아테아 파마슈티컬스 (Atea Pharmaceuticals, Inc., AVIR)

회사 소개

AVIR은 항바이러스 약물 개발 분야에서 심층적인 이해를 활용하는 임상단계 생명공학 회사로, 감염성 바이러스 질환을 치료하기 위해 혁신적인 경구용 제품 후보를 개발하고 있습니다. 회사는 COVID-19와 HCV 감염의 치료로서 리드 제품 후보물질인 bemnifosbuvir를 개발 중이며, 이는 주요 제품 후보로 평가되고 있습니다. bemnifosbuvir는 코로나바이러스, HCV 및 기타 ssRNA 바이러스의 복제를 억제하기 위한 독특한 핵산 아날로그 폴리머이드 억제제로, 안전하고 효과적이며 현재 사용 가능한 백신 및 치료법의 한계로 인해 치료 옵션이 없는 고위험 환자를 위해 개발 중입니다. 이를 통해 회사는 주요 수익원으로 복제와 전사를 방지하는 고도 효과적인 경구용 항바이러스 제품 후보물질을 개발하고 있으며, 향후 몇 년 동안 연구 및 개발에 많은 비용을 집중할 예정이며, 상용제품 생산을 위해 CMO에 의존할 것으로 전망됩니다. 이를 통해 AVIR은 고위험 환자를 대상으로 COVID-19의 치료를 위한 안전하고 효과적인 경구용 항바이러스인 bemnifosbuvir을 개발하여 수익을 창출하고 있습니다.

주요 고객

AVIR의 주요 고객군은 COVID-19와 HCV 감염으로 인한 고위험 환자들로 구체적으로는 백신에 반응하지 않는 환자, 백신 효과가 감소된 환자, 기존 치료법이 적합하지 않은 환자 등입니다. AVIR의 제품인 bemnifosbuvir는 이러한 환자들에게 안전하고 효과적인 경구용 항바이러스 치료제로 제공됩니다. 특히, 백신 미접종자, 항체 반응 실패자, 면역저하자들이 주요 고객군에 속하며, 이들은 현재 COVID-19와 관련된 중증 감염 위험이 높아 입원 및 사망에 취약합니다. 또한, HCV 치료제의 경우, 만성 HCV 감염으로 고통받는 전 세계 약 5,800만 명의 환자와 미국 내 약 240만 명의 환자들을 대상으로 하며, 특히 정맥 주사약물 사용 및 재감염으로 인해 HCV 감염률이 높은 성인들이 포함됩니다. 이들은 대부분 기존 치료법이 효과적이지 않거나 부작용이 큰 경우가 많아 새로운 치료 옵션으로 돌파구를 찾고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
외부 연구개발 비용	주요 제품 후보물질 개발을 위해 CRO(임상연구기관)와 CMO(임상 생산기관)에 지불하는 비용.	Roche 등
인건비	연구 및 개발 인력의 급여, 보너스, 직원 복리후생, 주식 기반 보상 비용.	내부 인재
임대 및 설비비	연구 및 개발 인력에게 할당된 임대료, 장비, 감가상각, 정보기술 비용 및 유틸리티 비용.	CMO, 초청 기관
임상 시험 비용	COVID-19 치료용 bemnifosbuvir와 HCV 치료용 bemnifosbuvir 및 ruzasvir의 임상 시험에 드는 비용.	Merck 등
컨설팅 비용	연구개발을 위한 외부 컨설턴트에게 지불하는 비용.	다양한 외부 컨설턴트
정보기술(IT) 비용	연구 및 개발 활동을 지원하는 컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용 비용.	AWS, Google Cloud 등

AVIR의 주된 비용 요인은 외부 연구개발 비용, 인건비, 임대 및 설비비, 임상 시험 비용, 그리고 정보기술 비용 등이며, 주요 공급업체로는 Roche, Merck, AWS와 Google Cloud 등이 있다.

제품군

AVIR의 주요 제품은 항바이러스제인 bemnifosbuvir로, 주로 COVID-19와 HCV 감염 치료를 목적으로 개발되고 있습니다. 아래 표는 주요 제품과 그 기여도를 나타낸 것입니다.

