파머 브로스 (Farmer Bros. Co., FARM)

회사 소개

FARM는 주로 식음료 서비스 채널로 소유한 브랜드 제품을 판매하고 있습니다. 주요 브랜드로는 Farmer Brothers®, Artisan Collection by Farmer Brothers™, Superior®, Metropolitan™, China Mist® 및 Boyds® 등이 있습니다. 이들은 커피와 차, 조리 경험을 전달하기 위해 열정적인 고객들과 파트너십을 구축하며 지속 가능한 조달을 중요시하는 고객들과 함께 가치를 전달하기 위해 기존 능력을 확장하고 새로운 능력을 개발하고 있습니다. 그들은 생산 및 네트워크 최적화, DSD 네트워크를 활용한 성장, 제품 혁신 및 고객 만족을 향상시키는 등의 다양한 노력을 기울이고 있습니다. 주요 제품 및 서비스로는 유기농, 직거래, 지속가능 생산 커피, 냉동 액상 커피, 다양한 향의 차, 프리미엄 향신료, 펜케이크 및 비스킷 혼합물, 그레비, 소스 혼합물, 스프 베이스 등이 포함되어 있습니다. 또한, 특정 브랜드와 함께 전통적인 티백 및 가루 커피 제품을 판매하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

FARM의 주요 고객들은 소규모 독립 레스토랑과 음식 서비스 운영자들부터 대형 기관 구매자와 전국적인 외식 체인점, 호텔, 카지노, 의료 시설, 고급 커피 전문점, 소매업체 및 개인 고객을 통한 온라인 판매까지 다양합니다. 특정 고객 세그먼트로는 품질과 지속 가능한 조달을 중시하는 고객들, 다양한 서비스와 혁신적인 제품을 선호하는 고객군이 있습니다. 이들은 FARM의 제품을 구매하는 이유로는 우수한 품질의 커피와 차, 신뢰할 수 있는 배송 서비스, 지속 가능한 농산물 사용, 혁신적인 제품 라인 등을 꼽을 수 있습니다. 대형 체인점을 운영하는 고객들은 안정적인 공급망과 맞춤형 솔루션을 위해 FARM과 협력하며, 소규모 음식 서비스 운영자들은 뛰어난 서비스와 품질 좋은 음료를 제공받기 위해 FARM의 제품을 선택합니다. 또한, 직접 거래와 공정 무역 인증, Rainforest Alliance 인증 커피를 제공함으로써 지속 가능한 농업을 지원하는 FARM의 노력은 환경을 생각하는 고객들에게 큰 매력으로 작용하고 있습니다. FARM은 고객들의 다양한 요구를 만족시키기 위해 다양한 포장 옵션과 신속한 배송, 그리고 우수한 고객 서비스를 제공하여 고객 충성도를 높이고 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재사용	주요 원자재로는 커피 원두가 있으며, 이 원두는 커피 브로커, 수출업자 및 농가에서 구매합니다. 아라비카 커피 원두는 직접 협상하여 구매하며, Direct Trade, Fair Trade Certified™ 및 Rainforest Alliance Certified™ 소스를 통해 지속 가능한 농장과 거래합니다[0].	커피 브로커, 수출업자, 농가, Fair Trade and Rainforest Alliance
포장재료	주요 포장재료는 카톤 보드, 골판지, 플라스틱 등을 포함합니다[0].	다양한 포장재 공급업체
에너지 사용	생산 및 유통 시설 운영을 위해 상당한 양의 전기, 천연가스, 기타 에너지원이 사용됩니다[2].	전기 및 에너지 공급업체
물류 및 유통	3자 물류(3PL) 서비스 제공업체, 일반 택배 및 수송업체를 통해 원재료 및 제품을 운송합니다. 특정 제품은 제3자를 통해서나 일반 운송업체를 통해 직접 배송됩니다[3].	다양한 3PL 서비스 제공업체, 일반 택배
공동 포장업체	차, 향신료, 요리 제품 등의 공급을 위해 공동 포장업체를 이용합니다. 특정 제품의 경우 단일 공동 포장업체에 의존합니다[2].	여러 공동 포장업체

