트린세오 (Trinseo PLC, TSE)

회사 소개

Trinseo PLC는 아일랜드 법률에 따라 존재하는 상장 회사로, 스페셜티 소재 솔루션 제공업체로, 건축 및 건설, 자동차 응용프로그램, 종이 및 판지, 가전제품, 포장, 직물, 소비자 전자제품 등 다양한 산업 분야에서 제품을 공급하며 글로벌 시장에서 석유, 선박 및 항속 계약하여 지속 가능한 해결책을 찾는 기업들과 파트너 관계를 형성하며 다양한 제품을 개발합니다. 회사는 고객의 제품 개발 및 기술 차별화를 위해 정기적으로 새로운 제품 및 공정 개발에 힘쓰고 지적 재산권 포트폴리오와 제조 노하우를 토대로 지속적으로 고객들의 제품 제공을 향상시키기 위해 노력하며 글로벌 고객 기반에 서비스할 수 있도록 세계적인 생산 시설과 연구개발 시설을 운영함으로써 고객의 제품에 중요한 기능을 제공합니다[0]. 회사는 스페셜티 소재 및 지속 가능한 솔루션 제공자로의 전략적 변화를 지속하며 높은 성장과 이익 잠재력을 제공하는 제품에 집중하고 있으며 2022년 1월에 Heathland B.V.인 Heathland를 인수하고 2023년 4월 Terneuzen의 폴리카보네이트(PC) 용해시설을 즐겨요, 회사는 높은 성장세, 높은 이익율 및 적은 주기성을 갖는 전문 소재와 지속 가능한 소재 공급업체로의 타겟팅을 목표로하는 투자 가운데 지속적으로 변동하는 전략을 지원하기 위해 자사의 스티레닉스 사업을 분리하고 있습니다[1].

주요 고객

Trinseo의 고객군은 주로 다양한 산업 분야에서 활동하는 기업들로 구성됩니다. 대표적인 고객군은 소비자 전자제품, 자동차, 건축 및 건설, 의료기기, 소비재, 웰니스 및 발포, 운송 등 여러 산업군에서 활동하는 기업들입니다. 소비자 전자제품 분야의 고객들은 핸드폰, 태블릿, 노트북 등 고성능 전자기기의 외장재 및 부품을 필요로 하며, Trinseo의 고강도, 고내구성 소재를 통해 제품 품질과 혁신성을 유지하려 합니다. 자동차 산업의 고객들은 차량 경량화 및 내구성 향상을 위해 Trinseo의 고기능성 플라스틱 소재를 사용하며, 특히 전기차와 같이 최신 트렌드에 맞는 솔루션을 찾습니다[0][1]. 건축 및 건설 분야에서는 내구성이 뛰어나고 다양한 색상 및 디자인을 제공할 수 있는 소재가 중요하며, Trinseo의 PMMA 시트 제품은 이러한 요구를 충족시킵니다. 의료기기 제조업체들은 정밀성과 안정성이 요구되는 기기 외장재 및 부품에 Trinseo의 고품질 소재를 사용하여 제품의 신뢰성을 높입니다. 웰니스 분야의 고객들은 욕조, 스파 등 섬세한 디자인 및 고품질이 요구되는 제품에 Trinseo의 PMMA 시트를 사용합니다[0]. 또한 지속 가능한 소재를 사용하는 소비재 및 발포 분야의 고객들은 Trinseo의 PCR(PCR ABS, PCR PMMA) 및 바이오 기반 원료 솔루션을 통해 제품의 친환경성을 강조할 수 있습니다[1]. Trinseo의 다양한 고기능성 소재는 각 산업군의 고객들이 제품의 품질을 향상시키고, 지속 가능한 솔루션을 통해 환경적 책임을 다할 수 있도록 돕고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원재료 비용	주요 원재료로는 부타디엔, BPA, MMA, 스티렌 등이 있으며, 전체 매출원가의 약 31%를 차지합니다. 이들 원재료의 가격은 공급과 수요, 에너지 비용 등 외부 요인에 따라 변동이 클 수 있습니다.	Dow, 기타 글로벌 공급사
에너지 비용	천연가스와 전기를 사용하여 시설을 운영하며, 제조 공정에 필요한 열과 증기를 생성합니다. 에너지 비용의 변동성은 특히 유럽의 에너지 시장에서 중요한 요인이 됩니다.	여러 에너지 공급사
인건비 및 운영비	직원 급여, 시설 유지보수 비용, 행정 및 판매비용 등이 포함되며 이는 회사의 전략적 이니셔티브와 관련된 비용 절감 활동에 따라 변동합니다.	내부
물류 및 운송비용	원재료와 완제품의 운송에 드는 비용으로, 글로벌 공급망의 변화와 유가 변동에 큰 영향을 받습니다.	여러 물류 회사 및 운송 서비스 제공업체
클라우드 및 IT 비용	회사의 디지털 전환 및 데이터 관리 솔루션에 따른 클라우드 서비스 비용과 IT 인프라 운영비용이 포함됩니다.	여러 클라우드 서비스 제공업체

회사는 Dow와 부타디엔과 MMA 공급 계약을 체결하고 있으며, 이는 전체 업체에서 구매하는 원재료의 약 21%를 차지합니다. 나머지 원재료는 다른 제3자 공급업체로부터 구매됩니다[0][1].

