에프에스 케이케이알 캐피탈 (FS KKR Capital Corp., FSK)

회사 소개

FS KKR Capital Corp.는 주로 미국 중소기업에 대한 부채 투자에 초점을 맞춘 비즈니스 개발 회사(BDC)로, 주로 50백만달러에서 15억 5천만달러의 순 자산을 보유하고 있다. 회사는 주로 FS/KKR Advisor, LLC에 의해 관리되며 이들은 다양한 전문가를 보유한 포트폴리오 관리를 통해 현재 소득과 장기적인 자본 향상을 추구하고 있다. 이를 위해 주로 미국 중소기업의 부채 투자에 초점을 맞추며, 선순위 담보 대출과 둘째 담보 대출에 투자한다. 또한, 회사는 자본시장에서 적극적으로 활동하며, KKR &amp. Co.의 광범위한 네트워크와 자본을 활용하여 투자 기회를 모색한다. 미들마켓 기업에 대한 맞춤형 신용 솔루션을 제공하고 있으며, 투자 포트폴리오를 다양한 산업에 분산시키는 노력을 하고 있다. 이러한 전략은 현재 소득을 극대화하고 장기적 자본 증가 가능성을 유지하면서 포트폴리오의 성능을 유지하기 위함이다.

주요 고객

FS KKR Capital Corp.(FSK)의 고객은 주로 중소기업 및 중견기업, 특히 미국 내에서 활동하는 기업들로 구성된다. 이들 기업은 주로 자본 확충이 필요하거나 기존 부채를 재융자하고자 하는 기업들이다. FSK의 고객은 다양한 산업에 걸쳐 있으며, 그 중에는 상업 및 전문 서비스, 소비재, 헬스케어 장비 및 서비스, 소프트웨어 및 서비스, 미디어 및 엔터테인먼트, 금융 서비스, 부동산 투자 신탁 등 다양한 부문이 포함된다. 예를 들어, 헬스케어 장비 및 서비스 부문에서는 PartsSource Inc와 같은 기업들이 포함되며, 상업 및 전문 서비스 부문에서는 Oxford Global Resources LLC와 같은 기업들이 있다 . 고객들은 주로 높은 이자율의 전통적인 대출 대신에 맞춤형 신용 솔루션을 통해 자금을 조달할 수 있는 기회를 원하며, 이는 FSK가 제공하는 선순위 담보 대출이나 둘째 담보 대출 형태로 나타난다. 이러한 대출 상품은 기업이 필요로 하는 자금을 빠르게 조달할 수 있게 해주며, 또한 FSK의 관리 팀이 제공하는 포트폴리오 관리와 같은 부가 서비스를 통해 안정적인 재무 건전성을 유지할 수 있게 해준다. 특히 미들마켓 기업들은 대기업과 달리 전통적인 금융 시장에서 자금을 조달하기 어려운 경우가 많아, FSK와 같은 BDC의 맞춤형 금융 솔루션을 선호한다.

회사의 비용구조

FSK의 주요 비용 항목은 관리 수수료, 이자 비용, 인센티브 수수료, 운영비 등으로 나뉩니다. 이를 제공하는 회사나 주요 자원을 표로 정리하였습니다.

비용 항목	세부 설명	제공 업체 및 자원
관리 수수료	포트폴리오 관리 수수료로, FS/KKR Advisor LLC와 같은 자문사가 관리	FS/KKR Advisor LLC
이자 비용	금융 투자 관련 차입금에 대한 이자 비용	주요 금융 기관 및 채권 시장
인센티브 수수료	투자 성과에 따라 변동하는 성과 기반 수수료	FS/KKR Advisor LLC
운영비	회사의 일상적인 운영비용 (예: 급여, 사무실 운영비 등)	내부 인력 및 다양한 서비스 제공업체
전문가 비용	법률 자문, 회계, 기타 전문가 서비스 관련 비용	다양한 법률 및 회계 법인
합병 및 인수 비용	관련 합병 및 인수 과정에서 발생한 일회성 비용	여러 법률 및 금융 자문 회사

다음은 비용 항목별로 제공 업체나 자원에 대한 구체적인 예시입니다. FSKR과의 합병 과정에서 발생한 비용은 전문 수수료 및 기타 비용으로 나뉘며, 총 8백만 달러의 비용이 전년도의 건당 비용으로 나타냅니다 .

