코헤루스 바이오사이언스 (Coherus BioSciences, Inc., CHRS)

회사 소개

CHRS는 고객의 요구에 특화된 금융 서비스를 제공하는 회사이며, 특히 기업들에게 금융 솔루션을 제공하여 수익을 올리고 있습니다. 회사는 자사의 금융 전문 지식을 활용하여 기업들에게 재무 리스크 관리, 자금 조달, 투자 기회 식별 및 평가, 그리고 성과 평가와 같은 서비스를 제공하고 있습니다. 또한, CHRS는 기술적 전문 지식을 바탕으로 디지털 금융 서비스를 개발하고 도입하여 고객들에게 혁신적인 금융 솔루션을 제공하고 있습니다. 종합하면, CHRS는 고객 중심의 금융 전문 기업으로, 고객의 요구에 맞춘 맞춤형 금융 서비스를 통해 수익을 창출하고 있습니다. .

주요 고객

CHRS의 고객 페르소나는 다양한 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 주요 고객은 병원과 클리닉을 포함한 의료 제공자들입니다. 이들은 환자들에게 제공하는 치료 솔루션을 개선하기 위해 CHRS의 제품과 서비스를 구매합니다. 이들은 주로 CHRS의 제품이 임상적 효능과 안전성을 입증했을 때, 그리고 타 치료제 대비 비용 효율성이 높을 때 제품을 채택합니다. 둘째, 상업 보험회사와 정부 기관과 같은 제3자 납부자들이 있습니다. 이들은 CHRS의 제품에 대해 환급 및 할인 계약을 통해 비용 부담을 줄이기 위해 협력합니다. 셋째, 대형 도매상 및 유통업체들이 CHRS의 제품을 구매하여 병원, 클리닉 및 기타 의료기관에 재판매합니다. 이와 같은 유통업체들은 구매 조건에 따라 할인 혜택을 받으며, 재고 관리와 유통 효율성을 중요시합니다. 마지막으로 상용 보험을 가진 환자들로서, 이들은 특정 기준을 충족하면 공동 지불 지원 프로그램을 통해 CHRS의 제품을 사용할 수 있습니다. 이와 같은 다양한 고객층은 CHRS의 제품이 임상적 유용성, 비용 효율성, 안전성을 갖추었는지, 그리고 새로운 치료법을 시도할 의지가 있는지를 종합적으로 고려하여 CHRS 제품을 선택하게 됩니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	관련 회사
상품 원가	CHRS의 상품 원가는 제조와 관련된 비용, 재고 손실, 로열티 비용 등으로 구성됩니다. 2023년에는 특정 제품의 재고 감소로 인한 $47백만 손실과 로열티 비용의 $47.5백만 증가 등이 포함되었습니다.	-
연구 및 개발 비용	연구 및 개발 비용은 주로 인력 관련 비용, 시설 유지비 및 연구 과정에서 필요한 물품 등의 비용으로 구성됩니다. 구체적으로, 용역 라이선스 비용, 주요 프로젝트 관련 비용 등이 포함됩니다.	-
판매, 일반 및 관리 비용	마케팅, 금융, 인사, 법률, IT 등 다양한 운영 부서와 관련된 비용을 포함합니다. 광고비, 보상 프로그램 비용 등도 이에 포함됩니다.	-
에너지 소비	제조 공정 및 연구 개발 시 많은 에너지원이 사용됩니다.	-
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	고성능 컴퓨팅 파워와 클라우드 서비스는 연구 및 데이터 분석을 위해 필수적입니다.	-

회사 CHRS의 주요 비용 항목들은 다양한 운영 및 제조 활동과 관련이 있으며, 각각의 비용 항목은 회사의 재무 상태와 성과에 중요한 영향을 미치고 있습니다 .

제품군

CHRS는 주요 제품으로 UDENYCA, YUSIMRY, CIMERLI, LOQTORZI 등을 보유하고 있으며, 이들 제품은 회사의 주요 수익원입니다. UDENYCA는 항암 치료 중 발생하는 호중구 감소증을 예방하는 약물로, 생물학적 제제인 뉴라스타(Neulasta)의 바이오시밀러입니다. 이 제품으로 얻은 수익은 회사의 주요 부분을 차지하며, 회사는 UDENYCA의 공급망과 가격 경쟁력을 통해 지속적인 매출 성장을 이루고 있습니다. YUSIMRY는 류마티스 관절염 치료제인 휴미라(Humira)의 바이오시밀러로, 경쟁력 있는 가격 정책으로 시장 점유율을 확대하고 있습니다. CIMERLI는 루센티스(Lucentis)의 바이오시밀러로, 주로 눈 질환 치료에 사용되며, 최근 Sandoz에 매각되었습니다. LOQTORZI는 최근 FDA 승인을 받은 항암제입니다. 아래 표는 주요 제품과 그 수익 기여도를 요약한 것입니다.

