회사 소개
TPV 벤처 성장 BDC 회사는 외부에서 관리되는 폐쇄형 투자 회사로, 1940년 투자 회사법에 따라 비즈니스 개발 회사(BDC)로 등록되어 있으며, 벤처 성장 단계 기업에 자본을 지원하는 것이 주요 사업이다. 이들은 기술 및 고성장 산업에 중점을 두고 있으며, 자산유치와 손실 위험이 낮다고 여겨지는 기업들에 대출을 제공한다. 구체적으로, TPV는 기업이 지속적으로 확장하고 성장할 수 있도록 지원하기 위해 담보가 있는 대출, 장비 금융, 회전 대출 및 직접 지분 투자를 통해 소득을 극대화하는 것을 목표로 한다. 이 회사는 대출을 통해 이자 수익을 얻고, 대출 계약에 연계된 보증서나 지분 투자로 추가 수익을 추구하며, 이러한 방식으로 연간 수익률은 일반적으로 10%에서 18% 사이이다. TPV는 고객의 재무 상태, 제품 너비, 지식 재산권 및 경영진의 경험 등을 분석하여 비즈니스 성장을 지원하며, 이를 통해 고수익을 추구하는 전략을 세운다. 더불어, TPV는 이미 검증된 벤처 자본 보험 업체와 협력하여 대출 기회를 발굴하고 관계를 구축하여 투자 기회를 확대한다. TPV의 주요 전문 분야는 벤처 자본 분야와 기술 관련 산업에 집중되어 있으며, 이는 고성장 가능성을 가진 기업들에 대한 깊은 이해를 바탕으로 삼고 있다[0].
주요 고객
TPVG의 주요 고객은 주로 기술 및 고성장 산업에 속하는 벤처 성장 단계의 기업들이다. 이들 고객은 주로 신규 또는 확장 단계에서 자금을 필요로 하며, 대출을 통해 자본 효율성을 높이고자 하는 기업들이다. 고객 세그먼트는 다양하지만, 대체로 기술 창업자, 의료기술 기업, 소프트웨어 개발 회사, 클라우드 서비스 제공자, 친환경 기술 기업, 데이터 분석 및 AI 관련 기업 등이 포함된다. 이러한 기업들은 혁신적인 제품 또는 서비스를 시장에 출시하고자 하며, 성장 촉진을 위해 신속한 자본 투입이 필요한 경우가 많다. 이들은 기존 은행 대출과 비교하여 더 유연한 조건의 대출 옵션 및 소유권 비중의 희석 없이 자본을 조달할 수 있는 기회를 선호하기 때문에 TPVG의 금융 서비스를 선택하게 된다. 또한, TPVG는 자본 제공 외에도 경험이 풍부한 파트너로서 경영진에게 전략적 조언과 산업 네트워킹 기회를 제공할 수 있어, 이는 이러한 기업들에게 추가적인 가치를 제공한다. TPVG 고객으로서 이들 기업은 자본 접근성을 통해 R&D 확대, 시장 진입 속도 증가, 인재 확보 등을 이루며, 이는 궁극적으로 기업 가치 증가로 이어진다.
회사의 비용구조
TPVG의 주요 비용 항목은 운영 및 유지 관리 비용, 감가상각 및 상각 비용, 그리고 세금 이외의 추가 비용들로 구성된다. 운영 및 유지 관리 비용에는 주로 인건비, 생산 비용(전기 및 화학물질 구매 비용 주로 포함), 유지 보수 및 재산세 등이 포함되며, 대출 및 투자와 관련된 사업 운영의 상당 부분을 차지한다. 이러한 비용들은 사내 인력과 외부 서비스 제공업체가 주로 담당하며, IT 인프라 및 클라우드 사용과 관련된 비용도 포함된다. 감가상각 및 상각 비용은 주로 실물 자산과 금융 자산의 가치 하락을 회계에 반영하는 데 사용된다. 이는 TPVG의 투자 포트폴리오에서 일정 주기를 따라 발생하는 비용을 매년 반영함으로써 미래의 자산 가치 하락에 대비한다. 이러한 비용 역시 외부 회계 및 컨설턴트 회사의 자문을 통해 관리된다. 세금 이외의 추가 비용은 주로 법적 및 규제 준수 비용, 보험료, 사무실 운영비, 기타 일반관리비로 구성되며, 이는 회사의 일상적인 운영 활동을 지원하기 위한 비즈니스 개발 비용에 해당한다. TPVG는 외부 전문가와의 협력을 통해 법적 및 규제 관련 비용들을 관리하고 있으며, 이것은 법률 자문회사나 컴플라이언스 컨설팅 회사를 통해 이루어진다[0].
