셀룰라리티 (Celularity Inc, CELU)

회사 소개

셀룰라리티(Celularity)는 세포 치료 및 재생 의학 분야의 기업으로, 노화 관련 질환인 암 및 퇴행성 질환을 다루는 데 초점을 맞추고 있다. 회사는 주로 태반에서 유래한 동종 세포 치료제와 고급 생체 재료를 개발하여 판매하며, 이를 통해 소프트 티슈 수리 및 재건 수술을 지원한다. 태반에서 공여받은 세포들을 이용하여 제작한 T세포, 자연 살해 세포(NK 세포), 그리고 중간엽세포와 같은 다양한 세포 치료 후보물질을 개발하며, 이러한 치료제는 암, 감염, 퇴행성 질환의 치료에 활용될 수 있다. 셀룰라리티의 주요 수익원은 생체 재료의 판매와 태반에서 확보한 세포들을 활용한 계약 제조 서비스 제공이 있다. 계약 제조 서비스를 통해 제3자에게 세포 치료제의 개발 및 제조를 지원하며, 이를 통해 발생하는 수익으로는 고객이 의뢰한 각종 치료제의 개발과 관련된 비용을 포함한다. 특히, Biovance 3L 제품과 같은 태반 유래 생체 재료는 압축, 탈세포화 과정을 거쳐 만들어져 상처 재생에 도움을 준다. 또한, 셀룰라리티는 태반에서 수집한 생물학적 물질의 저장 및 처리를 위한 생물은행 서비스를 운영하며, 이는 고객이 미리 예약한 기간 동안 생물 자원을 안전하게 보관하는 사업으로, 일반적으로 18년에서 25년 동안 유지비용을 청구한다. 그 외에도 태반 유래 세포는 면역학적으로 순수하게 준비되어 있어서 이식 시 발생할 수 있는 여러 부작용을 줄일 수 있는 잠재적인 장점이 있다. 이러한 제품들은 제약재와 생체 재료 정보를 연결하여 환자에게 빠르고 효과적으로 전달할 수 있는 신속한 공급 체인을 통해 제공된다.

주요 고객

셀룰라리티의 고객 퍼소나는 다양하게 세분될 수 있으며, 각 고객군의 요구에 맞춰 전문화된 솔루션을 제공한다. 주요 고객군으로는 의료 전문직 종사자, 병원 및 임상 연구소, 제약회사 및 바이오테크 기업, 보험사, 그리고 개인 소비자가 포함된다. 의료 전문직 종사자와 병원은 셀룰라리티의 세포 치료제를 이용하여 암과 만성 질환 같은 복합적 건강 상태를 치료하기 위해 적극적으로 이들의 제품을 사용하려 한다. 이는 최신의 재생 의학 및 세포 치료 기술을 필요로 하는 환자의 요구에 부합하기 때문이다. 임상 연구소는 셀룰라리티의 혁신적인 세포 치료제를 연구 및 개발하는 과정에서 이 제품을 사용하여 실험 데이터와 치료 효능을 평가하므로, 이들 기술에 대한 신뢰와 효과성 검증을 위해 비용을 지불할 준비가 되어 있다. 제약 및 바이오테크 기업들은 자체 연구 및 개발을 강화하고 싶어 하며, 셀룰라리티의 계약 제조 서비스를 통해 내부 자원을 보충할 수 있는 기회를 찾는다. 보험사는 특히 치료 비용을 부담해야 하는 감소된 치료기간과 효율적인 치료법 제공을 통해 추가적인 의료 비용 절감을 기대할 수 있다. 마지막으로, 개인 소비자들은 주로 보조 의료 수단으로서 셀룰라리티의 저장 서비스에 관심을 두며 미래의 건강 리스크 대비를 위해 생물 자원을 안전하게 관리하기 위해 비용을 지불할 수 있다. 개인 소비자들은 주로 유전자 치료나 재생 의학의 잠재적 혜택에 관심이 있는 이들로, 특히 건강에 대한 높은 관심과 경제적으로 제품을 이용할 수 있는 자원이 있는 사람들이다.

