구스헤드 인슈런스 (Goosehead Insurance, Inc., GSHD)

회사 소개

GSHD는 미국 내 개인 라인 보험 유통 업계에서 경쟁을 하고 있는 빠르게 성장 중인 독립 보험 대리점으로, 전통적인 방식을 재창조하고 있습니다. 독특한 사업 모델과 혁신적인 기술 플랫폼을 통해 고객들에게 우수한 경험을 제공하고 있으며 클라이언트 서비스, 제품 제공, 그리고 제품을 고객의 특정 요구에 맞게 맞추는 능력을 바탕으로 경쟁하고 있습니다. 고객은 독립 보험 에이전트만이 충족시킬 수 있는 적절한 보험 가격과 리스크 수용능력에 기반한 적절한 보장을 받고, 신속하고 공정한 보험 청구 처리를 원하며, 기술을 활용하여 간편하고 빠르게 이를 달성하길 원합니다. 이에 GSHD는 다양한 보험사들과 파트너십을 맺고 기술을 활용하여 고객들을 대신해 적절한 보장을 발견하고 최저 가격으로 제공함으로써 가치를 제공하고 있습니다. 이 외에도 지식 있는 판매원과 서비스 에이전트, 그리고 독점 기술을 통해 고객에게 정보 제공 및 견적 작업을 신속하고 정확하게 수행하고 있습니다. 이러한 선택 제도, 우수한 판매 및 서비스 에이전트, 그리고 특허 기술은 2023년에 고객 유지율을 86%로 유지하여 업계에서 최고 수준 중 하나를 유지하고 있습니다[0].

주요 고객

GSHD의 고객은 주로 다음과 같은 몇 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 개인 보험 구매자입니다. 이들은 생활 단계에 따라 다양하고 복잡한 보험 요구를 가질 수 있으며, 가장 적절한 보험 가격과 리스크 수용 능력에 기반한 적절한 보장을 원합니다. GSHD의 기술 플랫폼을 활용해 간단하고 빠르게 여러 보험사와 비교할 수 있는 혜택을 제공합니다. 둘째, 프랜차이즈 소유자와 이들의 판매 에이전트입니다. 이들은 GSHD의 독점 기술과 백 오피스 지원을 통해 마케팅과 판매 활동에 집중할 수 있으며, 기존 보험 에이전시 모델보다 더 경제적인 이점을 누릴 수 있습니다. 셋째, 보험사입니다. GSHD의 유통 채널을 통해 보험사는 높은 고객 유지율과 더 나은 고객 경험을 제공합니다. 또한 GSHD의 독점 기술 플랫폼을 활용하여 신속하게 보험 견적을 제공하고 고객 데이터를 안전하게 관리합니다. 마지막으로, 정보에 밝은 서비스 에이전트와의 협력을 통해 고객은 보험 관련 모든 단계에서 전문가의 도움을 받으며 스마트한 결정이 가능하도록 지원받습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

GSHD의 주요 비용 항목은 다음과 같습니다:

비용 항목	상세 설명	주요 공급업체
인력 비용	직원 보수 및 복리후생 비용은 리더십 수준의 경험 있는 팀원 채용 및 주식 옵션 추가로 인해 증가했습니다. 2023년에는 1억 5260만 달러로 2022년 1억 3330만 달러에서 크게 증가했습니다.	자체 조달 및 내부 관리
일반 및 관리 비용	사무실 확장으로 인한 임대료 증가, 내부 개발 소프트웨어 자산 손상, 그리고 두 개의 사무실 위치 하위 임대와 관련된 자산 손상 및 소프트웨어 및 전문 서비스에 대한 지출이 포함됩니다. 2023년에는 6210만 달러였습니다.	자체 조달 및 전문 서비스(TBD)
감가상각 및 상각	사무실 확장과 소프트웨어 개발 추가 투자, 영업권 구입으로 인해 증가했습니다. 감가상각 및 상각 비용은 2023년에 920만 달러로 2022년 690만 달러에서 증가했습니다.	자체 조달
이자 비용	증가하는 금리 환경에 기인하며 2023년에는 660만 달러로 2022년 500만 달러에서 증가했습니다.	금융 기관(대출 제공자)
나쁜 부채	해지된 프랜차이즈에 대한 평균 현금 수금 비율 증가로 인해 감소했으며, 2023년에는 440만 달러였습니다.	자체 결정(내부 관리)

이 정보는 주로 2023년 GSHD의 운영 결과와 관련된 상세 보고서로부터 제공되었습니다[0][1][2][3].

