회사 소개
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)는 2013년 4월에 설립된 메릴랜드 주의 회사로, 고수익 럭셔리 호텔 및 리조트에 주로 투자하는 사업을 운영하고 있다. 이 회사의 투자 전략은 RevPAR(객실당 수익)가 미국의 평균 RevPAR의 두 배 이상이고, 2023년에는 약 196달러로 설정된 고 RevPAR 호텔에 집중하는 것이다. 현재 BHR은 미국의 도시 지역과 리조트 지역에 위치한 16개의 호텔 소유권을 보유하고 있으며, 총 객실 수는 4,192개다. BHR은 Ashford LLC라는 자문사를 통해 자산 관리 서비스를 받으며, 자사 호텔은 직접 운영하지 않고 호텔 관리 회사와 계약하여 운영하고 있다. 수익은 주로 객실 수익, 음식 및 음료 수익, 기타 부대 시설 수익에서 발생하며, 객실 점유율과 평균 일일 객실 요금(ADR)이 주요 수익원이다. BHR은 투자자로서의 수익을 극대화하기 위해 자산 관리에 집중하며, 호텔의 운영 성과와 현금 흐름을 최적화하기 위해 Ashford LLC와 긴밀히 협력하고 있다. 현재 BHR의 경영진은 Ashford LLC에 의해 지원되며, BHR은 직원 없이 운영되고 있다. BHR의 대부분 수익은 그들이 소유한 호텔의 운영에서 발생하며, 호텔 운영 비용과 관리 수수료가 주요 차지한다. 이러한 모델은 BHR이 호텔 산업 내에서 안정적이고 수익성 있는 포트폴리오를 개발하고 유지하는 데 기여하고 있다[0].
주요 고객
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)의 고객은 주로 고급 호텔 및 리조트를 찾는 여행객들로, 몇 가지 주요 고객 세그먼트로 분류할 수 있다. 첫 번째 세그먼트는 럭셔리 서비스와 품질을 찾는 부유한 개인이나 가족이다. 이들은 편안한 휴가를 보내기 위해 최고 수준의 객실과 부대시설을 제공받고자 하며, BHR의 고수익 호텔들이 제공하는 독특한 경험을 즐기기 위해 기꺼이 프리미엄 비용을 지불한다. 두 번째 세그먼트는 비즈니스 출장자들이다. 이들은 주로 편리한 위치와 효율적인 서비스를 중시하며, BHR의 호텔들이 도시 중심부에 위치하고 있어 회의와 비즈니스 행사를 진행하기에 적합하다는 점에서 메리트를 느낀다. 세 번째로, 특별한 이벤트나 결혼식을 계획하는 고객들이 있다. 이들은 호텔의 고급스러운 분위기와 전문적인 서비스로 인생에 특별한 날을 기념하고자 하며, 이를 위해 다소 높은 비용도 수용할 용의가 있다. 마지막으로, 다양한 부대시설과 프로모션을 활용하는 관람객이나 관광객이 있다. 이들은 휴식을 목표로 여행하며, 리조트 내에서 다양한 활동과 편의시설을 통해 특별한 경험을 원한다. 이 같은 고객들은 각기 다른 이유로 BHR의 호텔을 선택하고, 그들의 필요와 기대에 맞춘 고급스러운 서비스를 받기 위해 비용을 투자한다.
회사의 비용구조
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)의 주요 비용 세그먼트는 다음과 같다. 첫째, 운영 비용으로, 이는 부동산의 운영 관련 경비를 포함한다. 여기에는 인건비, 유지 보수, 시설 관리, 보험료 및 기타 관련 비용이 포함된다. 둘째, 에너지 비용도 주요 비용 요소로, 호텔과 리조트를 운영하는 데 따라 전기, 가스와 같은 에너지를 소비하는 데 드는 비용이다. 셋째, 감가상각비는 호텔 시설의 가치 감소를 재무적으로 반영한 비용으로, 건물과 설비 등 고정 자산의 사용에 따른 가치 감소를 상각 처리하는 데 사용된다. 마지막으로, 대출 상환에 따른 이자 비용도 존재한다. 이러한 비용은 주로 호텔 운영과 관련된 관리 회사들에게 지불되며, 대표적으로 Ashford LLC가 관련 서비스를 제공한다[0].
