업적 시장에서도 Moderna의 COVID-19 백신은 주요 제품 중 하나로, 주로 도매업체, 유통업체, 소매업체 및 의료 제공자에게 판매된다. 이러한 고객들은 주로 독감 시즌 및 기타 호흡기 질환 발병 시기에 맞춰 증가된 수요를 기반으로 주문을 한다. 마지막으로, 제품을 직접 사용하는 소비자들도 가능성 있는 고객이다. 이들은 백신 접종을 통해 자신의 건강을 보호하고 감염병 예방에 기여하기 위해 Moderna의 제품을 찾는다[0][1][2][3].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	해당 자원 공급 업체
재고 구입 및 제조비	임상 및 전임상 연구를 위한 mRNA 공급, 실험소비재 및 시약 조달 비용.	Lonza, Catalent, Samsung Biologics 등
클리니컬 시험 경비	클리니컬 테스트 및 연구를 위한 외부 컨설팅, 중앙 실험실, 조사 사이트, 계약 연구 기관(CRO) 비용.	Labcorp, ICON, Charles River 등
제조 기술 및 인프라	비프로그램 특정 제조 과정 개발 및 제조 비용.	Lonza, Aldevron, Resilience 등
인건비	연구 및 개발, 일상 운영을 위한 직원 급여 및 복리후생, 주식 기반 보상비용.	자체 운영
디지털 인프라비	약물 발견 및 임상 시험을 위한 컴퓨팅, 클라우드 사용 등의 디지털 인프라 및 기술 비용.	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure 등
외부 라이센스 및 기술 수수료	라이센스 및 개발 기술 비용	Vertex Pharmaceuticals, Merck 등
시설, 감가상각 및 기타 직간접비	연구 및 개발 활동 결과 발생하는 시설 유지비, 감가상각 및 기타 비용	자체 운영

Moderna는 다양한 공급 업체 및 파트너와 협력하여 다양한 원자재와 서비스를 조달하여 연구와 생산을 지원하고 있습니다. [0][1][2].

제품군

Moderna의 주요 제품 및 수익 기여도에 대해 아래와 같이 분석하였다.

주요 제품: 1. Spikevax (COVID-19 백신, mRNA-1273) - 설명: SARS-CoV-2(코로나바이러스) 감염증 예방 백신. - 수익 기여도: 2023년 COVID-19 백신 판매로 $6.7 billion의 매출을 기록[0].

2. RSV 백신 (mRNA-1345)
   • 설명: 호흡기 세포융합 바이러스(RSV) 감염증 예방 백신. 주로 60세 이상 성인 대상.
   • 수익 기여도: 2024년 상업 출시에 대비 중으로 향후 높은 수익 기여 예상[1].
3. 계절성 독감 백신 (mRNA-1010)
   • 설명: 독감 예방 백신. 현재 3상 임상 시험 중, 기존 백신 대비 높은 면역 반응.
   • 수익 기여도: 추후 출시 예정[1].
4. 개인 맞춤형 신생암원 치료제 (INT, mRNA-4157)
   • 설명: 특정 암종 환자를 위한 면역치료제. KEYTRUDA와 병용으로 비소세포폐암 및 멜라노마 치료에 사용.
   • 수익 기여도: Phase 2b 임상 시험에서 긍정적 결과 도출, 상업적 잠재력 기대[3].

경쟁자 목록: | 제품명 | 경쟁사 | |————————————-|————————————-| | COVID-19 백신 | 화이자(Pfizer), 바이오엔텍(BioNTech), 존슨앤존슨(Johnson & Johnson) | | RSV 백신 | 글락소스미스클라인(GSK), 화이자(Pfizer) | | 계절성 독감 백신 | 사노피(Sanofi), GSK | | 개인 맞춤형 신생암원 치료제 (INT) | 메르크(Merck), BMS (Bristol Myers Squibb) |

Moderna의 제품 파이프라인은 다양한 분야의 질병을 대상으로 하며, 특히 COVID-19 백신인 Spikevax가 큰 매출을 올리고 있다. 향후 RSV 백신과 계절성 독감 백신이 추가 출시되면서 매출 다변화와 성장이 예상된다. [1].