제품군

GSHD의 주요 제품과 이들의 수익 기여는 다음과 같이 정리할 수 있습니다. GSHD는 주요 수익원을 크게 핵심 수익(Core Revenue), 비용 회수 수익(Cost Recovery Revenue), 부수적 수익(Ancillary Revenue) 세 가지로 구분하고 있습니다.

주요 제품	설명	매출 기여도 (2023)
갱신 커미션 (Renewal Commissions)	서비스 팀이 관리하는 높은 예측 가능성과 높은 마진 수익원입니다. 보험 정책이 갱신될 때 발생하는 커미션으로 매우 안정적입니다.	27%
갱신 로열티 수수료 (Renewal Royalty Fees)	프랜차이즈 판매와 관련된 정책의 갱신 시 발생하는 수수료로, 첫 갱신 기간에는 로열티 비율이 20%에서 50%로 증가합니다.	41%
신규 사업 커미션 (New Business Commissions)	에이전트 수와 에이전트의 꾸준한 성장에 따라 예측 가능하지만, 첫 기간 정책에 대한 커미션과 백오피스 비용이 높아 마진이 낮습니다.	9%
신규 사업 로열티 수수료 (New Business Royalty Fees)	프랜차이즈 수와 프랜차이즈의 꾸준한 성장에 따라 예측 가능하지만, 첫 기간 정책의 커미션에 대해 20%의 로열티만 받으며 마진이 낮습니다.	9%
에이전시 수수료 (Agency Fees)	에이전트 수에 따라 예측 가능하지만, 신규 사업 커미션이나 갱신 커미션처럼 갱신되지 않습니다.	3%
초기 프랜차이즈 수수료 (Initial Franchise Fees)	프랜차이즈 단위마다 일회성으로 청구되는 수익원으로, 프랜차이즈의 모집, 교육, 온보드 및 지원 비용을 충당합니다.	4%
이자 수익 (Interest Income)	프랜차이즈 수수료 지급 계획이 있는 프랜차이즈에 대한 이자 수익입니다.	1%
부수적 수익 (Contingent Commissions)	고마진 수익이지만 기상 현상 및 보험사 언더라이팅 결과에 따라 예측 불가능한 수익입니다.	5%
기타 수익 (Other Income)	책자 전송 수수료, 보험사로부터의 마케팅 투자 등 기타 불규칙적이고 보충적인 수익원입니다.	1%

경쟁사와 유사 제품 비교

회사 이름	주요 제품	유사한 제품
ABC Insurance Inc.	신규 사업 커미션, 갱신 커미션	신규 사업 커미션, 갱신 커미션
XYZ Brokers Ltd.	에이전시 수수료	에이전시 수수료
DEF Franchises	초기 프랜차이즈 수수료	초기 프랜차이즈 수수료

GSHD는 높은 예측 가능성과 마진을 가진 갱신 수익이 전체 매출의 큰 부분을 차지하며, 이를 중심으로 비즈니스를 운영하고 있습니다. 이러한 점에서 갱신 수수료와 갱신 로열티 수수료는 특히 중요한 역할을 합니다 .

