워터스 코퍼레이션 (Waters Corporation, WAT)

회사 소개

Waters Corporation는 분석 기기 및 소프트웨어 분야에서 글로벌 리더로, 약 65년 넘게 생명, 소재 및 식품 과학 분야에 대한 크로마토그래피, 질량 분석 및 열분석에 혁신을 선도해왔습니다. 주로 고성능 액체 크로마토그래피(LC), 초고성능 액체 크로마토그래피(UPLC, LC와 함께 사용될 때 LC로 통합) 및 질량 분석(MS) 기술 시스템 및 지원 제품을 디자인, 제조, 판매 및 서비스하며, 열분석, 레오메트리 및 열량계기기도 판매합니다. 이러한 제품은 주로 약품 발견 및 개발, 단백질 분석, 영양 안전 분석 및 환경 검사를 포함한 다양한 산업에서 사용되며, LC-MS 기기는 액체 상 시료 소개 및 분리 시스템을 결합하여 질량 분석 화합물 확인과 양정을 수행합니다. 또한, 회사는 TA Instruments 브랜드를 통해 열분석, 레오메트리 및 열량계기기를 제공하고 있으며, Wyatt Technology의 인수를 통해 빛 산란 및 분획화 기기, 소프트웨어, 액세서리 및 서비스 영역을 확장하고 대분자 응용에 노출을 증가시키는 등 포트폴리오를 확대하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

Waters Corporation의 고객은 주요하게 제약회사, 기타 산업 제조업체, 대학 및 정부 기관으로 나눌 수 있습니다. 제약 부문 고객은 다국적 제약회사, 제네릭 의약품 제조업체, 계약 연구 기관(CRO) 및 바이오테크놀로지 기업을 포함하며, 이들은 신약 개발과 단백질 분석 등 다양한 연구 목적으로 Waters의 고성능 액체 크로마토그래피(LC)와 질량 분석기기(MS)를 사용합니다. 이들은 제품의 높은 정확성과 신뢰성을 중요시하여 연구개발에 필수적인 도구로 여기고, 대규모 자본지출을 통해 Waters의 기기를 구입합니다. 산업 고객은 화학 제조업체, 폴리머 제조업체, 식음료 기업, 환경 검사실 등으로 구성되며, 이들은 품질 관리와 생산 공정에서의 정확한 분석을 위해 Waters의 분석 기기를 사용합니다. 학술 및 정부 부문 고객은 대학 연구실과 다양한 정부 연구 기관으로, 이들은 연구 프로젝트 및 정부 자금 지원을 받아 Waters의 기기를 구매하여 과학 연구를 수행합니다. 이들 각각의 고객 그룹은 Waters의 기기들이 제공하는 정확성과 신뢰성, 그리고 지속적인 기술 지원을 중시하며, 이는 연구와 산업 공정에서의 효율성과 성과를 증대시키는 중요한 요소로 작용합니다[0][1][2].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급업체
원자재 비용	분광기, 크로마토그래피 시스템, 질량 분석기 등 다양한 분석 기기 제조에 필요한 실리카, 폴리머 등 원자재 비용.	주로 내부 처리 및 일부 외부 공급업체
에너지 소비	제조 공정 및 시설 운영에 필요한 전기 및 기타 에너지 비용.	각 지역의 에너지 공급업체
인건비	연구개발, 생산, 관리 및 기타 운영을 위해 필요한 직원 급여 및 복리후생 비용.	자체 인력
IT 및 클라우드 사용	데이터 저장, 분석 및 소프트웨어 운영을 위한 IT 인프라 및 클라우드 서비스 비용.	AWS, Microsoft Azure 등의 주요 클라우드 서비스 제공업체
부품 및 구성 요소	기기 제조에 필요한 다양한 전자 부품 및 기계적 부품들.	장기 계약을 맺은 외부 공급업체들
유지보수 및 서비스	기기 유지보수, 수리 및 소프트웨어 업데이트 비용.	주로 내부 서비스 부서
시설 및 장비 비용	생산 및 연구 시설의 유지보수, 업그레이드 및 확장 비용.	자체 운영 및 외부 건설업체