주요 리스크

모더나의 사업에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다:

1. 감염병 발생에 따른 영향
   • 파견, 여행 제한 등으로 인해 임상 시험이 일시 중단되거나 지연될 수 있으며, 생산 활동에도 도전과 지연이 발생할 수 있어 생산 비용과 일정이 증가할 수 있습니다[0].
2. 공급망 위험
   • 제품의 제조, 출시, 검사, 저장, 공급망 관리 또는 운송에 어려움이 생길 수 있고, 이로 인해 제품의 제조 과정이 지연될 수 있습니다. 특히 대량 생산 시 문제가 발생할 수 있으며, 제품 안정성 문제로 인해 임상 시험 지연 또는 새로운 임상 시험 시작이 필요할 수 있습니다[1].
3. 법적 및 규제 요건
   • 새로운 규제 기준이 발표될 경우, 규제 검토 과정이 지연되거나 추가적인 연구가 요구될 가능성이 있으며, 이는 규제적 지원, 해결해야 할 문제 또는 개발 비용의 증가로 이어질 수 있습니다. 이로 인해 제품 개발이 지연될 수 있습니다[2].
4. 환경, 사회적, 지배구조(ESG)에 따른 위험
   • ESG 활동과 목표에 따른 공개는 우리에게 다수의 위험을 노출시킬 수 있으며, 이는 우리의 목표 달성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. ESG 사항에 대한 추적과 보고의 표준은 비교적 신규이고 조정되고 있으므로, 이러한 요구 사항 준수는 우리의 목표 달성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[3].
5. 유전자 편집 및 유전자 치료의 위험
   • 유전자 치료와 유전체 편집에 따른 리스크가 존재하며, 특히 윤리적 문제 및 안전 문제가 있어 투여 대상 참여 의향에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 신제품의 가용성에 대한 의료진, 환자 및 지불자의 반응도 지연되거나 느리게 반영될 수 있습니다[2].

이러한 특정 리스크들은 모더나의 사업에 영향을 줄 수 있으며, 사업 전략의 중요한 측면으로 고려되어야 합니다.

뉴스

(2024-08-29) 모더나에 대해 집단 소송이 제기되었으며, 이 소송은 회사가 mRNA-1345 제품의 효과에 대해 실질적으로 허위 및 오해의 소지가 있는 진술을 하여 투자자들에게 손실을 초래했다고 주장하고 있습니다.link

(2024-08-29) 모더나와 바이오엔테크는 COVID-19 백신 매출 감소 이후 운명을 되살리기 위해 맞춤형 암 백신에 집중하고 있습니다. 맞춤형 접근 방식은 높은 비용과 생산 확대로 인해 어려움을 겪고 있지만, 두 회사는 고급 임상 시험에서 진전을 이루고 있습니다.link

재무

모더나(Moderna)는 2023년 회계연도에서 전반적인 재정 성과가 크게 감소하였다. COVID-19 백신 수익 감소로 인해 총 매출액이 전년 대비 64% 감소한 68억 4,800만 달러를 기록하였다. 주요 매출 하락 원인으로는 고객 수요 감소와 제품 계절성 증가가 꼽힌다. 2023년 영업비용은 110억 8,700만 달러로, 연구개발비와 판매, 일반 및 관리비가 각각 47%와 37% 증가하였다. 특히 연구개발비 증가의 주요 원인은 RSV, CMV, 계절성 독감 및 COVID-19 백신의 후기 단계 임상 개발과 같은 주요 연구 프로그램의 진행이 주요 요인으로 작용하였다. 또한, 재고 감액에 따른 비용 증가와 제조 용량 미사용 등의 추가 비용이 지출되었다. 재구성된 비용과 함께 비용 구조 조정을 통해 내년에는 비용의 소폭 감소가 예상된다. 자산 측면에서 보면, 현금 및 현금성 자산 및 투자금이 2022년의 182억 2천만 달러에서 2023년 말에는 132억 8천만 달러로 감소하였다. 운영 활동에서의 순현금 유출이 31억 8천만 달러에 달했으며, 초과 재고로 인한 손실과 주식 환매 비용 등이 주요 원인이다. 전체적으로 모더나는 2023년에 47억 1,400만 달러의 순손실을 기록하여 전년 대비 큰 차이를 보였다 .

