파텀 파마슈티컬즈 (Phathom Pharmaceuticals, Inc., PHAT)

회사 소개

PHAT는 생물 제약 회사로서 위장관 질환을 앓는 사람들의 삶을 개선하기 위해 노력하고 있습니다. 회사의 주요 제품은 Vonoprazan을 포함하는 VOQUEZNA, VOQUEZNA TRIPLE PAK 및 VOQUEZNA DUAL PAK로, Vonoprazan은 위산 분비를 차단하는 새로운 약물로써, 빠르고 강력하며 지속적인 위산 분비 억제 효과를 보여주고 있습니다. 이 회사는 Vonoprazan을 개발하고 상업화하는 데 중심을 두고 있으며, 이는 30년 넘게 호흡기 신소체 제제 중에서 처음으로 미국, 유럽 또는 캐나다에서 승인 받은 것입니다. Vonoprazan은 정제된 혹은 단일제제 약제로도 재생성성 역류성 식도염(Erosive GERD) 치료에 있어서 기존 치료의 임상적 이점을 보여주고 있으며, 항생제와 연합하여 위암균 치료에 있어서도 임상적인 이점을 입증했습니다. 회사는 또한 Vonoprazan의 중요한 임상 시험 결과를 보고 있으며, 운영 역사의 한계, 재무 상태 및 자본 요구 사항과 관련된 위험에도 직면하고 있습니다. 현재 회사는 새 차세대 구강용 항산분비제인 VOQUEZNA의 상업화 및 추가 발전에 중점을 두고 있습니다[0][1].

주요 고객

PHAT의 고객 페르소나는 위장관 질환을 치료해야 하는 사람들로 다양하게 나뉩니다. 주요 고객 세그먼트는 다양한 위산 과다 분비 질환을 앓고 있는 성인 환자들로, 특히 재생성 식도염과 헬리코박터 파일로리 감염 환자들이 주요 대상입니다. 이들은 위산 과다 분비로 인한 불편함을 줄이고자 PHAT의 제품을 선택합니다. 첫 번째 세그먼트는 만성 및 급성 위산 역류 질환을 앓고 있는 환자들로, 기존 치료제의 한계를 체험했으며 더 나은 효과와 빠른 작용을 원하기 때문에 VOQUEZNA 제품을 찾습니다. 두 번째 세그먼트는 헬리코박터 파일로리 감염 환자들이며, 기존 항생제 치료의 부작용이나 효능 부족으로 고통받고 있습니다. PHAT의 Vonoprazan 기반 약물은 항생제와의 병용 시 우수한 치료 효능을 제공하기 때문에 이들이 선호합니다. 세 번째 세그먼트는 의료 제공자로, 주로 위장병 전문의와 내과 의사들입니다. 이들은 환자들에게 더 나은 치료 결과를 제공하기 위해 PHAT의 약물을 처방합니다. 연구에 따르면, PPIs의 강력한 위산 억제 효과를 인지하고 있어 새로운 대안이 필요하다고 느끼고 있으며, Vonoprazan의 임상 데이터 리뷰 후, 높은 치료 효능과 안전성에 대해 긍정적 평가를 내리고 있습니다. 각 세그먼트는 더 나은 치료 효과와 환자의 삶의 질 개선이라는 공통의 목표를 가지고 있으며, 이는 PHAT 제품의 핵심 가치와 일치합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급 회사
연구개발비용	Vonoprazan의 개발 및 임상 시험 비용, 임직원 급여, 외부 계약 연구 기관(CRO) 및 컨설턴트 비용 포함	자체 비용 지출
제조비용	Vonoprazan 제조에 소요되는 비용, 원재료 구매비, 생산 및 유통비용, Takeda에 대한 로열티 비용 포함	Takeda Pharmaceutical
판매, 일반 및 관리비용	상업화 활동 지원을 위한 인력 비용, 법률 및 회계 비용, 경영진 급여, 주식 기반 보상, 마케팅, 보험 비용 포함	자체 비용 지출
이자 비용	Hercules Capital로부터의 대출 이자 비용, Revenue Interest Financing Agreement 관련 비용	Hercules Capital
기타 경비	지적재산권 보호를 위한 법률 비용, 감사 비용, 규제 관련 비용, 공공 상장회사 운영을 위한 기타 행정 비용 포함	자체 비용 지출

