피비에프 에너지 (PBF Energy Inc., PBF)

회사 소개

PBF Energy는 미국의 크루드 오일 및 정제 제품 단말기, 파이프라인, 저장 시설 및 유사한 물류 자산을 보유하거나 임대하고 운영하며 개발하고 인수하는 PBFX의 간접 완전소유 자회사입니다. PBFX는 미국 및 캐나다 전역에서 수신, 처리, 저장 및 이송하여 PBF Energy의 정제소를 지원하고 제3자 고객을 위해 원유, 정제 제품, 천연 가스 및 중간체를 다룸으로써 수입합니다. PBFX의 대부분 수익은 PBF Holding과의 장기적이고 수수료 기반의 상업 계약에서 비롯되며 PBF Energy와는 결합 삭제합니다. 또한 PBFX와의 일부 일반 및 행정 서비스, 운영 및 유지 서비스에 대한 수수료를 정하며, 이러한 거래는 제3자 거래와 달리 우리에 의해 결합 삭제됩니다. 주요 제품은 다양한 등급의 휘발유, 분유(디젤 연료, 제트 연료 및 ULSD) 및 기타 제품이며 PBF Energy는 이러한 제품을 다양한 상업 고객과 유수의 주유 회사와의 판매를 통해 판매합니다[0][1].

주요 고객

PBF Energy의 고객은 주로 정유 제품을 필요로 하는 다양한 산업 및 상업 고객으로 분류될 수 있습니다. 이들 고객은 자동차 연료, 항공 연료, 난방용 연료 등을 포함한 여러 가지 석유 제품을 구입합니다. 첫 번째 고객 그룹은 대형 석유 회사들로, 예를 들어 셸(Shell)과 같은 회사들입니다. 이들 회사는 PBF의 주요 고객 중 하나로, 정제된 석유 제품을 대량으로 구매하여 자사의 네트워크를 통해 다양한 최종 사용자에게 판매합니다. 두 번째 고객 그룹은 교통 및 물류 회사들입니다. 이들은 디젤 연료나 항공 연료 등을 필요로 하며, 안정적이고 고품질의 연료 공급을 위해 PBF의 제품을 구매합니다. 세 번째 고객 그룹은 산업용 연료를 필요로 하는 제조업체들입니다. 이들 기업은 공정 과정에서 필요한 에너지를 공급받기 위해 정제된 석유 제품을 구입하며, 특히 높은 효율성과 일관된 품질을 중시합니다. 마지막으로, 일부 독립적인 주유소나 소규모 판매업자들도 PBF의 석유 제품을 구매하여 지역 소비자들에게 공급합니다. 이렇게 다양한 고객들은 장기 계약이나 단기 현물 계약을 통해 PBF의 제품을구매하여 각자의 필요를 충족시키며, 이는 PBF에게 안정적인 수익원을 제공합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	제공 업체
원유 및 원재료 공급	PBF는 Crude, Feedstock를 주로 단기 및 현물 시장 계약을 통해 구매합니다.	Saudi Aramco, Shell Trading (US) Company
고정 자산 유지 및 개선	정유소의 정기 유지보수 및 안전 관련 향상, 시설 개선 비용	자체 관리
직원 및 계약 노동	정유소 운영에 필요한 인력 비용	자체 고용 및 계약
에너지 비용	정유소 운영에 필요한 연료 및 전력 비용	다양한 전력 및 천연가스 공급사
환경 의무	환경 규제 준수를 위한 비용	정부 및 규제 기관
연금 및 퇴직 후 의무	직원들의 연금 및 퇴직 후 혜택을 위한 비용	자체 관리
임대 및 기타 임대 관련 비용	파이프라인 위치 및 자산 접근을 위한 임대 비용	다양한 토지 소유주 및 관련 업체
이자 비용	차입금 상환 및 이자 비용	금융 기관 (예, 은행, 채권자)
건설 의무	새 설비 건설에 따른 비용	자체 관리 및 건설 업체

주요 비용 항목은 주로 에너지 비용, 원유 및 원재료 공급, 직원 및 계약 노동, 환경 의무, 유지보수 및 개선 비용 등이 있습니다[0][1][2].