모더나 2023년 말 대차대조표

항목	2023년 12월 31일 (단위: 백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	2,928
단기 투자	7,238
매출 채권	357
재고	1,098
선불비용 및 기타 자산	2,891
총 유동 자산	14,512
장기 투자	5,810
유형 자산, 순	1,458
사용권 자산	1,275
기타 자산	1,823
총 자산	24,878
부채 및 자본
차입금	1,541
매입 채무	2,022
유동 부채	3,563
사용권 부채	1,061
기타 장기 부채	2,337
총 부채	6,961
보통주 및 추가납입자본	371
이익잉여금	13,606
기타포괄손실	(123)
총 주주자본	13,854
총 부채 및 자본	24,878

모더나의 2023년 대차대조표를 분석하면 몇 가지 주요 포인트가 눈에 띕니다. 첫째, 모더나는 현금 및 현금성 자산과 단기 투자에서 합계 10억 달러 이상의 유동 자산을 보유하고 있어 단기적인 재무 유동성이 강력함을 보여줍니다. 이는 연구개발 (R&D) 프로젝트와 같은 핵심 사업 전략을 진행하는 데 중요한 재정적 기반이 될 수 있습니다. 둘째, 재고의 상당한 비중은 모더나의 백신 및 기타 의약품 생산과 직접적으로 연관이 있어, 이 회사의 주요 사업 활동과 일치합니다. 셋째, 모더나의 총 부채는 69억 6천만 달러로, 전체 자산의 약 28%를 차지하고 있으며, 이는 비교적 건강한 부채 비율로 평가될 수 있습니다. 마지막으로, 136억 6백만 달러의 이익잉여금은 모더나의 장기적인 수익성과 운영 안정성을 나타냅니다. 이러한 재무 상태는 모더나가 계속해서 혁신적 치료제와 백신을 개발하는 데 필요한 자금을 안정적으로 공급받고 있음을 나타냅니다. .

모더나 2023년 손익계산서

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	증감(%)
매출
제품 매출	6,671	18,435	(64)
기타 매출	177	828	(79)
총매출	6,848	19,263	(64)
영업 비용
매출원가	4,693	5,416	(13)
연구개발비	4,845	3,295	47
판매, 일반 및 관리비	1,549	1,132	37
총영업비용	11,087	9,843	13
영업이익(손실)	(4,239)	9,420	(145)
기타 수익 및 비용
이자 수익	421	200	111
기타 비용, 순	(124)	(45)	176
법인세 비용	772	1,213	(36)
순이익(순손실)	(4,714)	8,362	(156)

모더나의 2023년 재정 상태를 분석하면, 매출이 전년 대비 64% 급감하며 크게 감소한 점이 눈에 띕니다. 이는 COVID-19 백신의 판매량 감소와 계절성 변동에 따른 시장 변화가 주요 요인입니다. 제품 매출은 $11.8 billion 감소하였고, 기타 매출 역시 79% 감소한 $177 million을 기록하여 전반적인 매출 하락이 이루어졌습니다.

연구개발비는 $4.8 billion으로 전년에 비해 47% 증가하였습니다. 이는 RSV(호흡기 세포융합 바이러스) 백신, CMV(사이토메갈로바이러스) 백신, 계절성 독감 및 COVID-19 백신의 후기 단계 임상 개발과 관련된 비용 증가가 주된 원인입니다. 이는 바이오테크 기업으로서의 기술 장벽을 강화하기 위한 중요한 투자로 볼 수 있습니다. peer group과 비교할 때, 높은 연구개발비는 Moderna의 기술 혁신과 장기적 가치를 높이는 데 중요한 역할을 합니다.

판매, 일반 및 관리비 역시 전년 대비 37% 증가한 $1.5 billion을 기록하였습니다. 이는 인원 관련 비용, 외부 서비스 비용, 마케팅 비용의 증가가 주요 원인입니다. 이러한 비용 증가는 회사의 디지털, 의료, 상업 기능 강화를 위한 전략적 확장과 밀접한 관련이 있습니다.

결과적으로, 총 영업비용은 $11 billion을 기록하였으며, 이는 매출을 초과하여 $4.2 billion의 영업 손실을 초래하였습니다. 순손실은 $4.7 billion으로 전년의 $8.4 billion 순이익에서 크게 감소하는 양상을 보였습니다. 이는 매출원가 최적화와 비용 구조 조정에도 불구하고 COVID-19 백신 수요 감소와 매출 하락으로 인한 여파가 크다는 것을 시사합니다. [0].

