회사 소개
BH(Holdings)는 다양한 비즈니스를 운영하는 지주회사로, 주로 레스토랑 운영, 보험, 라이센스 및 미디어, 석유 및 가스 산업에 진출해 있다. 이 회사의 주요 레스토랑 브랜드는 ’Steak n Shake’와 ’Western Sizzlin’으로, 각각 미국 내에서 프랜차이즈 형태로 운영되며, 회사가 직접 운영하는 매장뿐 아니라 프랜차이즈 파트너를 통해 수익을 창출하고 있다. ’Steak n Shake’는 유명한 아메리카 버거와 밀크셰이크를 제공하며, ’Western Sizzlin’은 스테이크와 뷔페 스타일의 음식을 선보인다. 이 외에도 BH는 ’Biglari Capital’이라는 투자 파트너십을 통해 주식 투자를 진행하며, 투자에서 발생하는 수익 역시 회사의 주요 수익원 중 하나다. 석유 및 가스 부문에서는 ’Southern Oil’과 ’Abraxas Petroleum’을 통해 탐사 및 생산을 실시하며, 이들 사업에서의 수익은 주로 원유와 천연가스 가격에 따라 변동한다. 보험 부문에서도 ’First Guard’와 ’Southern Pioneer’라는 브랜드로 상업용 트럭 보험과 기타 보험상품을 제공하며, 보험료 수입으로 수익을 올리고 있다. BH는 이러한 다양한 사업 부문을 통해 장기적인 수익을 창출하고 있다[0].
주요 고객
BH의 고객은 크게 레스토랑 고객, 보험 고객, 에너지 부문 고객, 그리고 투자 부문의 이해관계자로 나눌 수 있다. 레스토랑 고객은 주로 미국 전역에 거주하는 일반 소비자로, 맛있는 버거와 밀크셰이크를 즐기기 위해 ’Steak n Shake’를 방문하는 젊은 층부터, 스테이크와 가족 음식 경험을 추구하는 ’Western Sizzlin’의 가족 단위 고객까지 다양하다. 보험 고객은 상업용 트럭 운전자와 중소규모 운송 사업자로, 도로 안전과 사고 보상을 위해 ’First Guard’와 같은 회사에 보험료를 지불한다. 에너지 부문의 경우, ’Southern Oil’과 ’Abraxas Petroleum’을 통해 연료 구매를 필요로 하는 공업 고객과 유통업체가 주요 대상이다. 이들은 연료 공급 안정을 위해 BH의 제품을 선택한다. 마지막으로 투자 부문의 이해관계자는 BH Capital을 통한 자산 운용 및 투자 수익을 기대하는 고액 자산가와 기관 투자자가 포함된다. 이들은 BH의 신뢰할 수 있는 투자 분석과 전략적 의사결정을 바탕으로 투자 수익을 기대하며, 포트폴리오 다각화를 위해 BH의 투자 상품을 활용한다. 이와 같이 BH의 고객들은 각각의 서비스와 상품이 제공하는 실질적 가치와 혜택을 인식하고 있으며, 개인적 필요와 사업적 요구에 따라 다양한 방식으로 BH의 제품과 서비스를 이용하고 있다.
회사의 비용구조
BH의 주요 비용 항목은 급여와 직원 복리후생, 공간 사용료, 서비스 비용, 광고 및 홍보, 전문 수수료, 그리고 무형 자산의 상각이다[0]. 급여와 직원 복지는 주로 레스토랑 운영과 관련 직원들에게 지급되는 비용을 포함하며, 공간 사용료는 이들의 운영 공간 임대 및 관리에 드는 비용이다. 서비스 비용은 외부 전문 서비스, IT 서비스 및 기타 운영 서비스에 대한 비용을 포함한다. 광고 및 홍보 비용은 브랜드 이미지 제고와 매출 증대를 위한 광고 비용으로 구성되어 있으며, 전문 수수료는 법률 및 회계 등 전문 서비스 제공자에게 지급된다. 무형 자산의 상각은 기업이 보유한 무형 자산(브랜드 가치, 프랜차이즈 라이선스 등)의 가치 감소를 장부에 반영하는 비용이다. 이러한 비용 요소들은 BH의 다양한 사업 부문, 즉 레스토랑, 보험, 투자, 에너지 분야에 걸쳐 발생하며, 각각의 부문에서 전문성과 운영 효율성을 바탕으로 적시에 관리되고 있다[0].