제품명	주요 용도	수익 기여도
UDENYCA	항암 치료 중 호중구 감소증 예방	매출의 주요 부분
YUSIMRY	류마티스 관절염 치료	가격 경쟁력으로 시장 확대
CIMERLI	눈 질환 치료	Sandoz에 매각
LOQTORZI	항암제	신제품으로 매출 기여 예상

또한, 유사한 바이오시밀러 및 항암제를 제조하는 경쟁 기업들이 있으며, Amgen, Biogen, Sandoz 등이 주요 경쟁사로 꼽힙니다. 아래는 경쟁사 및 유사 제품 목록입니다:

경쟁사	유사 제품
Amgen	Neulasta (뉴라스타), Enbrel
Biogen	Benepali, Imraldi
Sandoz	Zarxio, Hyrimoz

이처럼 CHRS는 바이오시밀러와 항암제 분야에서 경쟁력을 갖춘 제품들을 통해 수익을 창출하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

CHRS의 사업에 대한 가능한 위험 요인은 다수 존재합니다. 먼저, 정부에 가격이나 제품 정보를 부정확하게 제출하거나 ASP 보고서에서 거짓 정보를 제공할 경우 고객 요구에 따라 관련 정보를 제출하지 않거나 340B 예상 천장 가격을 초과하여 청구할 경우 민사 금전 처분이 적용될 수 있으며, 이로 인해 CMS가 당사의 메디케이드 의약품 할인 협정을 종료할 수 있어 연방 지불이 제공되지 않을 수도 있습니다. 주식 소유와 관련된 위험으로는 주식 가격이 매우 변동적일 수 있고 주식을 구매한 사람들이 상당한 손실을 입을 수 있습니다. 또한, 지속적인 전쟁이나 중동의 갈등과 같은 지정학적 긴장이나 충돌은 사이버공격 위험을 증가시킬 수 있습니다. 또한, 정보 기술 시스템의 장애 또는 보안 위반 등이 발생할 경우 심각한 문제를 일으킬 수 있으며, 제 3자 협력 업체의 컴퓨터 시스템에 대한 이와 유사한 사건은 비즈니스에 실질적인 악영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

재무

CHRS는 2023년 12월 31일 기준으로 현금, 현금 등가물 및 시장성 있는 증권으로 $117.7백만 달러를 보유하고 있으며, 누적 결손금은 $1.6억 달러에 달합니다. CHRS는 현재 보유 중인 현금과 자산, 제품 판매로 얻은 수익, 그리고 최근 ATM 오퍼링 및 공공 오퍼링에서 얻은 수익을 통해 향후 12개월 동안 계획한 지출과 의무를 충당할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 2023년 회계연도에 운영 활동에서 사용된 순현금은 $174.9백만 달러로, 주로 순손실 $237.9백만 달러, 재고 감액 $52.6백만 달러, 주식 기반 보상 비용 $43.1백만 달러 등으로 인한 것입니다. 투자 활동에서는 $144.6백만 달러의 순현금을 제공받았으며, 이 중 대부분은 시장성 있는 증권 매각으로 인한 수익입니다. 2023년 재무 활동에서는 공공 오퍼링과 ATM 오퍼링을 통해 각각 $53.6백만 달러와 $18.1백만 달러의 수익을 창출했습니다[0][1][2][3][4].

