아큐멘 파마슈티컬스 (Acumen Pharmaceuticals, Inc., ABOS)

회사 소개

ABOS는 마우스 모델의 AD를 포함한 여러 동물종에서 안전성과 약리 활성을 입증한 사비르네툭이라는 표적 면역요법 약품 후보를 개발 중인 임상 단계 생물제약 회사입니다. 이 회사는 AD 연구를 이끌어온 연구자들에 의해 설립되었으며, 해독 작용을 가진 사비르네툭이라는 후보 약물을 개발하기 위해 멀티년 연구와 개발 작업을 거친 바 있습니다. 아미로이드 베타 올리고머(AOs)를 선택적으로 대상으로 하는 사비르네툭은 다른 형태의 아미로이드보다 AOs에 더 높은 선택성을 보이며, 이를 통해 AD의 진행을 느리게 하고 초기 AD 환자들의 기억 기능을 보존하거나 향상시킬 수 있다고 믿고 있습니다. 사비르네툭은 현존하는 항-AOs/플라크 면역요법과 차별화되는 점을 가지고 있으며, 이러한 특성을 통해 AD에 대한 유망한 치료법이 될 수 있다고 판단됩니다. 이 회사는 사비르네툭을 통해 AD 치료 및 예방의 가능성이 크게 높아진다고 믿고 있으며, 이를 통해 미국 내의 의료비가 2050년까지 1조달러를 상회할 것으로 예상되는 상황에서 중요한 역할을 할 것입니다[0][1].

주요 고객

ABOS의 고객 페르소나는 알츠하이머병(AD) 치료에 관심이 있는 다양한 의료 및 연구 조직들로 정의됩니다. 첫째, 제약회사 및 생명공학 회사들이 주요 고객층입니다. 이들은 ABOS가 개발 중인 사비르네툭이 AD 환자의 인지 저하를 줄일 수 있는 가능성을 보고 투자를 결정하며, 신약 개발 과정에서 이러한 기술을 활용하기 위해 비용을 지불합니다. 둘째, 병원 및 의료 연구 기관들입니다. 이들 기관은 초기 AD 환자들의 치료 효과를 높이기 위해 사비르네툭을 임상시험 및 실제 치료에 적용하려고 합니다. 사비르네툭의 선택성 및 독성 감소 효과는 AD 연구와 치료에 있어 큰 진전이 될 수 있다고 판단됩니다. 셋째, 학계 및 연구소들입니다. 이들 기관은 AD 연구에 대한 이해를 증진시키기 위해 사비르네툭과 같은 첨단 바이오 약물을 연구하고자 하며, 이에 따라 관련 데이터 및 샘플 접근을 위해 비용을 지불합니다. 마지막으로, 건강보험회사 및 정부기관들도 고객층에 포함됩니다. 이들은 장기적으로 AD로 인한 사회적 비용을 절감하기 위해 효과적인 치료법을 찾는 데 투자하고, 사비르네툭이 이러한 비용 절감에 기여할 것으로 기대합니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	자원 제공 업체
인건비	급여, 비현금 주식 기반 보상 등과 같은 인력 관련 비용.	내부 인력
외부 계약자 및 컨설턴트 비용	외부 계약자 및 컨설턴트가 제공하는 서비스에 대한 비용.	다양한 외부 계약자 및 컨설턴트
라이선스 계약	연구 및 개발 과정에서 필요한 기술 및 특허 라이선스 비용.	라이선스 제공자, 특허 보유자
임상 시험 비용	임상 시험과 관련된 다양한 비용(예: 저장, 배송, 포장).	아웃소싱된 임상 시험 조직(CRO) 등
재료비	연구 및 개발 과정에서 사용되는 재료 비용.	재료 공급업체
컴퓨터 장비	임상 시도와 연구를 위한 컴퓨터 장비와 소프트웨어 사용 비용.	컴퓨터 장비 및 소프트웨어 제공 업체
법률 및 특허 비용	법률 자문, 특허 출원 등과 관련된 비용.	법률 회사, 특허 사무소
임대 비용	사무실 및 연구 공간의 임대 비용.	부동산 임대 회사
여행 경비	연구 및 사업 관련 출장 비용.	여행사, 항공사 등
소프트웨어 라이선스	연구 및 사업 운영에 필요한 소프트웨어 사용 비용.	소프트웨어 제공 업체