PHAT는 Vonoprazan의 개발, 제조 및 상업화를 위해 다양한 비용을 지출하고 있으며, 연구개발비용과 제조비용이 큰 부분을 차지합니다. 연구개발비용은 주로 임상 시험과 외부 계약 연구 기관(CRO) 및 컨설턴트 비용에 소요되며, 제조비용은 Vonoprazan의 생산과 유통, 그리고 라이선스 계약에 따른 Takeda에 대한 로열티 비용이 포함됩니다. 또한, 상업화 활동을 위한 판매, 일반 및 관리비용도 상당히 높으며, 이는 인력 비용, 법무 및 회계 서비스 비용 등을 포함합니다. 이자 비용은 Hercules Capital로부터의 대출에 따른 비용으로, PHAT의 재무 상태에 중요한 영향을 미칩니다[0][1][2].

제품군

PHAT의 주요 제품과 이들의 매출 기여도는 다음과 같습니다. 각 제품의 상세한 설명과 매출 기여도를 표와 함께 제공하며, 그 경쟁 제품과 관련된 정보를 함께 제시합니다.

주요 제품

제품명	설명	매출 기여도
VOQUEZNA	Vonoprazan을 기반으로 하는 위산 분비 억제제로, 재생성 식도염(Erosive GERD) 치료제입니다.	고도 (매출의 대부분)
VOQUEZNA TRIPLE PAK	Vonoprazan, amoxicillin, clarithromycin을 포함한 삼중 요법 치료제로 헬리코박터 파일로리 감염 치료에 사용됩니다.	중도
VOQUEZNA DUAL PAK	Vonoprazan과 amoxicillin을 포함한 이중 요법 치료제로 헬리코박터 파일로리 감염 치료에 사용됩니다.	저도

제품 상세 설명

• VOQUEZNA: Vonoprazan을 기반으로 하는 이 약물은 위산 분비를 효과적으로 억제하여 재생성 식도염(Erosive GERD)의 증상 완화 및 치료에 사용됩니다. 위산 분비 차단의 속도와 효과가 기존의 PPI보다 뛰어나며, 미국, 유럽, 캐나다 등 다수의 시장에서 상업화되어 중요한 매출을 올리고 있습니다.
• VOQUEZNA TRIPLE PAK: 이 제품은 Vonoprazan과 함께 amoxicillin 및 clarithromycin을 포함하는 삼중 요법 치료제로, 헬리코박터 파일로리 감염 치료에 사용됩니다. 복합 제제의 시너지 효과로 인해 감염 치료에 뛰어난 결과를 제공합니다.
• VOQUEZNA DUAL PAK: Vonoprazan과 amoxicillin을 포함하는 이 제품은 헬리코박터 파일로리 감염 치료에 사용됩니다. 삼중 요법에 비해 더 간단한 요법이지만, 여전히 효과적인 치료 결과를 제공합니다.

경쟁사 제품 비교

경쟁사	제품명	설명	주력 시장
RedHill Biopharma	Talicia	Omeprazole, amoxicillin, rifabutin을 포함하는 캡슐 형태의 삼중 요법 치료제	미국 (H. pylori 치료)
Daewoong Pharmaceutical	Fexuprazan	새로운 세대의 위산 억제제, 한국에서 Erosive GERD 치료제로 출시	아시아, 라틴 아메리카
Cinclus Pharma	Linaprazan Glurate	위산 분비 억제제로, Erosive GERD 및 H. pylori 감염 치료를 목표로 개발 중	미국, 유럽 (임상 단계)
Sebela Pharmaceuticals	Tegoprazan	현재 미국과 캐나다에서 Erosive GERD 및 Non-Erosive GERD 치료제로 개발 중	미국, 캐나다 (임상 단계)