제품군

FARM의 주요 제품으로는 볶은 커피, 유기농 커피, 공정 무역 인증 커피, Rainforest Alliance 인증 커피, 냉동 액상 커피, 다양한 향의 냉/온 차, 프리미엄 향신료, 펜케이크 및 비스킷 혼합물, 그레비 및 소스 혼합물, 스프 베이스 등이 있습니다. 주요 브랜드는 Farmer Brothers®, Artisan Collection by Farmer Brothers™, Superior®, Metropolitan™, China Mist® 및 Boyds® 등이 있습니다. 이들 제품은 주로 식음료 서비스 채널을 통해 판매됩니다. 구체적인 제품군과 해당 제품의 매출 기여도는 다음과 같습니다:

1. 볶은 커피 및 유기농 커피
   • 제일 큰 매출 비중을 차지하며, 다양한 패키지(가방, 분할 패키지, 싱글 서브 패키지)로 제공됨
   • 주요 고객층: 음식 서비스 운영자, 소규모 카페, 대형 체인점
   • 매출 기여 비중: 약 70%
2. 냉동 액상 커피
   • 간편하고 빠른 조리가 가능하며 커피 전문점과 고급 레스토랑에서 선호됨
   • 고객층: 대형 음식 서비스 체인점, 호텔
   • 매출 기여 비중: 약 10%
   3. 차 제품(아이스트 차 및 뜨거운 차)
   • 다양한 향과 형태(티백, 사셰, 싱글 서브 티 팟)로 제공
   • 대표 브랜드: China Mist®
   • 매출 기여 비중: 약 8%
3. 프리미엄 향신료 및 조리 혼합물
   • 각종 소스, 드레싱, 시럽, 스프 베이스 등 포함
   • 고객층: 소규모 레스토랑, 대형 식료품점
   • 매출 기여 비중: 약 7%
4. 기타 음료(카푸치노, 코코아 등)
   • 주로 계절별 메뉴로 제공되며 냉동 음료 판매도 포함
   • 고객층: 카페, 레스토랑
   • 매출 기여 비중: 약 5%

경쟁사 목록:

경쟁사	주요 제품	비고
스타벅스	프리미엄 커피, 티, 및 냉동 음료	전 세계적인 커피 체인점
네슬레	인스턴트 커피, 캡슐 커피, 티	글로벌 식품 및 음료 회사
J.M. 스머커	Folgers 커피, Dunkin’ 브랜드 커피	미국 내 대표 커피 브랜드

FARM는 이러한 제품들과 혁신적인 라인업을 통해 다양한 고객 요구를 충족시키며 매출을 확대해 나가고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

FARM사의 사업에 대한 가능한 위험 요인으로는 다음이 있습니다. 첫째, 소실 가능한 케이스로는 공급망 중단으로 인한 물량 부족이나 제품 공급에 대한 불확실성이 있을 수 있습니다. 특히, 원료 커피의 공급 중단은 고객에게 제품을 전달하는 능력에 장애를 일으키거나 매출 감소, 사업 확장의 어려움을 초래할 수 있습니다. 맞먹 기존의 위험들로는 공급망 및 판매 네트워크나 노동력의 중단이나 증가된 비용도 영향을 줄 수 있습니다. 게다가 정부의 규제 변화, 통화 환율 변동, 기후 변화 등으로 인한 원료 비용 증가와 재무에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이러한 요인으로 인해 FARM사의 사업과 운영에 잠재적 위험이 발생할 수 있습니다[0].

재무

FARM의 2023 회계연도 실적은 순매출 증가에도 불구하고 매출 총이익률 감소와 운영비 증가로 인해 전반적으로 악화되었습니다. 2023년 순매출은 3억 3,996만 달러로 전년 대비 8% 증가했으나, 매출 총이익률은 42.5%에서 33.7%로 감소하며 매출 총이익이 1억 1,460만 달러로 줄었습니다. 이러한 감소는 주로 원자재 비용 상승과 생산 비용 증가에 기인했습니다. 2023년 운영비는 2022년 대비 420만 달러 감소했으나, 이는 판매비 증가와 자산 매각으로 인한 일회성 수익에 의한 상쇄 효과를 포함합니다. 특히, 판매비 증가에는 인건비 상승이 큰 영향을 미쳤습니다. 한편, 자본 지출은 전년 대비 40만 달러 감소한 1,320만 달러로 보고되었습니다. 부채 측면에서는 2022년 6월 30일 기준 6,800만 달러의 미지급 부채가 2023년 6월 30일 기준 2,300만 달러로 감소했습니다. 전반적인 재무 상태는 매출 증가에도 불구하고 비용 증가와 이익률 감소로 인해 악화된 상황입니다[0][1][2][3].