제품군
TPVG의 주요 제품은 벤처 성장 단계 기업에 제공하는 다양한 형태의 자금 지원 솔루션이다. 이러한 제품들은 대출과 관련된 서비스로 구성되어 있으며, 각 제품은 독특한 특징을 지니고 있다. 주요 제품과 그들의 특징 및 수익 기여도는 다음과 같다.
- 담보 부채(우선담보채): 이는 주로 담보를 기반으로 한 대출로, 이자수익이 주요 수익원이다. TPVG의 가장 안정적인 수익원 중 하나로, 회사 수익의 상당 부분을 차지한다.
- 장비금융: 주로 기업의 생산성을 높이기 위한 설비나 기술 장비 구매를 위한 금융 지원 형태로 제공된다. 이를 통해 TPVG는 일정한 임대료와 이자수익을 확보한다.
- 회전 대출: 기업이 필요에 따라 사용할 수 있는 크레딧 라인 형태로, 유동적인 자금 운용이 필요한 기술 기업들 사이에서 인기 있다.
- 지분 투자: 직접적인 주식 투자를 통해 향후 기업 가치 증가 시 수익을 얻을 수 있는 장기 투자의 형태다. 이는 TPVG의 포트폴리오에서 높은 위험을 감수한 고수익 제품으로 작용한다.
각 유형의 제품은 주로 신생 기술 기업 및 성장 가능성이 높은 혁신 기업들을 대상으로 제공되며, 이자 수익 및 주식 가치 상승을 통한 수익 창출이 주된 목표이다. TPVG는 특히 기술 분야에 집중하여 이와 같은 금융 서비스를 제공함으로써, 기존 은행 대출과 비교하여 더욱 유연하고 매력적인 금융 옵션을 제시한다.
경쟁사로는 주로 비슷한 벤처 캐피탈 및 전문 금융 서비스를 제공하는 회사들이 있으며, 그들의 주요 제품 및 비교는 다음과 같다.
| 회사명 | 유사 제품 및 서비스 |
|---|---|
| Hercules Capital | 벤처 부채, 대출 및 지분 투자 |
| Oaktree Specialty Lending | 고수익 대출 및 사채 |
| Ares Capital Corporation | 벤처 대출 및 지분 투자 |
TPVG는 경쟁사와의 차별성을 두기 위해 기술 분야에 특화된 맞춤형 금융 솔루션을 제공하며, 특히 높은 성장 가능성을 가진 기업들에 중점을 두고 있다.
주요 리스크
TPVG의 사업에 관련된 특정 위험 요소는 여러 가지가 있으며, 그 중에서도 특히 두드러지는 위험은 다음과 같다. 첫째, TPVG가 집중적으로 투자하는 기술 및 고성장 산업은 급속하게 변화하는 시장 환경의 영향을 받을 수 있으며, 만약 특정 산업이나 기술이 불황에 접어든다면 TPVG의 투자 포트폴리오 전체가 부정적인 영향을 받을 수 있다. 이는 특히 TPVG가 대출을 받을 때 주로 사용하는 지식재산권, 장비 또는 재고 같은 자산이 더 낮은 가치에 처하게 되어 투자 회수에 리스크를 제공할 수 있다. 둘째, TPVG는 대출이 이루어진 포트폴리오 기업들이 해당 기술 또는 제품의 지식재산권을 효과적으로 보호하지 못할 경우, 그 기업의 사업 운영에 지장을 초래할 수 있다. 이러한 경우, 기업이 지식재산권을 지키기 위해서 자원을 투자하게 된다면, 이는 TPVG의 투자 가치 하락으로 이어질 수 있다. 셋째, TPVG는 포트폴리오 기업의 경영진 능력에 크게 의존하고 있으며, 경영진의 이탈이나 비효율적인 경영은 기업의 운영 및 재무 성과에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, TPVG의 포트폴리오가 제한된 수의 기업에 집중되어 있어, 특정 기업의 부도가 발생할 경우 TPVG 전체에 심각한 재무적 손실을 초래할 수 있다[0][1][2].