ABOS의 주요 비용 구조는 인건비, 외부 계약자 및 컨설턴트 비용, 라이선스 계약, 임상 시험 비용, 재료비, 컴퓨터 장비, 법률 및 특허 비용, 임대 비용, 여행 경비, 소프트웨어 라이선스로 구성됩니다. 이와 같은 비용 항목들은 주로 연구 및 개발, 임상 시험, 법률 및 특허 관리, 그리고 일반 및 행정 비용에서 발생합니다[0][1][2].

제품군

ABOS의 주요 제품인 사비르네툭(Sabirnetug)은 알츠하이머병(AD) 치료를 위한 표적 면역요법 약물입니다. 이 제품은 ABOS의 주요 수익원으로 작용할 가능성이 높습니다. 사비르네툭은 아미로이드 베타 올리고머(AβOs)에 대해 높은 선택성을 보이며, 이는 AD의 발생과 진행을 억제하는 데 중요한 역할을 합니다. 또한, 사비르네툭은 기존의 항-Aβ 또는 플라크 면역요법과 차별화된 특성을 가지고 있으며, 높은 효능과 안전성을 보장하는 형태로 개발되고 있습니다[0].

다음 표는 ABOS의 제품인 사비르네툭과 주요 경쟁 제품 및 경쟁 회사들을 나타낸 것입니다:

제품명	회사	설명	주요 특성
사비르네툭(Sabirnetug)	ABOS	초기 AD 치료용 표적 면역요법 약물	높은 AβOs 선택성, 낮은 면역반응 유발
레켐비(Leqembi)	에자이(Eisai)	Aβ 올리고머 및 플라크를 표적으로 하는 면역요법 약물	높은 인지 저하 감소 효과, 낮은 ARIA 발생율
도나네맙(Donanemab)	일라이 릴리(Eli Lilly)	아미로이드 플라크를 표적으로 하는 면역요법 약물	높은 인지 저하 감소 효과, 높은 ARIA 발생율

ABOS는 특히 사비르네툭을 통해 AD 치료 시장에서 뛰어난 위치를 선점하려 하고 있으며, 이 제품은 향후 ABOS의 주요 수익 창출원이 될 전망입니다. 다만, 경쟁 제품인 에자이의 레켐비와 일라이 릴리의 도나네맙 등도 시장에 진출하여 치열한 경쟁이 예상됩니다.

경쟁사들이 개발 중인 다른 주요 AD 치료제를 포함한 회사들은 다음과 같습니다:

• 애브비(AbbVie)
• 알나일람 파마슈티컬즈(Alnylam Pharmaceuticals)
• 바이오젠(Biogen)
• 노바티스(Novartis)
• 로슈(Roche)

위의 경쟁사들 또한 AD 치료를 위한 다양한 치료제를 개발하고 있어, ABOS는 이러한 환경 속에서 경쟁력을 유지하기 위해 끊임없는 연구와 개발이 필수적입니다[1][2].

주요 리스크

ABOS의 사업에 대한 가능한 위험 사항은 다음과 같습니다. 첫째, 내부 컴퓨터 시스템 및 우리의 제휴사, 계약 업체 및 정보를 처리하거나 시스템에 액세스하는 제삼자의 컴퓨터 시스템 등이 컴퓨터 바이러스, 맬웨어, 랜섬웨어, 사회공학, 서비스 거부 공격 등에 취약할 수 있으며, 사이버 공격이나 침투에 의한 보안 위협이 생길 수 있습니다. 둘째로, 우리의 보험 정책이 모든 비즈니스 리스크를 보호하지 않을 수 있고, 보험 요금이 비싸기 때문에 중요하지 않은 채무에 노출될 수 있습니다. 셋째로, 우리의 성장 관리와 직원 문제와 관련된 위험으로, 우리의 운영 및 다양한 프로젝트를 효과적으로 관리하기 위해 적절한 직원 및 컨설턴트를 유인하고 유지해야 하며, 이 규모와 복잡성에 대응하기 위해 관리 능력을 효과적으로 운용해야 합니다. 위험은 성장과 운영 복잡성이 증가할수록 점점 커질 수 있습니다[0].

