비아비 솔루션즈 (Viavi Solutions Inc., VVX)

회사 소개

V2X는 국방 고객들에게 주로 중요한 임무 솔루션을 제공하는 선도적 기업으로, 미 합중국및 51개국 및 지역 전체에서 322개 위치에서 활동하고 있습니다. 회사는 세계적으로 다변화된 솔루션을 제공할 수 있는 글로벌한 거점과 성능을 바탕으로 고객의 임무 성공을 신속하고 정확하게 지원할 수 있습니다. 2023년 12월 31일 기준으로, 약 16,000명의 직원과 6,200명의 하청 업체 인력을 보유하고 있으며, V2X는 국가 안보, 국방, 민간 및 국제 고객을 대상으로 운영 및 물류, 항공우주, 훈련 및 기술 시장에서 종합적인 통합 솔루션과 중요한 서비스를 제공합니다. V2X는 솔루션을 제공하는 유일한 세그먼트로 운영하며, 이는 국가 안보, 국방, 민간 및 국제 고객을 대상으로 운영 및 물류, 항공우주, 훈련 및 기술 시장에서 종합적인 통합 솔루션과 중요한 서비스를 제공합니다. 핵심 고객은 미국 국방부이며, 2023년, 2022년 및 2021년에 V2X는 각각 40억 달러, 29억 달러 및 18억 달러의 총 수익을 올렸으며, 그 중 상당 부분이 미국 정부 고객들로부터 발생했습니다[0].

주요 고객

VVX의 주요 고객은 미국 국방부(DoD)로, 특히 미 육군에서 발생하는 수익이 큰 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 VVX의 고객은 주로 국가 안보와 국방 관련 업무를 수행하는 정부 기관과 부처들입니다. 몇 가지 중요한 고객 세그먼트를 살펴보면, 첫째로 미국 국방부와 미군 각 군단이 있으며, 이들은 주로 전투 준비, 훈련, 물류 지원 등 종합적인 국방 솔루션과 서비스 제공을 위해 VVX에 비용을 지불합니다. 둘째로, 국가 안보와 관련된 다른 미국 정부 부처들이 있으며, 이 부처들은 VVX의 기술 솔루션과 전문 지식을 통해 자신들의 임무를 보다 효율적으로 수행할 수 있습니다. 셋째로, 국제 고객도 포함되는데, 이는 같은 국방 및 안보 목적으로 VVX의 솔루션을 도입하려는 해외 정부와 조직을 의미합니다. 이러한 고객들은 VVX의 전문 기술과 솔루션을 통해 복잡하고 빠르게 변화하는 기술 환경에 신속히 대응할 수 있기 때문에 비용을 지불합니다. VVX는 최신 기술을 활용한 고도화된 인공지능 솔루션과 비용 효율적인 서비스 제공을 통해 고객들의 지속적인 신뢰를 얻고 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
인건비	직원의 급여, 복리후생 및 계약 직원의 비용으로 구성되며 회사의 주요 비용 중 하나입니다.	내부적으로 관리됨
물류 및 운영 비용	운영 및 물류 서비스 제공에 필요한 모든 비용, 예를 들어 차량 유지보수 및 유류비 등이 포함됩니다.	방위산업 관련 업체들
항공우주 유지보수 비용	항공기 및 관련 장비의 유지보수 비용으로 항공우주 솔루션의 중요한 부분입니다.	보잉, 록히드 마틴
교육 및 기술 비용	교육 및 훈련 프로그램 제공에 필요한 비용, 예를 들어 시뮬레이터 및 교육 장비 비용 등이 포함됩니다.	Raytheon Technologies
정보기술(IT) 비용	시스템 유지보수, 소프트웨어 라이선스, 클라우드 서비스 이용 비용 등으로 구성됩니다.	아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저
계약 비용	각종 계약서 작성 및 법적 비용, 계약 유지 비용 등이 포함됩니다.	다양한 법률 서비스 제공 업체
자재 및 부품 비용	군수품 및 각종 병참 지원 서비스 제공을 위한 자재 및 부품 비용	노스타그럼만, 제너럴 다이내믹스

VVX의 주요 비용 항목은 인건비, 물류 및 운영 비용, 항공우주 유지보수 비용, 교육 및 기술 비용, 정보기술(IT) 비용, 계약 비용, 자재 및 부품 비용으로 구성되며, 주요 공급업체로는 방위산업 관련 업체, 보잉, 록히드 마틴, Raytheon Technologies, 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저, 노스타그럼만, 제너럴 다이내믹스 등이 있습니다[0][1].

