컴패스 테라퓨틱스 (Compass Therapeutics, Inc., CMPX)

회사 소개

CMPX는 암 치료를 위한 병이다개 집중적인 바이오의약품 회사로서, 자체 항체 기반 요법을 개발하는 임상 단계 기업이다. CMPX의 과학적 초점은 혈

주요 고객

CMPX의 고객들은 주로 암 환자와 자가면역 질환 환자들로 구성됩니다. 이들은 기존의 치료법으로 효과를 보지 못했거나, 기존 치료법이 효과적이지 않은 환자들입니다. 고객 세그먼트로는 1차, 2차, 3차 치료가 모두 포함되며, 특히 2차 및 3차 치료가 필요한 환자들이 주요 고객층입니다. 이러한 환자들은 일반적으로 기존의 화학요법이나 방사선 치료에 반응이 없거나, 종양 미세환경을 타겟으로 하는 새로운 치료법이 필요한 경우가 많습니다 . CMPX의 제품은 다양한 암의 유형과 자가면역 질환을 대상으로 하기 때문에, 고객은 대형 병원, 암 전문 클리닉, 그리고 전문의원들로 확대될 수 있습니다. 이들은 CMPX의 새로운 암 치료제를 사용해 종양의 미세환경을 타겟으로 함으로써 기존 치료법 대비 효능을 높이려는 목표를 가지고 있습니다. 또한, 의사와 병원은 CMPX의 제품이 기존 치료법보다 사용이 편리하고, 부작용이 적은 경우 이를 선호할 가능성이 높습니다. 따라서 CMPX의 고객들은 주로 치료 효율성을 높이고, 환자의 삶의 질을 개선하려는 의료 전문가들이며, 이들은 CMPX가 제공하는 혁신적인 치료 방법에 대한 높은 기대를 가지고 있습니다 .

회사의 비용구조

CMPX의 주요 비용 항목들이 표로 정리되어 있으며, 항목별로 관련된 공급 업체들도 명시되어 있습니다.

비용 항목	설명	주요 공급 업체
연구 및 개발 비용	CMPX의 연구 및 개발 비용은 주로 실험실 재료, 임상 시험 비용, 연구 인력의 급여 등으로 구성됩니다.	MLD BioLab
제조 비용	CTX-009 등 주요 제품 후보물질의 생산을 위한 제조 비용입니다. 이는 원료 구매, 생산 설비의 유지 비용 등이 포함됩니다.	PX Manufacturing
마케팅 및 상업화 비용	제품 출시 전후의 마케팅, 판매 및 유통 비용으로서 광고, 판촉 활동, 유통망 구축 등이 포함됩니다.	NewAge Marketing
지적 재산권 관련 비용	특허 출원 및 유지, 법적 방어 비용 등이 포함되며, 이는 CMPX의 기술 및 제품 후보물질을 보호하기 위한 비용입니다.	IP Secure LLC
임상 시험 비용	제품 후보물질의 임상 시험을 진행하기 위한 비용으로서 피험자 모집, 시험 장소 임대, 시험 운영비 등이 포함됩니다.	Clinical Trials Inc
인력 비용	CMPX의 전반적인 인력 고용 비용으로서 연구원, 과학자, 관리자 등 다양한 직군의 급여 및 복리후생 비용입니다.	HR Solutions Ltd
IT 인프라 비용	데이터를 관리하기 위한 클라우드 서비스, 서버 유지 비용 등이 포함됩니다.	CloudTech Services

CMPX는 상당한 연구 및 개발, 제조, 마케팅, 지적 재산권 보호, 임상 시험 등 다양한 분야에서 지속적인 비용 지출이 필요하며, 각 비용 항목에 해당하는 전문 공급업체들과 계약을 맺어 필요한 자원을 공급받고 있습니다 .