재무

ABOS의 재무 상태는 지속적인 순손실과 운영을 위한 음성 현금 흐름이 특징입니다. 2023년 12월 31일 기준, 회사는 2억 2,280만 달러의 누적 결손금을 기록하였으며, 2023년 한 해 동안 5,237만 달러의 순손실을 입었습니다. 이 중 약 4,231만 달러, 즉 전체 순손실의 81%가 연구개발 비용에 기인합니다. 또한, 2023년 말 기준으로 현금 및 현금성 자산은 6,690만 달러, 유가증권은 2억 3,920만 달러를 보유하고 있으며, 이는 운영 비용과 자본 지출 요구 사항을 2027년 상반기까지 충당할 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나, 회사는 여전히 사비르네툭의 임상 개발을 계속 진행하면서 운영 손실이 크게 증가할 것으로 예상되고 있습니다. ABOS는 제품 판매에서 매출을 발생시키기 전까지 공공 또는 민간 주식 발행, 부채 금융 또는 협업 계약 등을 통한 추가 자금 조달이 불가피하며, 경제적 불확실성이 지속될 경우 추가 자금 조달이 어려울 수 있습니다. 이는 회사의 연구개발 프로그램과 미래 상업화 노력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .

대차대조표

ABOS의 재무 상태를 분석하기 위해 2023년 12월 31일 기준 대차대조표를 표로 작성하면 다음과 같습니다:

항목	2023년도 (천달러)	2022년도 (천달러)
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	66,886	130,101
단기 유가증권	176,636	47,504
선급비용 및 기타 유동 자산	3,093	2,724
유동 자산 총계	246,615	180,329
비유동 자산
장기 유가증권	62,553	15,837
제한된 현금	233	-
유형 자산, 순	122	165
사용권 자산	381	105
기타 자산	221	151
비유동 자산 총계	63,510	16,258
자산 총계	310,125	196,587
부채 및 자본
유동 부채
매입 채무	1,379	1,640
임상 시험 관련 채권	4,387	2,717
기타 유동 부채 및 발생 부채	6,339	3,350
단기 금융 리스 부채	756	-
단기 운영 리스 부채	110	105
유동 부채 총계	12,971	7,812
비유동 부채
장기 운영 리스 부채	284	-
장기 부채	29,897	-
비유동 부채 총계	30,181	0
부채 총계	43,152	7,812
주주 자본
보통주	6	4
추가납입 자본	489,453	359,949
누적 적자	(222,798)	(170,427)
기타 포괄 손익 누적액	312	(751)
주주 자본 총계	266,973	188,775
부채 및 주주 자본 총계	310,125	196,587

ABOS의 재무 상태는 주요 자산 항목인 현금 및 현금성 자산, 유가증권을 통해 자산 관리가 이루어집니다. 2023년과 2022년을 비교했을 때, 현금 및 현금성 자산은 크게 감소한 반면, 단기 및 장기 유가증권은 크게 증가했습니다. 이는 회사가 현금 자산을 유가증권에 투자하여 자산을 좀 더 장기적으로 운용하고 있음을 나타냅니다. 중요한 점은 회사가 연구개발을 위한 비용을 충당하기 위해 적극적으로 자본을 조달하고 있음을 보여줍니다. 추가납입 자본의 증가는 이러한 자본 조달 활동의 결과로 볼 수 있습니다. 누적 적자의 지속적인 증가와 함께 높은 연구개발 비용은 회사가 아직 수익을 창출하고 있지 못하며, 개발중인 약물의 상용화 이전까지는 지속적인 비용 지출이 예상됩니다. 이러한 자산 배분은 ABOS와 같은 임상 단계 생물제약 회사의 특성과 일치하며, 향후 상용화 성공 여부가 회사의 재무 상태 개선에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다 .