TSE의 주요 제품 및 매출 기여

Trinseo는 다양한 산업에 걸쳐 여러 제품을 생산하며, 주요 제품군과 그들의 매출 기여는 다음과 같습니다:

주요 제품군

1. 라텍스 바인더 (Latex Binders)
   • 제품 설명: 스티렌-부타디엔(SB) 라텍스와 스티렌-아크릴레이트(SA) 라텍스 제품.
   • 적용 분야: 코팅된 종이 및 보드, 카펫 및 인조 잔디, CASE(코팅, 접착제, 실란트 및 엘라스토머) 응용.
   • 매출 기여: 전체 매출의 상당 부분을 차지하며, 특히 유럽과 미국에서 강력한 시장 점유율을 보임.
2. 대량 생산 ABS (mass ABS, mABS)와 SAN
   • 제품 설명: 일반 ABS보다 색상 다양성과 열 안정성이 뛰어나며, 주로 자동차와 건축 시트에 사용.
   • 적용 분야: 자동차, 소비재, 의료기기, 전자제품.
   • 매출 기여: ABS 제품은 자동차 및 건축 시장에서 중요한 매출 원천.
3. 폴리카보네이트 (PC)
   • 제품 설명: 높은 투명도, 내충격성, 내열성을 가지고 있으며 다양한 시장에 판매.
   • 적용 분야: 건축, 조명, 의료, 전자기기.
   • 매출 기여: 전체 세그먼트 매출의 약 9%를 차지.
4. 복합 재료 (Compounding)
   • 제품 설명: PC/ABS 혼합물, PC 혼합물, 폴리프로필렌 혼합물.
   • 적용 분야: 자동차, 전자기기.
   • 매출 기여: 전체 세그먼트 매출의 약 35%를 차지.
5. 지속 가능한 솔루션
   • 제품 설명: 고함량 PCR(소비자 사용 후 재활용) 폴리카보네이트, 바이오 기반 원료.
   • 적용 분야: 다양한 산업에서 친환경 제품 수요 증가에 맞춘 제품.
   • 매출 기여: 전체 세그먼트 볼륨의 약 3%를 차지하며, 중요한 성장 분야로 평가.

주요 경쟁 업체

제품군	경쟁 업체
라텍스 바인더	BASF Group, Synthomer plc
ABS 및 SAN	LyondellBasell, INEOS Styrolution
폴리카보네이트	Covestro, Sabic
복합 재료	Covestro, Sabic, LG Chem
PMMA (아크릴)	Rohm, Plaskolite, Mitsubishi Chemicals, Schweiter Technologies

TSE의 주요 제품 요약

Trinseo의 주요 제품들은 건축, 자동차, 전자기기, 의료기기 등 다양한 산업에서 사용되며, 각 제품군은 특정 산업에서 중요한 매출 원천으로 작용합니다. 회사는 기술적 차별화와 고품질의 고객 서비스를 통해 다양한 고객군의 요구를 충족시키며 지속 가능한 솔루션 개발에도 집중하고 있습니다 .

주요 리스크

1. TSE의 사업에 대한 잠재적 위험은 제품 생산이 일시적으로 중단될 경우 그 영향이 크다는 점입니다. 주요 제조 시설에서 생산 중단이 발생하면 제품 부족으로 인한 매출 감소와 고객 요구 불만을 초래할 수 있으며, 이는 고객이 다른 공급업체를 찾도록 유도할 수 있습니다. 게다가, 운영이 교란되는 사건은 회사에 상당한 손실 및 부채를 노출시킬 수 있기 때문에 우리의 영업과 재무 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 생산 중단 때 보험 가이드라인이 모든 잠재적 교란 원인에 대해 완전히 보장하지 못할 수 있습니다. 따라서 우리의 운영에 큰 손실 및/또는 부채를 노출할 수 있는 심각한 교란 사건이 발생할 수 있습니다. 또한, 자본 프로젝트나 성장 계획 실행이 예상 예산과 일정 내에 이루어지지 않거나, 예측한 시장 조건이 악화된 경우 비즈니스, 재무상태, 영업 결과 및 현금흐름이 심각하게 부정적으로 영향받을 수 있습니다[0].
2. 식량 부족 및 러시아에서 유럽으로의 천연가스 공급 감소로 인한 추가 가격 상승, 에너지 공급 할당, 유럽 제조 공장의 일시적 운영 중단으로 이어질 수 있는 천연가스 공급 부족이 계속될 경우, 회사의 비즈니스나 영업결과에 실질적인 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 에너지 가격 변동을 보호하기 위해 일부 상품 스왑 계약을 체결했으나, 가격 안정화시 손실이 발생할 수 있습니다. 이와 같은 위험요인들이 회사의 영업 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[1].

