에이트리큐어 (AtriCure, Inc., ATRC)

회사 소개

ATRC 및 그 계열사는 흉심부실동맥세동(Afib), 좌귀 추가관(LAA) 관리 및 수술 후 통증 관리를 위한 외과 치료 및 요법의 혁신적 선두 주자로서, 직접 판매인력 및 유통업체를 통해 전 세계 의료 센터에 제품을 판매하고 있습니다. ATRC는 주로 의료 기기 판매로부터 수익을 창출하며, 제품은 개방성 소작용, 최소 침습 소작용, 통증 관리 및 추가 관리 등 제품 유형에 따라 분류됩니다. ATRC는 매출을 인정할 때 약속된 제품의 통제가 고객에게 양도되었다는 사실에 기초하여 매출을 인식하며, 제품이 출하되거나 전달된 시점에서 매출을 인정합니다. ATRC의 비즈니스 전략은 신제품 및 절차 혁신, 임상 과학 투자, 의사 및 사회적 관계 구축, 그리고 교육 및 교육을 제공하는 것을 중점으로 하고 있습니다. ATRC는 심장 조직 소작용을 유도하는 라디오주파수(RF) 에너지나 cryothermic 모달리티를 사용하는 제품을 포함한 심장 조직 소작용 제품을 개발하고 판매하며, 이러한 소작용 제품은 RF 발생기 또는 cryothermic 발생기에 연결되는 일회용 핸드피스로 구성된 플랫폼의 일부입니다.

주요 고객

ATRC의 고객 페르소나는 주로 병원과 같은 의료센터, 심장 수술 전문의, 전기생리학자, 그리고 건강 관리 제공자 등으로 구성됩니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 대형 의료센터입니다. 이들은 주로 고가의 고급 장비를 구매하여 환자들에게 더 나은 의료 서비스를 제공하려는 목적을 가지고 있습니다. 수술 후 통증 관리 기기나 좌심방 부속물(LAA) 관리 기기는 이러한 의료센터에서 자주 사용되며, 심장 질환 치료의 효과와 환자의 회복 속도를 높이기 위해 ATRC의 제품을 이용합니다. 두 번째 세그먼트는 심장 수술 전문의와 전기생리학자입니다. 이들은 심장 부정맥(Afib) 치료를 위한 RF 혹은 cryothermic 에너지 기술을 사용하여 심장 소작 수술을 수행하며, 환자의 삶의 질을 개선시키기 위해 이러한 장비를 선택합니다. 이들은 기술의 혁신성과 신뢰성, 그리고 임상적 유효성을 중시하며, 안정된 소작 성능을 제공하는 ATRC의 제품에 대한 높은 선호도를 보입니다. 마지막으로 건강 관리 제공자들이 있습니다. 이들은 비용 효율적인 솔루션을 찾고 있으며, 주로 의약품 구매와 관련한 경제적 제한을 고려해 비용 대비 효과가 큰 기기를 선호합니다. ATRC의 제품이 제공하는 높은 효과와 안전성은 이러한 제공자들에게 매력적인 옵션으로 다가갈 수 있습니다. 이러한 다양한 고객 세그먼트는 모두 ATRC의 혁신적인 의료 기기와 기술을 통해 심장 치료 및 수술 후 관리의 품질을 높이는 데 기여하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원재료	ATRC의 제품 생산을 위한 기본적인 재료. 주로 의료 기기 구성품 포함.	주요 공급업체는 보고서에서 구체적으로 언급되지 않음.
연구개발 비용	신제품 개발 및 기존 제품 개선을 위한 연구 및 개발 활동에 소요되는 비용.	해당 비용의 주요 공급업체는 회사 내부 연구팀 및 관련 기관.
판매, 일반 및 관리비	회사 운영의 전반에 걸쳐 발생하는 비용으로, 인건비, 마케팅, 광고비 등이 포함됨.	다양하며, 대부분 회사 내부 자원 및 외부 마케팅 업체.
감가상각 및 상각	건물, 기기, 컴퓨터 장비 등의 감가상각 비용 및 특허와 같은 무형자산의 상각 비용.	주요 공급업체는 기기의 제조업체 및 소프트웨어 제공업체.
임대 비용	사무실, 제조시설 및 창고 등의 임대 비용.	주요 임대 공급자는 보고서에 명시되지 않음.
에너지 소비	제조 및 연구개발 과정에서 소모되는 전기와 같은 에너지 비용.	에너지 공급업체는 지역 전력회사.
클라우드 사용 비용	데이터 저장 및 컴퓨팅 파워를 위해 사용하는 클라우드 서비스 비용.	주요 클라우드 제공업체는 보고서에 명시되지 않음.