FSK의 경우, 주요 비용 항목은 탄력적인 포트폴리오 관리와 투자 성과에 따른 인센티브 비용이 큰 부분을 차지합니다. 점점 증가하는 금융비용은 금리 인상과 직접적으로 연결되어 있으며, 이는 전반적인 포트폴리오 성과에 따라 변동할 수 있습니다 .

제품군

FS KKR Capital Corp.(FSK)의 주요 제품은 주로 선순위 담보 대출(First Lien Secured Loans) 및 둘째 담보 대출(Second Lien Secured Loans) 형태로 제공된다. 이들의 수익 기여도는 각각의 제품 유형 및 각 포트폴리오 회사에 대한 대출 금액, 이자율 등에 따라 결정된다. 아래 표는 주요 제품군과 이들의 설명 및 수익 기여도를 나타낸다.

1. 주요 제품 및 수익 기여도 | 제품군 | 설명 | 수익 기여도(%) | |————————-|———————————————————————-|——————————-| | 선순위 담보 대출 | 회사의 자산을 담보로 하여 제공되며, 다른 채권자에 우선권을 가진 대출 형태입니다. | 약 50-60% | | 둘째 담보 대출 | 기존 담보 대출 후 순위로 자산을 담보로 한 대출 형태입니다. | 약 20-30% |
2. 주요 포트폴리오 회사 예시 및 투자 금액 | 포트폴리오 회사 | 산업군 | 투자 금액(백만 달러) | |—————————-|—————————|—————————-| | Summit Interconnect Inc | 자본재 | 134.5 | | Sweeping Corp of America Inc| 상업 및 전문 서비스 | 69.8 | | Tangoe LLC | 소프트웨어 및 서비스 | 169.1 | | Worldwise Inc | 소비재 및 가정용 제품 | 40.8 |
3. 유사 회사 및 경쟁사 FSK와 비슷한 제품을 제공하는 다른 미국 상장 회사는 다음과 같다. 이들 회사도 중소기업 및 중견기업에 대한 담보 대출을 주로 제공하며, FSK의 주요 경쟁사로 볼 수 있다.

회사명	주요 제품	설명
Ares Capital Corporation	선순위 및 둘째 담보 대출, 메자닌 대출	다양한 산업에 걸쳐 중소기업에 금융 솔루션 제공
Prospect Capital Corporation	선순위 담보 대출, 둘째 담보 대출	고수익 투자 기회를 통해 수익 창출
Apollo Investment Corporation	선순위 및 둘째 담보 대출, 주식 투자	상업 및 전문 서비스, 소프트웨어 등 다양한 분야에 투자

FS KKR Capital Corp.은 이러한 다양한 대출 제품을 통해 중소기업들에게 필요한 자금을 공급하며, 포트폴리오의 다각화 및 안정적인 수익 창출을 목표로 하고 있다.

주요 리스크

FS KKR Capital Corp.(FSK)의 비즈니스에 대한 특정 위험 요소들은 다음과 같다: 1) 심사기관이 개인 기업 후원자, 투자은행 및 상업 은행과의 관계를 통해 투자 기회를 창출하지 못할 경우 비즈니스에 악영향을 미칠 수 있음, 2) 투자 기회에 대한 고도 경쟁적인 시장에서 운영되고 있어 경쟁력 있는 환경에서 경쟁해야 함, 3) 추가 레버리지를 발생할 수 있는 SBCA 법은 우리에게 부담을 줄 수 있음, 4) 보안 데이터를 보호하지 못할 시 비즈니스 수행 능력에 영향을 줄 수 있음 등이 있습니다. 또한, 자산운용자 및 그 계열사와 관련된 위험과 비즈니스개발회사 및 RIC와 관련된 위험 영역도 주요한 부분으로 고려됩니다. 또한, FSK의 투자와 관련된 위험 요소로는 인플레이션의 부정적인 영향, 투자를 통해 잃을 수 있는 투자액의 증가, 사설 투자펀드 투자로 인한 추가 수수료 및 비용, 구조화된 금융상품으로인한 효과적이지 않은 위헤지 및 현금 흐름 축소 등이 속해 있습니다. 이러한 위험 요소들은 FSK의 비즈니스 활동에 영향을 미칠 수 있는 부분으로 고려해야 합니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1543.0	112.0	779.0
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	16.0	-4.0	58.0
영업이익	N/A	N/A	N/A
영업외수익	-1527.0	-116.0	-721.0
세전 순이익	1527.0	116.0	721.0
법인세 비용	12.0	24.0	25.0
당기순이익	1515.0	92.0	696.0

