CPI 에어로스트럭처스 (CPI Aerostructures, Inc., CVU)

회사 소개

CPI Aero는 대형 계약사의 유연성과 반응성을 유지하면서 소기업의 비용 경쟁력과 우수한 품질 제품을 제공하는 능력에 경쟁우위가 있다고 믿습니다. 대형 주요 계약사들이 주로 큰 수정 수주를 경쟁하는 반면, 작은 수정, 부품 및 교체 부품에 대한 수주는 경쟁하지 않는 경우가 많습니다. 이 회사는 정부 계약 요청에 40년의 경험과 전문 지식을 바탕으로 효과적으로 경쟁하고 있습니다. CPI Aero의 수입은 주로 미 유량과 국외 고객에 의해 창출되며 군사 항공우주 시장의 기회를 활용하고자 한다고 합니다. 또한 방어 주요 계약사의 하도급업체로 성공을 거둠으로써 상업 항공기 구조물 생산에서도 하도급업체로 활동하고 있으며 방어 산업의 위기 축소 및 정부 지출 결정으로 인한 위험을 경감할 것으로 기대하고 있습니다[0].

주요 고객

CPI Aero는 주로 방위산업과 항공우주산업에서 활동하는 다각적인 고객층을 보유하고 있습니다. 주요 고객군은 방위산업의 주요 계약사들로, Lockheed Martin, Raytheon Technologies (현재 RTX Corporation), Boeing, Northrop Grumman 등과 같은 대형 방위산업체들이 포함됩니다. 이들은 CPI Aero의 항공구조물 및 항공 시스템 제품을 구매하는 주요 고객으로, F-35 Joint Strike Fighter, F-16 Fighting Falcon, UH-60 Black Hawk, CH-53E/K 헬리콥터 등 다양한 군용 항공기에 사용되는 구조물 및 부품을 공급받고 있습니다. 이들 고객은 주로 성능과 품질을 중시하며, CPI Aero의 높은 품질과 경쟁력 있는 비용 구조로 인해 제품을 구매하게 됩니다. 또한, CPI Aero는 미 정부와도 직접 계약을 맺고 있으며, 주로 작은 규모의 변경 및 교체 부품 공급에 특화되어 있습니다. 이 외에도 상업용 항공기 구조물 생산에서도 활동하고 있으며, 이로 인해 주요 상용 항공기 제조업체들도 중요한 고객층을 형성하고 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급 업체
조달 비용	부품과 재료를 구매하는 데 사용되는 비용으로, 연간 약 46,020,628달러가 소요됩니다. 주로 Lockheed Martin, Raytheon, Northrop Grumman(NGC), Bell, Gulfstream 등이 주요 프로그램으로 포함됩니다.	Lockheed Martin, Raytheon, Northrop Grumman, Bell, Gulfstream
인건비	직원들의 임금과 관련된 비용으로, 연간 약 7,054,308달러가 소요됩니다. Boeing A-10 Warthog 프로그램에서 중요한 인건비가 발생합니다.	Boeing
공장 간접비	공장 운영과 관련된 간접 비용으로, 연간 약 16,028,140달러가 소요됩니다. Raytheon Next Generation Jammer - Mid-Band Pod 프로그램, Sikorsky - Gunner Windows 프로그램, Lockheed Martin F-16 Rudder Island 프로그램의 간접 비용 증가가 주요 원인입니다.	Raytheon, Sikorsky, Lockheed Martin
기타 판매 비용	재고 수준 변화, 재고 평가 변경, 손실 계약 준비금 변화, 직접 비용 등을 포함한 기타 비용 항목으로, 연간 약 297,617달러의 비용이 소요됩니다.	-

CPI Aero는 주로 항공우주 및 방위 산업에서 활동하며, 주요 계약사들의 하도급 업체로서 부품 및 구조물 공급을 하고 있습니다. 주요 비용 항목은 원자재, 특정 부품 구매, 인건비, 공장 간접비 등으로 구성되며, 이러한 요소들은 주로 Lockheed Martin, Raytheon, Northrop Grumman, Bell, Gulfstream, Boeing, Sikorsky 등과 같은 대기업들로부터 공급받습니다[0][1][2].

제품군

CPI Aero의 주요 제품과 그 제품들이 매출에 기여하는 방식은 아래와 같습니다.