재무

Trinseo PLC(TSE)는 최근 수년간 여러 도전과제를 겪었으며, 이는 회사의 전반적인 재무 성과에 영향을 미쳤습니다. 2022 회계연도 동안 순 매출은 전년 대비 32% 감소한 743.2백만 달러를 기록했으며, 이는 고객 재고 축소 및 전반적인 수요 감소에 기인한 것입니다. 또한, 조정 EBITDA는 66% 감소하여 33.3 백만 달러에 그쳤습니다[0]. 변화하는 경제 및 지정학적 환경으로 인해 비용 절감과 재고 관리 조치가 실행되었으나, 여전히 원재료와 에너지 가격 상승으로 인한 높은 비용 압박을 받았습니다. 투자 활동에서는 지속적인 투자를 줄이고 유동성 개선 조치를 통해 자본 지출을 69.7 백만 달러로 감소시켰지만, 자산 매각으로부터 38 백만 달러의 수익을 올렸습니다[1]. 한편, 운영 활동에서 2.9 백만 달러의 순 손실을 기록했으며, 이는 주로 유럽연합위원회와의 정보 요청 해결에 따른 일회성 지급액이 포함된 것입니다[1]. 또 다른 주요 변동 사항으로는 변동 금리 부채에 대한 증가된 이자 비용으로 인한 이자 비용의 증가가 있으며, 이는 순 비용으로 연평균 67% 증가한 75.5 백만 달러를 기록했습니다[3]. 이 모든 요인들이 결합되어 2023년 영업 활동을 통한 순현금 창출은 66.0 백만 달러를 기록했습니다[1].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금 흐름표 (Cash Flow Table)

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동 현금 흐름 (계속사업)	148.7	46.4	456.0
영업활동 현금 흐름 (중단사업)	-	(2.9)	(3.3)
영업활동 현금 흐름 합계	148.7	43.5	452.7
투자활동 현금 흐름 (계속사업)	(31.7)	(163.2)	(1,936.2)
투자활동 현금 흐름 (중단사업)	-	(0.8)	396.5
투자활동 현금 흐름 합계	(31.7)	(164.0)	(1,539.7)
재무활동 현금 흐름	(66.0)	(233.7)	1,075.7
환율 변동에 따른 현금	(1.6)	(7.1)	(4.4)
현금, 현금성 자산 및 제한 현금 변동 합계	49.4	(361.3)	(15.7)

현금 흐름 평가

회사인 Trinseo(TSE)는 2023년 말 기준으로 영업활동을 통해 148.7백만 달러의 현금을 창출하였으며, 전년도인 2022년의 46.4백만 달러와 비교하여 크게 증가하였습니다. 이는 재고 관리와 현금 개선 활동을 통한 결과로 보입니다. 반면, 투자활동에서는 31.7백만 달러의 현금을 사용하였는데, 이는 주로 자본 지출로 인한 것입니다. 하지만 재무활동에서는 66.0백만 달러의 현금 유출이 발생하였고, 이는 주로 부채 상환과 관련된 것입니다[0][1].

유사한 스페셜티 소재 솔루션 제공업체들과 비교했을 때, TSE의 현금 흐름은 산업 내 다른 회사에 비해 안정적인 것으로 보입니다. 특히, 영업활동에서 창출되는 현금의 증가율은 긍정적인 신호로 해석될 수 있으며, 이는 TSE가 자사의 영업 효율성 개선과 비용 관리에 성공하였음을 나타냅니다. 하지만, 투자활동에서의 현금 유출이 여전히 크기 때문에 지속적인 재정 관리를 통한 안정적인 자본 지출이 필요할 것으로 보입니다.

