알터너스 클린 에너지 (Alternus Clean Energy, Inc., ALCE)

회사 소개

알터너스 클린 에너지(Alternus Clean Energy Inc.)는 독립적인 청정 에너지 생산자로, 주로 북미와 유럽에서 대규모 태양광 발전소를 개발, 설치, 운영하는 기업이다. 이 회사는 태양광 발전소를 통해 생산된 전기를 국소 전력망에 공급하여 수익을 창출하며, 가격은 정부가 제정한 장기 고정 공급 계약 또는 전력 구매 계약(PPA)에 따라 이루어진다. 이 계약은 보통 15년에서 20년 사이의 기간을 가지며, 안정적인 수익원으로 작용한다. 알터너스는 전체 수익의 약 83%를 장기 계약에서 얻고, 10%는 연간 갱신되는 계약된 전력 구매 계약에서, 나머지 7%는 일반 에너지 시장에서의 판매에서 발생한다. 또한, 재생 에너지 증명서(RECs)와 같은 환경 관련 인증서를 판매하여 추가 수익을 창출하기도 한다. 이 회사의 전문 분야는 태양광 발전소의 가치 사슬 모든 단계에서 운영할 수 있는 능력으로, 개발부터 설치, 장기 운영까지 아우르며, 이는 투자자들에게 매력적인 파트너로 자리매김하게 해준다. 이처럼 알터너스는 내부 자원을 효율적으로 운영하여 추가 프로젝트에 대한 자본을 자급하는 한편, 증가하는 에너지 수요에 부응하여 2026년까지 3GW 이상의 태양광 발전 용량을 목표로 하고 있다.

주요 고객

알터너스 클린 에너지(Alternus Clean Energy Inc.)의 고객층은 주로 정부 기관, 대형 공공 서비스 기업, 산업 및 상업 시설 운영자들로 구성되어 있다. 이러한 고객들은 태양광 발전을 통해 생산된 청정 에너지를 구매하며, 그것은 주로 안정적이고 장기적인 전력 공급 계약에 기반한다. 정부 기관은 재생 에너지 사용 확대를 통해 환경 목표를 달성하고자 하며, 공공 서비스 기업은 지속 가능한 전력 공급을 확대하여 에너지 포트폴리오를 다변화하고자 한다. 또한 산업 및 상업 시설 운영자들은 친환경적 이미지를 구축하고 운영 비용을 절감하기 위해 재생 에너지 사용을 늘리고 있다. 이 외에도 친환경 에너지 증명서 또는 재생 에너지 크레딧(RECs)을 구매하여 환경 지속 가능성 목표를 충족하기 위한 금융 기관 및 기업 ESG 부서들도 포함된다. 이들은 알터너스의 제품과 서비스를 통해 지속 가능한 비즈니스 모델을 수립하고, 장기적으로 비용을 절감하며, 규제를 준수할 수 있는 이점을 누린다. 이러한 다양한 고객층은 알터너스의 사업 성장을 뒷받침하는 주요 원천이며, 그들의 다양한 요구를 충족시키기 위해 알터너스는 맞춤형 솔루션을 제공하고 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	관련 업체
석탄 판매 비용	석탄 구매 비용 증가와 인플레이션 압력으로 인해 비용이 증가했으며, 석탄 가격 하락으로 로열티·세금·운송비 감소에 영향을 받았다.	다양한 석탄 생산 및 공급 업체들
감가상각, 감소 및 상각 (DDA)	자본 지출 증가로 인해 DDA 비용이 증가했다.	건설 및 자본 장비 공급 업체들
취득 무형자산 상각	특정 광산 허가 취득 시기의 변화로 인해 과거 상각액이 가속화되었고, 그로 인해 비용이 감소했다.	법률 및 자산 관리 서비스 제공 업체
판매, 일반 및 관리비 (SG&amp.A)	주식 보상 비용 증가와 급여 및 복리후생 비용 증가가 주요 원인이며, 전문 서비스 수수료 및 보상 급여 감소로 부분적으로 상쇄되었다.	인사 관리 및 금융 서비스 회사
자산 인수 관련 의무 시장 가격 조정	의무 기간 만료로 인해 해당 항목이 기록되지 않음.	경영 자문 및 컨설팅 업체
기타 운영 비용(소득)	자산 매각을 통한 소득 증가로 기타 소득이 증가했다.	재무 및 회계 컨설팅 업체

주요 제공업체에 대한 정보는 문서에 따로 나와 있지 않지만, 일반적으로 이러한 비용은 다양한 산업 내 공급 업체, 즉 건설 장비 공급업체, 에너지 자원 업체, 회계 서비스 업체 등에 의해 발생할 수 있다.