회사의 비용구조

다음은 셀룰라리티의 주요 비용 부문과 그 상세 설명입니다.

비용 부문	설명	제공 업체
원자재 비용	태반 유래 생체 재료 및 제품 개발을 위한 필수 원료의 구매에 관련된 비용입니다.	여러 생체 재료 제공 업체들과의 계약을 통해 공급받습니다.
인력 비용	연구개발 및 생산 업무를 수행하기 위한 직원 급여, 복리후생 및 관련 인건비입니다.	자체 고용 및 인력 보충 회사들
제조 시설 및 장비 유지 비용	의료 제품 제조를 위한 시설 및 장비의 유지 보수와 운영에 필요한 비용입니다.	시설 운영 및 유지 보수 전문 업체
연구개발(R&amp.D) 비용	세포 치료제와 관련된 연구 수행 및 실험실 시약 등의 구매에 필요한 비용입니다.	과학 연구 장비 및 시약 공급 업체
외부 서비스 비용	외부 전문가의 자문 및 전문 서비스 제공에 따른 비용입니다.	법률 및 컨설팅 회사들
판매 및 마케팅 비용	제품 광고 및 마케팅 캠페인 실행, 고객 및 병원과의 관계 구축 비용입니다.	광고 대행사 및 전문 마케팅 업체

각 부문은 실질적인 비용 효율성을 높이고자 다양한 방법으로 관리되며, 외부 제공 업체와의 전략적 파트너십을 통해 최적화되고 있습니다. 이들 요소는 셀룰라리티가 목표로 하는 세포 치료제를 시장에 성공적으로 도입하는 데에 중요한 역할을 담당합니다.

제품군

셀룰라리티(Celularity)의 주요 제품은 태반 유래의 세포 치료제와 생체 재료로, 주로 암과 퇴행성 질환 치료를 겨냥한 것들이다. 주요 제품으로는 Biovance, Interfyl, 그리고 견고한 저온보관 서비스인 Lifebank가 있으며, 이들 제품은 첨단 생물학적 재료와 세포 기반 기술을 활용하여 치유 및 재생을 돕는다. Biovance는 탈세포화된 인간 태반 막으로, 주로 염증 억제 및 조직 보호 기능을 제공하여, 다양한 의료 용도로 사용된다. Interfyl은 심부 체강 주위의 연조직에 주입되어 회복과 치유를 촉진하는 데 도움이 되는 생체재료이다. Lifebank는 고객들이 향후 필요할 경우 자신의 태반과 제대혈을 제3의 저장 시설에 안전하게 보관할 수 있도록 하는 생물 저장 서비스다. 이러한 제품들은 셀룰라리티의 주요 수익원으로 작용하며, 2023년 매출에서 큰 비중을 차지하였다. 특히 Biovance와 Interfyl은 단순히 제품 판매에서 끝나는 것이 아니라, 추가적인 의료 절차에 직간접적으로 활용됨으로써 부가가치를 창출한다. 경쟁사로는 비슷한 생명공학적 접근을 통해 연조직 치료 및 재건 분야에서 시장을 확장하고 있는 카이트 파마, 크리스탈 바이오텍, 그리고 프로셉트 바이오로직스 등이 있으므로, 각 분야에서 지속적인 기술혁신을 이행하며 시장 점유율을 유지하는 것이 중요하다.