• Raytheon SDTA 프로그램: Raytheon의 시스템 시연 및 테스트 기사(System Demonstration and Test Article, SDTA) 단계의 NGJ-MB(Next Generation Jammer – Mid-Band Pod) 프로그램에서 포드 구조 하우징 및 공기 관리 시스템(AMS)을 조립하며, 약 60백만 달러 이상의 계약을 체결했습니다[0].
• T-38 Pacer Classic 프로그램: 주로 T-38C 초음속 제트 트레이너의 구조적 서비스 수명을 연장하기 위한 키트를 제공함으로써 $2백만 달러 이상의 매출을 창출하고 있습니다[1].
• F-16 Rudder Island 프로그램: Lockheed Martin의 F-16 전투기의 방향타 섬 구조물의 하도급 작업을 수행하며 지속적인 매출 증가에 기여하고 있습니다[2].
• B-52 Radar Rack 프로그램: Raytheon의 B-52 레이더 현대화 프로그램을 위해 레이더 랙 구조물을 제조하며 $4백만 달러의 초기 주문을 받았습니다[1].
• CH-53K King Stallion 프로그램: 미 해병대를 위한 대형 헬리콥터로, 조립 라인의 일환으로 복합전자 랙을 제조하며 $2.7백만 달러 이상의 주문을 수주했습니다[1].

매출 기여도는 아래 표와 같이 요약할 수 있습니다:

제품/프로그램	주요 고객	매출 기여도
Raytheon SDTA	Raytheon	고매출 ($60M+)
T-38 Pacer Classic	USAF	중매출 ($2M)
F-16 Rudder Island	Lockheed Martin	고매출 (증가 중)
B-52 Radar Rack	Raytheon	중매출 ($4M)
CH-53K King Stallion	Sikorsky	중매출 ($2.7M+)

경쟁업체는 주로 방위 및 항공우주 산업에서 활동하는 기업들로 구성되며, 주요 경쟁업체는 다음과 같습니다:

경쟁업체	주요 제품군
Lockheed Martin	F-35 Joint Strike Fighter, F-16 Fighting Falcon
Boeing	A-10 프로그램, CH-47 Chinook 헬리콥터
Northrop Grumman	E-2D Advanced Hawkeye, 통합 레이더 및 레이저 포드 구조물

이와 같은 경쟁업체들은 CPI Aero와 유사한 군사 및 항공우주 부품을 제조하며 서로 경쟁하고 있습니다[5][0].

주요 리스크

CVU의 사업에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다:

1. 새로운 프로그램에서 의무를 충족하지 못하거나 예상 비용으로 제품을 제조하지 못할 경우 비즈니스, 재무 상태 및 영업 결과가 심각하게 악화될 수 있습니다. 또한 새로운 프로그램에 대한 상당한 투자를 했는데 해당 프로그램이 중단되거나 약한 수요, 지연 또는 기술적 문제가 발생할 경우 낮은 여율 또는 직접 손실 계약, 계약 자산이 회수 불가능하다고 판명되어 계약 자산을 감가상각해야 하는 위험이 있습니다[0].
2. 현재 소기업으로 등록되어 있으며 이 상태를 잃을 경우 정부 계약에 대한 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 소기업 지위 상실은 특수 소기업 프로그램 자격에 대한 자격을 해칠 뿐만 아니라 특정 계약에 대한 팀원으로 작은 기업 기업을 찾는 다른 비즈니스 엔티티와 협력할 수 있는 능력을 제한할 수 있습니다[1].
3. 사업이 증가할수록 위험도 증가하며, 새로운 프로그램의 수행을 위해 판매 가격에 협상되지 않은 최초 비용을 들여야 하며, 계획의 지연 또는 프로그램 취소, 또는 범위 변경에 대한 유리한 여율 협상에 성공하지 못했을 경우 여율 저하가 발생할 수 있습니다[2].