제품군
BH사는 다양한 사업 부문으로 이익을 창출하고 있으며, 주력 제품은 레스토랑, 보험, 석유 및 가스 사업으로 구분된다.
주요 제품 및 수익 기여도:
- 레스토랑 운영
- Steak n Shake: 버거와 밀크셰이크를 주력으로 판매하며, 미국 전역에서 프랜차이즈형으로 매장을 운영하고 있다. 파트너십을 통해 추가적인 수익 창출이 가능하다.
- Western Sizzlin: 스테이크와 뷔페 스타일의 음식을 제공하며, 고객층의 만족도를 높이는 데 중점을 둔다.
- 보험
- First Guard 및 Southern Pioneer: 상업 트럭 보험 및 다양한 보험 상품을 제공하고 있으며, 꾸준한 보험료 수입이 주요 수익원이다.
- 석유 및 가스
- Southern Oil 및 Abraxas Petroleum: 원유와 천연가스의 탐사 및 생산을 담당하며, 원유 및 천연가스 가격의 변동에 따라 수익이 조정된다[0].
경쟁사:
다른 미국 상장 회사 역시 다양한 부문에서 BH와 유사한 제품을 제공한다. 주요 경쟁사들의 제품은 다음과 같다:
| 경쟁사 | 주요 제품 및 서비스 |
|---|---|
| 신생 기업 | 대체육(플랜트 바탕) 제품으로 식물 기반의 쇠고기, 돼지고기, 가금류 제품 제공[1]. |
| 타 원자재 기업 | 구리 및 니켈 합금 제품, 내마모성/내식성 제품 제공[2]. |
이처럼 BH의 주요 제품들은 각 사업 부문에서 특정 시장에 대한 수익을 극대화하며, 다양한 경로를 통해 수익을 창출하는 구조로 이루어져 있다.
주요 리스크
BH사는 여러 사업 부문을 운영하면서 고유한 리스크에 직면하고 있다. 첫째, 경영진 의존성 리스크가 있다. BH의 주요 결정은 사르다르 빅라리의 주도로 이루어지며, 그의 부재나 경영력 약화는 회사 운영에 중대한 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 프랜차이즈 사업 모델에 의한 리스크가 존재한다. 프랜차이즈 파트너가 계약을 제대로 이행하지 않거나 브랜드 가치를 훼손하는 경우, BH의 명성과 수익에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 레스토랑 인프라의 지역적 집중으로 인한 리스크가 있다. BH의 주요 레스토랑 브랜드가 미국 중서부 및 남동부에 집중되어 있어 해당 지역에서의 자연재해나 경제적 요인 변화는 직접적인 부정적 영향을 줄 수 있다. 넷째, 브랜드 라이센스 비즈니스의 불확실성은 리스크 요소로 작용할 수 있다. 다양한 라이센스 계약이 만료되거나 파트너십 문제로 인해 수익이 감소하는 상황이 발생할 수 있으며, 이는 BH의 미디어 사업에도 악영향을 끼칠 수 있다. 다섯째, 투자 활동에서의 집중 리스크와 불확실성도 고려해야 한다. BH는 외부 투자 파트너십을 통해 대부분의 투자를 진행하는데, 이는 특정 자산에서 수익이 감소할 경우 큰 손실로 이어질 수 있다[0]. 이러한 리스크들은 BH사 운영의 복잡성과 다양성을 나타내는 중요한 요소이다.