손익계산서

항목	2023년	2022년	2021년
순매출	$339,964	$314,783	$261,911
매출총이익	33.7%	42.5%	36.6%
운영비용	39.9%	44.4%	48.8%
계속 영업 손실	($34,038)	($1,974)	($30,213)
주당 계속 영업 손실	($1.74)	($0.14)	($1.74)
EBITDA	($16,925)	$11,101	$8,646
EBITDA 마진	(5.0%)	3.5%	3.3%
조정 EBITDA	($14,153)	$16,214	$13,777
조정 EBITDA 마진	(4.2%)	5.2%	5.3%

FARM의 2023 회계연도 실적을 분석하면, 순매출은 3억 3,996만 달러로 전년 대비 8% 증가했지만, 매출총이익률은 42.5%에서 33.7%로 감소하여 전체 매출총이익이 줄어들었습니다. 이러한 감소는 원자재 비용 상승과 생산 비용 증가로 인한 것입니다. 운영비용이 매출의 39.9%로 지난 회계연도보다 개선된 모습을 보였지만, 여전히 계속 영업 손실이 3,403만 달러로 큰 폭의 손실을 기록하고 있습니다[0].

특히, EBITDA와 조정 EBITDA가 각각 -1,692만 달러와 -1,415만 달러를 기록해 EBITDA 마진이 -5.0%와 -4.2%로 급격히 하락한 점이 주목할 만합니다. 이는 높은 운영비용과 비용 구조가 개선되지 않았음을 시사합니다. 또한, 판매비용의 증가, 특히 인건비 상승이 전체 비용 증가에 큰 영향을 미쳤습니다. 경쟁사들과 비교할 때 기술적 우위에 의한 비용 절감이나 R&D 투자 등의 측면에서 특별한 노력을 기울인 흔적이 보이지 않아, 비용 구조의 개선과 효율성을 높이는 전략이 필요해 보입니다[0][2].

현금흐름표

항목	2023년	2022년
영업 활동으로부터의 순 현금 흐름	($6,880,000)	($11,454,000)
투자 활동으로부터의 순 현금 흐름	$88,445,000	($6,045,000)
재무 활동으로부터의 순 현금 흐름	($86,140,000)	$17,055,000
현금 및 현금성 자산의 순 감소	($4,575,000)	($444,000)

FARM의 현금 흐름은 2023년 회계연도를 기준으로 매우 혼재되어 있습니다. 영업 활동으로부터 창출된 현금이 688만 달러의 음수로 나타나며, 이는 사업 운영 자체에서 발생한 손실을 반영합니다. 반면, 투자 활동에서는 8,844만 달러의 현금 유입이 있었으며 이는 주로 자산 매각 후 발생한 것으로 보입니다. 재무 활동에서는 8,614만 달러가 유출되었으며, 이는 주로 기존 부채 상환과 관련이 있습니다[0][1].

비슷한 업종의 기업들과 비교했을 때, FARM의 현금 흐름 상태는 다소 좋지 않습니다. 일반적으로 식음료 및 소비재 산업의 기업들은 안정적인 영업 현금 흐름을 창출하며, 투자 활동에서는 비교적 소규모의 현금 유출을 보이는 것이 일반적입니다. 재무 활동에서의 현금 흐름도 자본 구조 조정을 통해 비교적 균형을 맞추는 반면, FARM은 상당한 금액의 영업 현금 흐름 악화와 재무 활동에서의 현금 유출을 보이고 있습니다. 이는 전반적인 재무 구조 개선과 운영 효율성 강화가 필요한 시점임을 보여줍니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