제품군

알터너스 클린 에너지(Alternus Clean Energy Inc.)의 주요 제품과 각각의 수익 기여도는 다음과 같다.

제품	상세 설명	수익 기여도
태양광 발전소	대규모 태양광 발전소에서 전기를 생산하여 국소 전력망에 공급. 발전소는 장기 전력 구매 계약(PPA)에 따라 공급하며, 이는 안정적이고 장기적인 수익원을 제공	전체 수익의 약 83%
전력 구매 계약(Renewable Purchase Agreement, RPA)	주로 연간 갱신되는 계약을 통해 이루어지며, 전력망이나 기업에 청정 에너지를 제공	약 10%
환경 인증서	재생 에너지 증명서(RECs) 등의 환경 관련 인증서를 판매하여 기업의 지속 가능성 목표 달성을 지원	약 7%

알터너스는 이러한 다양한 수익원을 통해 사업을 확장하고 있으며, 특히 재생 에너지에 대한 수요 증가에 맞추어 2026년까지 3GW 이상의 태양광 발전 용량을 목표로 하고 있다.

유사한 제품을 생산하는 경쟁사를 예로 들 수 있으며, 이는 다른 재생 에너지 기업으로 볼 수 있다. 유사한 제품이나 서비스를 제공하는 국내외 경쟁사를 아래와 같이 정리하였다.

회사명	주요 제품	비고
AVNW Inc.	전력 가져오기 및 네트워크 기반 서비스	글로벌 제품 제공 및 지역 맞춤형 전력 솔루션
OLN Inc.	수력 및 자연 가스를 이용한 전기 생산	비용 절감을 위한 자체 발전 시설 운용 및 생산

이처럼 알터너스와 경쟁하는 기업들은 각각의 강점을 통해 시장 점유율을 늘리고 있다.

주요 리스크

알터너스 클린 에너지(ALCE)의 사업에 대한 특정 위험은 다음과 같다. 첫째, 알터너스는 전 세계 여러 지역에서 활동하고 있어 각국의 규제와 정책 변화에 매우 민감하다. 특히 재생 에너지에 대한 정부의 정책이 강화되거나 약화될 경우, 프로젝트 개발과 운영에 심각한 영향을 미친다. 둘째, 자사의 태양광 발전소가 위치한 지역이 지진과 같은 자연재해의 위험이 있는 이유로, 이러한 재해로 인해 시설이 파손되거나 운영이 중단될 경우, 재정적 손실이 발생할 수 있다. 셋째, 특정 공급업체에 의존하는 태양광 모듈과 기타 시스템 부품의 조달 문제로 품질 문제나 가격 변동이 발생할 수 있으며, 이는 기업 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 기술 발전 속도가 빨라짐에 따라 경쟁사들이 새로운 혁신을 통해 시장 점유율을 높일 경우, 알터너스의 제품과 서비스가 시장에서 경쟁력을 잃을 위험이 있다. 다섯째, 사이버 공격이나 정보 시스템의 침해는 사업 운영을 방해하고 재정적 손실을 초래할 수 있는 잠재적 위험 요소이다. 여섯째, 해외 진출의 복잡성 때문에 현지 법규를 준수하며 사업을 운영하는 데 어려움이 예상되며, 이로 인해 발생할 수 있는 비준수 리스크도 심각하다. 이러한 위험 요소들은 알터너스의 재무 건강과 경영 성과에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