PHAT의 주요 경쟁사로는 RedHill Biopharma, Daewoong Pharmaceutical, Cinclus Pharma, Sebela Pharmaceuticals 등이 있으며, 이 회사들 역시 위산 억제제 및 헬리코박터 파일로리 감염 치료제를 개발하고 있어 PHAT와 직접 경쟁하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

PHAT의 사업에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다: 1) 임상 시험 중단 또는 중단으로 인한 지연 가능성: FDA 또는 외국 규제 당국의 중단 또는 중단이 발생할 수 있으며, 이는 임상 시험 운영, 예상치 못한 안전 문제 또는 불용 노출에 따른 것일 수 있습니다. 2) 외국 국가에서의 임상 시행으로 인한 부가적 위험: 외국 국가의 환자들이 임상 프로토콜을 준수하지 않을 수 있고, 관련 외부 규제 체계와 관련된 행정적 어려움이 발생할 수 있습니다. 3) 부정적 부작용으로 인한 제품 중단에 따른 부작용: 부정적 부작용이 발견되면, 규제당국의 제품 승인 취소, 회수, 제품 마케팅에 제한, 추가 안전성 연구 요구 등의 부정적 결과가 발생할 수 있습니다. 4) 내부 정보 시스템 또는 제휴사의 사이버 보안 사고: 정보 기술 시스템에 대한 사이버 공격, 작동 중단 및 개인 정보 유출 등의 문제가 발생할 수 있으며, 이는 사업 발전 프로그램에 중대한 장애를 초래할 수 있습니다[0][1][2][3].

뉴스

(2024-08-21) 이 기사에서는 8월에 가장 공매도가 많은 상위 3개의 주식인 비욘드 미트 (BYND), 패텀 파마슈티컬스 (PHAT), 그리고 그루폰 (GRPN)을 다루며, 각 회사의 공매도 관심도, 재무 성과 및 시장 전망을 분석합니다.link

재무

PHAT의 재무 상태는 여전히 불안정한 상태로, 회사는 초기 설립 이후 지속적으로 큰 운영 손실을 보고하고 있습니다. 2023년과 2022년의 순손실은 각각 2억 160만 달러와 1억 9,770만 달러에 달했으며, 2023년 12월 31일 기준 누적 적자는 9억 2,870만 달러입니다. 이러한 손실은 향후 몇 년 동안 계속될 것으로 예상되며, VOQUEZNA, VOQUEZNA TRIPLE PAK, VOQUEZNA DUAL PAK과 같은 승인을 받은 제품이 상당한 수익을 창출하기 전까지는 적자를 탈피하기 어려운 상황입니다. PHAT는 현재까지 제한된 수익을 창출했으며, 주로 주식 발행, 대출 계약 및 기타 자금 조달 활동을 통해 운영 자금을 확보해 왔습니다. 2023년 12월 31일 기준 현금 및 현금성 자산은 3억 8,140만 달러로, 현금 유동성의 유지를 위해 추가적인 자금 조달이 필요할 수 있습니다. 또한, 미래의 제품 개발과 상용화를 위한 추가적인 자금 조달이 요구되며, 이는 시기적절하게 유리한 조건으로 조달되지 않을 경우 사업 진행에 큰 영향을 미칠 수 있습니다 [0][1].

손익계산서

항목	2023년	2022년	변동
제품 수익	0.7 백만 달러	0.0 백만 달러	0.7 백만 달러
매출 원가	0.2 백만 달러	0.0 백만 달러	0.2 백만 달러
총 이익	0.5 백만 달러	0.0 백만 달러	0.5 백만 달러
연구개발비용	49.9 백만 달러	71.4 백만 달러	-21.5 백만 달러
판매, 일반 및 관리비용	117.9 백만 달러	101.0 백만 달러	16.9 백만 달러
총 운영 비용	167.8 백만 달러	172.4 백만 달러	-4.6 백만 달러
운영 손실	167.3 백만 달러	172.4 백만 달러	5.1 백만 달러
기타 수익(비용)	-34.3 백만 달러	-25.3 백만 달러	-9.0 백만 달러
순손실	201.6 백만 달러	197.7 백만 달러	3.9 백만 달러