Waters Corporation의 주요 비용 항목은 원자재 비용에서부터 에너지 소비, 인건비, IT 및 클라우드 사용료, 부품 및 구성 요소 비용 등으로 다양합니다. 원자재는 주로 내부에서 처리하며, 에너지 소비는 각 지역의 에너지 공급업체를 통해 이루어집니다. 인건비는 자체 인력에 대한 급여와 복리후생을 포함하고, IT 및 클라우드 사용료는 AWS와 Microsoft Azure 같은 주요 클라우드 서비스 제공업체를 통해 관리됩니다. 또한, 기기 제조에 필요한 부품 및 구성 요소는 장기 계약을 맺은 외부 공급업체로부터 조달하며, 유지보수 및 서비스 비용은 주로 내부 서비스 부서에서 처리합니다. 마지막으로, 생산 및 연구 시설의 유지보수, 업그레이드 및 확장 비용도 중요한 비용 항목으로 포함됩니다[0][1][2].

제품군

Waters Corporation의 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 다음과 같습니다:

1. 고성능 액체 크로마토그래피(LC) 및 초고성능 액체 크로마토그래피(UPLC):
   • 설명: 이 기기들은 복잡한 혼합물의 분리에 사용되며, 대다수의 제약, 바이오테크, 화학 및 식품 분석에 필수적입니다.
   • 기여도: 주로 LC 및 UPLC 장비는 제품 매출의 중요한 부분을 차지합니다[0][1].
2. 질량 분석기기(MS):
   • 설명: 이 기기들은 분리된 화합물의 질량을 확인하고 정량화하는 데 사용되며, 신약 개발 및 환경 분석 등에 널리 사용됩니다.
   • 기여도: MS 기술 기반 장비 판매는 Waters의 총 매출 성장에 중요한 기여를 하고 있습니다[1].
3. 열분석기기(TA):
   • 설명: 열분석기기는 물질의 열적 특성을 측정하며, 다양한 소재의 물성을 분석하기 위한 주요 도구입니다.
   • 기여도: 2023년 TA 제품과 서비스 매출은 총 매출의 상당 부분을 차지하고 있습니다[0][1].
4. 화학 소모품:
   • 설명: 이 소모품들은 크로마토그래피 기기에서 사용되는 칼럼 및 기타 부품들로 구성되며, 정밀한 분석에 필수적인 요소입니다.
   • 기여도: 화학 소모품 판매 또한 회사 매출에 중요한 기여를 하고 있으며, 특히 제약 고객들 사이에서 높은 수요를 보이고 있습니다[1].
5. 서비스 및 소프트웨어:
   • 설명: 서비스 매출에는 기기 설치, 유지 보수 계약 및 소프트웨어 유지 보수 계약이 포함됩니다.
   • 기여도: 서비스 매출은 전체 매출의 중요한 부분을 차지하며, 특히 미국과 중국에서 높은 수요를 보이고 있습니다[1][7].

주요 제품 매출 기여도

제품	2023년 매출(%)	주요 기여 설명
LC 및 UPLC	기여도 크다	분석 장비의 핵심 기술
MS	기여도 크다	고정밀 질량 분석 장비
TA 기기	71%	열분석 기기 매출 비중 높음
화학 소모품	기여도 크다	소모품 및 칼럼 수요 강세
서비스(유지보수)	7% 증가	유지보수 및 서비스 수요 증가

주요 경쟁자

Waters Corporation의 주요 경쟁자는 다음과 같습니다:

경쟁사	유사 제품 포트폴리오
Agilent Technologies	LC, MS, 소모품
Thermo Fisher Scientific	LC, MS, 소모품, 서비스
Shimadzu Corporation	LC, MS, 열분석 기기

이 경쟁자들은 Waters와 비슷한 기술력과 포트폴리오를 제공하며, 다수의 산업 분야에서 경쟁하고 있습니다.