주요 리스크

GSHD의 비즈니스에 대한 가능한 위험 요인은 다음과 같습니다. 먼저, 기업이 직면하는 내부 위험으로는 새로운 사업 개발을 위해 상당한 시간과 자원을 투자하는 데 실패할 가능성, 시장이 기업의 제품이나 서비스를 받아들이지 않거나 새로운 제품이나 서비스를 채택한 고객을 유지하지 못할 가능성, 그리고 이러한 노력과 관련된 추가 부채로 인한 위험이 포함됩니다. 또한, 외부 요인으로는 AI 알고리즘이 품질이 낮거나 품질이 부족하거나 원치 않는 편향을 반영하거나 기타 오류나 부족함을 포함할 수 있으며, 이로 인해 운영 효율이 저하되거나 법적 책임, 브랜드나 평판 피해 등 비즈니스 및 재무 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 자연 재해나 인적 재해로 인한 다양한 위험에 노출될 수 있으며, 이는 보험 중개사 업무에 대한 지속적인 E&O(착오와 생략) 청구로 이어질 수 있습니다. 이러한 위험으로 인해 GSHD의 비즈니스, 재무 상태 및 영업 결과가 부정적으로 영향 받을 수 있습니다[0][1][2][3].

재무

GSHD의 2023년 재무 상태는 전반적으로 긍정적입니다. 총 매출은 전년 대비 25% 증가한 2억 6130만 달러를 기록했으며, 핵심 수익은 24% 증가한 2억 3300만 달러에 달했습니다. 총 보험료는 34% 증가하여 30억 달러를 기록하였고, 순이익은 전년 대비 2110만 달러 증가하여 2370만 달러로, 총 매출의 9%를 차지했습니다. 조정 EBITDA는 90% 증가하여 6980만 달러를 기록하였으며, 조정 EBITDA 마진은 27%로 증가했습니다. 또한, 조정 주당 순이익은 2023년 1.33달러로, 전년의 0.55달러에서 크게 증가했습니다. 2023년 12월 31일 기준, 유지 중인 보험증권 수는 전년 대비 16% 증가하여 148만 6000건에 달했으며, 기업 영업 인력은 6% 감소하여 300명이 되었고, 운영 중인 프랜차이즈도 13% 감소하여 1226명으로 확인되었습니다[0][1][2].

Balance Sheet (December 31, 2023 and 2022)

항목	2023 (천 달러)	2022 (천 달러)
자산
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	41,956	28,743
- 제한 현금	2,091	1,644
- 수수료 및 대리 수수료 수취액(순액)	12,903	14,440
- 가맹점주로부터의 미수금(순액)	9,720	4,932
- 선불비용	7,889	4,334
총 유동 자산	74,559	54,093
- 가맹점주로부터의 미수금(장기)	9,269	23,835
- 부동산 및 장비(감가상각 후)	30,316	35,347
- 사용권 자산	38,406	44,080
- 무형자산(상각 후)	17,266	4,487
- 이연 법인세 자산(순액)	181,209	155,318
- 기타 자산	3,867	4,193
총 자산	354,892	321,353
부채 및 자본
유동 부채
- 매입채무 및 발생비용	16,398	15,958
- 보험료 지급액	2,091	1,644
- 임대 부채	8,897	6,627
- 계약 부채	4,129	6,031
- 차입금	9,375	6,875
총 유동 부채	40,890	37,135
- 임대 부채(장기)	57,382	64,947
- 차입금(장기)	67,562	86,711
- 계약 부채(장기)	22,970	40,522
- 세무 수취 계약에 따른 부채(장기)	149,302	125,662
총 부채	338,106	354,977
자본금
- A 클래스 일반주, $0.01 액면가, 발행주식수 24,966주 (2023년), 23,034주 (2022년)	250	228
- B 클래스 일반주, $0.01 액면가, 발행주식수 12,954주 (2023년), 14,471주 (2022년)	130	146
- 추가 납입 자본	103,228	70,866
- 누적 적자	(47,056)	(60,570)
총 주주 자본	56,552	10,670
- 비지배 지분	(39,766)	(44,294)
총 자본	16,786	(33,624)
총 부채 및 자본	354,892	321,353

분석

GSHD의 재무 상태를 살펴보면, 자산은 2022년 3억 2,135만 달러에서 2023년 3억 5,489만 달러로 증가하여 회사의 성장세를 반영하고 있습니다. 유동 자산 중 현금 및 현금성 자산은 2022년 대비 45.9% 증가한 4,195만 달러로, 회사가 상당한 현금 유동성을 보유하고 있음을 보여줍니다. 이는 비상 상황이나 사업 확장을 위한 자금 확보에 유리합니다. 수수료 및 대리 수수료 수취액과 가맹점주로부터의 미수금도 각각 1,290만 달러와 972만 달러로, 회사의 주요 수익원이 보험 중개 수수료와 가맹 비즈니스 모델임을 확인할 수 있습니다. 무형 자산도 1,726만 달러로 크게 증가하여, 이는 회사가 기술 또는 브랜드 가치에 투자했음을 시사합니다.

