HE (HE, HE)

회사 소개

HE 회사는 하와이의 전력 유틸리티 회사로, 주로 독립 발전업체들과 협력하여 전기를 공급하는 구조를 가지고 있다. 이들은 장기 전력 구매 계약(PPA)을 통해 안정적인 전력 생산과 수익원을 확보하며, 이러한 계약에 따라 고정 용량 비용을 계약상 책임으로 포함시키고, 변동 비용은 별도로 처리한다. HE 회사는 많은 가변 요금 계약을 통해 고객에게 전기를 공급하며, 이는 생산량에 따라 요금이 산정되기 때문에 유연한 요금 체계를 제공한다. 또한, 신재생 에너지와 에너지 저장 프로젝트에 대한 투자도 활발히 진행하고 있으며, 이러한 분야에서의 전문성은 하와이가 추진하는 탈탄소화 및 지속 가능한 에너지 전환 목표와도 부합하고 있다. 회사는 또한 생태환경이 중요한 하와이 주의 특성을 고려하여, 향후 5년간 진행될 연방 정부 프로그램인 인프라 투자 및 일자리 법안(IIJA)이나 인플레이션 감축 법안(IRA)과 같은 연방 자금을 확보하기 위해 다양한 프로젝트에 대한 보조금 지원을 모색하고 있다. 이러한 프로그램들은 청정 에너지 투자를 촉진하고 가계 및 기업의 에너지 비용을 절감하는 데 기여할 예정이다. HE 회사는 전력 생산 및 공급 활동 외에도 관리 감사나 고객 리펀드와 같은 규제 자산을 통해 고객에게 높은 가치를 제공하는 데 중점을 두고, 비즈니스 모델을 지속적으로 최적화 시켜 나가고 있다[0].

주요 고객

HE 회사의 고객은 주로 전력 공급을 필요로 하는 다양한 세그먼트로 나뉜다. 첫 번째로, 가정 고객이다. 하와이에 거주하는 일반 가정은 HE로부터 전기를 구매하여 주거 생활에 필수적인 전력 서비스를 이용한다. 이들은 냉난방, 조명, 가전제품 등 일상생활에서의 전력 사용을 위해 안정적이고 지속 가능한 전력 공급을 원한다. 두 번째로, 상업 고객이다. 하와이에 위치한 상업 시설, 즉 호텔, 쇼핑몰, 레스토랑 등은 운영에 필요한 대규모 전력을 공급받기 위해 HE의 서비스를 이용한다. 이러한 고객은 높은 신뢰도의 전력 공급이 운영 효율성과 고객 만족도에 직접적으로 연결된다고 평가한다. 세 번째로, 산업 고객이다. 제조업체나 대규모 생산시설은 공정 과정과 기계 운영을 위해 고성능의 전력이 필수적이다. 이들은 특히 전력 안정성과 비용 효율성을 중요시하며, HE의 변동 요금제를 활용하여 생산 비용 절감을 추구할 수 있다. 마지막으로, 공공기관 및 지방 정부도 주요 고객에 포함된다. 이들은 지역 주민들에게 필수 서비스를 제공하기 위해 전력을 필요로 하며, HE의 신뢰할 수 있는 전력망을 활용하여 지역 사회의 안정성을 유지하고자 한다. 이 모든 고객 세그먼트는 공통적으로 하와이의 특수한 지리적, 기후적 조건 속에서 안정적이고 지속 가능한 전력 공급을 필수 조건으로 삼고 있으며, HE의 포괄적이고 유연한 서비스는 이들의 다양한 요구를 충족시키고 있다.