제품군
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)의 주요 제품은 고급 호텔 및 리조트 숙박 시설이며, 이들은 회사의 주된 수익원입니다. BHR은 직접 호텔을 운영하지 않고, 호텔 관리 회사와의 계약을 통해 호텔의 운영을 관리합니다. 주요 수익은 객실 수익, 음식 및 음료 판매, 기타 부대시설에서 발생하며, 특히 고수익성 럭셔리 호텔 및 리조트에 투자하여 RevPAR(객실당 수익)을 최대화하는 데에 중점을 두고 있습니다. 아래는 BHR의 주요 제품과 그 수익 기여도입니다.
| 주요 제품 | 자세한 설명 | 수익 기여도 |
|---|---|---|
| 숙박 서비스 | 고급 호텔 객실 이용료를 통한 수익 창출 | 주요 수익원 |
| 음식 및 음료 | 호텔 내부 레스토랑, 룸서비스 등을 통한 추가 수익 | 수익 보조원 |
| 기타 부대시설 | 스파, 골프 코스, 이벤트 공간 등의 이용료 수익 | 부가 수익원 |
또한, 다른 유사한 제품을 제조하는 경쟁자들로는 호스피탈리티 및 호텔 운영에 특화된 주요 기업들이 있습니다. 이들은 모두 유사한 시장에서 경쟁하며, 특히 고급 호텔 및 리조트 산업에서 경쟁력을 높이고자 노력하고 있습니다.
| 경쟁자 | 주요 사업 영역 |
|---|---|
| Hilton Worldwide Holdings Inc. | 글로벌 호텔 및 리조트 체인 |
| Marriott International, Inc. | 고급 호텔 및 리조트 운영 |
| Hyatt Hotels Corporation | 럭셔리 및 프리미엄 호텔 브랜드 |
이 외에도 고급 호텔 체인들은 시장 점유율 및 브랜드 가치 유지를 위해 끊임없이 상품 및 서비스 개선을 도모하고 있습니다[0].
주요 리스크
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)가 직면할 수 있는 특정 리스크는 여러 가지가 있으며, 그 중 일부는 창의적인 측면에서도 주목할 만하다. 첫째, BHR이 소유하는 호텔의 브랜드가 Marriott와 Hilton과 같은 대형 호텔 체인에 집중되어 있다는 점에서, 해당 브랜드의 명성 하락이나 관리 계약 분쟁은 BHR의 비즈니스 모델에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 브랜드 이미지가 손상되면 고객의 신뢰가 저하되어 객실 점유율과 수익에 악영향을 줄 수 있다. 둘째, BHR이 고급 호텔에 주로 집중하면서 경제 불황이 발생할 경우, 고급 호텔 수요가 더 크게 감소할 위험이 있다. 일반적으로 경제적 어려움에 처한 소비자들은 고급 호텔 이용을 줄이는 경향이 있다. 셋째, 새로운 기술의 발전으로 비즈니스 회의가 화상 회의로 대체되면서 비즈니스 출장 수요가 감소할 수 있다. 이는 BHR의 고객층인 비즈니스 여행객의 수를 줄여 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, BHR의 호텔이 자연재해에 취약한 지역에 위치해 있을 경우, 대규모 자연재해가 발생하면 호텔 운영에 직접적인 피해를 입힐 수 있으며, 이로 인해 재정적 손실이 발생할 수 있다. 마지막으로, BHR은 자산 관리 및 금융 의존도가 높기 때문에, 외부 경제 환경 변화나 금리 변동에 따라 손실 위험이 높아질 수 있다[0].