재무

CVU의 2023년 12월 31일 마감 연도의 순이익은 1,720만 달러로 2022년의 910만 달러에 비해 87.5% 증가하였습니다. 이러한 순이익 증가는 주로 매출 총이익의 증가와 판매, 일반 및 관리비(SG&A)의 감소, 그리고 2023년 소득세 혜택에 기인합니다. 기본 주당 순이익은 2023년에 1.40달러로 2022년의 0.74달러에서 0.66달러, 즉 88.8% 증가하였습니다. 또한 회사의 총수익은 2023년에 1,706만 달러로 2022년의 1,630만 달러에서 약 4.7% 증가하였습니다. 이러한 매출 총이익의 증가는 일부 계약에 대한 추정 변경에 따른 총이익 조정 등의 요인으로 설명됩니다. 이에 따라 이자 비용은 증가했으며, 2023년에는 245만 달러로 전년 대비 8.1% 증가하였습니다. 동시에 회사의 운전자본은 2023년 말에 1,540만 달러로, 전년의 1,290만 달러에 비해 19.4% 증가했습니다. 이는 주로 계약 자산과 현금의 증가에 따른 것으로, 이는 회사가 진행 중인 계약과 관련된 비용을 지불하는 데 사용된 현금 및 재고 관리 변동 등이 포함됩니다. CVU는 여러 프로그램에서 선불 비용을 투자해야 하며, 주요 프로그램의 지연 또는 취소가 발생할 경우 현금 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험도 존재합니다 .

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

CVU 회사는 다음과 같은 부채 및 금융 약정을 보유하고 있습니다:

항목	총 금액	1년 이내	1-3년	4-5년	5년 이후	이자율 및 조건
신용 한도(Line of Credit)	$20,040,000	$2,400,000	$17,640,000	-	-	BankUnited Facility: 변동 금리(WSJ 발표 프라임 레이트 + 마진)
금융 리스(Finance Leases)	$70,981	$44,498	$26,483	-	-	-
운영 리스(Operating Leases)	$5,482,708	$2,228,784	$3,244,696	$9,228	-	-
보험 금융 계약(Insurance Financing Agreement)	$280,910	$280,910	-	-	-
총 계약 현금 의무	$25,874,599	$4,954,192	$20,911,179	$9,228	-	-

해당 부채들은 주로 BankUnited Facility와 연계되어 있으며, 이 신용 계약은 2025년 8월 31일 만료됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

CVU의 주가 변동 요인으로는 다양한 요소들이 있습니다. 첫째, 통화 변동성입니다. 예를 들어, 미국 달러의 강세가 지속되면 해외 매출이 감소할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태입니다. 경기 후퇴나 경제 위기 상황에서는 방위 산업에 대한 예산 축소 가능성이 커지며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화되면 원자재 가격 상승 및 공급망 문제가 발생해 생산 비용이 증가할 수 있어 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상입니다. 새로운 경쟁자가 시장에 등장하거나 기존 경쟁자가 혁신적인 제품을 출시하면 CVU의 시장 점유율이 감소하여 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화입니다. 군사 항공우주 시장의 수요가 증가하거나 새로운 기술이 각광받으면 CVU의 수익성이 개선되어 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이러한 각 시나리오는 CVU 주가에 다양한 영향을 미칠 수 있으며, 상황에 따라 긍정적 또는 부정적인 효과가 나타날 수 있습니다.

회사의 미래 전망

CVU의 미래는 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 성장하는 요인으로는 먼저 군사 항공우주 산업의 수요 증가가 있다. 세계적인 정치적 긴장과 군사력 강화 추세로 인해 항공우주 분야의 투자와 연구가 증가할 수 있으며, 이는 CVU의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 또한, 새로운 기술과 제품 개발에 성공하면 경쟁사보다 우위를 점할 수 있으며, 이를 통해 시장 점유율을 확대할 가능성이 있다. 반면, 시장 축소 요인으로는 정부의 방위 예산 축소가 있다. 경제 상황이 악화되면 방위 예산이 줄어들 가능성이 있으며, 이는 주요 수익원인 방위 관련 계약이 감소하는 결과로 이어질 수 있다. 또한, 국제 무역 장벽이나 공급망의 불안정성 문제도 주요 위험 요소다. 원자재 가격 상승이나 공급망 차질이 발생하면 생산 비용이 증가하고 납기 준수가 어려워질 수 있다. 마지막으로, 경쟁사의 부각도 중요한 요인이다. 새롭게 등장하는 경쟁사나 기존 경쟁사의 혁신적인 제품 출시로 인해 시장 점유율이 감소할 위험이 있다. 이러한 요인들로 인해 CVU의 미래는 다소 불확실성이 존재하나, 다양한 대응 전략을 통해 지속 성장을 도모할 수 있을 것이다.