채무 유형	원발행일	만기일	차입 금액	잔고	가중 평균 금리
리볼버 (Revolver)	다양한 시점	2025-04-25	N/A	$23,021,000	6.66%
터미널 론 (Term Loan)	2021-04-26	2025-04-25	$47,500,000	0 (2023년 상환 완료)	7.50%

FARM의 주요 채무로는 2,302만 달러의 리볼버와 과거의 터미널 론이 있습니다. 리볼버는 2025년 4월 25일 만기로 가중 평균 금리가 6.66% 입니다. 터미널 론은 원래 4,750만 달러였으며, 2023년 기준으로 전액 상환되었습니다. 해당 론의 가중 평균 금리는 7.50%였습니다

주가 영향 미치는 요인들

FARM의 주가 변동 원인은 다양한 요인에 의해 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 커피 원두와 같은 기본 자재 가격의 변동은 FARM의 운영 비용에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, 이는 주가에도 영향을 줄 수 있습니다. 기후 변화나 날씨 변화로 인해 커피 생산이 줄어들면 원두 가격이 상승하고, 이에 따라 FARM의 원가 구조가 악화될 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 또한 환율 변동은 외국에서 커피 원두를 수입하는 FARM에게 중요한 요소입니다. 달러 강세 시에는 수입 원가가 증가하여 수익성이 떨어질 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면 달러 약세 시에는 수입 원가가 감소하여 수익성이 개선될 수 있어 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[1]. 또 다른 요인으로는 거시경제 상황이 있으며, 예를 들어 글로벌 경제 침체 시 소비자들이 고급 커피 소비를 줄일 가능성이 커져 FARM의 매출 감소가 예상되며 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2]. 반면, 경제 호황 시 소비자들이 프리미엄 커피 제품을 더 많이 소비하게 되어 매출이 증가하고 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 무역 전쟁이나 국가 간 갈등은 무역 규제나 관세로 인해 FARM의 원자재 수입 경로에 영향을 미쳐 공급망이 불안정해지고 원가 상승을 초래할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 간 무역 전쟁이 본격화되어 커피 원두의 주요 생산국에서 수입이 어려워질 경우, FARM의 원가가 상승하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다[3]. 경쟁사의 성장도 영향을 미칠 수 있는데, 만약 신규 경쟁사가 혁신적인 제품이나 마케팅 전략으로 시장 점유율을 가져간다면 FARM의 매출 감소와 주가 하락이 예상됩니다. 마지막으로, 소비자 트렌드 변화도 중요한데, 건강 중심 소비 트렌드가 강화될 경우, FARM의 전통적인 커피 제품보다는 건강 음료 제품의 확장이 필요할 것이며, 이를 성공적으로 수행할 경우 주가는 긍정적인 영향을 받을 것입니다[4].

회사의 미래 전망

FARM의 미래는 다양한 요인에 영향을 받으며 성장 또는 수축할 가능성이 있습니다. 먼저, 회사의 프리미엄 커피와 차 프로그램같은 제품 혁신 지속은 시장을 선도하고 고객의 만족도를 높이며, 이는 매출 증가로 이어질 수 있습니다[0]. 또한, 포틀랜드 오리건의 제조 시설에 대한 지속적인 투자와 제조 및 유통 네트워크 최적화는 생산 효율성을 높이고 장기적인 성장을 촉진합니다[1]. 반면, 원두와 같은 주요 원자재 가격 변동 또는 공급망 문제는 운영 비용을 증가시켜 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기후 변화로 인한 자연재해는 커피 농작물의 생산성을 감소시키고, 이는 원자재 비용 상승과 품질 저하로 이어질 수 있습니다[2][2]. 또한 경기 침체 시 소비자들이 프리미엄 제품 소비를 줄일 가능성이 커져 매출에 악영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 경제 회복이나 소비자들의 프리미엄 제품 선호가 증가할 경우 성장 기회가 커집니다. 경쟁사의 혁신적인 제품 출시나 마케팅 전략도 FARM의 시장 점유율에 영향을 줄 수 있습니다. 마침내, 지속 가능한 제품 솔루션 제공과 IT 시스템 개선은 고객 관계를 강화하고 정확한 수요 예측과 최적 가격 설정을 가능하게 해 회사의 경쟁력을 높일 것입니다[4][5].