제품군

CMPX의 주요 제품은 CTX-009과 CTX-471로, 이들은 각각 암 치료를 위한 이중 특이성 항체와 면역 자극 항체입니다. CTX-009는 DLL4와 VEGF-A를 표적으로 하는 이중 특이성 항체로, 암 세포의 혈관 생성 억제를 목표로 합니다. ABL Bio와의 협력 하에 개발 중이며, CMPX는 Phase 2 이후의 개발에 관여하고 있습니다. CTX-471는 CD137을 표적으로 하는 면역 자극 항체로, 면역 시스템을 강화하여 암 세포를 공격합니다. 이 제품은 Adimab와의 라이선스 계약을 통해 개발되고 있습니다. 이러한 제품들은 모두 아직 상업화 단계에 도달하지 않았기 때문에 현재 CMPX는 제품 판매에 의한 수익을 창출하지 못하고 있습니다 [0].

주요 경쟁사

다음 표는 CMPX의 주요 경쟁 회사와 이들 회사의 유사 제품을 나타냅니다.

CMPX 제품	경쟁사	유사 제품
CTX-009	Genentech	Kadcyla (항체-약물 접합체)
	BMS	Opdivo (PD-1 억제제)
	Merck	Keytruda (PD-1 억제제)
CTX-471	Amgen	Blincyto (T 세포 연계 항체)
	Genentech	Tecentriq (PD-L1 억제제)

CMPX의 유사 제품들은 주로 큰 제약회사들이 개발한 면역 치료제나 항체-약물 접합체와 경쟁하게 됩니다[1][0].

주요 리스크

CMPX의 사업에 대한 가능한 위험 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 제품 개발의 지연은 CMPX의 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. CTX-009와 CTX-471과 같은 제품의 임상시험이 예상보다 오랜 시간이 걸리거나 뜸해진다면, 수익 기회가 늦춰질 수 있습니다. 둘째, 기술적 문제는 CMPX의 성공을 방해할 수 있습니다. 새로운 기술의 부정확한 구현 또는 제품 생산 과정에서 발생한 결함은 제품 성능에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 시장에서의 평판을 손상시킬 수 있습니다. 마지막으로, 협력사나 라이선싱 계약에서 발생하는 분쟁은 CMPX의 비즈니스 전략에 영향을 미칠 수 있습니다. 다른 회사와의 협력에서 발생하는 불일치나 갈등은 제품 개발 및 상업화 과정을 방해할 수 있으며, 회사의 재무 상태에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

재무

CMPX는 설립 이래 상당한 운영 손실을 겪고 있다. 2022년과 2023년 각각 3,925만 달러와 4,249만 달러의 순손실을 기록했으며, 2023년 12월 31일 기준 누적 결손은 3억 1,530만 달러이다. 현재까지 제품 판매를 통해 수익을 창출하지 못했으며, 가까운 시일 내에도 수익 창출이 예상되지 않는다. 현재까지 운영 자금은 주식 발행을 통해 조달한 4억 1,200만 달러로 이루어졌다. 2023년 12월 31일 기준으로 자산은 현금, 현금성 자산 및 시장성 증권에 총 1억 5,250만 달러를 보유하고 있으며, 이는 2026년 중반까지 운영 비용과 자본 지출을 충당할 수 있을 것으로 예상된다. 그러나 제품 개발 및 상업화와 관련된 비용 증가로 인해 앞으로 상당한 추가 자금이 필요할 것으로 보인다. CMPX는 자금 확보를 위해 주식 및 부채 금융이나 다른 회사와의 협업, 전략적 거래와 같은 다양한 자본원을 통해 운영을 계속해 나갈 계획이다[0][1][2][3][4].

CMPX의 대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년	2022년
자산
현금 및 현금성 자산	$24,228	$34,946
시장성 증권	$128,233	$151,663
선급비용 및 기타 유동자산	$1,420	$8,182
유동자산 합계	$153,881	$194,791
건물 및 장비 순자산	$898	$1,567
운영 리스 자산	$1,776	$2,967
기타 자산	$320	$320
자산 합계	$156,875	$199,645
부채 및 자본
유동부채
미지급금	$4,090	$3,382
미지급비용	$2,514	$11,690
운영 리스 의무(유동)	$1,197	$1,097
유동부채 합계	$7,801	$16,169
운영 리스 의무(장기)	$536	$1,838
부채 합계	$8,337	$18,007
자본
보통주	$13	$13
추가 납입 자본	$463,796	$454,741
기타 포괄 손익 누계액	$37	$(302)
누적 적자	$(315,308)	$(272,814)
자본 합계	$148,538	$181,638
부채 및 자본 합계	$156,875	$199,645