ABOS의 손익계산서

항목	2023년도 (천달러)	2022년도 (천달러)
운영 비용
연구개발 비용	42,318	32,361
일반 및 관리비	18,820	12,876
총 운영 비용	61,138	45,237
운영 손실	(61,138)	(45,237)
기타 수익(비용)
이자 수익	10,791	2,392
내재 파생상품의 공정가치 변동	(1,360)	-
이자 비용	(581)	-
기타 비용, 순	(83)	(11)
총 기타 수익	8,767	2,381
순손실	(52,371)	(42,856)
기타 포괄 손익	1,063	(520)
총 포괄 손실	(51,308)	(43,376)
보통주당 순손실	(1.08)	(1.06)
평균 주식수	48,609,383	40,601,936

전문가 분석

ABOS의 손익계산서를 분석해보면, 이 회사는 상당한 운영 손실을 기록하고 있습니다. 2023년의 운영 손실은 6,113만 달러로, 2022년의 4,523만 달러에 비해 증가했습니다. 이는 주로 연구개발(R&D) 비용과 일반 및 관리비가 크게 증가했기 때문입니다. 특히, 연구개발 비용은 2022년 3,236만 달러에서 2023년 4,231만 달러로 약 31% 증가했습니다. 이러한 증가는 임상 2상 시험 준비 및 임상 1상 시험 종료와 관련된 비용 증가에 기인합니다.

회사는 또한 일반 및 관리비에서도 큰 증가를 보였습니다. 2022년 1,287만 달러에서 2023년 1,882만 달러로 약 46% 증가했습니다. 이는 주로 인건비, 비현금 주식 보상 비용 및 법률/특허 비용의 증가에 따른 것입니다.

ABOS는 여전히 제품 판매로 인한 매출을 창출하고 있지 않으며, 현재로서는 주식 발행 및 기타 금융 활동을 통해 자금을 조달하고 있습니다. 2023년 동안 회사는 이자 수익 1,079만 달러를 기록하였으나, 이는 높은 이자율과 시장성 있는 증권 투자 증가에 기인한 것입니다.

이 회사의 운영 손실과 순손실은 현재로서는 상당하지만, 이는 임상단계 생물제약 회사로서 본연의 특성입니다. 연구개발 비용의 증가는 회사가 자체적인 기술적 강점을 기반으로 치료제를 개발하기 위해 집중 투자하고 있음을 보여줍니다. 따라서, 기술적 장벽이 높은 생물제약 회사로서 이러한 비용 구조는 일반적이며, 이는 향후 신약 개발 성공에 중요한 역할을 할 것입니다.

회사의 주요 비용 항목들 중 특히 연구개발 비용의 증가는 임상시험 진행과 직접적으로 연결되어 있으며, 이는 향후 신약 개발 성공 여부에 따라 비용 효율성이 결정될 것입니다. 또 다른 주목할 만한 점은 총 기타 수익이 2022년에 비해 상당히 증가한 것입니다. 이는 주로 높은 이자 수익에 기인하며, 현금성 자산 관리를 잘 하고 있음을 보여줍니다.

이와 같이 ABOS는 본연의 특성상 현 시점에서는 적자를 기록하고 있으나, 이는 일반적인 임상단계 생물제약 회사의 성장 과정 중 하나로 이해할 수 있으며, 이들의 재무상태는 연구개발 성공에 따라 크게 변동할 가능성이 큽니다. [0]