제품명	설명	기여도
Bemnifosbuvir	코로나바이러스(SARS-CoV-2)와 HCV(NS5A 억제제) 복제 방지 약물	개발 중이며 상용화 단계에서 수익 창출 예상
Ruzasvir	HCV(NS5A 억제제) 치료제로, bemnifosbuvir와 병용하여 사용 가능	현재 개발 단계로, 추후 시장 진입 시 수익 기여 예상

AVIR의 주요 제품들은 아직 상용화되지 않았으며, 수익은 주로 추후 제품 출시와 관련하여 발생할 것으로 예상됩니다.

다음은 유사 제품을 제조하는 경쟁사 제품의 목록입니다:

경쟁사	제품명	메커니즘 및 설명
AbbVie, Inc.	Mavyret (glecaprevir 및 pibrentasvir)	HCV NS3/4A 프로테아제 억제제 및 NS5A 억제제 고정 용량 조합
Merck &amp. Co., Inc.	Zepatier (elbasvir 및 grazoprevir)	HCV NS5A 억제제 및 NS3/4A 프로테아제 억제제 고정 용량 조합
Pfizer Inc.	Paxlovid (nirmatrelvir 및 ritonavir)	SARS-CoV-2 메인 프로테아제 억제제 및 HIV-1 프로테아제 억제제
Ridgeback Biotherapeutics	Lagevrio (molnupiravir)	COVID-19 치료를 위한 리보뉴클레오사이드 유사체

이와 같이, AVIR은 항바이러스제 개발에 집중하고 있으며, 주요 경쟁사로는 AbbVie, Merck, Pfizer 및 Ridgeback Biotherapeutics가 있습니다. 이들은 각각 HCV와 COVID-19 치료를 위한 다양한 항바이러스제를 개발 및 상용화하고 있습니다.

주요 리스크

AVIR의 비즈니스에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 1. COVID-19의 변이로 인해 새로운 SARS-CoV-2 변종이 나타나거나 하위 변종이 나타나는 등 COVID-19 치료를 위해 개발 중인 bemnifosbuvir가 빠르게 만료되거나 퇴보될 수 있음에 따라, bemnifosbuvir의 개발이 불확실성을 안고 있습니다. 2. 우리의 제품 후보군에 대한 규제 승인이나 상용화에 성공하지 못하거나 지연될 경우, 자원의 회수가 어려워질 수 있으며, 이는 우리의 비즈니스, 운영 및 재정 결과에 심각한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 3. 다른 직접 작용 항바이러스제와 같은 현재 시장에 나와 있는 치료제들 및 COVID-19를 포함한 개발 중인 치료제들로부터 우리의 제품 후보군이 상당한 경쟁을 직면할 수 있습니다. 이 같은 리스크들은 AVIR의 비즈니스에 도전을 제공할 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	351.4	N/A	N/A
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	213.0	130.7	164.2
영업이익	138.4	-130.7	-164.2
영업외수익	-0.2	-11.2	-29.2
세전 순이익	138.6	-119.5	-134.9
법인세 비용	17.4	-3.6	1.0
당기순이익	121.2	-115.9	-136.0

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	764.4	646.7	578.1
매출채권, 순액	N/A	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	772.4	660.9	590.5
유형자산, 순액	0.2	4.1	3.1
비유동자산 총계	0.5	5.8	4.5
자산 총계	772.9	666.7	595.0
매입채무	4.5	2.6	4.3
단기차입금	0.2	0.7	0.8
유동부채 총계	56.9	18.5	32.4
장기차입금	N/A	2.4	1.6
비유동부채 총계	5.9	7.7	7.4
부채 총계	62.8	26.1	39.8
자본금 및 추가 납입 자본	654.0	701.1	750.8
이익잉여금	56.0	-59.9	-195.8
자본 총계	710.1	640.6	555.2
부채 및 자본 총계	772.9	666.7	595.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	121.2	-115.9	-136.0
감가상각비 및 무형자산상각비	0.0	0.3	0.4
비현금 운전자본 변동	-247.8	-46.6	16.2
영업활동으로 인한 현금흐름	-87.0	-121.0	-85.4
유형자산 취득	-0.0	-1.9	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-0.0	-455.4	40.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	1.5	0.4	0.3
현금 순변동	-85.5	-576.0	-44.8