ATRIS는 주요 원재료 및 구성품을 다양한 공급업체로부터 조달하며, 연구개발 및 운영 관리 비용은 주로 내부 팀과 외부 전문 기관의 협력을 통해 이뤄집니다. 회사는 다양한 자산의 감가상각 및 상각 비용을 포함해 종합적으로 비용을 관리하고 있습니다 .

제품군

ATRC의 주요 제품은 주로 개방성 소작, 최소 침습 소작, 통증 관리, 그리고 부속물 관리의 네 가지 카테고리로 나뉩니다. 각각의 제품군은 ATRC의 전체 매출에서 중요한 역할을 하고 있으며, 회사의 성공적인 성장을 이끌고 있습니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품군	제품명 및 설명	매출 기여도 (2023년 기준)
개방성 소작	ENCOMPASS® 클램프 - 심장 소작 수술을 위한 RF 에너지 기반 클램프	$105,287 (22.3%)
최소 침습 소작	EPi-Sense 시스템 - 하이브리드 심방세동 치료 절차에 사용	$44,577 (15.6%)
통증 관리	cryoSPHERE® 프로브 - 수술 후 통증 관리용 냉동 소작 기기	$49,199 (23.1%)
부속물 관리	AtriClip® Flex·V® - 좌심방 부속물 관리	$134,481 (19.5%)

ENCOMPASS® 클램프는 개방성 소작 제품의 주력으로, 심장 외과 의사들이 심장 수술 중에 RF 에너지를 사용하여 효과적으로 심장 조직을 소작할 수 있도록 설계되었습니다. EPi-Sense 시스템은 최소 침습 소작 제품으로, 전기생리학자와 협력하여 하이브리드 방식으로 심방세동을 치료할 수 있도록 합니다. cryoSPHERE® 프로브는 수술 후 통증 관리를 위한 제품으로, 신경을 냉동하여 통증을 완화시키는 기기입니다. 마지막으로 AtriClip® Flex·V®는 좌심방 부속물을 관리하는 제품으로, 심장 수술 중 부속물을 안전하게 제거 및 관리할 수 있습니다 .

경쟁사 제품

기업명	제품명 및 설명
Boston Scientific	Watchman - 좌심방 부속물 폐쇄 장치
Medtronic	Arctic Front Advance - 풍선도자 빈맥 절제 시스템
Johnson &amp. Johnson	ThermoCool SmartTouch - 심방세동 치료용 도자

Boston Scientific의 Watchman 장치는 좌심방 부속물 폐쇄 제품으로, Medtronic은 Arctic Front Advance 풍선도자를 통해 심방세동을 치료하며, Johnson &amp. Johnson의 ThermoCool SmartTouch 제품은 RF 에너지를 사용한 심방세동 치료에 사용됩니다 .

주요 리스크

ATRC의 비즈니스에 대한 특정 위험 요소로는 다음이 있습니다. 먼저, 외부 제조업체, 살균기 및 공급업체에 대한 의존도가 높아서 공급 문제나 가격 변동이 발생할 수 있으며 이로 인해 고객의 주문이 취소되거나 경쟁사 제품으로 전환될 수 있습니다. 또한, 생산 시설에서의 중단이 발생할 경우 추가 비용이 발생하고 수익이 감소할 수 있습니다. 또한, 예기치 못한 성장 예측에 실패할 경우 생산량 증가 문제, 생산 역량 부족 문제, 부품 공급 문제 등이 발생할 수 있습니다. 이는 제품 공급의 지연이나 증가된 비용을 초래할 수 있어 수익 기회를 저해하고 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 재고 관리의 실패로 인해 물량 관련 비용으로 인한 순이익 감소나 운영 결과 악화가 발생할 수 있으며 예상치 못한 상황에서 제품 수명주기의 추정 부정확성이 재고 관련 손실을 유발할 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	274.3	330.4	399.2
매출원가	68.5	84.4	98.9
매출총이익	205.9	245.9	300.4
영업비용	253.2	288.6	327.1
영업이익	-47.3	-42.7	-26.7
영업외수익	-97.7	3.5	3.2
세전 순이익	50.4	-46.2	-29.8
법인세 비용	0.2	0.3	0.6
당기순이익	50.2	-46.5	-30.4