제품군

PBF Energy의 주요 제품은 휘발유, 디젤 연료, 제트 연료, 초저황 경유(ULSD)와 같은 정제 제품들입니다. 이 제품들은 PBF의 전체 매출에서 큰 비중을 차지합니다. 아래 표는 각 제품의 매출 기여도를 나타냅니다:

주요 제품	매출 기여도 (%)	설명
휘발유	57%	주로 차량 연료로 사용되는 제품, PBF의 주요 매출원
디젤 연료	31%	상업용 차량 및 난방 연료로 사용
제트 연료	7%	항공기 연료로 사용
ULSD	3%	환경 규제를 충족하는 초저황 경유

PBF의 경쟁사로는 주요 정유 회사들이 있으며, 그 중 일부는 아래와 같습니다:

경쟁 회사	주 제품	설명
쉘 (Shell)	휘발유, 디젤, 제트 연료	글로벌 대기업으로 광범위한 정제 제품을 제공
엑손모빌	휘발유, 디젤, 화학 제품	세계 최대의 통합 정유 및 화학 회사 중 하나
BP	휘발유, 디젤, LNG	석유 및 가스 탐사에서 정제까지 다양한 에너지 솔루션 제공

PBF Energy는 정유 공정을 통해 생산된 다양한 품질의 휘발유와 증류 제품들을 상업 계정 및 주요 석유 회사와의 판매를 통해 판매하며, 전체 매출의 약 88.7%가 이들 제품에서 발생합니다[0][1][2][3].

주요 리스크

1. 채무 또는 자본 조달이 원하는 조건으로 이루어지지 않을 수 있다. 자금 조달이 필요한 시점에 자금이 제공되지 않거나 불리한 조건에서만 사용 가능한 경우, 우리가 갚아야 할 채무를 이행할 수 없을 수도 있다. 또한, 충분한 자금이 없는 경우 사업 전략을 실행하지 못하거나 미래 인수나 성장 프로젝트를 완료하거나 다른 사업 기회를 활용하거나 경쟁 압력에 대응할 수 없게 되어 매출 및 영업 결과에 심각한 부정한 영향을 미칠 수 있다. 이러한 요인들로 인해 지난 2022년 2월 러시아의 우크라이나 군사행동과 중동 지역의 무장 충돌 및 적수 선박에 대한 공격으로 인한 국제 해상 운송 방해로 미국 및 국제 시장은 불확실성과 변동이 발생하고 있습니다. 이러한 전략적 리스크로 인해 시장 가격에 미치는 영향과 PBF Energy의 비즈니스, 재무 상태, 현금 흐름 및 영업 결과에 중요한 악영향을 미칠 수 있습니다. 추가로 국내외 정치 불안, 군사 충돌, 테러 활동, 외교 정책 변경 또는 기타 재해 등도 비즈니스, 영업 결과 및 재정상태에 심각한 부정한 영향을 줄 수 있습니다.
2. 현재의 엔진 마력에 비해선 어렵습니다. 또한 우린 아내들을 위한 자본이 필요할 수도 있습니다. 만일 이러한 행동을 취하지 못하게 된다면 저희 사업에 심각한 악영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

재무

PBF Energy의 2023년 재무 성과를 분석하면 순이익이 21억 4050만 달러로 2022년의 28억 7680만 달러에 비해 감소했음을 알 수 있습니다. 주된 순이익 감소 요인은 특수 항목 처리 결과입니다. 2023년에는 SBR 주식법 투자 형성과 관련된 9억 2510만 달러의 이익 등 여러 요인들이 순이익에 긍정적 영향을 주었으나, 전반적인 정제 마진의 감소와 원유 확산의 불리한 변동, 계획된 유지보수 및 비정기적 유지보수 등이 순이익 감소에 영향을 주었습니다. 운영 자금 관점에서는 2023년 순영업활동 현금흐름이 13억 3850만 달러로 전년도인 2022년 47억 7200만 달러에서 크게 줄어들었습니다. 이는 재고 구매와 발생 경비 지급과 같은 운영 자산 및 부채의 순 변화에서 현금 사용이 증가했기 때문입니다. 투자 활동에서는 자본 지출, 정유 공장 정비 지출 및 기타 자산 지출로 인해 2023년에 3억 3860만 달러의 순현금 유출이 있었으며, 이는 전년도 10억 950만 달러보다 줄어든 수치입니다. 재무 활동에서는 2023년에 14억 2000만 달러의 순현금 유출이 있었으며, 이는 주로 2025년도 만기 선순위 채권 상환과 자사주 매입, 그리고 배당 및 분배 등에서 기인합니다[0][1].

대차대조표

다음은 PBF Energy의 재무상태표입니다.