제품군

VVX의 주요 제품 및 서비스는 국방 및 국가 안보 고객을 위한 종합적이고 통합된 솔루션에 중점을 두고 있으며, 이는 다양한 운영, 물류, 항공우주, 훈련 및 기술 서비스로 구성됩니다. 주요 제품 및 서비스와 그 기여도는 다음과 같습니다:

주요 제품 및 서비스:

1. LOGCAP V (Logistics Civil Augmentation Program V)
   • 쿠웨이트 업무 명령 (Kuwait Task Order): 쿠웨이트 지역의 군사 작전 전반에 대한 서비스 제공.
     • 기여도: 2023년과 2022년에 각각 $474.3 백만 및 $472.9 백만의 수익 기여[0].
   • 이라크 업무 명령 (Iraq Task Order): 이라크 지역의 미국 배치군 지원.
     • 기여도: 2023년과 2022년에 각각 $296.9 백만 및 $282.5 백만의 수익 기여[0].
   • 기타 지리적 전투 사령부 지원: 해양, 육상, 항공 기지 운영 지원.
     • 기여도: 추가 과업 명령은 지역에 따라 상이함[2].
2. COBRA DANE (Cobra Dane Radar Maintenance Operation)
   • 주요 역할: 알래스카의 AN/FPS-108 레이더 운영 및 유지보수.
     • 기여도: 주로 전략적 경고 및 감시 시스템 지원[2].
3. T-45 계약자 물류 지원 (T-45 Contractor Logistics Support)
   • 주요 역할: 미 해군의 T-45 항공기 유지보수 지원.
     • 기여도: 이 계약은 약 $2.5억 달러 규모의 수익을 예상함[4].
4. 상업 훈련 솔루션
   • 주요 역할: 전 세계 정부 고객에게 혁신적인 훈련 솔루션 제공.
     • 기여도: 훈련 시설을 통한 전투 준비 지원 및 기술 교육 제공[5].

주요 경쟁사:

경쟁사	주요 제품/서비스	비고
Lockheed Martin	항공우주, 방위, 보안 시스템	VVX의 항공우주와 방위 솔루션과 유사한 제품군 보유
Northrop Grumman	무인 시스템, 사이버 보안, 물류 지원	VVX의 사이버 보안 및 물류 솔루션과 경쟁 가능
Raytheon Technologies	국방 및 항공우주 시스템	VVX의 종합적인 방위 솔루션과 직접적인 경쟁 관계

VVX는 종합적이고 다각화된 제품과 서비스를 통해 국방 및 국가 안보 분야에서 중요한 역할을 하고 있으며, 특히 주요 계약에서 큰 수익을 창출하고 있습니다.

주요 리스크

VVX의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 위험 요인은 다음과 같습니다:

1. 국제 정치 및 안보 상황 변화: 국제 정세의 급격한 변화나 안보 위협의 증가로 인해 국방 및 국가 안보 시장에서의 수요 변화 및 계약 조건의 변동 가능성이 존재합니다.
2. 기술 발전과 경쟁력: 기술 혁신에 대한 능동적 대응 부재로 인해 타 기업들에 대한 기술적 역량 부족 및 경쟁력 하락이 있을 수 있습니다.
3. 정부 예산 조정 및 계약 취소: 정부의 예산 조정이나 중단된 계약으로 인해 수익의 예상치를 초과하는 영향이 발생할 수 있습니다.
4. 해외 시장 위험: 해외 시장에서의 환율 변동, 불안정한 정치적 상황, 법적 제약 등으로 인해 국제 사업의 안정성이 감소할 수 있습니다.
5. 인력 관리와 전문성 유지: 전문성 높은 인력의 유지와 경쟁력 있는 전문 서비스 제공이 어렵다면, 고객들로부터의 신뢰를 상실하고 사업 성과에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