CELU 주요 제품 및 수익 기여도

제품명	설명 및 용도	수익 기여도
Biovance	탈세포화된 인간 태반 막으로, 염증 억제 및 조직 보호 기능 제공. 상처 관리 및 복합 치료에 사용	높음
Interfyl	연조직 내 주입되어 회복과 치유를 촉진하는 생체 재료, 복합적인 조직 재건 및 치료에 유용	중간
Lifebank	생물 저장 서비스로, 고객의 태반과 제대혈을 안전하게 보관하여 미래 의료적 필요에 대응	중간

경쟁사

경쟁사	주요 제품 및 서비스
카이트 파마	세포 기반 암 치료제
크리스탈 바이오텍	유전 치료제 및 재생 치료제
프로셉트 바이오로직스	신경 재생 및 조직 복구를 위한 생체재료와 세포 치료제

주요 리스크

셀룰라리티(Celularity) 기업이 직면할 수 있는 위험 요소는 다음과 같다. 첫째, 태반 유래 세포 치료제의 임상 시험 중 세포의 변동성이 발생하거나 이식 거부 반응이 증가할 경우, 이는 원활한 생산과 치료 제공을 방해할 수 있다. 둘째, 회사가 사용하는 유전자 편집 기술은 비교적 신기술로, 예상했던 효과를 임상 시험에서 달성하지 못하거나 안전성 문제로 이어질 가능성이 있다. 이러한 기술적 한계는 셀룰라리티의 상업적 기회를 제한할 수 있다. 셋째, 태반 및 기타 공급물질의 확보가 어려워질 경우, 생물 자원 및 주요 원료를 조달하는 데 있어 불안정성이 커지며 이는 생산 지연으로 이어질 수 있다. 넷째, 내부 데이터 보안의 문제는 해킹이나 데이터 유출로 이어질 수 있으며, 이는 회사의 평판과 재무 상태에 치명적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 임상 시험 중 나타나는 부작용이나 예기치 않은 사건은 환자 모집에 부정적인 영향을 미치고, 결국 규제 기관의 승인 지연이나 거절로 이어질 수 있다. 여섯째, 생물학적 치료 분야의 경쟁이 치열해지고 있어, 새로운 기술의 출현이나 기존 치료 수단의 발전은 셀룰라리티의 시장 위치를 위협할 수 있다. 이러한 다양한 위험 요소는 셀룰라리티가 지속적으로 직면해야 할 도전 과제가 된다.

재무

셀룰라리티(Celularity)의 2023년 재무 상태를 분석하면, 연간 매출은 2,277만 달러로 전년 대비 26.7% 증가했으며, 이는 Biovance 3L 제품의 판매 증가에 기인한다. 그러나 운영 비용 또한 상승하여, 운영에서의 손실은 1억 9,228만 7천 달러에 달하였으며 이는 2022년 대비 심각한 악화이다. 연구개발 비용은 인력 감소 및 일부 임상 시험 중단 결정으로 인해 감소했지만, 전체적인 운영 손실은 여전히 크다. 또한, 2023년에는 차별화된 세포 치료제 임상 시험 중단에 따른 미래 수익 예상 감소로 인해 1억 1,234만 달러의 영업권과 1억 7,800만 달러의 비현실화 연구개발 비용 손상이 발생하였다. 이는 회사의 지속가능한 수익 창출 능력에 부정적인 영향을 미치며, 많은 자본 비용을 수반하는 지속적인 연구개발 활동으로 인해 회사의 계정 적자가 매년 증가하고 있다는 어려움을 반영한다. 결과적으로, 회사는 상당한 운영 손실과 현금 유출을 경험하고 있으며, 자금 조달을 위해 외부 자본에 계속 의존해야 하는 상황이다.

대차대조표

다음은 셀룰라리티(Celularity)의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표 요약이다:

계정 항목	금액(천 달러)	금액(천 달러, 2022년도)
자산 총계	$143,889	$401,066
- 유동 자산	$19,793	$33,502
— 현금 및 현금성 자산	$13,966	-
— 매출채권	$10,046	$4,452
— 재고자산	$5,753	$5,308
부채 총계	$102,929	$202,165
- 단기 부채	$67,298	$62,088
— 매입채무	$14,144	$5,810
— 예상 비용 및 기타	$7,580	$9,069
- 장기 부채	$35,631	$140,077
자본 총계	$40,960	$198,901
- 추가 자본금	$882,732	$844,373
- 미처분이익	$(841,791)	$(645,496)