대차대조표

다음은 CHRS의 2023년 12월 31일 기준 재무 상태를 나타낸 연결 대차 대조표입니다:

항목	2023년 12월 31일 (천 달러 단위)	2022년 12월 31일 (천 달러 단위)
유동 자산
현금 및 현금 등가물	102,891	63,547
시장성 있는 유가증권 투자	14,857	128,134
매출채권, 순액	260,522	109,964
재고	130,100	115,051
기타 유동 자산	21,675	17,455
유동 자산 총계	530,045	434,151
비유동 자산
부동산, 설비 및 장비, 순액	13,469	17,349
사용 권한 자산	15,961	18,115
라이센스 자산	59,310	69,210
기타 비유동 자산	1,088	2,569
비유동 자산 총계	89,828	107,243
자산 총계	619,873	541,394
유동 부채
매입채무	21,599	16,637
기타 유동 부채	169,597	123,234
유동 부채 총계	191,196	139,871
비유동 부채
전환 사채	154,227	146,476
기타 비유동 부채	20,023	55,326
비유동 부채 총계	174,250	201,802
부채 총계	365,446	341,673
자본
자본금	1,375,841	1,252,113
누적 결손금	(1,121,414)	(1,052,392)
기타 자본 항목
자본 총계	254,427	199,721
부채 및 자본 총계	619,873	541,394

CHRS의 재무 상태는 다음과 같은 몇 가지 주요 포인트를 포함하고 있습니다. 첫째, 총 자산이 2022년에 비해 증가한 반면, 유동 자산이 현저하게 증가했습니다. 이는 현금 및 현금 등가물, 매출채권, 재고 등의 항목에서 두드러집니다. 그러나 비유동 자산은 감소했으며, 이는 주로 라이센스 자산의 가치 감소와 부동산, 설비 및 장비의 감소에 기인합니다. 부채 부분에서는 유동 부채가 증가하였고 비유동 부채는 감소했습니다. 이는 주로 매입채무와 기타 유동 부채의 증가에 의한 것으로 보입니다. 자본 부분에서는 자본금이 증가하였으나 누적 결손금도 증가하여 순 자본은 그리 큰 폭으로 증가하지 않았습니다. 종합적으로 볼 때, CHRS는 단기적으로는 자산 상황이 개선되었고, 비유동 자산에서는 감소가 있었으나 이는 사업 확장과 관련된 조정일 가능성이 있습니다. 자산의 배분은 유동 자산의 강화를 통한 운영 자금 확보를 목표로 하고 있는 것으로 보이며, 이는 CHRS의 금융 관련 비즈니스 특성과 일치합니다 .

Consolidated Income Statement of CHRS (in thousands)

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일	2021년 12월 31일
순매출	257,244	211,042	326,551
매출원가	158,992	70,083	57,591
총이익	98,252	140,959	268,960
연구개발비	109,436	199,358	363,105
판매일반관리비	192,015	198,481	169,713
기타 비용	460,443	467,922	590,409
영업손실	(203,199)	(256,880)	(263,858)
이자비용	(40,542)	(32,474)	(22,959)
채무 소멸 손실	-	(6,222)	-
기타 수익(비용)	5,469	3,822	(283)
세전 손실	(238,272)	(291,754)	(287,100)
소득세 수익(비용)	(380)	-	-
순손실	(237,892)	(291,754)	(287,100)
기본 및 희석 주당순손실	(2.53)	(3.76)	(3.81)
평균 주식 수	94,162,637	77,630,020	75,449,632

Analysis

CHRS의 2023년 재무제표를 분석해 보면, 순매출은 2022년보다 증가했으나, 매출원가 및 기타 비용이 더욱 급증하여 총손실이 증가한 것으로 나타났습니다. 연구개발비는 2023년에 큰 폭으로 감소했지만 여전히 상당한 비용을 차지하고 있습니다. 이는 CHRS가 기술 혁신 및 제품 개발에 계속해서 집중하고 있음을 보여줍니다. 판매일반관리비는 전년도 수준을 유지하고 있으며, 이자비용과 기타 비용도 함께 증가했지만 이는 CHRS의 재무구조 및 운영방침에 따른 결과로 볼 수 있습니다.

연구개발비와 관련해서는, CHRS가 기술적 우위를 유지하기 위해 상당한 금액을 투자하고 있습니다. 이는 바이오제약 업계의 특성상 필수적이며, 경쟁사들도 유사한 수준의 연구개발비를 지출하고 있습니다. 비록 순손실이 계속되고 있으나, 이는 초기 단계 바이오제약 기업에서는 흔한 현상입니다.

매출원가는 급격히 증가한 반면, 매출은 이를 상쇄하지 못하고 있습니다. 매출원가의 증가는 원자재 가격 상승 및 생산 비용 증가 등의 외부 요인과 연관이 있을 가능성이 큽니다. 이 부분은 운영 효율성을 개선함으로써 장기적으로 해결할 필요가 있습니다.