주요 리스크

Waters Corporation의 비즈니스에 잠재적으로 영향을 줄 수 있는 위험 요소는 다음과 같습니다:

1. 사이버 보안 위험:
   • 설명: 회사의 기술 인프라 및 제3자 파트너의 기술 인프라가 자연재해, 전력 손실, 통신 장애, 테러 공격, 컴퓨터 바이러스, 랜섬웨어, 무단 접근으로부터 취약할 수 있으며, 이러한 사고가 발생할 경우 서비스 중단, 자산 또는 데이터 손실 또는 기능 저하 등이 발생할 수 있습니다.
   • 예상되는 영향: 사이버 보험료가 모든 손실을 상환하는 데 충분하지 않을 수 있으며, 보안 조치가 무력화되거나 기술 인프라가 적절하게 보호되지 못할 경우 제품과 서비스가 취약하거나 신뢰할 수 없다고 인식될 수 있으며, 고객 서비스 중단, 수익 감소 및 경비 증가와 같은 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].
2. 지적재산권 보호 부족:
   • 설명: 회사는 특허, 상표 및 영업비밀에 의존하고 있으며, 이러한 지적 재산권을 적절하게 보호하지 못할 경우 브랜드 및 명성에 손상을 입힐 수 있습니다.
   • 예상되는 영향: 지적 재산권 침해로 인해 회사의 브랜드 및 명성에 피해를 입힐 수 있으며, 이는 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 재무 상태나 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1].
3. 외부 계약업체의 실패:
   • 설명: 일부 LC 및 MS 기기의 부품이 외부 계약업체에 의해 제조되고 있으며, 이들 계약업체가 제때나 만족스러운 품질 수준으로 의무를 이행하지 못할 경우 공급망과 회사의 재무 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
   • 예상되는 영향: 계약업체가 서비스 중단이나 가격 인상을 경험하는 경우, 회사의 비용이 증가하고 제품의 납품이 차질을 빚을 수 있으며, 이로 인해 재무 상태나 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[2].

뉴스

(2024-07-31) 워터스(WAT)는 2024년 2분기 매출이 전년 동기 대비 4.3% 감소하고 주당순이익(EPS)이 6.1% 감소했다고 보고했습니다. 회사의 성과는 부문별로 엇갈렸으며, 워터 및 TA 부문에서는 하락을, 서비스 비즈니스에서는 성장을 보였습니다.link

재무

Waters Corporation의 2023년 재무 상태를 분석해보면, 연간 매출액의 6% 증가로 인해 영업이익이 8억 7천 3백만 달러에 달했으나, 전자 부품과 운송비의 인플레이션 상승 및 환율 변동으로 인한 부정적 영향이 있었다. 2023년 연간 순이익은 6억 4천 2백만 달러로, 이는 전년 대비 감소된 수치이다. 주당 순이익은 10.84달러로 전년도 11.73달러에 비해 줄어들었다. 영업활동으로 인한 순현금 흐름은 6억 3백만 달러를 기록했으며, 이는 주로 매출 감소, 세금 증가 및 인센티브 지급 증가 때문이었다. 2023년에는 Wyatt Technology를 13억 달러에 인수하며, 관련 비용과 자산 투자로 총 1억 6천 1백만 달러를 사용했다. 2023년 말 부채는 24억 달러로 증가하였으며, 이로 인해 이자 비용이 9900만 달러로 증가했다. 2023년에는 기존 주식 재매입 프로그램이 일시 중단되었지만, 이는 Wyatt 인수의 영향으로 여전히 재무 유연성을 유지하고 있다[0][1][2].

대차대조표

Balance Sheet of Waters Corporation

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	395,076	480,529
투자자산	898	862
매출채권 순액	702,168	722,892
재고자산	516,236	455,710
기타 유동 자산	138,489	103,910
유동 자산 합계	1,752,867	1,763,903
유형 자산 순액	639,073	582,217
무형 자산 순액	629,187	227,399
영업권	1,305,446	430,328
운영리스 자산	84,591	86,506
기타 자산	215,690	191,100
자산 총계	4,626,854	3,281,453
부채 및 자본
유동 부채
단기부채 및 차입금	50,000	50,000
매입채무	84,705	93,302
종업원 보상 누적액	69,391	103,300
이연수익 및 고객 선급금	256,675	227,908
운영리스 부채	27,825	26,429
이연 법인세 부채	120,257	132,545
제품보증충당금	12,050	11,949
기타 유동 부채	168,677	140,304
유동 부채 합계	789,580	785,737
장기 부채
장기부채	2,305,513	1,524,878
장기 퇴직급여 충당금	47,559	38,203
장기 법인세 부채	137,123	248,496
장기 운영리스 부채	58,926	62,108
기타 장기 부채	137,812	117,543
부채 총계	3,476,513	2,777,461
자본
자본 총계	1,150,341	503,992
부채 및 자본 총계	4,626,854	3,281,453