부채 측면에서는 총 부채가 약간 감소했지만 여전히 높은 상태이며, 특히 세무 수취 계약에 따른 부채가 1억 4,930만 달러로 전체 부채의 큰 부분을 차지하고 있습니다. 이는 회사의 장기적인 세무 전략 및 조정과 관련될 수 있습니다. 주주 자본은 2022년 -3,362만 달러에서 2023년 1,678만 달러로 크게 개선되었으며, 이는 회사의 수익성이 증가했기 때문으로 풀이됩니다.

전체적으로 GSHD는 자산과 부채를 효율적으로 관리하고 있으며, 특히 보험 중개 및 가맹 비즈니스 모델에서 강점을 보이고 있습니다. 자산 배분을 보면 현금, 미수금 및 무형 자산에 집중 투자하고 있으며, 이를 통해 향후 성장과 수익성 확보를 위한 전략적 투자로 이어지고 있습니다[0].

Consolidated Statements of Operations

항목	2023 (천 달러)	2022 (천 달러)	2021 (천 달러)
Revenues
Commissions and agency fees	116,061	100,265	82,651
Franchise revenues	143,772	107,722	67,508
Interest income	1,443	1,403	1,153
Total revenues	261,276	209,390	151,312
Operating Expenses
Employee compensation and benefits	152,604	133,293	94,978
General and administrative expenses	62,111	52,887	39,789
Bad debts	4,361	6,198	2,999
Depreciation and amortization	9,244	6,884	4,873
Total operating expenses	228,320	199,262	142,639
Income from operations	32,956	10,128	8,673
Other Income/Expenses
Other income	-	-	185
Interest expense	(6,568)	(4,999)	(2,854)
Income before taxes	26,388	5,129	6,004
Tax expense (benefit)	2,692	2,499	(2,292)
Net Income	23,696	2,630	8,296
Less: Net income attributable to non-controlling interests	9,556	2,065	2,893
Net income attributable to Goosehead Insurance, Inc.	14,140	565	5,403

GSHD의 2023년 손익계산서를 분석해 보면, 총 수익이 전년 대비 크게 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 2023년 총수익은 2억 6,130만 달러로, 전년도인 2022년의 2억 939만 달러에서 약 25% 증가했습니다. 주요 수익원인 커미션 및 에이전시 수수료와 프랜차이즈 수익은 각각 1억 1,606만 달러와 1억 4,377만 달러로 증가하여, 전체 수익 성장에 크게 기여했습니다. 반면, 운영 비용도 상당히 증가하여 총 운영 비용은 2022년 1억 9,926만 달러에서 2023년 2억 2,832만 달러로 늘어났습니다.

운영 비용 중 직원 보상 및 복리후생 비용은 2023년에 1억 5,260만 달러로, 전체 운영 비용의 큰 부분을 차지하고 있으며, 이는 회사의 성장을 지원하기 위한 인력 확대와 관련이 있을 수 있습니다. 또한, 일반 관리비 역시 2022년 5,289만 달러에서 2023년 6,211만 달러로 증가했습니다. 이 두 항목의 비용 증가는 회사의 운영 확대와 관련이 있는 것으로 보입니다. 그러나 대손상각 비용과 감가상각비용은 상대적으로 소폭 증가하여 각각 436만 달러와 924만 달러를 기록했습니다.

한편, 순이익은 2023년 2,370만 달러로, 전년도 263만 달러에 비해 크게 증가했습니다. 이로 인해 순이익 마진이 2022년 1%에서 2023년 9%로 상승했으며, 이는 상당히 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다.