셀룰라리티의 재무 상태는 전반적으로 어려운 상황이다. 2023년 총 자산은 2022년에 비해 현저히 감소하였으며, 자본 총계도 크게 줄어든 모습이다. 특히, 자본이 전체 자산의 28%에 불과하며, 나머지는 부채로 구성되어 있어 기업의 재정 안정성이 취약한 것으로 보인다. 셀룰라리티는 현재 현금 유동성 문제를 겪고 있고, 빠른 시일 내에 부채를 상환해야 하는 부담이 있어, 외부 자금 조달이 필요할 수 있다. 부채 구조에서 단기차입금이 주요 비중을 차지하고 있어, 즉각적인 현금 유동성 확보가 시급하다. 재무 상태를 개선하기 위해서는 지속적인 매출 성장과 비용 절감이 중요한 과제가 될 것이다.

손익계산서

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
총 수익	22,771	17,975
운영비용	215,058	43,575
운영 손실	(192,287)	(25,600)
순손실	(196,295)	14,192

셀룰라리티(Celularity)의 2023년 손익계산서를 보면, 수익은 2,271만 달러로 매출 증가가 있었으나, 여전히 높은 운영 비용이 걸림돌로 작용하고 있다. 특히, 운영 손실이 1억 9,228만 7천 달러에 달하며, 이는 전년도 비해 크게 증가한 수치다. 회사는 연구개발비(R&amp.D)를 크게 줄였음에도 불구하고, 판매 및 일반 관리비용은 여전히 높았으며, 이는 재정적인 부담을 가중시키고 있다. 또한, 무형자산 감가 상승이 운영 비용의 큰 부분을 차지했다. 결과적으로, 셀룰라리티는 현재 자산 대비 비용 구조가 매우 불균형적이며, 이는 경쟁 시장 내에서 자원의 효율적 사용에 어려움을 겪고 있음을 보여준다. 특히, 재생의학 분야에서는 연구개발에 대한 지속적인 투자가 중요하지만, 셀룰라리티는 본질적인 사업 영역에서 성장을 이루기 위해 충분한 투자를 하지 못하고 있는 것으로 보인다.

현금흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	변화량
운영 활동으로 인한 현금 흐름	(38,685)	(137,876)	99,191
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(4,048)	(5,236)	1,188
재무 활동으로 인한 현금 흐름	24,094	119,838	(95,744)
현금, 현금성 자산 및 제한적 현금의 순변화	(18,639)	(23,274)	4,635
회계연도 말 현금, 현금성 자산 및 제한적 현금	10,163	28,802	-

셀룰라리티의 2023년 현금 흐름을 보면, 운영활동에서 3,868만 5천 달러의 현금이 사용되었으며, 이는 전년 대비 어느 정도 개선된 수치이다. 투자 활동에서는 404만 8천 달러의 현금이 사용되었는데, 이들은 주로 연구개발(R&amp.D) 자산 구매와 같은 자본적 지출에 사용되었다. 재무 활동으로는 2,409만 4천 달러의 현금을 조달하였으며, 이는 주로 담보 대출 및 주식 발행 등을 통해 이루어졌다. 재생의학 및 세포치료업계에서 다른 기업들도 비슷한 재무 구조를 가지고 있으며, 특히 초기 단계의 연구개발을 지속하기 위해 외부 자금 조달 의존도가 높다. 다만, 셀룰라리티는 운영 손실이 지속되는 상황에서 자금 조달의 안정성이 중요한 과제이다.