재무

알터너스 클린 에너지(ALCE)의 2023년 재무 성과를 살펴보면, 여러 도전과 압박이 존재함을 알 수 있다. 2023년 12월 31일 기준 지속 사업에서 발생한 순손실은 5,365만 달러로 2022년의 1,857만 달러 대비 현저히 증가하였다. 이는 주로 일반 및 관리비(SG&amp.A) 증가, 이자 비용 증가, 자산 처분으로 인한 손실 등 주요 항목의 비용 상승에 기인한다. 더하여, 회사는 특정 채권(Solis 채권) 조건의 위반으로 인해 채권자에게서 임시 면제를 받고 이를 해결하기 위해 많은 노력을 기울이고 있다. 전체적인 수익은 2억 129만 달러로 2022년보다 증가하였으나, 그럼에도 불구하고 운영 수익은 사업 운영 자금을 충당하기에 충분하지 않으며, 이는 회사의 지속 가능성에 대한 우려를 제기한다. 이러한 상황은 회사의 자산이 이미 채권자에게 담보되어 있으며, 추가 자금 조달이 부족한 상태에서 사업의 축소 또는 중단이 필요한 상황을 초래할 수 있다. 이와 같은 재정적 압박은 출자자본 대비 부채 비율과 같이 재무 건정성 지표 측면에서도 위협이 되며, 12개월 동안의 영업 지속 가능성에 심각한 의문을 제기한다. 이상의 요소들은 ALCE가 직면하고 있는 심각한 재정적 도전을 잘 보여주며, 이러한 상황에서의 기민한 전략 및 관리가 필수적이다.

대차대조표

ALTERNUS CLEAN ENERGY의 2023년 12월 31일자 대차대조표를 살펴보면, 자산 총계는 185,286천 달러로, 그 중 주요 구성 요소들은 다음과 같다. 현금 및 현금성 자산은 4,618천 달러, 미수금은 651천 달러, 제한된 현금은 19,161천 달러이다. 보유 매각 자산이 80,943천 달러이고, 총 유동 자산은 114,955천 달러며, 비유동 자산에는 부동산 및 장비가 61,302천 달러로 계상되어 있다 . 부채 면에서 총 부채는 256,984천 달러로, 유동 부채는 247,091천 달러에 이르며, 이는 주요하게 그린 본드가 166,122천 달러 그리고 전환사채 및 비전환사채가 31,420천 달러를 포함한다. 이 대차대조표상에서 주목할 만한 점은 높은 비율의 부채가 유동 부채로 분류되어 있다는 점이다. 이는 ALCE가 채무 상환 능력에 있어 큰 압박을 받고 있음을 나타내며, 특히 태양광 에너지 분야가 장기간 안정적인 수익을 내기 위해 장기 투자가 필요하다는 점에서 더욱 위험 요소로 작용할 수 있다. 대부분의 자산은 부동산 및 장비와 같이 물리적 자산에 집중되어 있어, 이러한 자산 구조가 회사의 장기적 지속 가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. ALCE의 재정 상태는 사업 모델의 특성상 안정적이지 않음을 나타내며, 이러한 부채의 수준은 지속 가능한 성장 전략을 구축하는 데 있어 주요 어려움으로 작용할 가능성이 높다 .

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

구분	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)
운영활동 현금흐름	10,438	(8,645)
중단된 운영활동 현금흐름	2,774	1,255
투자활동 현금흐름	(675)	(4,973)
중단된 투자활동 현금흐름	(83)	(12,429)
금융활동 현금흐름	8,997	5,006
중단된 금융활동 현금흐름	(5,067)	7,325
환율 변동에 따른 현금 영향	433	(558)
현금 증가(감소)	16,817	(13,019)

현재 ALCE의 현금 흐름을 평가하면 2023년도에는 운영활동에서 현금 순유입을 기록하며 긍정적인 현금 흐름을 보이고 있다. 특히 2022년도에 비해 큰 폭의 개선을 이끌어냈는데, 이는 운영효율성의 향상과 비용 절약의 결과물로 볼 수 있다. 반면, 투자 활동에서는 여전히 현금 유출이 발생하였으나 전년도에 비해 감소하였다. 이는 새로운 프로젝트 개발이나 기존 인프라의 유지 보수와 관련된 비용 때문이다. 금융활동에서는 긍정적인 자금 성과를 기록했으며, 이는 사업조합에 따른 자금 유입 덕분이다. ALCE는 태양광 발전소를 운영하는 재생에너지 기업인 만큼, 초기 투자와 유지보수에 상당한 자금이 소요되나 장기적으로는 안정적인 수익원이 보장되는 특성이 있다. 유사한 재생에너지 업체와 비교하면, 안정된 운영활동 현금흐름을 보이며 효율적인 자본 배치를 이루고 있는 것으로 평가된다.