PHAT의 손익계산서를 보면, 2023년과 2022년 모두 큰 순손실을 기록했습니다. 주목할 만한 점은 2023년에 제품 수익이 처음으로 발생했지만(0.7 백만 달러), 이는 여전히 전체 비용에 비해 매우 미미한 수준입니다. 연구개발(R&D) 비용은 2022년에 비해 큰 폭으로 감소했는데, 이는 주로 임상 시험 관련 비용의 감소와 화학 제조 및 관리(CMC) 비용의 감소에서 기인했습니다. 반면, 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용은 증가했으며, 이는 인건비와 기타 법적 비용의 증가 때문입니다. 이처럼 PHAT는 여전히 막대한 연구개발 및 운영비용을 지출하는 데 반해 수익은 아직 크게 창출되지 않고 있습니다[0][1].

PHAT는 기술적 우위를 확보하기 위해 연구개발에 많은 비용을 투자하는 것으로 보이며, 이는 생물 제약 회사의 특성과 일치합니다. 그러나 판매, 일반 및 관리 비용의 증가는 수익으로 직결되지 않아 비용 구조의 효율성에 대한 재고가 필요할 수 있으며, 이는 회사의 장기적인 재무 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 회사의 주요 수익원이 될 VOQUEZNA 제품의 상업화 초기 단계라는 점을 고려할 때, 향후 수익 증대에 따라 비용 대비 수익 구조가 개선될 가능성도 있습니다[0].

현금흐름표

항목	2023년	2022년	변동
영업활동 현금흐름	</math>(146,530백만)	|투자활동 현금흐름|</math>(1,634백만)	</math>(593)백만
재무활동 현금흐름	$367,580백만	$120,042백만	$247,538백만
현금 순증가(감소)	</math>(27,529백만)	$255,895백만

PHAT의 영업활동 현금흐름은 2023년과 2022년 각각 -$137.6백만과 -$146.5백만으로, 두 해 모두 상당한 자금 유출이 있음을 보여줍니다. 이는 주로 연구개발 및 판매, 일반관리비용에 대한 지출이 원인입니다. 투자활동과 관련된 현금흐름은 대부분 시설 및 장비 구입에 따른 자금 유출로, 두 해 모두 비교적 소액에 불과합니다. 반면, 재무활동으로 인한 현금흐름은 2023년에 크게 증가하여 $367.6백만이었으며, 이는 주로 공모 주식 판매 및 채무 발행으로 인한 자금 유입 때문입니다.

PHAT의 사업 유형인 생물 제약 회사는 대개 초기 단계에서 막대한 연구개발 비용이 소요되기 때문에, 광범위한 자금 유출을 경험하는 경우가 많습니다. 같은 분야의 다른 회사들과 비교했을 때, PHAT의 현금흐름은 투자와 영업활동에서 손실이 발생하고 있으나, 재무활동을 통해 자본을 조달하여 운영을 유지하고 있는 점에서 유사합니다. 이러한 패턴은 신약 개발 및 상업화 초기 단계에 있는 많은 생물 제약 회사들에게 공통적으로 나타나는 현상입니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

채무 유형	금액(백만 달러)	이자율	기타 조건
Term Loan (1차)	$100	9.85% (변동, 최저 9.85% 또는 WSJ 프라임 + 1.35%)	2027년 12월 만기, 2026년 10월 1일 이전 상환 시 최대 1.25% 선불 수수료, 이후 0.50%. 초기 최종 지급 수수료 $7.5백만
Term Loan (2차)	$50	9.85% (변동, 최저 9.85% 또는 WSJ 프라임 + 1.35%)	2023년 12월 14일 약정, 2024년 3월 15일 전까지 사용 가능, 담보 조건 포함
Term Loan (5개 추가 트랜치)	$200	9.85% (변동, 최저 9.85% 또는 WSJ 프라임 + 1.35%)	일정 기준 충족 시 사용 가능 (순이익, 시장가치 등)
변환사채 발행	$90.3	-	-
부채 총액 (중요 조항 포함)	-	-	총 부채는 회사 자산(지적 재산권 등 일정 자산 제외) 담보로 설정됨, 담보 위반 시 자산 양도 가능