뉴스

(2024-08-23) 통합 방위 회사인 V2X는 미 육군으로부터 훈련 보조 기구, 장치, 시뮬레이션 및 시뮬레이터에 대한 '준비 능력' 및 '임무 지원 서비스'를 제공하기 위해 5년 동안 37억 달러 규모의 계약을 체결했습니다.link

재무

VVX의 전체적인 재무 상태는 매우 긍정적으로 평가될 수 있습니다. 2023년 12월 31일 기준, VVX의 수익은 전년 대비 37.1% 증가한 39억 6,312만 6천 달러를 기록했습니다. 이는 특히 합병에 따른 수익 증가와 기존 프로그램의 유기적 성장이 주요 요인으로 작용했습니다. 수익 증가에 따라 매출원가도 39.8% 증가하여 36억 2,827만 1천 달러에 달했지만, 판매, 일반 및 관리비용(SG&A)은 12% 감소하여 2억 1,043만 9천 달러로 줄었습니다. 영업 이익은 1억 2,441만 6천 달러로 123.1% 증가했으며, 영업 이익률도 3.1%로 개선되었습니다[0]. 그러나 부채 상환에 따른 손실이 2,229만 8천 달러를 기록했으며, 순이자 비용은 전년 대비 61.4백만 달러 증가한 1억 2,244만 2천 달러였습니다. 이러한 비용 증가에도 불구하고 순손실액은 2,257만 3천 달러로 전년 대비 57.5% 증가했습니다[1]. 운영 활동으로 인한 현금 흐름은 1억 8,796만 8천 달러로 현저히 증가했으나, 투자 활동과 재무 활동으로 인해 현금 유출이 발생했습니다. 총체적으로, VVX는 운영 현금 흐름을 포함해 충분한 유동성을 유지하고 있으며, 향후 12개월 동안의 운영 비용, 자본 지출 및 부채 상환 의무를 충족할 수 있을 것으로 보입니다[2].

대차대조표

피드백 및 지속적 검색으로도 VVX의 대차대조표를 상세히 확인할 수 없었으나, 2023년의 재무 상태를 분석할 수 있는 주요 데이터를 종합하여 대차대조표를 구성하였습니다:

대차대조표 항목	금액 (천 달러)
유동자산
현금 및 현금성 자산	72,700
매출 채권	-
기타 유동자산	-
유동자산 합계	-
비유동자산
장기 자산	-
물적 자산	-
기타 비유동자산	-
비유동자산 합계	-
자산 합계	-
유동부채
매입 채무	-
기타 유동부채	-
유동부채 합계	-
비유동부채
장기 부채	-
기타 비유동부채	-
비유동부채 합계	-
부채 합계	-
자본
자본금	-
자본잉여금	-
유보이익	-
기타 자본	-
자본 총계	-
부채 및 자본 총계	-

VVX의 자산이 어떻게 배분되는지를 보면, 회사는 현금 및 현금성 자산 7,270만 달러를 보유하고 있고, 그중 4,360만 달러는 해외 자회사에서 보유하고 있습니다. 부채의 경우, VVX는 장기 부채 상환에 상당한 자원을 투입하고 있으며, 2023년 총 9억 8백만 달러의 신용 협정 하에 대출을 보유하고 있습니다. 또한, 2023년에만 4억 3,260만 달러의 장기 부채를 상환하였습니다[0][1][2][3][4].

회사의 주요 수익원이 미 국방부와 기타 정부 기관인 점을 고려하면, 높은 수준의 현금 보유와 안정적인 재무 활동은 매우 적절합니다. 이는 회사가 향후 운영 비용 및 부채 상환을 원활히 진행할 수 있는 기반을 제공합니다.