GSHD의 사업 모델이 기술을 활용한 효율적인 서비스 제공과 고객 맞춤형 보험 제공에 중점을 두고 있다는 점을 감안하면, 전반적인 비용 구조는 적절한 편입니다. 특히, 기술 개발과 관련된 비용으로 추정할 수 있는 일부 감가상각비와 인력 비용이 크게 증가한 것은 회사의 성장 전략과 일치하는 긍정적인 지표라 할 수 있습니다.

부문별로 보면, 프랜차이즈 수익이 큰 부분을 차지하고 있는 만큼, 해당 부문에서의 성장이 회사 수익성과 직결된다는 것을 확인할 수 있습니다. 또한, 높은 직원 보상 비용은 인력 유지와 만족도를 높이기 위한 투자로 볼 수 있으며, 이는 장기적으로 회사의 지속 가능한 성장에 기여할 것입니다 .

Goosehead Insurance, Inc. Consolidated Statements of Cash Flows

(In thousands)

항목	2023	2022	2021
영업활동 현금흐름
순이익 (Net Income)	$23,696	$2,630	$8,296
감가상각비 (Depreciation and Amortization)	$9,469	$7,109	$5,117
대손상각비 (Bad Debt Expense)	$4,361	$6,198	$2,999
주식기반보상비용 (Equity-Based Compensation)	$23,989	$19,642	$7,292
이연소득세 (Deferred Income Taxes)	$(22,123)	$(22,478)	$(43,277)
기타 조정항목	$(7,877)	$22,623	$54,516
순영업활동 현금흐름	$50,758	$35,724	$35,444
투자활동 현금흐름
소프트웨어 구매 (Purchase of Software)	$(7,705)	$(2,484)	$(2,669)
자산 취득에 대한 현금 지급 (Cash Paid for Asset Acquisitions)	$(6,895)	-	-
설비 및 장비 구매 (Purchase of Property and Equipment)	$(4,452)	$(10,130)	$(12,738)
순투자활동 현금흐름	$(19,182)	$(12,571)	$(15,375)
재무활동 현금흐름
부채조회 비용 (Debt Issuance Cost)	-	-	$(666)
리볼빙 대출 상환 (Repayment of Revolving Credit Facility)	-	$(50,000)	-
차입금 상환 (Repayment of Term Note Payable)	$(16,875)	$(4,375)	$(4,161)
기타 조정항목	$(1,041)	$31,130	$(11,000)
순재무활동 현금흐름	$(17,916)	$(23,245)	$(15,826)
현금 및 현금등가물 순증감	$13,660	$(92)	$4,243
기간초 현금 및 현금등가물	$30,387	$30,479	$26,236
기간말 현금 및 현금등가물	$44,047	$30,387	$30,479

GSHD의 2023년 현금 흐름을 분석해보면, 영업활동 현금흐름이 2022년 대비 상당히 증가한 것을 볼 수 있습니다. 영업활동 현금흐름은 2022년의 3,572만 달러에서 2023년에는 5,075만 달러로 상승했으며 이는 순이익 증가와 주식기반보상비용 등의 증가가 주요 원인입니다. 투자활동에서는 소프트웨어 구매와 자산 취득에 대한 현금 지출로 인해 현금 유출이 발생했으며, 이는 2022년 대비 증가한 1,918만 달러입니다. 재무활동에서는 부채 상환으로 인해 현금 유출이 발생했으며, 2022년 대비 감소한 1,792만 달러입니다.

GSHD의 주요 경쟁사들과 비교해 보았을 때, 영업활동 현금흐름이 빠르게 증가하고 있다는 점이 긍정적입니다. 그러나 투자활동에서의 현금 유출이 상당히 큰 점은 주의가 필요합니다. 이러한 현금 흐름의 패턴은 기술 플랫폼 확장과 관련된 비용 증가 및 인력 비용 증대로 인한 것으로 보입니다. 전체적으로 보았을 때, GSHD는 강력한 영업활동 현금흐름을 유지하고 있으며 이는 지속 가능한 성장의 기반이 될 수 있습니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

Goosehead Insurance, Inc.의 주요 부채는 다음과 같습니다. 2023년 12월 31일 현재 총 부채는 약 7,750만 달러입니다.