Income Statement

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
연구개발비	114,243	81,936
일반 및 관리비	49,919	48,714
총 운영 비용	164,162	130,650
운영 손실	(164,162)	(130,650)
이자 소득 및 기타, 순	29,224	11,151
세전 손실	(134,938)	(119,499)
소득세 혜택(비용)	(1,018)	3,590
순손실	(135,956)	(115,909)

Expert Analysis

AVIR의 2023년 재무 상태를 분석해보면, 회사는 여전히 제품 판매로 인한 수익이 전무한 상태에서 주로 연구개발 및 운영비로 인한 큰 운영 손실을 기록하고 있습니다. 연구개발비는 2022년에 비해 32,307천 달러가 증가하여 총 114,243천 달러를 기록하였으며, 이는 회사가 현재 진행 중인 COVID-19와 HCV 관련 임상 시험에 대한 투자 증가를 반영합니다. 이는 바이오테크 회사로서 R&amp.D에 상당히 집중하고 있다는 것을 의미하며, 이는 기술적 우위를 기반으로 미래의 제품 상용화 가능성을 높이기 위한 전략으로 해석할 수 있습니다.

특히 주목할 만한 점은, AVIR는 이자 소득에서 큰 성장을 보였다는 것입니다. 이는 2023년에 29,224천 달러로 증가하였는데, 이는 대부분 더 높은 수익률을 제공하는 시장성 증권에 대한 투자가 증가했기 때문입니다. 반면, 세전 손실은 2022년 119,499천 달러에서 2023년 134,938천 달러로 증가하였고, 이는 주로 증가한 연구개발비에 기인합니다. 소득세 비용도 2022년에는 3,590천 달러의 혜택을 기록했으나, 2023년에는 1,018천 달러의 비용으로 전환되었습니다.

이를 종합해보면, AVIR는 현재 상당한 손실을 보고 있지만 이는 연구개발비 증가에 의한 것으로, 이는 회사의 주된 업무가 신약 개발이기 때문에 자연스러운 현상입니다. AVIR의 경우 기술 기반 기업이므로, 이러한 연구개발비 증가는 기대할 수 있으며, 이는 향후 제품 상용화가 성공했을 때 큰 수익으로 돌아올 가능성이 있습니다. 일반 및 관리비의 증가 폭이 크지 않은 점도 긍정적으로 평가됩니다.

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	121.2	-115.9	-136.0
감가상각비 및 무형자산상각비	0.0	0.3	0.4
비현금 운전자본 변동	-247.8	-46.6	16.2
영업활동으로 인한 현금흐름	-87.0	-121.0	-85.4
유형자산 취득	-0.0	-1.9	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-0.0	-455.4	40.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	1.5	0.4	0.3
현금 순변동	-85.5	-576.0	-44.8

Cash Flow Statement

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
운영 활동으로 인한 현금 흐름	(85,395)	(120,982)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	40,303	(455,410)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	300	400
현금 및 현금성 자산의 순감소	(44,835)	(576,022)

Current Cash Flow Evaluation

AVIR의 2023년 현금 흐름을 분석해보면, 운영 활동으로 인한 현금 유출이 85,395천 달러에 달하며 이는 주로 순손실 136,000천 달러와 미결제 비용 감소, 주식 기반 보상과 같은 요인들에 기인합니다. 이는 2022년의 운영 활동으로 인한 현금 유출 120,982천 달러에 비해 감소한 것으로 볼 수 있습니다. 투자 활동에서는 시장성 증권의 매입과 매각을 통해 40,303천 달러의 순현금을 확보했으며, 이는 2022년의 투자 활동으로 인한 455,410천 달러의 현금 유출과 비교됩니다. 재무 활동은 직원 주식 구매 계획을 통한 자금 조달로 300천 달러를 확보하였으며 2022년의 400천 달러와 유사한 수준입니다.

AVIR는 임상 단계의 바이오테크 기업으로, 아직 상용화된 제품이 없어 제품 판매로 인한 수익이 없는 상태입니다. 따라서 연구개발 비용이 주된 운영 비용이며, 이는 대부분 현금 유출로 이어집니다. 이와 비교하여 유사한 바이오테크 기업들 역시 초기 단계에서는 연구개발 비용으로 인해 상당한 운영 손실과 현금 유출을 겪으며, 매출이 발생하기 전까지는 외부 자금 조달에 의존하는 경우가 많습니다. 투자 활동에서는 시장성 증권의 매각을 통해 자금을 회수하는 경향이 있으며, 이는 AVIR도 마찬가지입니다. AVIR는 현재 자산 매각과 자본 조달을 통해 자금 유동성을 유지하고 있으며, 이는 일반적인 바이오테크 기업들의 현금관리 방식과 일치합니다.

