에스티 로더 컴퍼니 (The Estée Lauder Companies Inc., EL)

회사 소개

회사 EL은 화장품 및 뷰티 제품을 제조, 판매하며 그로부터 수익을 창출합니다. EL은 전략적으로 온라인 및 여행 소매 채널에서 브랜드를 확장하고 소비자의 쇼핑 경험을 향상시키기 위해 브랜드 구축 소매 활동, 기술 주도형 활동 및 옴니채널 능력에 집중합니다. 또한 환경 영향과 지속가능성을 비즈니스 전략과 운영에 통합하고 있습니다. EL은 연구 및 개발 비용을 소비되는대로 산출하고 있으며 중국에 새로운 연구 및 개발 시설을 건설하여 중국 소비자의 필요에 부응하는 지역적 관련성을 갖추기 위한 우수한 능력을 제공하기 위해 연구 및 개발에 중점을 두고 있습니다. 또한 EL은 제품 생산을 위해 미국, 벨기에, 스위스, 영국, 캐나다의 자체 시설뿐만 아니라 글로벌 제조업체 네트워크를 활용하고 있으며 충분한 공급을 보장하기 위해 유연한 글로벌 유통 네트워크를 유지하고 있습니다. EL의 비즈니스는 전략적으로 제품 범주와 위치별로 유통을 접근하고 브랜드를 적절한 기회와 함께 일치시켜 고품질의 제품을 제공하며 생산성을 유지하려는 것을 추구하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

EL의 고객은 다양한 연령대와 취향을 가진 사람들로 분류될 수 있습니다. 주요 고객 세그먼트로는 고급 화장품을 선호하는 중상층 여성, 전문 메이크업 아티스트, 환경 친화적인 제품을 찾는 소비자 등이 있습니다. 중상층 여성 고객은 피부 관리와 미용에 많은 관심을 가지며, EL의 고품질 제품과 브랜드 명성을 신뢰하고 구매합니다. 이들은 주로 스킨케어 제품과 메이크업 제품을 구매하며, 지속적인 제품 사용으로 인해 높은 고객 충성도를 보입니다. 전문 메이크업 아티스트는 다양한 메이크업 작업에 적합한 고성능 제품을 찾으며, EL의 전문적인 제품 라인을 통해 그들의 작업을 완성합니다. 환경 친화적인 제품을 찾는 소비자들은 지속 가능한 성분과 책임있는 제조 과정을 중요하게 여기며, EL의 환경 지속 가능성 노력에 공감하여 제품을 구매합니다. 이러한 고객 세그먼트는 EL의 다양한 브랜드 포트폴리오와 맞물려 각기 다른 채널을 통해 제품을 구매하며, 이를 통해 EL은 글로벌 시장에서 강력한 입지를 유지하고 있습니다 .

회사의 비용구조

비용 세그먼트	설명	주요 공급업체
원자재	화장품 생산에 필요한 주 원료 구매와 관련된 비용입니다.	Dow Chemical, BASF 등
제조 비용	생산 설비에서의 제조 비용으로, 에너지료, 인건비, 기계 유지보수 등이 포함됩니다.	자체 제조 시설 (미국, 벨기에, 스위스, 영국, 캐나다 등)
광고 및 마케팅	제품 광고, 판촉, 샘플링 및 제품 개발에 투입되는 비용입니다.	Ogilvy, WPP 등 광고 대행사
물류 및 운송	제품을 고객에게 전달하기 위한 물류와 운송 비용입니다.	DHL, FedEx 등
연구 개발	제품과 패키지 디자인, 소비자 및 임상 테스트를 위한 연구 개발 비용입니다.	자체 연구소 및 외부 대학과의 협력
IT 및 클라우드 사용	운영, 연구 개발, 판매와 마케팅을 지원하는 정보기술 및 클라우드 사용 비용입니다.	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure 등

EL의 주요 비용 세그먼트는 원자재, 제조 비용, 광고 및 마케팅, 물류 및 운송, 연구 개발, IT 및 클라우드 사용으로 구성되며, 각 세그먼트는 다양한 글로벌 공급업체와의 협력 하에 운영되고 있습니다[0][1][2].

제품군

EL의 주요 제품군은 스킨케어, 메이크업, 향수, 헤어케어로 구분됩니다. 각각의 제품들은 EL의 수익 구조에 중요한 역할을 하고 있으며, 각 제품군의 수익 기여도는 다음과 같습니다.

