머큐리 시스템즈 (Mercury Systems, Inc., MRCY)

회사 소개

MRCY는 미국 정부 및 외국 정부 및 기관, 주로 아웃소싱 업체 또는 수급업체로부터 직접 제품 및 서비스 판매를 통해 수익을 올리고 있습니다. 방어 프로그램에 활용되는 제품 및 서비스를 다양하게 제공하며 경제 상황이나 정치적 요인의 변화 등 외부환경 변화로 인한 영향을 받을 수 있습니다. 미 국방 예산이 예산안에 따라 펀딩되기 때문에 정부프로그램의 축소 또는 지연은 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 국방산업은 고도의 경쟁이 이루어지며 기술 변화와 신제품 출시 속도가 빠르고 고객 또는 국방부로부터 오는 요구 사항 변화를 따라야 합니다. MRCY는 C4ISR 및 전자전의 시장에서 하위 시스템 솔루션을 제공하고 있으며 미래의 성장 프로그램에 대비하기 위해 효율적으로 경쟁하고 있습니다. 또한, 높은 성능의 실시간 센서 처리 업계에서 기술적 선도를 유지해 나가며 고객들의 요구를 충족시키기 위한 노력을 진행하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

MRCY의 고객은 주로 항공우주 및 방위 산업에 속하여 첨단 기술 솔루션을 필요로 하는 방위산업체와 정부 기관입니다. 주요 고객으로는 Airbus, BAE Systems, Boeing, General Atomics, General Dynamics, L3Harris Technologies, Leonardo, Lockheed Martin Corporation, Northrop Grumman Corporation, RTX Corporation (이전 Raytheon Technologies) 및 미국 해군이 있습니다[0]. 이러한 고객들은 고성능 시스템과 부품을 필요로 하며, MRCY의 제품을 통해 복잡한 국방 프로그램의 기술적 요구와 엄격한 프로그램 요건을 충족합니다. 예를 들어, MRCY는 C4ISR 및 전자전과 같은 시장에서 하위 시스템 솔루션을 제공하며, 이러한 솔루션은 실시간 센서 처리와 같은 고성능 작업을 수행하는 데 필수적입니다. 고객들은 주로 제품의 가격 대비 성능, 시스템 통합 능력, 시장 내 평판 등을 고려하여 MRCY의 제품을 선택합니다. 다양한 국방 프로그램의 기술적 진보를 유지하고 최적화된 크기, 중량, 전력(SWaP) 솔루션을 제공하는 능력도 중요한 구매 요인입니다. 고객들은 MRCY의 혁신적 공학 역량과 하드웨어 및 소프트웨어 제품의 신속한 개발, 하위 시스템 설계 전문성 등을 높이 평가하며, 이는 국방부와 기타 방위산업체와의 긴밀한 협력을 통해 강화됩니다[0][2][3].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
자연 자원	MRCY는 마이크로전자 및 고성능 반도체 제품을 생산하는 데 필요한 희귀한 금속 및 광석을 사용합니다. 이러한 자원은 공급망 중단 또는 품질 문제에 매우 민감합니다.	특정 담당 업체는 10-K 보고서에서 직접 언급하지는 않으나, 산업계 전반에 걸쳐 다수의 공급업체와 거래합니다[0].
특수 부품	FPGA(필드 프로그래머블 게이트 어레이), ASIC(응용 맞춤형 집적 회로) 및 프로세서 등과 같은 특수 부품을 사용합니다.	Xilinx, Inc., Intel Corporation, Microsemi, NXP Semiconductor, Micron Technology 등이 주요 공급업체입니다[0].
에너지 소비	제조 및 테스트 과정에서 상당한 양의 에너지를 소비합니다. 주로 전기 에너지가 필요하며, 이는 생산 공정 및 데이터 센터 운영에 중요합니다.	특정 전력 공급업체는 10-K 보고서에 언급되지 않았습니다.
컴퓨팅 파워	실시간 센서 처리와 같은 고성능 컴퓨팅 작업에 상당한 컴퓨팅 자원을 필요로 합니다.	일반적으로 자체 데이터센터를 운영하나, 구체적인 클라우드 서비스 제공업체는 명시되어 있지 않습니다.
클라우드 사용	일부 데이터 처리 및 저장에 클라우드 인프라 사용 가능성이 있습니다.	클라우드 서비스 제공업체에 대한 구체적인 언급은 없습니다.
연구 및 개발	신제품 개발 및 기존 제품 개선에 상당한 비용이 투입됩니다.	내부 연구진(하드웨어 및 소프트웨어 엔지니어)이 주로 담당[2].
제조비용	PCB 조립, 섀시 서브 시스템, RF 및 마이크로파 부품 등의 제조 비용이 있으며, 수직 통합 및 외주 제조 방식을 사용합니다.	Benchmark Electronics, Inc., Omega Electronics Manufacturing Services 등의 계약 제조업체[3].