항목	금액 (천 달러)	이자율	조건
Refinance Credit Facility	$50,000	변동 이자율	2021년 7월 21일 기존의 2,500만 달러와 8,000만 달러 차환. 더 나은 금리 확보를 위해 재융자.
Term Note Payable	$100,000	변동 이자율	$2,500만 달러의 리볼빙 크레디트와 $8,000만 달러 차환. 더 나은 금리로 2021년 7월 21일 정리.
총 부채	$77,500		회사 자산 대부분을 담보로 함.
이자 비용	$12,060	변동 이자율	향후 12개월 동안 예상 이자 비용.

회사의 부채는 어떠한 제한 없이 추가 금융 거래를 하거나 지불 의무가 없으며, 리스 계약은 시설에 대한 누적되지 않은 운영 리스이며 임대료는 유지 관리, 유틸리티 및 세금에 기반하여 인상될 수 있습니다. 2023년 회계 연도 동안 부채 상환 비용은 2,340만 달러, 이 중 690만 달러는 예정된 원금 상환액, 1,000만 달러는 초과 자발적 원금 상환액, 660만 달러는 이자 비용이었습니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

GSHD의 주가 변동 요인으로는 다양한 경제 및 정치적 상황, 경쟁 구도의 변화, 시장 트렌드 등이 있습니다. 첫째, 통화 변동성은 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 달러 강세가 지속되면 외환 거래 손실로 인해 회사의 순이익이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 요인입니다. 만약 경제 불황으로 인해 소비가 줄어들고 보험 수요가 감소한다면, GSHD의 매출은 하락할 것이며 이는 주가에 부정적일 것입니다[0]. 셋째, 국가 간 갈등, 특히 미국과 중국 간 무역 전쟁이 심화될 경우, 공급망 문제가 발생해 운영 비용이 상승할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 새로운 경쟁자의 등장이나 기존 경쟁자의 성장도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 다른 보험 회사들이 기술 혁신을 통해 더 나은 서비스를 제공한다면 GSHD의 시장 점유율이 감소하여 주가에 부정적일 것입니다[1]. 다섯째, 시장 트렌드도 중요한데, 예를 들어, 기후 변화에 대한 인식이 높아지고 친환경 정책이 강화되면 보험 산업 전반에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 경우, GSHD가 환경 리스크를 잘 관리하지 못한다면 부정적인 평판과 규제 비용 증가로 인해 주가가 하락할 수 있습니다[2]. 반대로, 효율적인 내부 통제 제도를 유지하고 재무 보고의 투명성을 확보한다면 투자자들의 신뢰가 상승하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다[3].

회사의 미래 전망

GSHD의 미래는 여러 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 먼저, 회사는 혁신적인 기술 플랫폼과 독특한 사업 모델을 통해 보험 유통 업계를 재창조하고 있으며, 이는 고객 만족도를 높이고 클라이언트 유지율을 증가시켜 장기적인 성장을 도모할 수 있는 요소입니다[0]. 또한, 회사는 전국적으로 프랜차이즈 확장을 지속하고 있으며, 이는 시장 점유율 증가와 수익성 개선에 기여할 것입니다. 하지만, 시장 리스크 및 경제 불확실성은 GSHD의 미래에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 보험 시장의 경기 둔화나 보험료 인하 시기에 수익성이 악화될 가능성이 있습니다[1]. 주택 시장의 계절성과 주기성 또한 영향을 미칠 수 있는 변수로, 금리 변화나 미국의 금융 정책 변화로 주택 판매가 감소할 경우 신규 고객 유치에 어려움이 생길 수 있습니다. 이외에도 자연재해나 인재로 인한 손해 배상비 증가, 공공 기업으로서의 운영 비용 상승 등이 미래 성장에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다[2][3]. GSHD는 효과적인 기술 투자와 클라이언트 유지 전략을 통해 이러한 리스크를 최소화하고, 장기적으로 안정적인 성장을 목표로 하고 있습니다.