회사의 비용구조

비용 세그먼트	상세 설명	공급업체
자연 자원	HE 회사는 독립 발전업체들과의 계약을 통해 전력을 구매하며, 이는 주로 천연가스와 같은 화석 연료를 사용하여 생산한 전력이다. 또한, 신재생 에너지를 포함한 다양한 에너지원에서 전력을 조달한다.	주로 지역 독립 발전업체들이 이러한 전력을 제공한다.
에너지 소비	에너지는 주로 고객에게 공급되며, 그 과정에서 시스템 유지와 관리에 상당한 전력 소비가 발생한다.	전력 자체는 회사 내에서 사용되고 관리된다.
컴퓨팅 파워	클라우드 기반의 시스템을 통해 전력망 관리와 고객 서비스 처리에 필요한 데이터를 처리하며, 이를 위해 상당한 컴퓨팅 리소스가 사용된다.	Amazon Web Services(AWS)와 같은 대형 클라우드 서비스 제공업체가 주로 사용된다.
기타 비용	운영 비용에는 라이센스 비용, 계약 노동 비용, 구조 조정 비용, 출장비 등 다양한 항목이 포함된다[0].	이는 내부 경영 및 외부 서비스 제공업체에 의해 관리된다.

이러한 비용 구조는 HE 회사가 전력 유통 및 관리라는 기본적인 비즈니스 모델을 유지하는 데 있어 필수적인 요소이며, 특정 공급 업체들과의 계약을 통해 안정적인 서비스 제공이 가능하도록 하고 있다.

제품군

HE 회사의 주요 제품과 그에 따른 수익 기여도를 살펴보면, 다양한 제품군이 있다. 주요 제품은 전력 공급을 위한 전력 구매 계약(PPA)과 이에 따른 다양한 요금제이다. 이러한 요금제는 주로 장기 계약을 통해 고정 및 변동 요금으로 구성되어 있으며, 이로 인해 안정적인 수입원을 확보하고 있다.

• 전력 구매 계약(PPA): 주로 독립 발전업체와의 협력을 통해 장기적으로 전력을 구매하여 유통한다. 이는 주로 고정 임대료와 같은 용량 비용을 포함하며, 변동 비용은 실제 소비에 따라 달라진다. 이러한 계약은 회사의 주요 수익원 중 하나이다.
• 전력 요금제: 고객에게 다양한 전력 요금제를 제공한다. 고정 요금제와 변동 요금제가 있으며, 소비량에 따라 요금이 책정되는 변동 요금제가 특히 유연한 수익 모델을 제공한다.
• 신재생 에너지 및 에너지 저장 프로젝트: HE는 신재생 에너지 및 에너지 저장 프로젝트에 투자하며, 이는 지속 가능한 발전을 추구하는 회사의 목표와 맞물려 있다. 이를 통해 에너지 전환을 촉진하고 있으며, 이 분야도 상당한 수익을 창출하고 있다[0].

경쟁사 및 유사 제품을 제공하는 회사로는 다양한 에너지 산업의 기업들이 있으며, 이들 중 일부는 아래 표와 같다:

경쟁사	주요 제품 및 서비스
OESX	LED 조명 및 EV 충전소 솔루션 [1]
DIOD	반도체 및 전력 관리 솔루션 [2]
GRWG	실내 재배 및 수경 관련 제품 [3]

이들 기업은 다양한 산업에 유사한 에너지 및 솔루션을 제공하며, HE의 주요 경쟁자로 볼 수 있다.

주요 리스크

HE 회사는 하와이의 전력 공급 및 금융 서비스 기업으로, 여러 독특한 비즈니스 환경과 관련된 위험에 직면해 있다. 첫째, 하와이 내의 지리적 집중성으로 인해 극심한 자연 재해나 기후 변화에 따른 피해가 극대화될 가능성이 있다. 무주택성 화재와 같은 사건이 발생했을 때, 해당 사건이 HE의 전력망에 미친 영향으로 인해 주요 재산이 손실될 수 있다. 둘째, 경쟁의 심화로 인해 전통적인 전력 공급 모델이 위협받고 있다. 예를 들어, 상대적으로 에너지를 자가 생산하는 고객이 증가하면서 HE의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 정부 규제 변화와 관련된 위험도 있다. 연방 및 주 정부의 에너지 정책과 규정이 변경될 경우, HE는 이를 준수해야 하며, 이로 인해 연료비와 같은 운영 비용이 증가할 수 있다. 또한, HE의 사이버 보안 문제가기도 높은 위험이다. 상장 기업으로서 HE는 사이버 공격에 노출될 위험이 있으며, 보안 시스템이 뚫릴 경우 고객 데이터 손실이나 운영 중단으로 이어질 수 있다. 마지막으로, 지속 가능한 에너지로의 전환 관련 위험도 존재하는데, 이는 재생 가능 에너지에 대한 공공의 기대와 압력이 증가하면서 발생하는 운영 과제와 투자 비용의 증가에 기인한다[0].