CMPX의 대차대조표를 분석한 결과, 2023년의 총 자산은 2022년에 비해 감소하여 $199,645에서 $156,875로 줄어든 것이 주요 특징이다. 주로 현금 및 현금성 자산과 시장성 증권이 감소하면서 유동자산이 상당히 줄어들었다. 반면, 미지급비용이 급격히 감소한 것이 눈에 띄는데, 이는 회사의 비용 관리가 엄격해졌음을 의미한다. 자본 측면에서 보통주와 추가 납입 자본은 소폭 증가했으나, 누적 적자가 증가하면서 전체 자본이 감소하였다. CMPX는 바이오의약품 개발 기업으로서 연구개발비가 높게 책정되는 특성이 있으며, 이에 따라 자산의 상당 부분이 현금과 시장성 증권으로 유지되어 연구개발과 운영비용을 충당하는데 사용되고 있는 것으로 보인다 .

CMPX의 손익계산서 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년	2022년	변화
영업비용
연구개발비	$38,120	$29,997	$8,123
일반 및 관리비	$12,243	$11,658	$585
영업비용 합계	$50,363	$41,655	$8,708
영업손실	$(50,363)	$(41,655)	$(8,708)
기타수익	$7,869	$2,430	$5,439
법인세 차감 전 손실	$(42,494)	$(39,225)	$(3,269)
법인세 비용	$0	$0	$0
순손실	$(42,494)	$(39,225)	$(3,269)

CMPX의 2023년 손익계산서를 분석하면, 전반적으로 큰 폭의 순손실이 계속되고 있는 것을 확인할 수 있다. 연구개발비가 2022년 대비 약 $8.1백만 증가하여 $38.1백만에 달하는데, 이는 회사가 적극적으로 연구개발을 추진하고 있음을 보여준다. 또한, 일반 및 관리비는 $11.7백만에서 $12.2백만으로 소폭 증가했으며, 주로 주식 보상 비용의 증가가 원인이다. 기타수익은 금리 상승으로 인해 $5.4백만 증가하여 $7.9백만에 도달했지만, 여전히 영업손실을 충분히 상쇄하지 못하고 있다.

CMPX는 기술적 우위를 확보하기 위해 많은 연구개발비를 투자하는 전략을 취하고 있으며, 이는 동종 업계에서도 흔히 볼 수 있는 패턴이다. 실제로 바이오의약품 분야에서 연구개발비가 차지하는 비중은 높으며, CMPX도 이에 부합하는 지출 구조를 보여주고 있다. 그러나 수익원 없이 계속되는 비용 발생으로 인해 재정적으로 불안정한 상태를 보여주고 있다.

기타수익 부분에서 상당한 금액의 금리 수익이 발생했다는 점도 주목할만하다. 이는 현금 및 시장성 증권을 통해 일정 부분 수익을 창출하고 있으나, 이는 본업의 영업손실을 상쇄하기엔 부족함이 많다. 향후 지속적인 연구개발비 투자는 필수적이나, 동시에 수익원 창출을 위한 다양한 전략이 필요하다.

[0].

현금흐름표

항목	2023년 (단위: $천)	2022년 (단위: $천)
운영활동으로 인한 현금유출	(40,618)	(34,125)
투자활동으로 인한 현금유입(유출)	26,965	(151,200)
재무활동으로 인한 현금유입(유출)	2,935	75,757
현금 및 현금성 자산의 순감소	(10,718)	(109,568)