PHAT는 Hercules Capital과의 Loan Agreement에 따라 총 $300백만의 용자를 약정했으며, 초기 $100백만과 추가 $200백만 트랜치로 구성됩니다. 이 중 $50백만이 2023년 12월에 펀딩되었고, 추가 자금은 특정 조건을 충족할 경우 사용 가능하며, 이자율은 변동 이자율로 최소 9.85%부터 WSJ 프라임 + 1.35%입니다. 초기 최종 지급 수수료는 $7.5백만이며, 2026년 10월 이후 선불 수수료는 0.50%로 줄어듭니다. 변환사채는 총 $90.3백만으로, 전환 가능 조건이 설정되어 있습니다 [0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

PHAT의 주가 변동에는 여러 요인이 작용할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 예를 들어 달러화 강세가 지속되면 수출 제품의 가격 경쟁력이 저하되어 매출 감소로 이어져 PHAT의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황입니다. 경제 불황 시 소비자들의 지출 감소로 인해 제약 산업 전반의 실적이 악화되면서 PHAT의 주가도 하락할 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어 미국과 중국 간 무역 전쟁이 격화되면 공급망 차질로 인해 원자재 수급이 어려워지고, 이는 제조 비용을 증가시켜 PHAT의 이익 감소로 이어질 수 있으며, 주가에도 부정적인 영향을 미칩니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 새로운 대형 제약회사가 PHAT의 주요 제품과 유사한 약물을 출시하면 시장 점유율이 감소하여 PHAT의 매출이 줄어들 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어질 가능성이 큽니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화입니다. 예를 들어 헬스케어에 대한 관심이 급증하면서 PHAT의 제품 수요가 크게 증가하면 매출 상승과 함께 주가가 상승할 수 있습니다. 마지막으로 정부 규제의 변화입니다. 새로운 규제가 도입되어 PHAT가 더욱 엄격한 기준을 충족해야 할 경우, 추가적인 비용 발생으로 인해 실적이 저하되어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

회사의 미래 전망

PHAT의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 첫째, 혁신적인 신약 개발이 성공한다면, 이는 회사의 성장을 견인할 수 있습니다. 새로운 치료제가 기존보다 효과적이거나 부작용이 적다면 시장의 관심을 끌고 매출 증가로 이어질 가능성이 큽니다. 둘째, 글로벌 시장 확장이 성공적이라면 매출 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 신흥 시장에서의 수요 증가와 이에 따른 판매 확대는 회사의 주요 성장 동력이 될 수 있습니다. 셋째, 규제 환경의 변화가 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 정부가 제약 산업에 대한 규제를 완화하거나 지원 정책을 강화한다면, 이는 PHAT의 운영 비용을 감소시키고 연구 개발을 촉진할 수 있습니다. 반면, 규제가 강화된다면 추가적인 비용 발생과 개발 시간 지연으로 인해 성장이 저해될 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 동향도 중요한 변수입니다. 주요 경쟁사가 새로운 강력한 약물을 출시하거나 가격 인하 경쟁을 펼친다면, 이는 PHAT의 시장 점유율을 감소시킬 수 있습니다. 다섯째, 인수 합병과 같은 전략적 제휴도 기업의 미래에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 성공적인 인수 합병은 시너지 효과를 통해 비용 절감과 기술력 확보 측면에서 유리할 수 있습니다. 여섯째, 환율 변동은 수익성에 영향을 줄 수 있습니다. 환율이 불리하게 변동될 경우, 수출입 비용이 증가하여 이익이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 거시 경제 환경도 중요한 요인입니다. 경기 침체 시 소비자 지출이 감소하면 약물 판매에 부정적인 영향을 줄 수 있으며, 이는 PHAT의 전체적인 성장률을 저해할 수 있습니다.