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	377.0	251.0	231.0
매출채권, 순액	N/A	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
유형자산, 순액	N/A	N/A	N/A
비유동자산 총계	N/A	N/A	N/A
자산 총계	17228.0	16124.0	15469.0
매입채무	248.0	296.0	294.0
단기차입금	N/A	N/A	N/A
유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
장기차입금	9142.0	8694.0	8187.0
비유동부채 총계	N/A	N/A	N/A
부채 총계	9498.0	9112.0	8620.0
자본금 및 추가 납입 자본	9658.0	9610.0	9437.0
이익잉여금	-1928.0	-2598.0	-2588.0
자본 총계	7730.0	7012.0	6849.0
부채 및 자본 총계	17228.0	16124.0	15469.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	1515.0	92.0	696.0
감가상각비 및 무형자산상각비	N/A	N/A	N/A
비현금 운전자본 변동	-363.0	323.0	-88.0
영업활동으로 인한 현금흐름	-639.0	1107.0	1384.0
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	N/A	N/A	N/A
배당금 지급	-502.0	-738.0	-823.0
차입금 변동	1367.0	-418.0	-528.0
재무활동으로 인한 현금흐름	825.0	-1233.0	-1404.0
현금 순변동	186.0	-126.0	-20.0

주가 영향 미치는 요인들

FSK의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국가 간의 갈등은 글로벌 경제에 불확실성을 초래할 수 있다. 예를 들어, 미국이 중국 제품에 높은 관세를 부과하게 되면 FSK가 투자한 기업들의 수익성이 저하될 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 둘째, 금리 변동은 FSK의 자금 조달 비용에 직결되어 중요한 요인이다. 예를 들어, 연방준비제도가 금리를 인상하면 FSK의 차입 비용이 상승해 투자 이익률이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 셋째, 주요 경쟁사의 등장은 시장 점유율을 감소시키고 수익성을 저해할 수 있다. 예를 들어, 새로운 대형 경쟁자가 등장해 더 유리한 조건으로 중소기업에 자금을 제공하게 되면, FSK의 시장 점유율 감소로 주가가 하락할 수 있다. 넷째, 거시경제 상황도 큰 영향을 미친다. 예를 들어, 경제 호황 시기에 기업의 실적이 개선되면 FSK가 투자한 기업들의 가치가 상승해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 다섯째, 규제 변화는 회사 운영 및 수익성에 중요한 변수로 작용한다. 예를 들어, BDC 또는 RIC와 관련된 세금 규제가 완화된다면 FSK의 세금 부담이 줄어 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 이러한 요인 외에도 전반적인 주식시장의 변동성, 회사 포트폴리오 가치의 변화, 주요 임원의 퇴사 등도 주가에 영향을 미치는 중요한 요소들이다 .

회사의 미래 전망

FSK의 미래 전망은 다양한 요인들에 의해 좌우된다. 먼저, 미국 경제의 전반적인 성장은 FSK의 비즈니스 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 중소기업들이 더 많은 자금 조달을 필요로 하게 될 것이고, 이로 인해 FSK의 대출 서비스 수요가 증가할 것이다. 둘째, 금리가 낮은 상태가 지속되면 기업들이 더 저렴한 금융 비용으로 자금을 조달할 수 있게 되어, FSK의 대출 경쟁력이 강화될 수 있다. 셋째, KKR &amp. Co.의 자본과 네트워크를 활용한 효과적인 포트폴리오 관리가 회사의 성장성을 높일 수 있다. 반면, 글로벌 경제 불확실성이나 무역 분쟁과 같은 외부 요인은 사업 축소의 주요 변수가 될 수 있다. 또한, 규제 환경의 변화는 FSK의 운영에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, BDC 및 RIC에 대한 세금 및 규제 변화가 회사의 수익성에 영향을 미칠 수 있다. 산업 내 경쟁의 심화도 중요한 요소로, 새로운 경쟁자가 등장하면 FSK의 시장 점유율이 감소할 수 있다. 끝으로, 기술 발전이 금융 서비스를 혁신적으로 변화시키는 경우, 전통적인 대출 모델을 고수하는 FSK는 어려움을 겪을 수 있다. 이와 같은 여러 요인들이 복합적으로 작용하여 FSK의 미래를 결정지을 것이다.