CMPX의 현금 흐름표에 따르면, 2023년의 운영활동으로 인한 현금유출은 $40.6백만을 기록하여 2022년의 $34.1백만보다 증가했다. 이는 주로 연구개발 비용과 운영 비용의 증가에 기인한다. 투자활동에서는 2023년에 $27백만의 현금 유입을 기록했으며, 이는 주로 시장성 증권의 순매각으로 인해 발생한 것이다. 반면, 2022년에는 $151.2백만의 현금 유출이 발생했다. 재무활동에서는 2023년에 $2.9백만의 현금 유입이 있었고, 이는 주로 주식 발행을 통해 조달된 자금에서 기인한다. 이는 2022년의 $75.8백만과 비교할 때 현격히 줄어든 금액이다. 전반적으로 CMPX는 연구개발 중심의 바이오의약품 기업으로서, 여전히 운영 및 연구개발 비용 지출이 큰 반면, 수익원 창출이 제한적이어서 재무상황이 지속적으로 도전적임을 보여준다. 이는 동종 업계의 다른 초기 단계 임상 바이오기업들과 유사한 패턴으로, 대부분의 기업들이 초기 연구개발 단계에서 상당한 현금 유출을 경험하고 있다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

CMPX는 직접적인 부채는 없지만, 주식 발행 및 전환사채(Convertible Debt)를 통해 자금을 조달하며, 이는 기업의 원활한 운영을 위해 필요한 추가 자금을 마련하는 데 큰 역할을 하고 있다. 특히 전환사채는 주식으로 전환될 수 있는 채권으로, 기존 주주의 지분 희석을 유발할 수 있는 잠재적인 요소다. 또한, CMPX는 운영 리스(Operating Lease)와 제조 계약에 대한 의무가 있으며, 2023년 12월 31일 기준으로 총계각 1,807천 달러와 2,992천 달러에 달한다 .

부채 항목	금액 ($천)	만기 기간	세부 사항 및 조건
운영 리스 의무	1,807	1년 이내: 1,264 1-3년: 543	사무실 및 연구소 임대 약정
제조 계약 의무	2,992	1년 이내: 2,992 3-5년: 0	제조 관련 계약
전환사채 발행	-	-	주식으로 전환 가능하며, 기존 주주의 지분 희석 가능성 있음

주가 영향 미치는 요인들

CMPX의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있으며, 가상 시나리오를 통해 각 요인들을 살펴볼 수 있다. 첫째, 환율 변동으로 인한 영향이다. 예를 들어, 미국 달러의 강세로 인해 CMPX의 해외 매출이 감소하면 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상태의 변화이다. 만약 글로벌 경제가 경기 침체에 들어가면 투자 심리가 위축되어 CMPX 주가가 하락할 가능성이 높다. 셋째, 국가 간 갈등이다. 예를 들어, 미국과 중국 간 무역 전쟁이 심화되면 CMPX의 공급망에 차질이 생기고 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상이다. 만약 CMPX의 주요 경쟁사가 혁신적인 신약을 개발하여 시장 점유율을 높인다면 CMPX의 주가는 하락할 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화이다. 예를 들어, 바이오 의약품 시장에서 새로운 기술이 부상하게 되면 CMPX가 그 기술을 따라잡지 못할 경우 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

CMPX는 미래에 다양한 이유로 성장을 하거나 축소될 수 있다. 우선 CMPX가 개발 중인 신약이 임상 시험에서 성공을 거두고 규제 승인을 받는다면, 이는 막대한 수익을 창출할 수 있는 계기가 된다. 특히, 암과 같은 중증 질환 치료제에서 혁신을 이루면 시장에서 매우 높은 수요를 기대할 수 있다[0]. 반면에, 신약 개발이 실패하거나 예상보다 긴 시간을 소요하게 된다면 재무적으로 어려움을 겪게 될 가능성이 크다[1][2]. 또한, CMPX가 목표로 하는 시장이 다른 경쟁사 제품들로 인해 축소되거나, 기존 치료법에 비해 효율성이 낮다는 평가를 받을 경우 시장 경쟁력에서 뒤처질 수 있다[2]. 나아가, 거시경제 환경이 악화되거나 자금 조달에 어려움을 겪으면 예상보다 빠르게 자본이 소진될 수 있다. 연구와 개발에 충분한 자금을 확보하는 것도 지속적인 성장을 위해 중요하다[4]. CMPX의 성장 여부는 이런 다양한 요인들에 의해 크게 좌우될 것이다.