MRCY의 주요 비용 항목은 특수 부품과 제조비용입니다. 이러한 부품의 주요 공급업체로는 Xilinx, Intel, Microsemi, NXP Semiconductor, Micron Technology 등이 있으며, 계약 제조업체로는 Benchmark Electronics와 Omega Electronics Manufacturing Services가 포함됩니다[3][0].

제품군

MRCY의 주요 제품은 크게 세 가지로 나뉩니다: 컴포넌트, 모듈 및 서브어셈블리, 그리고 통합 서브시스템입니다. 이들 제품은 각각 회사의 수익에 기여하고 있으며, 세부 사항은 아래와 같습니다.

1. 컴포넌트 (Components): 기본적인 전자 시스템의 구성 요소로서, 주로 단일 기능을 수행합니다. 예를 들어, 전력 증폭기, 스위치, 발진기, 필터, 디지털 및 아날로그 변환기, 메모리 및 저장 장치 등이 있습니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $197,180,000.
   • 설명: 이러한 컴포넌트는 단일 기능을 수행하며, 주로 신호 변환, 저장 등의 작업에 사용됩니다[0].
2. 모듈 및 서브어셈블리 (Modules and Sub-assemblies): 여러 컴포넌트를 결합하여 복잡한 기능을 수행합니다. 예를 들어, 임베디드 처리 보드, 고속 입력/출력 보드, 디지털 수신기 등이 있습니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $200,281,000.
   • 설명: 이러한 모듈은 컴퓨터 보드나 기타 패키징 형태로 제공되며, 다기능 통신과 인터페이스를 처리하는 데 사용됩니다[0].
3. 통합 서브시스템 (Integrated Subsystems): 컴포넌트와 모듈을 결합하여 하나의 시스템으로 통합한 제품입니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $576,421,000.
   • 설명: 이러한 서브시스템은 주로 개방형 표준 기반 섀시 내에 통합되며, 센서 처리, 항공 임무 컴퓨팅, C4I 애플리케이션에 활용됩니다[0].

주요 경쟁사

다음은 MRCY와 유사한 제품을 생산하는 주요 경쟁사 목록입니다.

경쟁사	주요 제품 및 분야
RTX Corporation	항공우주 및 방위 관련 전자 시스템
Lockheed Martin	첨단 항공, 방위, 시뮬레이션 시스템
Northrop Grumman	우주, 항공 방위 및 사이버 장비
BAE Systems	전자전, 정보 시스템, 사이버 보안

이와 같은 경쟁사들은 MRCY와 유사한 방위산업 분야에 종사하며, 특히 고성능 전자 시스템과 관련된 제품을 개발하고 제공합니다. 이는 MRCY가 직면하는 주요 경쟁 환경을 설명합니다[3][4].

주요 리스크

MRCY의 비즈니스에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 첫째, 미 정부의 예산 삭감이나 정책 변화로 인한 국방프로그램 지연은 MRCY의 매출과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 높은 경쟁 환경 속에서 기술적 선도를 유지하며 새로운 제품 및 서비스를 개발하는 데 실패할 경우 시장에서의 경쟁력이 약화될 수 있습니다. 셋째, 글로벌 무역 및 정치적 긴장 상황에서의 불확실성은 MRCY의 고객 기반과 주요 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 넷째, 고객의 요구사항 변화나 기술적 문제로 인한 제품 결함은 기업 이미지를 손상시키고 추가 비용을 초래할 수 있습니다 .