재무
BH사의 2023년 재무 성과 분석에 따르면, BH는 여러 비즈니스 부문에서 안정적인 성과를 거두고 있는 것으로 보인다. 먼저, 주주 지분은 2023년 말 기준으로 599,330천 달러로 전년도보다 52,364천 달러 증가했는데, 이는 주로 54,948천 달러의 순이익 덕분이며 비지배 지분 매입으로 인한 추가 자본 증가도 기여했다[0]. 유동성 측면에서 보면, 2023년말 현금과 투자 자산의 총액은 592,717천 달러로, 이는 투자 파트너쉽에서 보유한 회사 주식을 제외한 금액이 319,048천 달러이다[1]. 영업 활동에서의 순현금 유입은 73,002천 달러로, 전년도보다 감소했지만 이는 투자 파트너쉽으로부터의 배당이 줄어들었기 때문이다[2]. 투자는 주요 부문에서 계속해서 진행되고 있으며, 2023년에는 순투자액이 66,080천 달러였다[1]. BH는 2023년에 64,847천 달러의 세전 이익을 기록했으며, 이는 주로 레스토랑 및 보험 부문에서의 견고한 실적에 기인한다[4]. 투자 파트너쉽 이익은 19,440천 달러로, 이는 2022년의 손실을 회복한 결과이다[5]. 전반적으로 BH사는 다양한 사업에서의 수익성과 유동성을 바탕으로 재무 상태를 지속적으로 개선시키고 있는 것으로 평가된다.
대차대조표
BH의 대차대조표는 아래와 같은 주요 항목들로 구성된다. 2023년 12월 31일 기준 자산은 다음과 같다: 현금 및 현금성 자산은 28,066천 달러, 투자는 91,879천 달러, 총유동 자산은 152,551천 달러에 이른다. 또한, 부동산과 장비는 380,491천 달러로 기록되어 있다. 총자산은 849,422천 달러이다. 부채와 주주 자본을 살펴보면, 총 부채는 250,092천 달러이며 주주 자본은 599,330천 달러로 나타나, 2022년에 비해 증가하였다[0]. 이러한 재무 상태에서 유의미한 점은 BH가 상당한 규모의 자금을 다양한 비즈니스 부문에 배분하고 있다는 것이다. 특히, 투자 자산이 매우 중요한 비중을 차지하고 있으며, 이는 BH가 다양한 투자 프로젝트를 통해 수익성을 확보하는 데 중점을 두고 있음을 보여준다. 각 사업 부문 간의 자산 배분을 고려할 때, 레스토랑과 보험업, 석유 및 가스 산업으로의 자산 집중은 안정적이고 다각화된 수익 구조를 만들어내는 데 중요한 요소로 작용하고 있다. 이를 통해 BH는 자산을 효율적으로 관리하며 각 사업 부문에 적절히 자원을 분배하고 있다.
손익계산서
업데이트를 통해 추가될 예정입니다.
현금흐름표
현금 흐름표
| 구분 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 영업활동으로 인한 현금 흐름 | $73,002 | $127,825 | $228,767 |
| 투자활동으로 인한 현금 흐름 | ($66,080) | ($136,605) | ($58,525) |
| 재무활동으로 인한 현금 흐름 | ($16,132) | $3,860 | ($156,157) |
| 환율변동의 현금에 미치는 효과 | $59 | $38 | ($64) |
| 현금 및 현금성 자산의 증가(감소) | ($9,151) | ($4,882) | $14,021 |
| 기초의 현금 및 현금성 자산 | $38,805 | $43,687 | $29,666 |
| 기말의 현금 및 현금성 자산 | $29,654 | $38,805 | $43,687 |
BH의 2023년 현금 흐름을 살펴볼 때, 영업활동으로부터 창출된 현금은 2022년에 비해 현저히 감소했으며, 이는 주로 투자 파트너십으로부터의 배당금이 감소한 것에 기인한다[0]. 투자활동에서는 주요 자산의 매각으로 인해 일부 긍정적인 영향을 받았으나, 여전히 상당한 규모의 자금이 유출되고 있다. 반면에 재무활동에서는 주로 크레디트 라인 상환 관련 현금 유출로 인해 현금 사용량이 증가했다. 이는 BH가 다양한 산업에 걸쳐 투자와 사업을 운영하는 지주회사 형태로서, 특히 주식 투자와 레스토랑 운영을 통해 수익을 창출하고 있는 점에서, 유사한 기업들과 비교할 때 상당한 자금 관리 역량이 요구됨을 보여준다. 일반적으로 이런 종류의 기업들은 안정적인 영업활동 현금 창출 능력을 보유하고 있는 것이 중요하며, 이는 BH의 현금 흐름에서 나타나는 현금 유입 및 유출의 큰 변동성과 관련이 있다.