현금 흐름표 (백만 달러)

항목	2023년	2022년
영업활동	-3,118	4,981
투자활동	4,206	-5,176
재무활동	-1,377	-3,448
현금 및 현금성 자산 순감소	-289	-3,643

모더나의 2023년 현금 흐름을 분석하면, 영업활동에서 31.18억 달러의 현금 유출이 발생하였으며, 이는 주로 COVID-19 백신 판매 감소와 관련된 매출 감소와 운영비 증가로 인한 것입니다. 비현금 항목과 자산 및 부채의 순 변동도 영업 현금흐름에 영향을 미쳤습니다. 투자활동에서는 42.06억 달러의 현금 비축이 이루어졌으며, 이는 시장성 증권의 만기 및 매각에서 발생한 수익이 주요 원인입니다. 재무활동에서는 자사주 매입과 금융 리스 부채 변동으로 인해 13.77억 달러의 현금 유출이 발생했습니다. 비슷한 바이오테크 기업과 비교할 때, 모더나의 현금 흐름 상태는 연구 개발비와 관련된 높은 운영비 부담과 매출 감소에 따른 현금 유출이 특징입니다. 이러한 현금 흐름 패턴은 높은 연구개발 비용과 초기 투자비용 회수가 주요 현금 흐름 요소로 작용하는 바이오테크 기업의 특성을 반영합니다 .

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (백만 달러)	금리 및 조건
회사채(Corporate debt securities)	5,067	표시되지 않음
미국 재무부 채권(U.S. treasury notes)	4,407	표시되지 않음
정부 부채 증권(Government debt securities)	211	표시되지 않음

모더나가 보유하고 있는 주요 부채 항목들은 회사채, 미국 재무부 채권 및 정부 부채 증권으로 구성되어 있으며, 각각 50억 67백만 달러, 44억 7백만 달러 및 2억 11백만 달러의 규모를 가지고 있습니다 .

주가 영향 미치는 요인들

모더나 주식 가격의 상승 또는 하락에는 다양한 요인들이 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 환율 변동은 중요한 요인이다. 가령, 미국 달러가 약세를 보이면 모더나의 해외 매출이 증가하면서 주식 가격이 상승할 가능성이 있다. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 영향을 끼친다. 예를 들어, 세계 경제가 불황에 빠지면 투자자들이 위험 자산을 회피하면서 모더나의 주식 가격이 하락할 수 있다. 셋째, 국가 간의 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황에서도 영향을 받을 수 있다. 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 격화되면 공급망 문제가 발생하면서 주식 가격이 하락할 수 있다. 넷째, 경쟁자의 등장도 중요한 변수이다. 만약 다른 제약 회사가 효능이 더 우수한 mRNA 백신을 개발하면 모더나의 시장 점유율이 줄어들면서 주식 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 시장 트렌드나 규제 변화도 영향을 미친다. 예를 들어, 공중 보건에 대한 관심이 증가하고 백신 접종이 필수 사항으로 자리 잡으면 모더나의 주식 가격은 긍정적인 영향을 받을 것이다. 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 모더나의 주식 가격 변동에 영향을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

모더나의 미래 사업 전망은 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있다. 첫째, mRNA 기술의 발전은 모더나의 성장을 촉진할 수 있는 중요한 요소이다. mRNA 기술이 기존의 백신이나 치료법보다 더 빠르고 효율적인 해결책을 제공한다면, 모더나는 다양한 질병을 대상으로 한 새로운 치료제를 개발할 수 있는 잠재력을 가지고 있다. 둘째, 글로벌 보건 위기사태가 발생할 경우, 모더나의 백신 개발 능력이 재조명될 수 있다. 예를 들어, 팬데믹 상황에서 신속하게 백신을 개발해 공급할 수 있는 역량은 회사의 신뢰성을 높이고, 매출 증대로 이어질 수 있다. 셋째, 규제 환경의 변화도 모더나의 사업에 큰 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 각국 정부가 백신 개발과 관련된 규제를 완화하거나 지원을 확대한다면, 모더나의 연구개발 능력은 더욱 강화될 수 있다. 넷째, 경쟁사의 동향 역시 중요한 변수이다. 경쟁 회사들이 mRNA 기술을 기반으로 한 더 효과적이고 저렴한 제품을 출시할 경우, 모더나의 시장 점유율이 감소할 수 있다. 다섯째, 국제 협력과 파트너십의 확장은 모더나의 글로벌 확장을 도울 수 있는 핵심 요인이다. 여러 국가와의 협력을 통해 글로벌 mRNA 제조 시설을 설립하고, 각국의 공중 보건 요구에 맞춘 제품을 제공하는 것은 모더나의 성장 가능성을 높일 수 있다. 여섯째, 모더나의 재정 건강과 투자 유치 상황도 중요한 고려 사항이다. 안정적인 재정 상태와 지속적인 투자 유치는 연구 개발을 계속할 수 있는 기반이 된다. 이러한 다양한 요인들이 모더나의 미래 사업 성장을 좌우할 중요한 요소들이다.