재무

MRCY의 2023 회계연도 재무 성과는 전반적으로 몇 가지 도전과제와 함께 전년도에 비해 다소 감소한 것으로 나타났습니다. 먼저, 총 매출액은 9억7388만 달러로 2022년의 9억8819만 달러에서 소폭 감소하였습니다. 이는 특정 프로그램의 실행 지연과 비용 증가로 인한 영향이 주요 원인입니다. 매출원가가 증가함에 따라 총 이익률은 2022년의 40.0%에서 32.5%로 감소하였습니다. 총 이익률 감소의 주요 원인은 약 5600만 달러 규모의 20여 개 프로그램 실행 차질로 인한 것입니다. 또한 판관비는 2022년의 1억5704만 달러에서 2023년에는 1억6064만 달러로 증가하였으며, 이는 401(k) 매칭 분담금 증가 및 직원 수 증가 등이 영향을 미쳤습니다. 연구개발비 역시 2022년의 1억717만 달러에서 2023년에는 1억880만 달러로 소폭 증가하였으며, 이는 주로 401(k) 매칭 분담금 증가에 기인합니다. 이런 상황을 종합했을 때 순손실은 2,833만 달러로, 2022년의 순이익 1,127만 달러에서 크게 악화된 것으로 보고되었습니다[0][1][2][3][4].

MRCY의 대차대조표 (Balance Sheet)

항목	2023년 6월 30일	2022년 7월 1일
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	$44,439	$85,763
매출 채권	$205,535	$146,817
재고	$232,027	$165,899
기타 유동 자산	$28,453	$34,132
유동 자산 계	$510,454	$432,611
비유동 자산
유형 자산, 순	$229,494	$215,749
무형 자산, 순	$1,128,963	$1,249,868
기타 비유동 자산	$522,456	$406,187
비유동 자산 계	$1,880,913	$1,871,804
**자산 총계	$2,391,367	$2,304,415
부채 및 자본
유동 부채
매입 채무	$103,986	$98,673
미지급비용	$28,423	$34,954
미지급 보상	$30,419	$44,813
선수금 및 기타 유동 부채	$70,436	$15,487
유동 부채 계	$233,264	$193,927
비유동 부채
장기 부채	$511,500	$451,500
운용 리스 부채	$66,797	$69,888
기타 비유동 부채	$13,121	$42,803
비유동 부채 계	$591,418	$564,191
**부채 총계	$824,682	$758,118
자본
자본금	$570	$557
추가납입자본	$1,196,847	$1,145,323
이익잉여금	$357,439	$385,774
기타포괄손익누적액	$11,829	$5,531
자본 총계	$1,566,685	$1,537,185
**부채 및 자본 총계	$2,391,367	$2,304,415

2023년 6월 30일 기준 MRCY의 대차대조표를 보면 몇 가지 중요한 사항을 발견할 수 있습니다. 우선 유동 자산에서 매출 채권과 재고 자산이 각각 $205,535 및 $232,027로 상당히 높은 비중을 차지하고 있으며, 이는 회사가 많은 현금 흐름을 운영자산으로 유지하고 있다는 것을 나타냅니다. 비유동 자산에서는 무형 자산이 $1,128,963로 주요 자산임을 알 수 있으며, 이는 MRCY의 기술적 자산과 관련된 것으로 보입니다. 부채 측면에서는 유동 부채가 $233,264로 비교적 높으나, 장기 부채가 $511,500으로 더 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이는 회사가 장기적인 투자 및 운영을 위해 상당한 양의 자본을 빌렸음을 의미합니다. 전체적으로 자산이 효율적으로 배치되어 있으며, 기술 중심의 사업 구조를 반영한 무형 자산 및 장기 부채의 높은 비중이 돋보입니다[0][1].

MRCY의 연결 손익계산서 (Income Statement)

항목	2023년 6월 30일	2022년 7월 1일	2021년 7월 2일
순매출	$973,882	$988,197	$923,996
매출원가	$657,154	$593,241	$538,808
매출총이익	$316,728	$394,956	$385,188
운영비용:
판매, 일반 및 관리비 (SG&A)	$160,637	$157,044	$134,337
연구개발비 (R&D)	$108,799	$107,169	$113,481
무형자산 상각비	$53,552	$60,267	$41,171
구조조정 및 기타 비용	$6,981	$27,445	$9,222
인수 관련 비용	$8,444	$11,421	$5,976
총 운영비용	$338,413	$363,346	$304,187
영업 (손실) 이익	($21,685)	$31,610	$81,001
이자 수익	$1,053	$143	$179
이자 비용	($25,159)	($5,806)	($1,222)
기타 비용, 순	($2,751)	($7,552)	($2,785)
법인세 전 (손실) 이익	($48,542)	$18,395	$77,173
법인세 (혜택) 비용	($20,207)	$7,120	$15,129
순 (손실) 이익	($28,335)	$11,275	$62,044
기본 주당 순 (손실) 이익	($0.50)	$0.20	$1.13
희석 주당 순 (손실) 이익	($0.50)	$0.20	$1.12
가중 평균 주식수 (기본)	56,554	55,527	55,070
가중 평균 주식수 (희석)	56,554	55,901	55,474
포괄 (손실) 수익:
순 (손실) 이익	($28,335)	$11,275	$62,044
파생상품 공정가치 변경, 세후	$5,856	-	-
외화 환산 조정, 세후	$300	$1,131	($739)
연금 보장 계획, 세후	$142	$4,739	$3,285
기타 포괄 수익 합계, 세후	$6,298	$5,870	$2,546
총 포괄 (손실) 수익	($22,037)	$17,145	$64,590