전체적으로 비용과 수익이 잘 균형을 이루고 있다고 보기는 어렵습니다. 이는 CHRS가 아직 성장하는 과정에 있는 바이오제약 회사라는 점과 연구개발 및 시장 진입 단계에 따른 비용 부담이 크다는 점에서 기인합니다. 이에 따라 추가 자금 확보 및 비용 절감 전략이 필요할 것입니다[0][1][2] .

현금흐름표

항목	2023년 12월 31일 (단위: 천달러)	2022년 12월 31일 (단위: 천달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름	(174,884)	(241,124)
투자활동으로 인한 현금 흐름	144,640	(166,850)
재무활동으로 인한 현금 흐름	69,600	54,326
현금 및 현금성 자산의 순 증가(감소)	39,356	(353,648)

평가

CHRS의 영업활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 -1억 7,488만 달러로 큰 폭의 현금 유출을 보였습니다. 이는 주로 순손실과 비현금 조정 항목들 때문입니다. 반면, 투자활동으로는 1억 4,464만 달러의 현금 유입이 발생했으나 이는 주로 시장성 증권의 만기 및 판매에서 기인한 것입니다. 재무활동으로는 6,960만 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 공모 및 ATM 발행을 통해 조달된 자금입니다. CHRS와 유사한 바이오 제약업체들의 현금 흐름과 비교했을 때, 연구개발 단계의 바이오 기업들이 많은 현금을 소진하는 것은 일반적이지만, 특히 CHRS는 영업활동에서의 현금 소진이 눈에 띄게 크다는 점이 주목됩니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

CHRS의 부채 관련 항목은 다음과 같습니다:

부채 종류	발행액	이자율	만기일	기타 조건
2027 Term Loans	$250백만 (총 $300백만 중)	8.25% + 3개월 LIBOR (이후 8.25% + 조정된 Term SOFR)	2027년 1월 5일 또는 2025년 10월 15일	2026년 3월 31일부터 5차례에 걸쳐 원금 분할상환
2026 Convertible Notes	$230백만	1.5%	2026년 4월 15일	주당 약 $19.26의 전환가로 전환 가능[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

CHRS의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 환율 변동은 CHRS의 해외 수익에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 달러화 강세로 인해 해외에서 발생하는 수익이 줄어들 경우, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상태도 중요합니다. 경제 침체가 발생하면, 기업의 자금 조달이 어려워져 금융 서비스 수요가 감소할 수 있어 부정적인 영향을 미칩니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역전쟁은 CHRS의 글로벌 비즈니스에 지장을 초래할 수 있습니다. 미국과 중국 간의 무역 갈등이 심화되어 CHRS의 비즈니스 효율성이 저하되면, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상도 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 경쟁자가 나타나 CHRS의 시장 점유율을 빼앗는다면, 이는 부정적인 영향을 미치게 됩니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화도 고려해야 합니다. 예를 들어, 디지털 금융 서비스에 대한 수요가 급증할 경우, CHRS가 이 분야에서 강점을 보유하고 있다면 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 일반적으로 CHRS의 주가는 이러한 여러 요인에 따라 큰 변동성을 보일 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

CHRS의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 것입니다. 먼저, 회사의 비즈니스가 성장할 가능성은 새로운 제품의 개발과 성공에 달려 있습니다. 예를 들어, LOQTORZI와 같은 신규 항암제를 성공적으로 출시하고 시장에 안착시킨다면 큰 수익을 올릴 수 있습니다[0][1]. 또한, 기술적인 혁신과 고객사의 요구에 맞춘 서비스 개선이 지속되면, 기존 고객들의 만족도를 높이고 신규 고객을 유치함으로써 수익성이 증대될 수 있습니다. 반면, 경쟁사의 부상과 빠른 기술 변화는 CHRS의 시장 점유율을 위협할 수 있으며, 이는 비즈니스 성장을 저해하는 요인이 될 수 있습니다[2][3]. 또 다른 위험 요소는 규제 변화와 정치적 불확실성입니다. 각국의 의약품 규제가 엄격해지거나 불확실성이 커지면, 신제품 승인과 시장 출시가 지연되어 수익성이 악화될 수 있습니다. 그러므로 CHRS의 미래 성장은 이러한 다양한 요인에 의해 복합적으로 결정될 것입니다.