재무
TPVG의 2023년 재무 상태는 여러 측면에서 살펴볼 수 있다. 2023년 12월 31일 기준 TPVG의 전체 자산은 9억 7,882만 5천 달러로, 2022년의 10억 1,453만 9천 달러 대비 소폭 감소했다. 그 중 투자 자산의 공정 가치는 8억 214만 5천 달러로 나타났다[0]. 순투자수익은 2023년에 7,380만 6천 달러로 증가했으며, 이는 주로 이자 수익 증가에 기인한 것이다[1]. 한편, 순자산은 2022년과 비교하여 약 7,365만 4천 달러 감소한 3억 4,630만 6천 달러로 보고되었다[0]. 운영 비용은 2023년 동안 증가하여 총 6,368만 4천 달러에 달했으며, 이는 주로 관리수수료와 이자비용의 증가에 따른 것이다[1]. 또한, 투자에 대한 순실현 및 미실현 손실은 2023년에 1억 1,362만 7천 달러로 확대되어 순자산에서의 순감소로 이어졌다[1]. 이런 재무 결과로 인해 주당 순자산가치는 9.21달러로 감소했으며, 이는 이전 년도의 11.88달러와 비교된다[1]. 이러한 재무 성과는 전반적으로 이자 수익의 증가에도 불구하고 손실과 비용 증가, 자산가치 감소 등이 복합적으로 작용하며, 회사의 성장 전략과 경쟁 환경에 있어 중요한 역할을 한다고 할 수 있다.
대차대조표
다음은 TPVG의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표 정보이다.
| 항목 | 2023년 금액 (천 달러) | 2022년 금액 (천 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 투자 공정 가치(상각 원가) | 802,145 | 949,276 |
| 현금 및 현금성 자산 | 153,328 | 51,489 |
| 제한 현금 | 18,254 | 7,771 |
| 연기된 신용 시설 비용 | 2,714 | 4,128 |
| 선불 비용 및 기타 자산 | 2,384 | 1,869 |
| 총 자산 | 978,825 | 1,014,533 |
| 부채 | ||
| 회전 대출 | 215,000 | 175,000 |
| 2025년 만기 채권, 순 | 69,738 | 69,543 |
| 2026년 만기 채권, 순 | 199,041 | 198,598 |
| 2027년 만기 채권, 순 | 124,117 | 123,839 |
| 기본 관리 수수료 미지불액 | 4,490 | 4,203 |
| 기타 미지불 비용 및 부채 | 20,133 | 23,410 |
| 총 부채 | 632,519 | 594,593 |
| 순 자산 | ||
| 보통주, 액면가 $0.01 | 376 | 353 |
| 초과 자본 | 492,934 | 470,572 |
| 분배 가능 수익(손실) | (147,004) | (50,985) |
| 총 순 자산 | 346,306 | 419,940 |
| 총 부채 및 순 자산 | 978,825 | 1,014,533 |
이 대차대조표에서 몇 가지 주목할 만한 점이 있다. 첫째, TPVG의 총 자산은 2022년에 비해 감소했으며 이는 주로 투자 공정 가치의 감소에 기인한다. 투자 자산은 TPVG의 주요 자산 클래스 중 하나로, 벤처 성장 기업에 대출을 제공함에 따라 생성된 수익 원천이다. 현금 및 현금성 자산의 증가 역시 주목할 만한데, 이는 회사가 보다 안정적인 유동성을 확보하기 위한 조치로 보인다. 회사의 총 부채가 증가했는데, 이는 주로 회전 대출 및 관리 수수료의 증가와 관련이 있다. 이러한 자산과 부채 배치는 TPVG의 사업 성격상 적절해 보이며, 기술과 고성장 산업에 대한 대출을 통한 수익 모델과 일치한다. 순 자산의 감소는 주로 분배 가능 수익이 적자로 전환됨에 따라 발생된 것으로, 이는 시장 환경이나 투자 손실로 인한 변화일 수 있다[0].