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	119.1	121.1	137.3
매출채권, 순액	33.0	42.7	52.5
재고자산	39.0	45.9	67.9
유동자산 총계	196.1	215.2	266.2
유형자산, 순액	36.2	42.6	46.8
비유동자산 총계	419.2	370.2	347.7
자산 총계	615.3	585.4	613.9
매입채무	18.6	19.9	27.4
단기차입금	1.8	5.5	2.5
유동부채 총계	56.4	58.4	74.6
장기차입금	73.9	69.1	72.0
비유동부채 총계	75.1	70.3	73.2
부채 총계	131.6	128.7	147.8
자본금 및 추가 납입 자본	764.9	787.5	824.2
이익잉여금	-280.2	-326.6	-357.1
자본 총계	483.8	456.8	466.2
부채 및 자본 총계	615.3	585.4	613.9

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	50.2	-46.5	-30.4
감가상각비 및 무형자산상각비	10.4	11.7	14.8
비현금 운전자본 변동	-4.8	-18.9	-18.2
영업활동으로 인한 현금흐름	-13.8	-22.1	4.5
유형자산 취득	-9.8	-16.9	-12.0
투자활동으로 인한 현금흐름	23.5	44.0	21.8
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-0.8	-0.9	-1.0
재무활동으로 인한 현금흐름	-7.6	-7.1	-0.0
현금 순변동	2.1	14.8	26.3

주가 영향 미치는 요인들

ATRC의 주가 급등 또는 하락의 원인은 다양할 수 있으며, 각기 다른 외부 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 ATRC의 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이는 경우 해외에서 판매하는 제품의 가격 경쟁력이 떨어져 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 이는 주가 하락을 초래할 가능성이 큽니다. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 영향을 미칩니다. 예를 들어, 전 세계 경제 침체가 심화되어 의료 기관의 자본 지출이 감소하면 ATRC의 제품 수요가 줄어들어 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 특히 미중 무역 전쟁과 같은 상황은 공급망을 교란시키고, 이는 제품 생산 지연 및 비용 증가로 이어질 수 있습니다. 이런 상황은 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 등장도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 새로운 혁신적인 의료 기기를 개발하는 경쟁사가 등장하면 시장 점유율이 감소하며 ATRC의 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화도 주목해야 합니다. 예를 들어, 비침습적 치료법에 대한 선호도가 증가하면 ATRC의 제품에 대한 수요가 늘어날 수 있으며, 이는 주가 상승을 유발할 수 있습니다. 이러한 각 요소들은 ATRC의 재정적 성과와 기업 가치를 직접적으로 좌우하는 중요한 변수로 작용합니다.

회사의 미래 전망

ATRC의 미래 전망은 여러 가지 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 우선, 혁신적인 제품 개발과 임상 실험에 대한 지속적인 투자는 ATRC의 성장 가능성을 높이는 요인입니다. 예를 들어, ATRC는 최근 새로운 CryoSPHERE 탐침에 대한 FDA 승인을 받았으며, 이는 향후 몇 년간 매출 성장을 견인할 수 있는 중요한 제품입니다. 또한, ATRC는 유럽의 의료기기 규정(EU MDR) 제출을 완료하여 글로벌 시장에서의 입지를 강화할 가능성이 큽니다. 그러나 경쟁사의 증가도 주목해야 할 요인입니다. 의료기기 산업의 특성상 기술 변화가 빠르게 일어날 수 있으며, 새로운 제품이나 절차가 등장할 경우 ATRC의 시장 점유율이 감소할 위험이 있습니다. 예를 들어, Medtronic은 최근 펜디쳐TM 좌심방 부속기(Left Atrial Appendage) 제거 시스템에 대해 FDA 승인을 받았는데, 이는 ATRC의 제품과 직접 경쟁할 가능성이 있습니다. 또한, 글로벌 경제 불확실성과 환율 변동도 ATRC의 매출에 영향을 미치는 중요한 변수입니다. 일부 주요 시장에서의 경제 침체는 병원과 의료 기관의 자본 지출을 줄여 ATRC의 제품 수요에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ATRC가 제품 혁신과 임상적 증거를 통해 시장에서의 신뢰를 계속 구축해 나가면서도, 새로운 경쟁사의 등장과 경제적 변수에 기민하게 대응하는 전략을 수립하는 것이 중요합니다.