재무

HE 회사의 2023년 재무 성과를 살펴보면, 전체적으로 전년 대비 수익성이 감소한 모습을 보인다. HE의 총 수익은 2023년 3,682백만 달러로 2022년보다 소폭 감소했으며, 운영 소득 역시 353백만 달러로 7% 줄었다. 이러한 변화는 주로 은행 부문의 실적 저하 때문인데, 은행 부문의 순이익은 53백만 달러로 33% 감소했다[0]. 이는 투자 증권 매각 손실과 마우이 산불로 인한 비용 증가 때문으로 파악된다 [0]. 반면 전력 유틸리티 부문은 194백만 달러로 순이익이 3% 증가했으며, 이는 주로 고객에게 배당금을 반환한 후에도 높은 운영 수입 덕분이다. 당사의 희석 주당순이익은 1.81달러로 전년 대비 18% 감소했으며, 배당금은 주당 1.08달러로 23% 줄었다[0]. 또한, 전체 세전 소득은 소폭 감소했으나, 효과적인 세율은 2023년 18%로 전년 20%에 비해 다소 낮아졌다. 이는 연방 및 주 소득세 측면에서의 일부 세금 항목 영향이 커졌기 때문으로 보인다[0]. 이러한 재무적 변동은 하와이 전력 및 금융 서비스 시장에서의 경쟁, 천재지변 발생 가능성 및 연방 규제 변화 등 다양한 외부 요인들에 의해 영향을 받을 수 있다[4].

대차대조표

다음은 Hawaiian Electric의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표를 표 형식으로 정리한 내용이다.

항목	2023년 (천 달러)
자산
현금 및 은행 보유액	184,383
이자부 예치금	251,072
현금 및 현금 등가물	435,455
매도가능 투자증권	1,136,439
만기 보유 투자증권	1,201,314
연방 주택 대출은행 주식	14,728
투자 대출금	6,180,810
대손충당금	(74,372)
기타 자산	681,460
영업권	82,190
자산 총계	9,673,192

부채 및 주주 자본 | |
비이자 예치금 부채 | 2,599,762 |
이자부 예치금 부채 | 5,546,016 |
차입금 | 750,000 |
기타 부채 | 247,563 |
부채 총계 | 9,143,341 |
보통주 | 1 |
추과 납입 자본 | 358,067 |
이익 잉여금 | 464,055 |
누적 기타 포괄 손실 | (292,272) |
주주 자본 총계 | 529,851 |
부채 및 주주 자본 총계 | 9,673,192 .

대차대조표를 분석해보면, 눈에 띄는 점은 Hawaiian Electric의 자산구성이 대출금과 투자증권에 주로 치중되어 있다는 점이다. 특히, 대출금은 전체 자산의 큰 비율을 차지하고 있으며, 이는 HE의 주요 비즈니스 모델인 전력 유틸리티 외에 금융 서비스에서도 중대한 포지션을 점유하고 있다는 것을 보여준다. 이러한 자산 배분은 안정적으로 보일 수 있으나, 금융 시장의 변동과 규제 변화에 지속적인 관찰이 필요하다. 또한, 전반적으로 부채 비율이 높다는 점은 유동성 관리와 부채 상환 능력에 집중할 필요가 있음을 시사한다. 주주 자본의 비율이 상대적으로 적기 때문에 향후 주식 발행을 통한 자본 확충이나, 비용 효율화를 통한 이익잉여금 증가가 중요하게 작용할 것으로 보인다.