MRCY의 2023 회계연도 손익계산서를 분석하면, 이 회사는 전년도 대비 순매출이 소폭 감소한 $973.9백만 달러를 기록했음을 알 수 있습니다. 매출원가는 증가하여 매출총이익이 크게 줄어들었으며($316.7백만 달러), 이는 지속된 연구개발비와 판매, 일반 및 관리비가 상당한 비중을 차지했기 때문입니다. 특히 연구개발비는 $108.8백만 달러로, 이는 기술 혁신과 새로운 제품 개발에 대한 지속적인 투자를 반영합니다. 그러나 무형자산 상각비와 구조조정 및 기타 비용이 상당하며, 이러한 요소들이 영업 손실($21.7백만 달러)을 초래하였습니다[0][1].

MRCY의 주요 비용 항목들은 매출원가와 판매, 일반 및 관리비, 연구개발비입니다. 특히 연구개발비는 첨단 기술을 유지하기 위해 계속해서 높은 수준을 유지하고 있습니다. 무형자산 상각비는 인수합병으로 인한 자산 상각에 기인하며, 이는 MRCY가 기술력을 확장하기 위해 지속적으로 인수합병을 활용하고 있음을 나타냅니다. 이러한 점에서 MRCY가 기술 중심의 사업 모델을 유지하고 있다는 것이 드러납니다.

순 손실은 $28.3백만 달러로, 전년도의 순 이익과 비교하여 크게 악화되었습니다. 이는 매출원가의 증가와 금리 상승으로 인한 이자 비용($25.2백만 달러) 증가에 기인합니다. 전체적으로 비용과 수익이 잘 균형을 이루지 못한 것으로 보이며, 주된 이유는 구조조정 비용과 인수 관련 비용 등의 일회성 비용이 영향을 미친 것으로 판단됩니다[2][3].

MRCY 현금흐름표

항목	2023년 6월 30일	2022년 7월 1일	2021년 7월 2일
영업활동으로 인한 현금흐름	$ (21,254)	$ (18,869)	$ 97,247
투자활동으로 인한 현금흐름	$ (38,561)	$ (274,320)	$ (416,887)
재무활동으로 인한 현금흐름	$ 65,429	$ 245,754	$ 206,229
현금 및 현금성 자산의 증가 (감소)	$ 5,909	$ (48,185)	$ (112,999)
기초 현금 및 현금성 자산	$ 65,654	$ 113,839	$ 226,838
기말 현금 및 현금성 자산	$ 71,563	$ 65,654	$ 113,839

MRCY는 2023 회계연도 동안 영업활동에서 $21.3백만 달러의 현금 유출을 기록했으며, 이는 주로 기존 및 미래 수주를 지원하기 위해 재고에 높은 비용을 지출했음을 반영합니다. 또한, 운영에서의 현금 감소는 계정 미수금 증가와 미청구 비용 등에서 기인하며, 이는 영업활동에서 현금 유출을 증가시켰습니다. 투자활동에서는 $38.6백만 달러를 사용했는데, 이는 주로 자산 취득과 관련된 비용 때문이며, 전년도에 비해 크게 줄어든 금액입니다. 반면, 재무활동에서는 $65.4백만 달러의 현금을 조달했으며, 이는 크레딧 시설을 통한 자금 조달이 주된 이유입니다[0][1].

MRCY의 현금흐름을 분석할 때, 유사한 산업에 속한 다른 기업들과 비교해보면 방위 산업 기업들은 자산 취득과 연구개발(R&D)에 많은 투자를 하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 록히드 마틴이나 노스롭 그루먼 같은 회사들도 고액의 R&D 비용과 자산 취득 비용으로 인해 유사한 현금흐름 패턴을 보입니다. 그러나, MRCY는 영업활동에서의 현금 유출이 더 크다는 점에서, 이러한 비용 구조가 보다 공격적인 투자 전략에 기인한 것으로 판단됩니다.