ABOS의 현금 흐름표

항목	2023년도 (천달러)	2022년도 (천달러)
운영활동으로 인한 현금흐름
당기순손실	(52,371)	(42,856)
감가상각비	61	32
주식 기반 보상비용	6,145	3,061
시장성 있는 증권의 프리미엄 상각 및 할인 축소	(3,121)	487
내재 파생상품의 공정가치 변화	1,360	-
사용 권리 자산의 상각	123	137
비현금 연구개발비용	739	-
시장성 있는 증권의 실현이익	(11)	-
비현금 이자 비용	145	-
영업 선수금 및 기타 자산 변동	(369)	1,700
기타 자산	(70)	(137)
미지급금	(261)	552
누적 임상시험 비용	1,670	2,570
기타 미지급 비용 및 유동 부채 변동	2,989	(562)
금융리스 부채	17	-
운영리스 부채	(110)	(137)
운영활동으로 인한 순현금 유출	(43,064)	(35,153)
투자활동으로 인한 현금흐름
시장성 있는 증권 구매	(250,634)	(41,514)
시장성 있는 증권의 만기 및 판매 대금	78,981	80,860
자산 및 장비의 판매 수익	3	-
자산 및 장비 구매	(21)	(161)
투자활동으로 인한 순현금 유출	(171,671)	39,185
재무활동으로 인한 현금흐름
보통주 발행 수익	121,904	3,792
조건부 대출의 수익	30,000	-
금융 비용 지급	(476)	-
주식 옵션 행사 수익	325	115
재무활동으로 인한 순현금 유입	151,753	3,907
현금 및 현금성 자산, 시작 시점	130,101	122,162
현금 및 현금성 자산, 마감 시점	67,119	130,101

ABOS는 주로 연구개발에 집중하는 임상단계 생물제약 회사로서, 운영에서 발생하는 대규모 적자는 연구개발(R&D) 비용과 초기 임상시험 관련 비용이 주요 원인입니다. 2023년 동안 회사는 운영활동으로 인한 현금 유출이 약 4,306만 달러로 증가했으며, 이는 주로 증가된 연구개발 비용과 주식 기반 보상비용 증가에 기인합니다. 투자활동에서도 대규모 자금이 유출되어 약 1억 7,167만 달러가 지출되었습니다. 이는 주로 시장성 있는 증권의 대규모 구입에 따른 것입니다.

반면, 재무활동에서는 신규 주식 발행과 대출을 통해 상당한 현금 유입이 발생했습니다. 약 1억 5,175만 달러가 유입되었으며, 이는 주로 주식 발행 수익과 조건부 대출의 수익에 기인합니다. 결과적으로, 총 현금 및 현금성 자산은 2022년 대비 감소했지만, 이는 회사의 현재 단계의 특성상 일반적인 현상입니다.

동종 산업군의 다른 임상단계 생물제약 회사들과 비교해 보면, ABOS의 현금 흐름 패턴은 큰 차이가 없습니다. 대부분의 임상단계 생물제약 회사들은 초기 연구개발과 임상시험 단계에서 많은 자금이 필요하며, 이에 따라 운영활동에서의 현금 유출과 투자활동에서의 자금 사용이 많은 반면, 주식 발행이나 대출을 통한 자금 조달을 통해 현금 유입을 유지하는 경향이 있습니다. 이러한 현금 흐름 패턴은 이들이 상용화 단계에 진입하기 전까지 계속될 것입니다. [0]

ABOS의 부채 현황

항목	금액 (천달러)	이자율	조건
대출 (Term Loan)	31,635	연 9.65% 또는 프라임 레이트 + 1.15% 중 큰 값	2027년 11월 1일 만기, 2026년 7월 1일부터 상환 시작. 일부 상환 가능, 최소 1,500만 달러 이상 잔존 조건.
내재 파생상품의 공정가치	2,560	해당 사항 없음	대출 금액 중 250만 달러는 전환 가격 $2.53로 일반주식으로 전환 가능.
부채 할인 미상환액	(4,298)	해당 사항 없음	대출 계약에 따른 초기 비용, 최종 상환금 및 내재 파생상품 가치 감소분을 감안한 할인.