주요 부채 및 전환사채들

종류	금액 (천 달러)	이자율(%) 및 조건
전환 사채(Convertible Senior Notes)	$375,000	2027년 만기, 2.5% 이자율
Société Générale 대출	$3,500	1.52% 고정 이자율, 2026년 만기
Bpifrance 대출	$4,200	1.93% 고정 이자율, 2026년 만기

ALCE는 375백만 달러의 전환 사채를 2027년 만기에 맞춰 발행했으며, 이자율은 연 2.5%이다. 이외에도 Société Générale에서 1.52%의 고정 이자율로 3,500천 달러의 대출을 받았으며, 이를 2026년까지 상환 예정이다. 또한, Bpifrance를 통해 4,200천 달러를 빌렸으며, 이 역시 고정 이자율 1.93%로 2026년 마감 시점까지 갚아야 한다. 이러한 금융 구조들은 ALCE가 프로젝트 개발 및 확장에 필요한 자금을 조달하는데 중요한 역할을 한다.

주가 영향 미치는 요인들

알터너스 클린 에너지(ALCE)의 주가 변화는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있다. 첫째, 환율 변동이다. 유로화 대비 미국 달러의 강세가 지속되면, 유럽 시장에서 활동하는 ALCE의 비용 부담이 증가할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 환경이다. 세계 경제가 성장세를 보이며 국가별 재생 에너지 정책 지원이 강화될 경우, ALCE의 수익성은 증가할 가능성이 높아 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등이다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁과 같은 갈등이 심화되면 글로벌 공급망이 흔들리고 투자 심리가 위축돼 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁자의 부상이다. 새로운 재생 에너지 회사들의 등장으로 인해 시장 경쟁이 심화되면, ALCE의 시장 점유율이 감소하고 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화이다. 예를 들어, 탄소 배출 감소에 대한 국제적 트렌드가 강화돼 정부의 재생 에너지 지원책이 확대되면 ALCE의 수익 증가에 긍정적인 영향을 미치며 주가 상승을 유도할 수 있다. 이러한 시나리오들은 ALCE의 시장 환경과 외부 요인들을 고려할 때, 주가에 미치는 잠재적인 영향 요소로 작용할 수 있다.

회사의 미래 전망

알터너스 클린 에너지(ALCE)의 미래는 여러 요인에 의해 좌우될 수 있다. 사업 성장은 재생 에너지에 대한 글로벌 수요 증가와 직접적으로 연결될 수 있다. 탄소 배출 저감 목표를 달성하려는 세계 각국의 노력은 ALCE 같은 태양광 에너지 기업에게 기회를 제공하며, 특히 정부의 재정 지원과 보조금은 사업 확장을 가속화할 수 있다. 기술 발전 또한 중요한 역할을 한다. 예를 들어, 태양광 패널의 효율성 향상 및 비용 절감은 ALCE의 비용 구조를 유리하게 만들어 이익률을 높일 수 있다. 그러나 도전 과제도 존재한다. 에너지 시장의 경쟁이 치열해지면서 신규 진입자들이 ALCE의 시장 점유율을 잠식할 가능성이 있으며, 이는 단기적으로 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 또한, 정책적 변화나 규제로 인해 예기치 않은 비용이 발생할 가능성도 있다. 특히 유럽과 미국의 환경 규제가 강화되면 운영비가 증가할 수 있으며, 이에 따라 수익성에 영향을 줄 수 있다. 금융 시장의 변동 역시 중요하다. 금리가 상승하면 ALCE의 프로젝트 자금 조달 비용이 증가할 수 있으며, 이는 회사의 재정 상태에 부담이 될 수 있다. 이러한 복합적인 요소들이 결합되어 ALCE의 미래 사업 방향을 결정짓게 될 것이다.