MRCY는 지속적인 재무 활동으로 인해 현금 및 현금성 자산의 증가를 이뤄냈지만, 영업활동에서의 부정적인 현금흐름과 높은 투자 비용은 자금 조달의 의존도를 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 이는 회사의 재무 안정성에 대한 지속적인 감시가 필요함을 시사합니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 MRCY 회사의 부채 관련 정보입니다.

부채 유형	금액 (백만 달러)	이자율 및 조건	만기일
리볼버	$511.5	SOFR + 1.25% (총 순레버리지비율에 따라 조정)	2027년 2월 28일
미사용 차입 한도에 대한 수수료	특정되지 않음	연간 0.20% (총 순레버리지비율에 따라 조정)	해당 사항 없음
보증 및 담보	총 자산의 완전한 담보	주요 자회사의 자산 포함	해당 사항 없음

리볼버는 SOFR(담보부 오버나이트 금리) 또는 주요 금리에 연동되며, 이자율은 회사의 총 순레버리지비율을 기반으로 조정됩니다. 초기 이자율은 SOFR + 1.25%로 설정되었으며, 미래 분기에는 회사의 총 순레버리지비율에 따른 가격 결정 그리드를 통해 이자율이 정해집니다. 또한, 리볼버는 미사용 차입 한도에 대해 연 0.20%의 분기 약정 수수료를 부과하며, 이 수수료도 총 순레버리지비율에 따라 조정됩니다[0][1].

리볼버는 회사의 주요 국내 자회사들에 의해 보증되며, 이들 자회사의 자산 및 주식의 65%에 대한 담보권이 설정되어 있습니다[2].

주가 영향 미치는 요인들

MRCY의 주가 등락에는 여러 가지 요인이 될 수 있습니다. 첫째, 통화 변동성입니다. 만약 달러 강세가 지속된다면 MRCY의 해외 판매가 줄어들어 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상태입니다. 경제 침체기가 온다면, 정부의 국방 예산이 삭감될 가능성이 커져 MRCY의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락 요인이 됩니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 미국과 중국 간 무역 전쟁이 격화된다면 부품 수급이 불안정해지고, 생산 비용이 증가하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1]. 반대로, 글로벌 방위비 지출이 증대하는 상황이나 새로운 국방 프로젝트가 시작된다면 MRCY의 수익이 증가하여 주가가 상승할 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 등장입니다. 새롭고 혁신적인 기술을 가진 경쟁자가 시장에 진입하면 MRCY의 시장 점유율이 떨어질 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 큽니다[2]. 마지막으로, 시장 트렌드 변화입니다. 방위 산업에서 무인 항공기(UAV)나 인공지능(AI)의 중요성이 커지면, 이를 적극적으로 받아들이는 기업은 투자자들로부터 긍정적인 평가를 받을 수 있습니다. MRCY가 이러한 기술 혁신에 대해 적극적인 대응을 보인다면 주가가 상승할 가능성이 높습니다.

회사의 미래 전망

MRCY의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 서서히 증가하는 국방 예산은 회사의 매출 성장에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 특히, 신기술 개발과 효율적인 감시 및 정찰 시스템의 수요가 증가함에 따라 MRCY의 첨단 전자전 및 C4ISR 솔루션 제공 능력도 중요해질 것입니다. 다른 한편으로는, 지정학적 긴장도 MRCY의 비즈니스 성장에 중요한 역할을 할 수 있습니다. 예를 들면, 미국과 중국의 군사 경쟁이 심화되면 국방 관련 기업에 대한 투자가 늘어날 가능성이 큽니다. 그러나, 기술 발전 속도가 매우 빠르기 때문에, 시장에서의 경쟁이 치열해지면 MRCY의 시장 점유율이 낮아질 수 있습니다. 또한, 국제 정세 변화나 경제 불황이 MRCY의 정부 계약과 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 경제 침체기가 오면 국방 예산이 삭감될 가능성이 있어 MRCY의 매출이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 환경 규제나 법적 문제도 고려해야 합니다. 새로운 규제가 도입되거나 법적 분쟁이 발생할 경우, 사업 운영에 어려움을 겪을 수 있습니다. 이와 같이 다양한 내외부적 요인들이 MRCY의 미래에 크게 작용할 것입니다.