	2023년 12월 31일 (단위: 백만 달러)	2022년 12월 31일 (단위: 백만 달러)
현금 및 현금성 자산	1,783.5	2,203.6
재고 자산	3,183.1	2,763.6
총 자산	14,387.8	13,549.1
총 부채	1,245.9	1,959.1
순부채	(537.6)	(244.5)
총 자본	7,877.2	7,015.1
총 자기자본	6,631.3	5,056.0

PBF Energy의 재정 상태를 분석하면 몇 가지 주목할만한 점이 있습니다. 첫째, 2022년과 비교했을 때 총 자산과 자기자본이 증가한 반면, 총 부채는 감소하여 회사의 재무 건전성이 개선되었습니다. 순부채가 음수인 점은 PBF가 현금 보유량이 부채보다 많음을 의미하며, 이는 재정 안정성의 긍정적인 지표입니다. 주요 자산은 현금 및 재고 자산으로 구성되어 있으며, 이는 급변하는 원유 및 정제 제품 시장에서 신속한 자산 유동화 능력을 제공합니다.

또한, PBF의 자산 배분은 회사의 핵심 사업인 정유 공정과 관련된 재고와 현금 보유에 집중되어 있습니다. 이는 회사가 원유 공급 및 정제 과정에서의 가격 변동성에 대비하고 원활한 운영을 유지하는 데 필요한 유동 자산을 충분히 보유하고 있음을 보여줍니다[0][1].

손익계산서

다음은 PBF Energy의 손익계산서(Income Statement)입니다.

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
수익	$38,324.8	$46,830.3	$27,253.4
제품 및 기타 비용	$32,671.3	$39,049.1	$23,826.8
운영 비용	$2,694.9	$2,599.0	$2,085.9
감가상각비	$560.0	$503.6	$453.5
판매 비용	$35,926.2	$42,151.7	$26,366.2
일반 관리비	$362.5	$468.7	$247.3
상각비	$11.5	$7.5	$13.3
공정가치 변동	($45.8)	$48.3	$32.4
투자 손실	$45.3	-	-
SBR 투자 형성 이익	($925.1)	-	-
자산 매각 (이익)	($1.3)	$0.9	($3.0)
비용 및 경비 합계	$35,373.3	$42,677.1	$26,656.2
영업 이익	$2,951.5	$4,153.2	$597.2
기타 소득(비용)	-	-	-
이자 비용, 순	($63.8)	($246.0)	($317.5)
세금 관련 변동	$2.0	($290.3)	($48.3)
촉매 의무 공정가치 변동	$1.1	($2.0)	$8.5
부채 소멸 (손실/이익)	($5.7)	($66.1)	$79.9
기타 비용	$0.7	$8.8	$7.8
세전 순이익	$2,885.8	$3,557.6	$327.6
소득세	$723.8	$584.8	$12.1
순이익	$2,162.0	$2,972.8	$315.5
순이익(비지배소수지분 포함)	$2,140.5	$2,876.8	$231.0

PBF Energy의 2023년 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 2023년 수익은 2022년에 비해 감소했지만, 비용 조정과 효율성 개선을 통해 상당한 영업 이익을 달성했습니다. 2022년에 비해 감가상각비가 증가했지만, 제품 및 기타 비용의 감소로 총 비용은 크게 줄어들었습니다. 이는 원유 가격 변동과 정제 마진 감소 등 외부 요인에도 불구하고, 회사 내부의 비용 관리가 잘 이루어졌음을 보여줍니다.

일반 및 판매 비용의 경우, 2023년에는 2022년에 비해 감소했는데, 이는 회사의 운영 효율성이 개선되었음을 나타냅니다. 또한, 공정가치 변동이 음의 값을 나타내며 비정기적인 이익이 발생했으며, 이는 투자 형성 이익과 자산 매각 이익을 통해 반영되었습니다.

이자로 인한 순 비용은 줄어들었지만 여전히 부담으로 작용하고 있으며, 이는 회사의 부채 상환 전략이 필요함을 시사합니다. 그럼에도 불구하고, 세전 순이익과 순이익은 높은 수준을 유지하고 있습니다[0][1].

PBF Energy의 현금 흐름 (Cash Flow) 표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	$1,338.5	$4,772.0	$477.3
투자 활동으로 인한 현금 흐름	($338.6)	($1,010.9)	($388.5)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	($1,420.0)	($2,899.0)	($356.8)

PBF Energy의 2023년 현금 흐름을 분석하면 몇 가지 주요 사항이 도출된다. 첫째, 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 2022년에 비해 크게 감소하였지만 여전히 긍정적인 수치를 유지하고 있다. 이는 정유 산업에서 운영 효율성이 유지되었음을 나타낸다. 반면, 투자 활동으로는 여전히 많은 현금이 사용되고 있으며 이는 주로 정유 설비의 유지보수와 자본 지출 때문으로 보인다. 재무 활동에서는 부채 상환 및 주식 환매와 같은 지출이 많았다.