제품군	수익 (2023년)	수익 기여도	변화율 (2022년 대비)
스킨케어	$8,202 백만	51.5%	-17%
메이크업	$4,516 백만	28.4%	-3%
향수	$2,512 백만	15.8%	0%
헤어케어	$653 백만	4.1%	+3%
기타	$54 백만	0.3%	+10%

• 스킨케어: EL의 주요 스킨케어 브랜드는 에스티 로더, 라메르, Dr.Jart+ 등으로 구성되어 있습니다. 아시아 여행 소매업의 어려움에도 불구하고, The Ordinary와 M·A·C의 신제품 출시로 일부 성장을 기록했습니다 [0].
• 메이크업: 주요 메이크업 브랜드로는 에스티 로더, TOM FORD 및 라메르가 포함되며, 아시아 여행 소매업과 중국 본토에서의 도전에도 불구하고 M·A·C 및 클리니크의 매출 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다[0].
• 향수: 이 카테고리에는 에스티 로더, Le Labo, TOM FORD 등이 포함되며, 주요 쇼핑 시즌과 새로운 제품 출시에서 성공을 거두었습니다. 그러나 몇몇 디자이너 향수 라이센스 종료가 일부 영향을 미쳤습니다[2].
• 헤어케어: The Ordinary의 최근 헤어케어 제품 출시로 인해 매출이 증가했습니다. 이 외에도 외환 환율 변동의 불리한 영향을 받았습니다[2].

비슷한 제품군을 제조하는 다른 미국 상장 기업들과의 경쟁 상황은 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

회사	경쟁 제품군	주요 브랜드
L’Oréal	스킨케어, 메이크업	Lancôme, Maybelline
Coty	향수, 메이크업	Calvin Klein, CoverGirl
Procter & Gamble	스킨케어, 헤어케어	Olay, Pantene

이와 같은 경쟁자들은 다양한 제품군을 통해 시장에서 EL과 경쟁하고 있으며, 각 사의 주요 브랜드들을 통해 고유의 시장 점유율을 확보하고 있습니다.

주요 리스크

EL의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 가능한 리스크는 다음과 같습니다: (1) 스킨케어, 메이크업, 향수 및 헤어케어 분야의 기업들에 의한 증가하는 경쟁 활동; (2) 미래 영업 결과에 중요한 영향을 미칠 수 있는 신제품 개발, 생산 및 마케팅 능력 뿐만 아니라 비즈니스 도전에 성공적으로 대응할 수 있는 능력; (3) 소매 산업의 합병, 리조가, 파산 및 재조직으로 인해 판매 점포 수의 감소로인한 우리 제품을 판매하는 매장의 수 감소, 소매업업계 내의 소유권 집중화 증대, 소매업체의 보유주 문제 또는 경쟁사인 소매업체 방문 등이 포함됩니다[0]. 부가적으로, 사회적 영향 및 지속가능성 문제로 인해 EL의 비즈니스가 부정적인 영향을 받을 수 있으며 특히 환경 및 기후 문제, 포장, 원료 조달, 제품 제조, 사회 투자, 포용성, 다양성 및 평등과 같은 주요 영역을 중점으로 하는 특정 투자자, 소비자, 규제 당국 및 기타 이해 관계자들로부터 주목을 받고 있습니다. 이러한 문제들이 EL의 사업에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1].

재무

EL의 2023 회계연도 재무 실적은 주요 지표에서 감소세를 보였습니다. 영업 이익은 2022년의 3,170백만 달러에서 2023년에는 1,509백만 달러로 52% 감소했습니다. 이는 주로 순매출 감소, 총이익률 하락 및 영업 비용 증가에 기인합니다. 특히 스킨케어 부문에서 Estée Lauder, La Mer, Clinique의 매출 감소로 인해 운영 소득이 1,204백만 달러에서 1,549백만 달러 감소했습니다. 메이크업 부문 역시 순매출 감소와 자산 실질 상각으로 인해 영업 손실이 발생했습니다. 순매출은 아메리카, 유럽-중동-아프리카(EMEA) 및 아시아 태평양 지역에서 각각 2%, 19%, 4% 감소했습니다. 아시아 태평양 지역에서는 특히 외환 환율의 불리한 영향과 COVID-19 팬데믹으로 인한 중국과 한국의 여행 소매업 부진이 주요 원인입니다. 또한 고비용의 생산 및 유통, 재고 처리 비용 증가 등으로 인해 총이익률은 75.7%에서 71.3%로 하락했습니다. 전반적으로 광고, 판촉 및 제품 개발 분야에 지속적으로 투자하면서도 비용 관리와 구조조정을 통해 일부 경비를 절감하려는 노력은 있었습니다 .