주요 부채 및 전환사채들

AVIR은 현재까지 부채, 대출, 전환 사채, 채권 등과 같은 채무성 규제 항목을 갖고 있지 않습니다. 회사는 운영 자금의 대부분을 주식 발행과 같은 자본 조달을 통해 조달하고 있으며, 일반적인 금융 제약이나 부채 조건을 부과 받지 않았습니다. 아래는 회사의 주요 계약 의무와 관련된 항목들입니다:

항목	만기 기간	금액 (천 달러)
운영 리스 의무	1년 이하	821
운영 리스 의무	1-3년	1,693

회사는 Merck와의 라이선스 계약을 통해 특정 상황에서 1억 3천 5백만 달러의 마일스톤 지급 및 최대 3억 달러의 판매 기반 마일스톤 지급 의무를 갖고 있습니다. 이러한 계약들은 주식 기반 보상으로 인한 비용 증가와 더불어 재정적 의무를 포함하고 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

AVIR의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 있다면, 예를 들어, 달러화 강세가 지속되면 외국 투자자들이 미국 주식 시장으로부터 자금을 회수하려 할 수 있으며, 이는 AVIR의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제적 요인에서는 글로벌 경제가 침체기에 접어들면, 투자자들의 리스크 회피 성향이 강화되고, 이는 바이오테크 기업과 같은 고위험 고수익 주식에 대한 투자를 줄여 AVIR의 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 셋째, 미중 무역전쟁과 같은 국가 간 갈등이 심화되면, 공급망 문제와 원재료 가격 인상 등의 이유로 제품 개발과 상업화에 어려움이 생길 수 있으며, 이는 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 요인인데, 새로운 항바이러스제가 경쟁사에 의해 성공적으로 개발될 경우, 시장 점유율 상실 우려로 AVIR의 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화도 영향을 미칩니다. 예를 들어, COVID-19 팬데믹이 종료되고 대유행성 질환에 대한 경각심이 낮아지면, 해당 분야에 속한 AVIR의 제품 수요가 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 변종 바이러스의 출현이나 다른 강력한 전염병이 발생하면, 항바이러스제에 대한 수요가 급증해 AVIR의 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

회사의 미래 전망

AVIR의 미래는 다음과 같은 다양한 요인에 의해 성장하거나 축소될 수 있습니다. 첫째, 신약 개발 성공 여부가 중요한 역할을 할 것입니다. AVIR이 개발 중인 항바이러스제가 임상 시험에서 긍정적인 결과를 얻어 승인된다면 시장에서 큰 수익을 창출할 가능성이 큽니다. 둘째, 글로벌 전염병 상황이 지속될 경우 항바이러스제에 대한 수요 증가로 인해 사업이 성장할 수 있습니다. 그러나 팬데믹이 종료된다면 관련 제품 수요가 감소할 수 있습니다. 셋째, 경쟁사의 기술 발전과 시장 진입 여부도 중요한 변수가 될 수 있습니다. 경쟁사가 더 효능이 좋은 약물을 개발한다면, AVIR의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 넷째, 규제 변화 역시 중요한 요인입니다. 각국의 의약품 규제 완화나 강화에 따라 신약 개발과 승인 과정이 영향을 받을 수 있습니다. 다섯째, 기업의 재정 상태와 자본 조달 능력도 중요한 역할을 합니다. 지속적인 연구 개발을 위한 자금 확보가 원활하다면 더 많은 혁신적인 제품을 개발할 수 있을 것입니다. 마지막으로, 전체적인 의약품 산업 트렌드도 영향을 미칠 수 있습니다. 개인 맞춤형 치료나 바이오테크 기술의 발전 등 새로운 트렌드가 AVIR에게 유리하게 작용할 경우, 사업 확장의 기회가 될 수 있습니다. 반면, 예상치 못한 문제나 실패는 회사의 성장 가능성을 저하시킬 수 있습니다.