Waters Corporation의 2023년대 2022년 재무 상태를 분석해보면, 전체 자산이 약 41% 증가하면서 46억 달러를 웃돌았다. 유동 자산은 소폭 감소했으나, 주로 재고자산 증가 덕분에 안정적인 수준을 유지했다. 반면, 유형 자산과 무형 자산, 특히 영업권이 크게 증가했으며, 이는 주로 Wyatt Technology 인수에 따른 것이다. 이러한 자산분포는 Waters Corporation이 지속적으로 혁신적 기술과 제품 개발, 인수합병을 통해 시장 경쟁력을 강화하고 있음을 보여준다. 특히 고성능 분석 기기와 소프트웨어를 제공하는 업계 특성상, 무형 자산 및 연구개발 관련 자산의 비중이 높아지는 것은 긍정적인 신호로 볼 수 있다. 부채 측면에서는 단기 부채는 비슷한 수준을 유지하였으나, 장기 부채가 약 51% 증가해 주로 장기 차입금과 퇴직급여 충당금이 늘어났다. 이는 기업의 확장 및 인수합병 활동과 관련된 자금 조달을 반영한다. 종합적으로, 자산 증가는 유망한 반면, 증가한 부채와 영업 비용 등을 고려할 때 자금 흐름 관리가 중요하다[0][1][0].

손익계산서

| 항목 | 2023 (단위: 천 달러) | 2022 (단위: 천 달러) | 2021 (단위: 천 달러) |
| --- | --- | --- | --- |
| 총 매출 | 2,956,416 | 2,971,956 | 2,785,874 |
| 매출원가 | 1,195,223 | 1,248,182 | 1,156,533 |
| 판매 및 관리비 | 736,014 | 658,026 | 626,968 |
| 연구개발비 | 174,945 | 176,190 | 168,358 |
| 무형 자산 상각비 | 32,558 | 6,366 | 7,143 |
| 영업이익 | 817,676 | 873,395 | 821,707 |
| 기타 수익(순) | 807 | 2,228 | 17,203 |
| 이자 비용 | 98,861 | 48,797 | 44,938 |
| 이자 수익 | 16,621 | 11,020 | 12,221 |
| 법인세 비용 | 94,009 | 130,091 | 113,350 |
| 순이익 | 642,234 | 707,755 | 692,843 |

Waters Corporation의 2023년 재무 상태를 분석하면, 매출은 29억 5천만 달러로 전년도 대비 소폭 감소했지만 여전히 안정적인 수준을 유지하고 있다. 주요 비용 항목으로는 매출원가가 12억 달러를 넘어서며, 이는 전체 매출의 40% 이상을 차지한다. 이는 회사의 비용구조 중 큰 부분을 차지하는 요소로서, 생산 효율성을 높이기 위한 추가적인 개선이 필요할 수 있다. 연구개발비는 1억 7천만 달러로, 매출 대비 약 6%를 차지한다. 이는 기술 기반 기업으로서 필수적인 투자이며, 경쟁력 유지를 위해 적절한 수준이라 평가된다.

눈에 띄는 점으로는 무형 자산 상각비가 전년도 대비 크게 증가한 점인데, 이는 Wyatt Technology 인수와 관련된 비용이 반영된 결과로 보인다. 이로 인해 영업이익이 8억 달러를 기록했음에도 불구하고 순이익은 감소하였다. 또한, 이자 비용이 크게 증가하면서 순이익에 부정적인 영향을 미쳤다. 이는 총 부채의 증가와 연관이 있을 수 있다.

특히 매출원가와 판매 및 관리비가 전체 매출의 상당 부분을 차지하고 있는 상황에서, 비용 통제와 효율성 개선이 중요한 경영 과제로 보인다. 따라서 Waters Corporation의 경우 비용 구조 조정을 통해 수익성을 극대화하는 전략이 필요하다. 이러한 노력 없이 단순히 매출 증가에만 의존하는 경영 방식은 장기적인 성장에 한계를 가질 수 있다[0][1][2][3][4].