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

HE 회사는 다양한 채무 구조를 가지고 있으며, 그 주요 항목들은 다음과 같다. 2025 전환사채는 액면가 132,725천 달러, 운반가치는 127,811천 달러, 공정가치는 71,790천 달러로 7.25%의 명시 이자율 및 8.7%의 유효 이자율을 가진다[0]. 또한 관련자 2028 전환사채는 17,383천 달러의 액면가, 21,155천 달러의 운반가치 그리고 10,982천 달러의 공정가치를 가지며, 명시 이자율은 11-13%, 유효 이자율은 -22.0%로 나타나 있다[1]. 마지막으로, 6.5%의 이자를 가진 우선주가 있으며 이는 2025년에 만료되며, 750,000천 달러의 원금을 포함하고 있다[2]. 이러한 채무들은 각각의 조건에 따라 상환되며, 이는 회사의 장기 재무 계획에 반영되어 있다.

주가 영향 미치는 요인들

HE 회사의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있다. 우선 통화 가치의 변화가 주가에 영향을 줄 수 있다. 가령 하와이 경제가 관광업 활성화로 인해 호황을 맞아 달러 가치가 상승한다면, 외국인투자자들에게서 이익이 감소하며 주가 하락으로 이어질 수 있다. 반면, 미국 달러가 약세를 보일 경우 수출 경쟁력이 높아져 주가 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 다음으로 거시경제적 상태가 있다. 만약 미국 경제가 강한 성장세를 보이며 하와이의 에너지 수요가 증가한다면, HE 회사의 매출은 증가할 것이고 이는 주가 상승으로 이어질 가능성이 있다. 또한 국가 간의 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁 같은 상황은 공급망의 불안을 초래해 회사의 비용 구조에 악영향을 미칠 수 있다. 이 경우 HE 회사의 비용 상승으로 인해 주가는 하락할 수 있다. 또 다른 시나리오는 경쟁사의 대두이다. 만약 새로운 전력 업체가 하와이 시장에 진출하여 더 저렴한 가격으로 전기를 공급한다면, 가격 경쟁으로 인해 HE 회사의 수익성이 악화되며 주가 하락으로 이어질 수 있다. 마지막으로 시장 변화 및 트렌드는 지속 가능하고 친환경적인 에너지로 전환하는 글로벌 트렌드에 긍정적인 영향을 받아, HE 회사가 신재생 에너지 개발과 관련한 성공적인 투자 및 혁신을 이룬다면 이는 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.

회사의 미래 전망

HE 회사의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 가능성이 있다. 먼저, 글로벌 에너지 시장에서의 신재생 에너지 트렌드가 계속해서 이어지면서 HE 회사는 태양광, 풍력 등 친환경 에너지 자원의 활용을 늘려가는 중이다. 이런 친환경 에너지로의 전환은 지속 가능한 발전을 추구하는 세계적인 흐름과 부합해 회사의 성장을 견인할 수 있다. 특히, 하와이라는 지리적 특성상 풍력 및 태양광 발전의 조건이 유리하다는 점은 장기적으로 긍정적인 요소로 작용할 수 있다. 반면, 날씨나 자연재해로 인한 위험은 하와이의 특성상 늘 잠재하고 있으며, 이것이 인프라에 손상을 입히거나 전력 공급을 불안정하게 만들어 수익성에 악영향을 미칠 수 있다. 또한, 정부의 에너지 정책 변화도 중요한 변수이다. 연방 또는 주정부의 법률 및 규제가 오히려 재정적 부담으로 작용하면 회사의 성장이 위축될 수 있다. 경제적 측면에서는 관광업의 회복이 하와이 경제 전반과 헤 회사의 수익에 큰 영향을 줄 것이며, 이로 인해 전력 수요 증가가 기대된다. 반면에, 글로벌 경기 침체나 금융 시장의 불안정성은 투자자들의 불안을 증대시켜 성장에 장애물이 될 수 있다. 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용해 HE 회사의 미래를 결정할 것이다.