Income Statement (손익계산서)

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	전년 대비 변화량 (백만 달러)	전년 대비 변화율(%)
순매출	15,910	17,737	(1,827)	(10%)
비용 매출원가	-	-	-	-
총이익	-	-	-	-
영업비용	-	-	-	-
영업이익	1,509	3,170	(1,661)	(52%)
순이익	-	-	-	-

[0][1][2]

EL의 재무 상태 분석

EL의 2023 회계연도 손익계산서를 분석하면 전반적으로 매출과 영업이익의 큰 감소세가 눈에 띕니다. 특히 순매출이 15,910백만 달러로 전년 대비 10% 감소했으며, 영업이익 역시 1,509백만 달러로 전년 대비 52% 감소했습니다. 이러한 감소는 주요 제품 카테고리인 스킨케어와 메이크업 부문에서의 매출 감소가 주된 원인으로 보입니다. 스킨케어 부문의 경우 주요 브랜드인 Estée Lauder, La Mer, Clinique의 매출이 크게 줄어들면서 운영 소득이 1,204백만 달러에서 1,549백만 달러 감소했습니다. 메이크업 부문도 순매출 감소와 자산 실질 상각으로 인해 영업 손실이 발생하여 2023년에는 22백만 달러의 영업 손실을 기록했습니다[0].

비용과 수익의 균형 평가

비용 측면에서 EL은 2023 회계연도에 비용 매출원가와 운영비용의 증가로 인해 총이익률이 하락했습니다. 예를 들어, 광고, 판촉 및 제품 개발 분야에서의 투자와 이것이 매출 증대를 크게 견인하지 못한 점이 확인됩니다. EL은 생산 및 유통 비용의 증가, 특히 물류 비용의 증가, 생산량 감소로 인한 재고 처리 비용 증가 등의 이유로 운영비용이 크게 상승했습니다[2]. 이러한 요소들이 순매출 감소와 결합되면서 영업이익률 역시 큰 폭으로 감소했습니다. 영업비용이 순매출의 61.8%를 차지하여 전년 대비 증가했고, 이러한 증가가 영업이익을 크게 압박한 것으로 보입니다.

또한, EL은 매출 감소와 비용 증가로 인한 영업 이익의 감소 외에도 고비용의 구조조정 활동과 자산 실질 상각 등의 재무적 부담이 더해져 전반적인 재무 성과에 부정적인 영향을 미친 것으로 나타납니다[1].

EL의 주요 지표는 경쟁사와 비교했을 때 저조한 실적을 보이고 있습니다. 이 회사는 기술적 우위보다는 브랜딩과 마케팅, 프리미엄 제품 라인업에 기반한 수익성을 목표로 하고 있습니다. 따라서 연구개발(R&D)보다는 마케팅과 광고, 판촉비용이 지출의 큰 부분을 차지하고 있는 점이 특징입니다.

높은 비용과 이익 감소에 대한 추가 설명

특히 광고와 판촉 및 제품 개발에 대한 높은 투자에도 불구하고, 매출 증대 효과가 미비한 점이 주된 문제입니다. 주요 브랜드의 매출 감소와 여행 소매업 부진, 외환 환율 변동 등이 주요 원인으로 작용하면서 비용 증가와 매출 감소가 중첩되어 영업이익이 크게 감소했습니다. 이는 EL이 고가정책과 프리미엄 마케팅을 유지하면서도, 시장 다변화와 비용 효율성을 확보하지 못한 결과라 할 수 있습니다[6].

EL의 손익계산서를 종합적으로 분석해보면, 비용구조의 개선과 매출 증대를 위한 다각적인 노력이 필요해 보입니다.

현금 흐름표

구분	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	1,731	3,040
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(3,217)	(945)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	1,590	(3,036)

[0]

EL의 현금 흐름을 분석해보면, 2023 회계연도 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 1,731백만 달러로, 전년 대비 크게 감소했습니다. 이는 주로 세전 수익의 하락과 연관됩니다. 반면, 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 3,217백만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 주로 TOM FORD 브랜드 인수와 관련된 막대한 지출에 기인합니다. 한편, 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 1,590백만 달러의 유입을 기록했으며, 이는 상업 어음 발행과 장기 채무 발행에 따른 결과입니다. 특히, 2023 회계연도 동안 EL은 상업 어음 프로그램과 은행 및 기타 대출 기관에게서 차입을 통해 자금을 조달했습니다. 그러나 재무 활동은 전년도에는 3,036백만 달러의 유출을 기록했음을 감안할 때, 이는 주요한 재무 전략의 변화로 볼 수 있습니다.