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 Waters Corporation의 2023년과 2022년 부채 내역입니다:

부채 종류	2023년 (USD 천)	2022년 (USD 천)	이자율	만기일
Senior unsecured notes - Series G	50,000	-	3.92%	2024년 6월
Senior unsecured notes - Series H	-	50,000	변동금리*	2024년 6월
Senior unsecured notes - Series K	160,000	160,000	3.44%	2026년 5월
Senior unsecured notes - Series L	200,000	200,000	3.31%	2026년 9월
Senior unsecured notes - Series M	300,000	300,000	3.53%	2029년 9월
Senior unsecured notes - Series N	100,000	100,000	1.68%	2026년 3월
Senior unsecured notes - Series O	400,000	400,000	2.25%	2031년 3월
Senior unsecured notes - Series P	50,000	-	4.91%	2028년 5월
Senior unsecured notes - Series Q	50,000	-	4.91%	2030년 5월
Credit agreement	1,050,000	270,000	가변금리	2026년 9월
Unamortized debt issuance costs	(4,487)	(5,122)	-	-

기타 신용 계약 조건으로는 대출금의 잔액에 대한 변동 이자율이 있으며, 이는 회사의 레버리지 비율에 기반하여 결정됩니다. 가용한 신용 한도 및 만기일은 2026년 9월로 설정되어 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

Waters Corporation(WAT)의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 가령, 미국 달러가 강세를 보일 경우, 해외 매출이 많은 WAT의 수익이 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황입니다. 경제 불황이 시작되면 연구개발(R&D) 예산이 줄고 분석 기기 수요가 감소해 주가가 떨어질 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 WAT의 중국 내 매출이 감소하여 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상입니다. 새로운 경쟁 업체가 혁신적인 기술이나 더 저렴한 제품을 출시한다면 WAT의 시장 점유율이 줄어 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화입니다. 만약 의료 및 생명과학 연구에 대한 투자가 증가하며 분석 기기에 대한 수요가 급증할 경우, 이는 WAT의 매출 증가로 이어져 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이런 다양한 시나리오들로 인해 WAT의 주가는 상승하거나 하락할 수 있습니다.

회사의 미래 전망

Waters Corporation의 미래는 여러 요인에 따라 성장하거나 축소할 수 있습니다. 먼저, 기술 혁신과 제품 개발은 회사의 성장을 뒷받침하는 주요 요인이 될 수 있습니다. Waters는 지속적인 연구 개발을 통해 고성능 액체 크로마토그래피(LC), 액체 크로마토그래피-질량 분석(LC-MS), 열 분석 등의 분야에서 새로운 기술을 선보이고 있습니다. 이는 특히 약품 개발, 환경 분석, 식품 안전 등에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 새로운 시장 확보와 매출 증대를 기대할 수 있습니다. 둘째, 시장의 수요 변화도 중요한 변수입니다. 생명 과학, 재료 과학 등의 연구 활동이 증가하면 Waters의 분석 기기 및 소프트웨어에 대한 수요가 늘어날 것입니다[0]. 셋째, 글로벌 경제 상황에 따라 회사의 성장세가 결정될 수 있습니다. 예를 들어, 경제 불황이나 주요 시장에서의 수요 감소는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 인수 합병 및 전략적 투자도 중요한 역할을 할 수 있습니다. Waters는 지속적으로 다른 기업을 인수하여 기술 및 시장 포트폴리오를 확장하고 있습니다. 하지만 이러한 인수 합병이 잘 이뤄지지 않으면 경영 효율성이 저하될 위험도 있습니다[1][2]. 마지막으로, 규제 및 정책 변화도 회사의 미래에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 각국의 약품, 식품, 환경 규제가 강화되거나 변경되면 그에 따른 기기 수요 변화가 발생할 수 있습니다. 따라서 Waters Corporation의 미래는 기술 혁신, 시장 수요, 경제 상황, 인수 합병, 규제 변화 등의 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다.