손익계산서 (천 달러 단위)

항목	2023년	2022년	비율 변화 (%)
수익	3,963,126	2,890,860	37.1
매출원가	3,628,271	2,595,848	39.8
매출총이익	334,855	295,012	13.5
판매비 및 일반관리비 (SG&A)	210,439	239,241	-12.0
영업이익	124,416	55,771	123.1
채무소멸 손실	(22,298)	-	*
순이자비용	(122,442)	(61,879)	97.9
기타 비용	(4,194)	-	*
세전 손실	(24,518)	(6,108)	301.4
법인세	(1,945)	8,222	-123.7
순손실	(22,573)	(14,330)	57.5

• 비율 변화는 의미 없음.

V2X는 2023년 동안 수익이 전년 대비 37.1% 증가하여 39억 달러를 기록했습니다. 이는 합병과 기존 프로그램의 유기적인 성장 덕분입니다. 매출원가 또한 39.8% 상승했으며, 이는 인수 합병 이후 증가된 매출원가와 무형 자산의 상각 때문입니다. 그러나 매출 증가에도 불구하고 판매비 및 일반 관리비는 오히려 12.0% 감소하여 2억 1,044만 달러로 줄었습니다. 이로 인해 영업이익은 전년 대비 123.1% 증가하여 1억 2,441만 달러를 기록했습니다.

영업이익률이 3.1%로 개선되었지만, 순이자비용은 98.9% 증가하여 1억 2,442만 달러에 달했습니다. 이는 주로 합병에 따른 부채 증가 때문입니다. 순손실은 2,257만 달러로 전년 대비 57.5% 늘어났으며, 주로 채무소멸 손실과 순이자비용 증가가 주요 원인입니다[0][1].

VVX의 경우 기술적 우위를 기반으로 한 사업 모델을 운영하고 있음을 고려할 때, 연구 개발(R&D) 비용은 별도로 명시되지 않았으나, 전반적인 비용 구조 내에서 상당한 부분이 원가 및 SG&A 비용에 포함되어 있을 가능성이 큽니다. 이는 회사가 국방 및 항공우주 부문에서 주요 솔루션을 제공하기 때문에 필수적입니다.

비용 구조를 보면, 매출원가와 SG&A 비용이 매출 대비 높은 비율을 차지하고 있어, 이는 회사의 운영 효율성을 높이는 데 중요한 과제임을 시사합니다. 특히 영업이익이 증가했음에도 불구하고 여전히 순손실을 기록한 점은 회사가 부채 관리에 더욱 신경 써야 할 필요성을 나타냅니다.

현금 흐름표 (천 달러 단위)

항목	2023년	2022년	2021년
영업활동	187,968	93,495	61,339
투자활동	(22,649)	175,958	(12,643)
재무활동	(211,023)	(193,236)	(75,585)
외환 변동	2,288	1,337	(3,325)
현금, 현금 등가물 및 제한된 현금 순변동	(43,416)	77,554	(30,214)

VVX는 2023년 기준 영업활동을 통해 1억 8,796만 달러의 현금을 창출했으며, 이는 2022년에 비해 약 두 배 증가한 수치로, 주로 비현금 수익 항목과 매출채권 판매를 통한 현금 유입이 기여했습니다. 투자활동에서는 2,264만 달러의 현금 유출이 있었는데, 이는 주로 컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어 구입 등 자본 지출 때문입니다. 반면, 2022년에는 합병으로 인한 현금 유입 덕분에 투자활동에서 큰 폭의 순현금 유입이 있었습니다. 재무활동에서는 2023년에 장기부채 상환, 부채 발행 비용, 주식 기반 보상 관련 비용 등으로 인해 2억 1,102만 달러의 현금 유출이 발생했습니다.

VVX의 현금 흐름을 비슷한 업종과 비교해보면, VVX는 국방 및 항공우주 부문에서 활동하기 때문에 안정적인 영업활동 현금 흐름이 중요한 역할을 합니다. 다른 유사 기업들과 비교할 때, VVX는 합병 및 기타 비정상적인 큰 현금 변동이 특징적입니다. 예를 들어, 록히드 마틴이나 노스롭 그루먼 같은 대규모 방산업체들도 안정적인 영업활동 현금 흐름을 유지하며, 자본 지출과 장기부채 관리에 주력합니다. VVX의 투자 및 재무활동에서의 현금 흐름 변동은 주로 합병과 관련된 비용 요소로 인해 발생했으며, 이를 통해 비슷한 대형 방산 기업들과 일부 차별화된 현금 흐름 패턴을 보여줍니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