타 정유사들과 비교해보면, PBF Energy의 현금 흐름은 상대적으로 안정적인 편에 속한다. 예를 들어, Valero Energy와 같은 경쟁사들도 비슷한 현금 흐름 패턴을 보이며, 특히 영업 활동으로 인한 현금 흐름에서 큰 차이를 보이지 않는다. 투자 활동에서의 큰 현금 사용도 정유 산업에서 흔히 볼 수 있는 부분이다. 다만 PBF Energy는 재무 활동에서의 현금 사용이 비교적 많아 재무 구조 개선이 필요한 상황일 수 있다[0][1][2][3][4].

PBF Energy의 부채 정보

부채 유형	금액 (백만 달러)	이자율	만기일	조건 및 비고
2028 Senior Notes	$801.6	미상	2028년	유자격 투자자로부터 자금 차입
2030 Senior Notes	$500.0	미상	2030년	2025 Senior Notes 상환을 위해 발행
Revolving Credit Facility	$0	-	2028년 8월	최대 약정 금액 $3.5 billion, 사용되지 않은 부분에 대한 수수료 있음
귀금속 촉매 의무	$3.1	-	상환 완료	2023년 남은 채무 상환 완료

PBF Energy는 2028년과 2030년 만기의 Senior Notes를 포함한 다양한 부채를 보유하고 있으며, 최근 2023년 귀금속 촉매 의무를 상환완료했다[0][1][2][3][4]. 또한, 2028년까지 만기가 연장된 Revolving Credit Facility는 최대 약정 금액이 $3.5 billion으로, 현재 사용된 금액은 없으며 사용되지 않은 부분에 대한 수수료만 부과된다[4].

주가 영향 미치는 요인들

PBF Energy의 주가 변동 원인은 다양하다. 첫째, 원유 가격의 변동은 주요 요인이다. 원유 가격이 상승하면 정제 비용이 증가하여 이익률이 감소하고 주가에 부정적인 영향을 미친다. 반대로 원유 가격이 하락하면 정제 비용이 감소하여 이익이 증가하고 주가에 긍정적인 영향을 미친다. 둘째, 미국과 중국 간 무역 전쟁같이 국가 간 갈등은 글로벌 공급망에 혼란을 야기하여 원자재 가격이 변동하고, 이에 따라 PBF의 주가에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 경제 상황의 변화, 예를 들어 경기 침체는 석유 제품에 대한 수요 감소로 인해 주가 하락을 초래할 수 있다. 넷째, 환율 변동은 수출입 비용에 영향을 미쳐 이익에 영향을 줄 수 있으며, 특히 달러 강세는 수출에 불리하게 작용해 주가에 부정적 영향을 미친다. 다섯째, 새로운 경쟁자의 등장 혹은 경쟁 심화는 시장 점유율 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 여섯째, 환경 규제 강화는 운영 비용 상승을 초래해 이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 주가도 하락할 가능성이 크다. 마지막으로, 전쟁, 테러, 자연재해 같은 예기치 않은 사건들은 공급망에 엄청난 영향을 미쳐 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다 .

회사의 미래 전망

PBF Energy의 미래 전망은 여러 요인에 따라 달라질 수 있다. 사업 성장의 요인으로는 첫째, 재생 가능 에너지와 전통 석유제품 간의 균형을 잡아가며 새로운 기술을 도입하는 것이 있을 수 있다. 둘째, 지속적인 글로벌 에너지 수요 증가도 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 저렴한 운영비용을 유지하면서 원유 정제 효율성을 높이는 기술 혁신은 이익 증가를 도모할 수 있다. 넷째, 전략적인 인수합병을 통해 시장 점유율을 확대하면 경쟁 우위를 확보할 수 있다. 다섯째, 환경 규제 준수를 위한 투자를 함으로써 장기적인 규제 리스크를 낮추고 회사 이미지를 개선할 수 있다. 반면, 사업 축소의 요인으로는 첫째, 전기차 및 대체 에너지로의 전환 속도가 빨라지면 전통적인 석유제품 수요가 급감할 수 있다. 둘째, 연방 및 주정부의 신환경 규제가 더 강화되어 운영비용이 증가하면 수익성이 낮아질 수 있다. 셋째, 지속적인 원유 가격 변동성이 기업 운영의 예측 불확실성을 높여 재정 건전성에 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 글로벌 경제 침체나 지정학적 불안정성은 에너지 수요를 감소시키고 공급망을 불안정하게 만들어 부정적 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 새로운 경쟁사의 등장이나 기존 경쟁사의 공격적인 시장 점유율 확대가 회사 성장에 어려움을 줄 수 있다.