재무
BHR(Braemar Hotels & Resorts Inc.)의 2023년 재무 성과는 전년과 비교하여 여러 가지 변화를 보여준다. 전체 호텔 수익은 2022년 대비 10.4% 증가하여 $739.3M이며, 이는 객실 수익의 7.7% 증가, 음식 및 음료 수익의 16.4% 증가, 기타 수익의 13.0% 증가에 기인한다[0]. 그러나 총 운영 비용도 증가하여 호텔 운영 비용이 12.5% 상승하였고, 특히 금리 상승으로 인해 이자 비용과 할인 및 대출 비용의 상각이 80.6% 증가하였다[0]. 이러한 비용 증가로 인해 BHR은 2022년 $17.8M의 순이익을 기록한 반면, 2023년에는 $27.0M 순손실을 보고하였다[2]. 호텔 객실 점유율은 2023년 66.9%로 전년보다 소폭 증가했으나, 평균 일일 요금(ADR)은 거의 변화가 없었다[2]. 운영 활동으로 인한 순 현금 흐름은 $84.7M로, 전년 대조적으로 감소하였고[4], 투자 활동으로 인해 사용된 현금은 $77.1M으로 보고되었다[5]. 재무 활동에서는 채무 상환과 차입간 차이로 인해 $156.8M의 순 현금 감소를 보였다[5]. 이러한 재무 성과는 BHR이 금리 변동, 증가하는 운영 비용, 그리고 유지 보수 비용의 압박을 어떻게 관리하고 있는지를 보여주며, 이는 앞으로의 재무 계획에 영향을 줄 수 있다[7].
대차대조표
| 항목 | 2023년 12월 31일 | 2022년 12월 31일 |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 호텔 자산 투자, 총액 | $2,382,716 | $2,325,093 |
| 감가상각 누적액 | $(498,508) | $(440,492) |
| 호텔 자산 투자, 순액 | $1,884,208 | $1,884,601 |
| 현금 및 현금 등가물 | $85,599 | $261,541 |
| 제한 현금 | $80,904 | $54,155 |
| 매출채권 | $39,199 | $51,448 |
| 재고자산 | $5,003 | $5,238 |
| 선급비용 | $9,938 | $7,044 |
| 이연 비용, 순액 | $75 | — |
| 비연결 회사 투자 | $1,674 | $1,689 |
| 파생자산 | $2,847 | $6,482 |
| 운영권 사용 자산 | $78,383 | $79,449 |
| 기타 자산 | $17,751 | $14,621 |
| 무형자산, 순액 | $3,504 | $3,883 |
| 관련 당사자 채권, 순액 | — | $938 |
| 타사 호텔 관리업체로부터 수취채권 | $17,739 | $26,625 |
| 총 자산 | $2,226,824 | $2,397,714 |
| 부채 및 자본 | ||
| 순차입금 | $1,162,444 | $1,334,130 |
| 매입채무 및 미지급비용 | $149,867 | $133,978 |
| 배당금 및 분배금 미지급 | $9,158 | $8,184 |
| Ashford Inc.에 대한 채무 | $1,471 | $10,005 |
| 관련 당사자 채무, 순액 | $603 | — |
| 타사 호텔 관리업체에 대한 채무 | $1,608 | $2,096 |
| 운영 임차료 부채 | $60,379 | $60,692 |
| 기타 부채 | $22,756 | $22,343 |
| 파생 부채 | $12 | $284 |
| 총 부채 | $1,408,298 | $1,571,712 |
| 자본 | ||
| 8.25 % 시리즈 D 누적우선주 | $16 | $16 |
| 보통주 | $666 | $699 |
| 추가 납입 자본 | $718,498 | $734,134 |
| 누적 적자 | $(412,199) | $(324,740) |
| 조정되지 않은 비지배 지분 | $(8,934) | $(16,346) |
| 총 자본 | $298,047 | $393,763 |
| 총 부채 및 자본 | $2,226,824 | $2,397,714 |
BHR의 2023년 대차대조표를 보면, 자산의 대부분이 호텔 자산 투자에 집중되어 있으며 이는 총 자산의 상당 부분을 차지하고 있다. 이는 BHR의 사업 전략상 고급 호텔 및 리조트에 집중적인 투자를 하고 있다는 점과 일관성을 보여준다. 하지만 현금 및 현금 등가물 및 제한 현금의 총액은 이전 연도에 비해 상당히 줄어들었는데 이는 운전자금의 필요성 및 유동성 관리에 있어 주의가 필요함을 시사한다. 부채 측면에서는 순차입금이 감소했지만 여전히 높은 비율을 차지하고 있으며, 이는 금리 변화에 민감할 수 있음을 나타낸다. 또한, 누적 적자는 증가하여 회사의 순이익 달성에 도전 과제가 있음을 나타내며, 이는 배당금 지급에 있어 부담으로 작용할 수 있다[0].
손익계산서
업데이트를 통해 추가될 예정입니다.
현금흐름표
업데이트를 통해 추가될 예정입니다.