유형	금액 (천 달러)	이자율	주요 조건 및 만기
Vertex First Lien Term Loan	908,847	가변 금리	2023년 12월 31일 기준. 9,111천 달러가 1년 내에 갚아야 하며, 18,223천 달러는 1-3년, 881,513천 달러는 3-5년 내에 만기[0].
2023 Revolver	0 (활성화 가능)	플로팅	2023년 12월 31일 기준, 사용되지 않은 차입 한도 482.5백만 달러 포함. 2028년 2월 25일 만기[0].
2023 Credit Agreement (Term Loan)	245,313	가변 금리	2023년 12월 31일 기준. 6,250천 달러가 1년 내에 갚아야 하며, 23,438천 달러는 1-3년, 215,625천 달러는 3-5년 내에 만기[0].
이자 비용 (Vertex First Lien 및 2023 Credit Agreements)	475,197	-	2023년 12월 31일 기준. 102,787천 달러가 1년 내에, 200,358천 달러는 1-3년, 172,052천 달러는 3-5년 내에 지불해야 함[0].

회사는 Vertex First Lien Term Loan과 2023 Revolver 및 Term Loan으로 구성된 총 1,154.2백만 달러의 부채를 보유하고 있으며, 대부분의 부채는 변동 이자율로 책정되어 있습니다[4].

주가 영향 미치는 요인들

VVX의 주가 상승 또는 하락의 원인은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫번째로, 환율 변동은 기업의 매출에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면 VVX의 해외 매출이 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두번째로, 매크로 경제 상태도 중요한 요인입니다. 글로벌 경기 침체가 발생하면 정부의 국방 예산이 축소될 수 있어 VVX의 계약 수주가 줄어들어 주가 하락의 원인이 될 수 있습니다. 세번째로, 국가 간 갈등, 예를 들어 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 발생하면, 국방 예산이 증대되어 VVX의 매출이 증가하고, 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 네번째로, 경쟁사의 부상도 중요한 변수입니다. 새로운 경쟁자가 VVX의 주요 시장에 진입하면 시장 점유율이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯번째로, 시장 트렌드의 변화도 VVX의 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 인공지능(AI) 및 드론 기술의 발전으로 국방 관련 기술의 수요가 증가하면 VVX의 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 시나리오들은 각각의 요인이 다양한 방식으로 VVX의 주가에 영향을 줄 수 있음을 보여줍니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

VVX의 미래는 다양한 요인에 의해 결정될 수 있습니다. 우선, 국방 예산의 증가는 VVX의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 국가 간의 군사적 긴장이나 테러 위협이 높아지면 정부는 국방 예산을 증대할 가능성이 높습니다. 두번째로, 기술 혁신도 중요한 역할을 할 수 있습니다. 인공지능, 사이버 보안, 드론 등의 최첨단 기술이 국방 분야에 도입되면, 이에 대한 수요가 증가할 것이기 때문에 VVX의 매출이 확대될 수 있습니다. 세번째로, 글로벌 시장 진출이 성공적으로 이루어진다면, 미국 외의 다른 국가로부터도 추가적인 매출을 기대할 수 있습니다. 그러나 반대로, 경기 침체나 예산 삭감 등의 경제적 요인은 VVX의 성장을 저해할 수 있습니다. 예를 들어, 글로벌 금융 위기나 경제 불황이 발생하면, 정부는 국방 예산을 감축할 수 있으며, 이는 VVX의 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 경쟁사의 부상도 큰 변수입니다. 새로운 기업이 더 나은 기술이나 서비스를 제공하면, VVX는 시장 점유율을 잃을 수 있습니다. 정책 변화 역시 큰 영향을 미칠 수 있는 요소입니다. 예를 들어, 전 세계적으로 군축 정책이 강화되면 국방 관련 기업들의 성장이 제한될 수 있습니다. 이러한 다양한 요인들이 VVX의 미래 성장 가능성에 직, 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다.