손익계산서
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TRIPLEPOINT VENTURE GROWTH BDC CORP. AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATION
(in thousands, except per share data)
| For the Year Ended December 31, | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| Investment income | |||
| Interest income from investments | $121,601 | $110,253 | $74,852 |
| Payment-in-kind interest income | $11,648 | $6,320 | $7,977 |
| Other income | |||
| Expirations/terminations of unfunded commitments | $1,895 | $160 | $972 |
| Other fees | $2,346 | $2,691 | $3,591 |
| Total investment and other income | $137,490 | $119,424 | $87,392 |
| Operating expenses | |||
| Base management fee | $17,893 | $15,753 | $12,513 |
| Income incentive fee | — | $6,651 | $10,276 |
| Interest expense and amortization of fees | $36,795 | $26,761 | $17,373 |
| Administration Agreement expenses | $2,293 | $2,258 | $2,000 |
| General and administrative expenses | $6,703 | $4,446 | $4,126 |
| Total operating expenses | $63,684 | $55,869 | $46,288 |
| Net investment income | $73,806 | $63,555 | $41,104 |
| Net realized and unrealized gains/(losses) | |||
| Net realized gains (losses) on investments | $(75,762) | $(46,000) | $(20,001) |
| Net change in unrealized gains (losses) on investments | $(37,865) | $(37,625) | $56,136 |
| Net realized loss on extinguishment of debt | — | — | $(681) |
| Net realized and unrealized gains/(losses) | $(113,627) | $(83,625) | $35,454 |
| Net increase (decrease) in net assets resulting from operations | $(39,821) | $(20,070) | $76,558 |
| Per share information (basic and diluted) | |||
| Net investment income per share | $2.07 | $1.94 | $1.33 |
| Net increase (decrease) in net assets per share | $(1.12) | $(0.61) | $2.47 |
| Weighted average shares of common stock outstanding | 35,706 | 32,690 | 30,936 |
| Regular distributions declared per share | $1.60 | $1.45 | $1.44 |
| Special distributions declared per share | — | $0.10 | — |
| Total distributions declared per share | $1.60 | $1.55 | $1.44 |
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TPVG의 2023년 수익성 분석에서 주목할 만한 점은 총 투자 수익이 성장했다는 것이다. 2023년에는 투자 및 기타 수익이 1억 3,749만 달러에 달했는데, 이는 전년도 대비 증가한 수치로, 주로 더 높은 투자 수익률과 원금 잔액의 증가에 기인한다. 그러나 총 운영비용도 상당히 증가하여 2023년에는 6,368만 4천 달러에 달했으며, 이는 주로 기본 관리 수수료 및 이자 비용의 증가 때문이었다. TPVG의 사업 특성상 수익의 대부분은 이자에서 발생하며, 운영비용 중 상당 부분이 금융 관련 비용으로 이루어져 있다. 전반적으로, 회사의 운영비용이 총 수익 대비 크게 증가함에 따라 순투자수익은 증가했지만, 순운영손실은 3,982만 1천 달러로 심화되었다[0].
해당 기간 동안 자산의 순변동에서 중요한 점은 순실현 및 미실현 손실이 크게 증가했다는 것이다. 2023년에는 투자 손실이 1억 1,362만 7천 달러로 보고되어, 이는 저조한 투자 성과와 관련이 있다. 따라서 이는 자산가치가 큰 폭으로 변동했음을 시사한다. 이러한 결과에 따라 주당 순자산도 감소하여, 2023년에는 1.12달러의 감소가 기록되었다[0].
TPVG의 비즈니스 모델은 벤처 성장 기업에 자금을 제공하는 것이기 때문에 대출에 따른 안정적인 이자 수익을 기반으로 한다. 그러나 2023년 실적에서 기록된 큰 손실은 전략적 투자 결정을 고려할 필요성을 제기한다. 기술 분야에 집중된 TPVG는 지속적인 고위험-고수익 투자를 통해 수익을 창출하는 기업으로, 동종 업계의 다른 기업들에 비해 수익성과 비용의 균형을 맞추는 것이 중요하다. 따라서 장기적으로 이러한 손실이 경영 전략에 어떤 영향을 미칠지 평가할 필요가 있다.
현금흐름표
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2023년 TPVG의 연결 현금 흐름표
(단위: 천 달러)
| 구분 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 영업활동 현금 흐름 | |||
| 영업으로부터의 순자산 변경 | $(39,821) | $(20,070) | $76,558 |
| 투자 및 구매 자금 | $(126,988) | $(421,000) | $(417,366) |
| 투자로부터의 주된 수입 및 원금 회수 | $183,906 | $276,179 | $238,342 |
| 투자에 대한 PIK 이자 수입 | $(11,648) | $(6,320) | $(7,977) |
| 투자에서의 미실현 손익 순변동 | $37,865 | $37,625 | $(56,136) |
| 투자에서의 실현 손실 순변동 | $75,762 | $46,000 | $20,001 |
| 기타 조정항목 | 적응 | 적응 | 적응 |
| 영업 활동으로 인한 순 현금 사용 | $106,148 | $(100,889) | $(144,679) |
| 재무활동 현금 흐름 | |||
| 차입금 증가 | $370,000 | $299,000 | $306,000 |
| 차입금 상환 | $(330,000) | $(324,000) | $(224,000) |
| 배당금 지급 | $(54,920) | $(49,594) | $(45,588) |
| 지분 및 기타 순발행수입 | — | $125,000 | $200,000 |
| 2026 채권 발행비용 | — | — | $(2,214) |
| 순 재무활동으로 인한 현금 제공 | $6,174 | $101,002 | $159,149 |
| 순 현금, 현금등가물 및 제한된 현금 변화 | $112,322 | $113 | $14,470 |
| 기초 현금, 현금등가물 및 제한된 현금 | $59,260 | $59,147 | $44,677 |
| 기말 현금, 현금등가물 및 제한된 현금 | $171,582 | $59,260 | $59,147 |
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TPVG의 2023년 현금 흐름을 분석해보면 영업활동으로부터 발생한 현금이 1억 614만 8천 달러로, 전년도 적자에서 개선된 모습을 볼 수 있다. 이는 주로 자산 매각 및 회수 방식으로 자금을 조달한 결과이다. 반면 재무활동에서는 차입금이 확대 되었으나, 배당금 지급 및 채무 상환 등 현금 지출이 수익만큼 발생하여, 이에 따른 순 재무활동으로 인한 현금 제공은 617만 4천 달러에 불과하다. 이러한 결과는 TPVG가 다른 벤처 대출 기업들과 달리, 투자 자산 회수를 통한 영업적 자금 흐름 증가와, 추가적인 차입을 통해 자금 운용을 진행하고 있음을 보여준다[0].