주요 부채 및 전환사채들
BHR의 부채와 대출 조건은 다음과 같다.
| 대출 유형 | 만기 날짜 | 이자율 조건 | 발행 시기 | 원금 (백만 달러) | 이자율 | 만기 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Senior Secured First Lien Term Loan | 08/2029 | SOFR + 5.75% | 12/2023 | $2.89 | 11.14% | 20년 08월 |
| Senior Secured First Lien Delayed Draw Term Loan | 02/2025 | SOFR + 5.25% | - | $4.08 | 10.46% | 25년 02월 |
| Senior Secured First Lien Term Loan | 02/2025 | SOFR + 5.25% | - | $5.00 | 10.28% | 25년 02월 |
| Unitranche First Lien Term Loan | 12/2026 | SOFR + 6.25% | - | $18.33 | 11.70% | 26년 12월 |
이 대출들에 대한 중요한 조건들은 이자율이 특히 높은 편이며, 이는 11%가 넘는 경우가 많다. 이 외에도, 여러 대출이 SOFR (Secured Overnight Financing Rate)과 가산금리를 기반으로 이자를 책정하고 있으며, 이에 따라 각각의 대출은 상환 기간과 이자율 차이가 있다[0].
주가 영향 미치는 요인들
BHR의 주가 변동은 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동이 주요 요인 중 하나이다. 미국 달러가 강세를 보일 경우 해외 여행객이 줄어들어 호텔 숙박 수요가 감소할 수 있으며, 이러한 상황은 BHR의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 변수이다. 경제 불황이 발생하면 여행 및 여가 산업에 대한 지출이 줄어들어 호텔 산업 전체의 수익성이 감소할 수 있으며 이는 BHR의 주가에 부정적이다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미-중 무역 전쟁과 같은 상황은 여행 제한을 초래할 수 있다. 이는 국제 여행 수요 감소로 이어져 호텔 점유율에 부정적인 영향을 미쳐 주가 하락이 발생할 수 있다. 넷째, 경쟁자의 부상은 BHR의 시장 점유율 감소로 이어질 수 있다. 새로운 경쟁자가 더 혁신적인 호텔 서비스를 제공할 경우, BHR의 상대적 경쟁력이 약화되어 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 마지막으로, 시장의 트렌드 변화도 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 친환경 및 지속 가능한 여행이 트렌드로 자리잡으면서, BHR이 이에 적응하지 못한다면 주가에 부정적인 영향을 받을 수 있다. 반대로, BHR이 이러한 새로운 트렌드에 잘 대응하여 친환경 호텔로의 전환에 성공한다면 주가는 긍정적으로 상승할 수 있다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
BHR의 미래 전망은 여러 가지 요인에 따라 변할 수 있다. 우선, 글로벌 여행 수요의 증가가 BHR의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 경제 회복과 함께 여행 및 레저에 대한 소비자 지출이 증가하면 호텔 수익이 늘어나고 이는 BHR의 수익성과 주가에 긍정적일 수 있다. 또한, 럭셔리 여행에 대한 관심이 증가함에 따라 BHR이 보유한 고급 호텔의 수요가 증가할 수 있다. 반면, 경기 침체나 이자율 상승은 호텔 투자 비용을 높이고 수익성을 저해할 수 있는 요인이 된다. 이러한 경제적 요인 외에도 환경 지속 가능성 및 디지털화 트렌드는 BHR의 사업 방향에 영향을 줄 수 있다. 친환경 인증을 받거나 스마트 호텔 기술을 도입하는 등 변화에 발맞춰 나아가면 경쟁력을 유지할 수 있으나, 그렇지 않으면 시장 경쟁에서 뒤처질 수 있다. 추가로, BHR의 사업 확장 전략이나 새로운 지역 시장 진출도 중요한 변수이다. 새로운 성장 시장에 대한 진출 혹은 인수합병은 BHR의 포트폴리오를 다변화하고 수익성을 향상시킬 수 있는 기회를 제공한다. 그러나 경쟁이 치열한 시장에서 BHR이 성공적으로 운영되지 못하면 리스크와 손실을 증가시킬 수 있다. 마지막으로, 외부적 요인으로는 정책 변화나 여행 규제 등이 있으며, 이는 BHR의 시장 접근성과 수익 구조에 영향을 미칠 수 있는 요소이다.