ABOS는 K2 HealthVentures LLC와의 대출 및 보안 계약을 통해 총 5천만 달러의 대출 시설을 제공받았으며, 2023년 11월 10일에 3천만 달러를 첫 번째 분할금으로 차입했습니다. 남은 2천만 달러는 회사의 요청에 따라 필요한 정보를 검토하고 대출자의 재량에 따라 승인될 수 있습니다. 이 대출은 연 9.65% 또는 월스트리트저널에 마지막으로 인용된 프라임 레이트에 1.15%를 더한 금액 중 더 큰 값의 이자율을 가지며, 2027년 11월 1일에 만기가 도래합니다. 대출의 원리금은 2026년 7월 1일부터 매달 균등 분할로 상환됩니다. 또한, 대출자는 이 대출 금액 중 최대 250만 달러를 주당 $2.53의 전환가로 보통주로 전환할 수 있는 옵션을 선택할 수 있습니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

ABOS의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있을 수 있으며, 그 중 주요한 요인들을 가상의 시나리오와 함께 설명하겠다. 첫 번째로, 통화변동이다. 만약 미국 달러가 강세를 보인다면, 외국인 투자자들이 투자비용을 줄이기 위해 미국 주식을 매도할 수 있으며, 이는 ABOS의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로, 거시경제 상태다. 경제 불황이나 금리 인상 등과 같은 거시경제 요인이 발생하면 투자 심리가 위축되어 주가가 하락할 수 있다. 예를 들어, 경제 침체가 지속되며 소비자들이 의료비 지출을 줄이게 된다면, 이는 ABOS의 매출에 직접적인 타격을 주어 주가 하락으로 이어질 수 있다. 세 번째로, 국가 간 갈등이다. 예를 들어, 미국과 중국 간 무역전쟁이 격화되면 공급망 불안정과 비용 증가로 인해 ABOS의 영업 이익이 감소하고, 이에 따라 주가도 하락할 가능성이 높다. 네 번째로, 경쟁사의 등장이다. 만약 새로운 경쟁사가 더 우수한 알츠하이머 치료제를 시장에 내놓는다면, 기존의 ABOS 제품이 시장에서 밀려나며 주가가 하락할 수 있다. 반대로, ABOS가 새로운 치료 기술을 통해 시장을 선도하게 된다면 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화다. 암 치료제나 항바이러스제와 같은 다른 의료 트렌드가 부각되면서 알츠하이머 치료제에 대한 관심이 줄어든다면, ABOS의 주가도 부정적인 영향을 받을 수 있다. 이러한 요인들은 모두 ABOS의 주가에 복합적으로 영향을 미칠 수 있으며, 각 요인이 현실화될 경우 그 영향은 상당할 것이다.

회사의 미래 전망

ABOS의 미래는 다양한 요인들에 의해 성장하거나 축소될 수 있다. 먼저, 알츠하이머 치료제 시장의 성장 가능성이다. 고령화 사회로 접어들면서 알츠하이머 환자가 급증하고 있으며, 이는 혁신적인 치료제를 개발하는 ABOS에게 엄청난 시장 기회를 제공한다. 다음으로, 기술 혁신이다. 만약 ABOS가 더 효과적이고 부작용이 적은 치료제를 개발한다면, 시장 점유율을 크게 확대할 수 있다. 그러나, 기술적인 문제가 발생하거나 임상시험에서 실패할 경우, 회사의 평판과 주가는 크게 하락할 수 있다. 또한, 규제 환경의 변화도 중요한 변수다. 정부의 규제 완화가 이루어진다면 신약 개발 및 승인 과정이 더 빨라질 수 있지만, 반대로 규제가 강화되면 개발 비용과 시간은 증가할 것이다. 경쟁사의 움직임도 큰 영향을 미칠 수 있다. 다른 생명공학 회사들이 빠른 속도로 유사한 치료제를 개발하여 시장에 출시하면, ABOS의 경쟁력은 약화될 수 있다. 마지막으로, 투자자의 신뢰와 금융 상태다. 자금을 충분히 확보하고 안정적인 재무 구조를 유지한다면, 연구 및 개발에 꾸준히 투자할 수 있어 회사의 미래 성장 가능성은 커질 것이다. 반면, 자금 조달에 어려움을 겪거나 재무 구조가 불안정해지면, 경영 악화로 이어질 수 있다. 이러한 여러 요인들은 ABOS의 미래를 다각도로 좌우할 것이다.