주요 부채 및 전환사채들
BH의 부채 관련 정보는 다음과 같다. 여기서 주요 부채와 그 조건을 테이블 형식으로 정리한다.
| 부채 종류 | 원금 (USD) | 만기일 | 이자율 및 조건 |
|---|---|---|---|
| Senior Secured Term Loan | $185,000 | 2028-07-26 | 기본 이자율 + 2.50% ~ 3.00% 또는 Term SOFR + 0.10% + 3.50% ~ 4.00%[0] |
| Blackstone Initial Term Loan | $200,000 | - | - |
| Second-Lien Term Loan | $108,000 | 2027-02-20 | Term SOFR + 4.80% + 8.00%[1] |
| Convertible Note | $16.9 million (주식을 Series C Convertible Preferred Stock로 전환) | - | - |
BH는 다양한 이자 조건 하에 대출 및 부채를 운영하고 있으며, 이는 회사의 신용등급이나 시장 상황에 따라 달라질 수 있다. 또한, 이들 대출의 상당수는 특정한 담보를 기반으로 하고 있으며, 회사의 유동성 및 재무 상태에 중요한 역할을 한다.
주가 영향 미치는 요인들
BH의 주가 변동에 영향을 미칠 수 있는 여러 요인 중에서 가장 주목할 만한 것들을 시나리오로 살펴볼 수 있다. 첫째로, 환율 변동의 경우 미국 달러 가치가 상승하면 BH의 해외 매출 감소와 수익성 악화가 우려되어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 반대로, 달러 약세 시에는 수익이 증가할 수 있어 주가에 긍정적일 수 있다. 둘째로, 거시경제적 요인으로는 글로벌 경제 침체 시 BH의 레스토랑 및 보험 사업에서 소비자 지출이 줄어들어 주가 하락을 초래할 수 있다. 셋째로, 국가 간의 갈등 예를 들어 미중 무역 전쟁이 격화될 경우, 공급망 불확실성과 이에 따른 상품 수급 문제로 주가가 부정적으로 영향을 받을 수 있다. 한편, 이러한 갈등이 완화되거나 해결될 경우 긍정적인 주가 상승 요인이 될 수 있다. 넷째, 경쟁사의 급격한 부상은 BH의 시장 점유율을 감소시키고 브랜드 경쟁력을 약화시킬 수 있어 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다. 마지막으로 시장 트렌드의 변화를 고려하면, 예를 들어 건강식 트렌드가 강화됨에 따라 BH의 레스토랑 브랜드가 이를 반영한 메뉴 개발에 실패할 경우 부정적 영향을 받을 것이다. 반대로 이러한 트렌드를 성공적으로 반영할 경우 주가 상승이 가능해질 수 있다. 이러한 다양한 시나리오는 각각의 요인들이 어떻게 BH의 주가에 걸쳐 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
BH의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째로, 글로벌 경제 성장률은 BH의 주요 사업부문인 레스토랑과 보험 산업에 직접적인 영향을 미친다. 경제 회복과 소비자 지출이 증가함에 따라 BH의 매출 성장이 기대되며, 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째로, 석유 및 가스 산업에서의 기술 발전은 BH의 에너지 부문 수익성을 개선시킬 수 있다. 새로운 채굴 기술의 개발 및 환경 친화적인 에너지 솔루션 도입은 회사의 경쟁력을 높이고 수익을 향상시킬 가능성이 있다. 셋째로, 식품 산업에서 건강 및 웰빙 트렌드는 BH의 레스토랑 메뉴 다양화와 품질 향상을 촉진하여 소비자 만족도를 높이고 브랜드 충성도를 강화시킬 수 있다. 넷째로, 디지털화와 e-commerce 확장은 BH의 B2B와 B2C 채널을 확대할 수 있는 기회를 제공하며, 특히 보험 부문에서는 온라인 플랫폼을 통한 고객 확보가 가속화될 수 있다. 반대로, 경쟁 심화와 같은 부정적인 요인은 시장 점유율의 축소와 이익률 감소로 이어질 수 있으며, 이는 BH의 사업 성장을 저해할 수 있다. 또한, 환경 규제 강화를 통해 석유 및 가스 부문의 비용 증가가 발생할 가능성도 있어 주의 깊게 모니터링해야 할 요소다. 이러한 다양한 요인들은 BH의 미래 성장 또는 위축을 결정하는 중요한 역할을 한다.