주요 부채 및 전환사채들

종류	금액(천 달러)	만기일	이자율
First-lien loan	41,895	2025년 10월	SOFR + 7.15 %
First-lien loan	3,916	2027년 11월	SOFR + 8.50 %
Second-lien loan	3,357	2028년 11월	SOFR + 12.00 %
First-lien loan	29,663	2029년 11월	SOFR + 8.40 %
First-lien loan	1,201	2027년 5월	SOFR + 4.65 %
First-lien loan	15,958	2028년 5월	SOFR + 8.40 %
First-lien loan	35,634	2028년 4월	SOFR + 8.50 %

셀룰라리티는 다양한 종류의 대출을 유통하고 있으며, 대다수의 대출은 SOFR(미국 최우량 무보증 대차율)을 기준으로 책정된 가산 이자율이 적용된다. 이를 통해 다양한 만기일과 이자율 조건을 가진 대출 상품들이 운영되고 있음을 알 수 있다. 이러한 이자율은 시장의 금리 동향에 따라 변동될 수 있으며, 각 대출에는 채권의 담보 형태로 설정되어 있는 것이 특징이다.

주가 영향 미치는 요인들

셀룰라리티의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 있을 수 있다. 첫째, 환율 변동이 주요한 요인으로 작용할 수 있다. 특히 미국 달러화의 강세가 지속된다면 해외 매출 비중이 높은 기업들의 수익성이 악화되어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 유로존에서 원자재를 조달하던 셀룰라리티가 달러화 강세로 인해 비용이 증가할 경우, 회사의 수익성이 떨어질 가능성이 있다. 둘째, 전세계적인 경제 상황도 주가에 영향을 준다. 만일 세계 경제가 침체기에 빠져 소비심리가 위축되면, 의료 및 바이오산업에 대한 투자 또한 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 반대로, 경제 회복 국면에서는 헬스케어 및 바이오 분야에 대한 관심이 높아져 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 심화되면, 특정 국가에서의 원재료 수급이나 판매가 원활하지 않을 수 있어 셀룰라리티의 운영에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁사의 성장이나 신기술의 발달로 인해 셀룰라리티의 시장 점유율이 줄어들 수 있으며, 이는 주가 하락의 요인이 될 수 있다. 예를 들어, 경쟁사에서 셀룰라리티의 기술을 대체할 수 있는 혁신적인 치료제를 개발하게 되면, 시장의 판도가 바뀌고 셀룰라리티의 주가는 떨어질 가능성이 존재한다. 마지막으로, 바이오 및 헬스케어 산업 내의 트렌드 변화도 주가에 영향을 미친다. 만약, 재생 의약의 중요성이 부각되어 셀룰라리티가 생산하는 제품들이 시장의 주목을 받게 된다면, 이는 주가가 상승할 수 있는 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.

회사의 미래 전망

셀룰라리티의 미래 전망은 여러 요인에 의해 결정될 수 있다. 우선, 인구 고령화와 이에 따른 퇴행성 질환의 증가로 인해 세포 치료제의 수요가 높아질 가능성이 있다. 첨단 의학 기술과 생명 공학이 발전하면 셀룰라리티의 제품과 서비스가 주목받을 수 있으며, 이를 통해 기업의 성장 기회가 확대될 수 있다. 반대로, 규제 환경은 사업의 성장에 걸림돌이 될 수 있는데, 특히 세포 치료제와 관련된 규제가 더욱 강화될 경우 개발과 승인 절차가 지연되거나 복잡해질 수 있다. 또 다른 측면에서 경쟁사의 출현 또는 기술 혁신을 통해 시장 점유율을 감소시킬 위험이 있으며, 생명 공학 시장 내 기술 혁신 속도가 셀룰라리티의 기술 발전 속도를 초과할 경우 경쟁력이 감소할 수 있다. 재정적 측면에서도, 연구 개발에 대한 과중한 비용이 운영 자본에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 추가적인 투자유치가 필요한 상황이 발생할 수 있다. 마지막으로 시장의 수요 변화나 세계 경제 여건의 변화 또한 회사의 미래에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, 의학과 생명 공학에 대한 사회적 인식의 변화 역시 중요한 요소로 작용할 수 있다.