주요 부채 및 전환사채들

구분	금액 (백만 달러)	이자율	만기일	기타 조건
2028 리파이낸스 신용 계약	1,077.3	SOFR + 8.50%	2028년 5월	원금의 0.25% 분기별 상환
2028년 B차 선순위 담보 대출	750.0	SOFR + 2.50%	2028년 5월	원금의 0.25% 분기별 상환
2025년 선순위 채권	115.0	5.375%	2025년 9월 1일	매년 5월 3일 및 11월 3일 이자 상환
2029년 선순위 채권	447.0	5.125%	2029년 4월 1일	매년 2월 15일 및 8월 15일 이자 상환
매출채권 담보화 시설	150.0	-	2024년 11월	-
2026 회전 신용 시설	375.0	-	2026년 5월	미사용 약정액에 대해 연 0.375% 커밋먼트 피 부과

Trinseo는 2023년 12월 31일을 기준으로 다양한 형태의 부채를 보유하고 있습니다. 주요 항목으로는 1,077.3백만 달러 규모의 2028 리파이낸스 신용 계약이 있으며, 이는 SOFR + 8.50%의 이자율을 적용받고 원금의 0.25%를 매 분기 상환해야 합니다. 750.0백만 달러 규모의 2028년 B차 선순위 담보 대출은 SOFR + 2.50%의 이자율을 적용받으며 역시 원금의 0.25%를 매 분기 상환해야 합니다. 115.0백만 달러의 2025년 선순위 채권은 5.375%의 고정 이자율을 가지며 매년 5월 3일과 11월 3일에 이자를 상환해야 합니다. 447.0백만 달러의 2029년 선순위 채권은 5.125%의 고정 이자율을 가지며 매년 2월 15일과 8월 15일에 이자를 상환해야 합니다. 또한, 매출채권 담보화 시설과 2026 회전 신용 시설도 각각 150.0백만 달러와 375.0백만 달러의 여신 한도를 가지고 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

TSE의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 TSE의 재무 성과에 직접적인 영향을 미칩니다. 예를 들어, 유로화가 미국 달러 대비 강세를 보일 경우, 유럽에서 발생하는 매출의 달러 전환 가치가 상승해 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 둘째, 글로벌 및 지역 경제 상황은 TSE의 제품 수요에 영향을 줍니다. 글로벌 경제가 호황을 누릴 경우 건설, 자동차 등 TSE의 주요 시장에서 제품 수요가 증가해 주가 상승에 긍정적으로 작용할 것입니다[1]. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 TSE의 원재료 조달 비용과 제품 수출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이렇게 되면 공급망 불안정과 비용 증가로 인해 주가가 하락할 가능성이 큽니다[2]. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 변수입니다. 예를 들어, 아시아 지역에서 경쟁사가 대규모로 생산 능력을 확장할 경우, TSE의 판매와 수익성이 하락해 주가가 부정적인 영향을 받을 수 있습니다[2]. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 주가에 영향을 미칩니다. 지속 가능한 솔루션에 대한 수요가 증가할 경우, 환경 친화적인 제품을 제공하는 TSE의 경쟁력이 부각되어 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

TSE의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 첫째, 지속 가능성에 대한 전 세계적인 요구가 증가하면서 친환경 소재에 대한 수요가 높아질 것으로 예상됩니다. TSE는 재활용 폴리머를 제조하기 위한 폴리카보네이트 용해 파일럿 시설을 운영하는 등 친환경 제품 개발에 강점을 갖고 있어, 이러한 트렌드 덕분에 성장이 예상됩니다[0]. 둘째, 트린세오는 전략적 인수 및 투자를 통해 제품 포트폴리오를 꾸준히 확장하면서 고성장, 고수익 제품에 집중해 왔습니다. 예를 들어, 네덜란드의 Heathland를 인수하여 다양한 고급 응용 프로그램에 사용되는 재활용 열가소성 플라스틱 폐기물을 전환하는 기술을 확보한 것이 그 예입니다[0]. 셋째, 글로벌 경제 상황이 호전되면 건설, 자동차 등 주요 시장에서 제품 수요가 증가해 수익성이 개선될 수 있습니다[2]. 넷째, 계속해서 신기술과 솔루션을 개발해 고객의 요구를 충족시키려는 노력이 TSE의 경쟁력을 높일 것입니다. 예를 들어, 고객 맞춤형 기술 혁신과 신규 제품 개발로 고객 충성도를 높이고 있습니다[3]. 반대로, 경제 불황이나 원자재 가격 변동, 글로벌 공급망 문제 등 외부 요인에 따라 사업 성장이 제약될 수 있습니다[4]. 또한, 경쟁사의 부상과 시장 내 과도한 경쟁은 TSE의 시장 점유율 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 외에도, TSE가 추진하고 있는 구조조정 및 비용 절감 활동이 원하는 성과를 거두지 못할 경우 재무 상태에 악영향을 미칠 수도 있습니다[4].

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