주요 부채 및 전환사채들
- TPVG의 부채 관련 정보
| 구분 | 금액 ($천) | 이자율 / 조건 |
|---|---|---|
| 차입금 증가 | 370,000 | 정보 없음 |
| 차입금 상환 | 330,000 | 정보 없음 |
2023년 TPVG는 총 37만 달러의 차입금을 증가시켰으며, 동시에 33만 달러의 차입금을 상환했다. 그러나 이자율이나 구체적인 조건에 대한 정보는 제공되지 않았다. 일반적으로 이러한 부채는 벤처 기업의 발전을 지원하기 위한 것이며, TPVG는 확장자본을 통해 지속적인 성장을 도모하고 있다 .
주가 영향 미치는 요인들
TPVG의 주가 급등 또는 하락에는 다양한 요소가 영향을 미칠 수 있다. 첫째로 환율 변동이 중요한 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면 TPVG의 미국 외 수익은 환율 효과로 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째로, 거시경제 상태가 변동성을 초래할 수 있다. 경기 침체가 발생하면 벤처 기업으로의 투자 심리가 위축되어 TPVG의 대출 회수 가능성이 낮아질 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있다. 셋째로, 미국과 중국 간 무역전쟁과 같은 국가 간 갈등은 TPVG의 투자를 받은 기술 기업들에게 간접적인 타격을 줄 수 있으며, 이는 회사의 수익성과 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[0]. 넷째로, 신흥 경쟁자의 증가가 TPVG의 시장 점유율을 위협할 수 있다. 가령, TPVG가 대출을 제공하는 분야에 새로운 경쟁 업체가 부상하면, 기존의 대출 이자와 수익성에 압박을 가해 주가에 부정적 영향을 줄 수 있다[1]. 끝으로, 시장 트렌드의 변화가 TPVG에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 기술 산업에 대한 투자자들의 관심이 감소하면 TPVG의 잠재적 수익성에 영향을 미치고 이는 주가 약세로 이어질 수 있다[2]. 이러한 시나리오는 모두 TPVG의 주가에 변동성을 일으킬 수 있는 요소로, 각자의 상황에 따라 긍정적이거나 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
TPVG의 미래는 여러 경제적, 산업적 요인에 따라 영향을 받을 수 있다. 우선, 기술 산업의 지속적인 성장과 혁신이 TPVG의 사업 확장을 견인할 수 있다. 기술 스타트업에 대한 자금 수요가 높은 상황에서 TPVG는 이에 대응하여 수익성을 높일 가능성이 크다. 또한, 금리가 오를 경우에도 대출 이자 수익이 증가하여 긍정적인 효과를 미칠 수 있다. 그러나, 경기 불황이 지속되거나 벤처 캐피탈 시장이 위축되면 TPVG의 성장에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 또한, TPVG의 경쟁사가 증가하여 시장 점유율을 잠식할 가능성도 있으며, 이는 수익성 압박으로 이어질 수 있다. 글로벌 경제의 불확실성이 상존하는 가운데, 국제무역의 변화나 규제 강화가 TPVG의 투자 전략에 영향을 미칠 수도 있다. TPVG가 지속 가능한 성장을 이루기 위해선, 투자 포트폴리오의 다변화와 위험 관리에 집중해야 할 것이다.