EL과 유사한 화장품 업계의 다른 기업들과 비교해 보면, 많은 기업들이 지속 가능한 성장과 혁신을 위해 활발히 투자하고 있으며, 이로 인해 투자 활동으로 인한 현금 유출이 발생하는 경향이 있습니다. 예를 들어 L’Oréal은 신기술 및 신제품 개발에 대한 지속적인 투자를 통해 미래 성장을 도모하고 있습니다. 따라서, EL의 현금 흐름 패턴은 업계 표준과 크게 다르지 않으며, 특히 프리미엄 브랜드 인수를 통한 시장 점유율 확대를 전략적으로 선택한 것으로 보입니다.

EL의 경우, 높은 투자 활동에 따른 현금 유출이 단기적으로는 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 이는 장기적인 성장과 수익성 향상을 위한 중요한 기초가 될 수 있습니다. 또한, 재무 활동을 통한 자금 조달이 원활하게 이루어지고 있어 현재의 자금 유동성에 큰 문제가 없을 것으로 평가됩니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (백만 달러)	이자율	주요 조건
Senior Notes	400	4.375%	2023년 5월에 발행
Commercial Paper	719	변동	단기 자금 조달
장기 부채	1,190	변동	TOM FORD 인수 자금

EL은 2023 회계연도에 걸쳐 시니어 노트, 상업 어음 및 장기 부채를 포함한 다양한 형태의 부채를 발행했습니다. 특히 시니어 노트는 고정 이자율 4.375%로 2023년 5월에 발행되었으며, 상업 어음은 단기 자금 조달의 형태로 변동 이자율을 가집니다. TOM FORD 브랜드 인수를 위한 장기 부채는 1,190백만 달러에 달하며, 이 또한 변동 이자율이 적용됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

EL의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 주요 요인 중 하나입니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보일 경우, 해외 매출이 달러로 환산될 때 수익이 감소해 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황도 중요한 요인입니다. 글로벌 경제가 불황에 빠지면 소비자들이 비필수품 소비를 줄이기 때문에 EL의 매출이 감소해 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 셋째, 미국과 중국 간의 무역 갈등과 같은 국가 간 갈등 또한 영향을 미칩니다. 이러한 갈등이 심화되면 중국 내 매출이 감소해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 EL의 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 강력한 경쟁사가 시장에 진입해 시장 점유율을 잠식하면 매출에 부정적인 영향을 주어 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 중요합니다. 예를 들어, 친환경 제품에 대한 수요가 급증할 경우, EL이 이에 신속히 대응하지 못한다면 시장 점유율이 감소해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2] .

회사의 미래 전망

EL의 미래 전망은 다양한 요인에 의해 결정될 수 있습니다. EL의 사업이 성장하는 이유 중 하나는 글로벌 뷰티 및 화장품 시장의 지속적인 확장입니다. 특히, 아시아 시장, 특히 중국에서의 수요 증가가 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, EL이 지속 가능성과 친환경 제품 개발에 집중함으로써 환경에 민감한 소비자들을 확보할 가능성이 큽니다. EL이 디지털 트랜스포메이션과 전자상거래 플랫폼 구축에 투자함으로써 온라인 매출이 증가할 수 있는 것도 중요한 성장 요인입니다. 반면, EL의 사업이 축소되는 요인으로는 치열한 경쟁이 있습니다. 시장에 새로운 경쟁자가 등장하거나 기존 경쟁사가 더 혁신적인 제품을 내놓으면 EL의 시장 점유율이 감소할 가능성이 있습니다. 또한, 글로벌 경제 불황이 지속되면 고가의 뷰티 제품에 대한 수요가 줄어들어 매출이 하락할 수 있습니다. 환율 변동도 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 무역 갈등이나 정치적 불안정성은 주요 시장에서의 매출에 악영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 소비자 트렌드가 빠르게 변화함에 따라 EL이 이에 신속히 대응하지 못하면 시장 점유율 감소로 이어질 수 있습니다.