ACEL (ACEL, ACEL)

회사 소개

ACEL(Accel Entertainment)은 미국 내 분산 게임 운영의 선두 주자로서, 바, 레스토랑, 편의점, 트럭 정류장 및 사회 단체 등에 게임 단말기를 설치하고 유지 관리하는 서비스를 제공하는 회사이다. 이 회사는 ‘턴키’ 방식의 포괄적인 게임 솔루션을 제공하여, 손쉽게 게임 기기를 도입하고 운영할 수 있도록 지원하며, 고객 지원과 전문성을 통해 파트너들의 수익 증대를 돕고 있다. ACEL은 게임 단말기 및 관련 장비뿐만 아니라 자동 현금 인출기(ATM)와 오락 장비도 제공하며, 이러한 다양한 기기를 통해 새로운 수익원을 창출하고 있다. 수익원은 주요 게임 단말기에서 발생하는 수익을 포함하며, 파트너사와의 장기 계약을 통해 안정적이고 반복적인 수익 streams을 확보하고 있다. ACEL의 전문성은 기술 기반 게임 장비 및 데이터 분석을 통한 성과 극대화에 있으며, 플레이어의 참여를 유지하고 수익성을 향상시키기 위해 지속적으로 게임 콘텐츠와 사용자 경험을 강화한다. 이 회사는 또한 시장 확장을 통해 새로운 기회를 모색하고 있으며, 전략적으로 경쟁업체와의 파트너십이나 인수합병을 통해 성장을 도모하고 있다[0].

주요 고객

ACEL의 고객 페르소나는 주로 게임 단말기를 통해 추가 수익을 창출하고자 하는 다양한 비즈니스 및 상업 시설을 포함한다. 첫 번째 주요 고객 세그먼트는 바, 레스토랑 및 편의점과 같은 소매 환경이다. 이러한 업소의 소유주들은 고객 유입을 늘리고, 체류 시간을 증가시키며, 동시에 추가적인 수익원을 만들기 위해 ACEL의 게임 단말기를 선택한다. 두 번째 세그먼트는 트럭 정류장과 같은 대형 시설로, 방문자들이 시간을 보내고 즐길 수 있는 요소를 제공하는 것이 중요하다. 이와 같은 고객들은 ACEL의 게임 솔루션을 통해 이러한 요구를 충족시키며, 이를 통해 방문자의 만족도를 높이고 재방문율을 증가시킨다. 마지막으로, 어르신들이 자주 찾는 사회 및 레커레이션 센터는 ACEL의 또 다른 고객층으로, 사회적 모임과 상호작용을 촉진시키기 위해 게임 단말기를 활용한다. 이와 같은 각기 다른 고객들은 ACEL의 게임 솔루션을 통해 자신들의 특화된 요구를 충족시킬 수 있으며, 이는 단순한 게임 설치를 넘어 고객 지원과 시스템 관리까지 포괄하는 종합 솔루션을 통해 제공된다[0].

회사의 비용구조

ACEL의 주요 비용 항목은 제조 및 유지보수 비용, 에너지 소비, 데이터 처리 및 클라우드 사용 등을 포함한다. 첫째, 제조 및 유지보수 비용은 회사가 게임 장비를 설치하고 관리하는 데 드는 비용으로, 이는 기기 부품의 구매 및 유지보수 서비스에 사용된다. 주요 공급업체는 특정 문서에서 직접적으로 확인되지 않았으나, 일반적으로 지역 및 국제 제조업체와의 협력으로 이루어진다. 둘째, 에너지 소비는 게임 기기를 운영하는 데 필요한 전력 비용으로, 이는 특히 대량의 전자 기기가 설치된 장소에서 중요한 비용 요소가 된다. 셋째, 데이터 처리 및 클라우드 사용 비용은 고객 데이터 관리와 게임 시스템 운영을 위한 컴퓨팅 파워와 클라우드 기반 서비스를 포함하며, 이러한 서비스는 AWS나 Microsoft Azure와 같은 외부의 클라우드 제공업체와의 계약을 통해 이루어질 수 있다. 이러한 비용 구조는 회사의 운영 효율성에 직접적인 영향을 미치며, 공급업체 관리 및 기술 투자 등이 중요한 역할을 한다[0].

제품군

ACEL의 주요 제품은 주로 게임 단말기와 관련 장비들로 이루어져 있으며, 이는 회사 수익의 핵심적인 부분을 차지한다. 이들 제품의 수익 기여도를 상세히 살펴보면, 게임 단말기에서 발생하는 수익이 가장 큰 비중을 차지하며, 특히 바, 레스토랑, 트럭 정류장 등 다양한 상업 환경에서의 기기 설치 및 유지 보수를 통해 반복적인 수익을 창출하고 있다. 또한, 자동 현금 인출기(ATM)와 기타 오락 장비도 제공하여 제품 라인업을 확장하고 있다.

제품	설명	수익 기여도
게임 단말기	바, 레스토랑 등의 상업 시설에 설치하여 플레이어들의 참여를 유도하고, 추가적인 수익원을 제공	가장 큰 수익 비중을 차지
자동 현금 인출기(ATM)	게임 장소에서의 접근성과 편의성을 향상시키기 위한 기기	부 차적인 수익원
오락 장비	바 및 레스토랑의 고객을 위한 보조적 엔터테인먼트 솔루션	플러스 요인으로 작용

경쟁사의 경우, 비슷한 제품군을 보유한 기업들이 몇몇 있으며, 이들은 ACEL과 유사한 환경에서의 게임 단말기 운영을 통해 시장 점유율을 확장하고 있다.

경쟁사	주요 제품	비고
Gifi, Inc.	자동 현금 인출기를 포함한 오락 및 상업 기기	ACEL과 비슷한 시장에서 작동
Linkx Systems	상업용 게임 단말기 및 관련 기기	주요 수익원이 게임 단말기

이러한 경쟁 상황은 ACEL의 시장 내에서의 위치를 재확인하게 하며, 지속적인 제품 혁신과 고객 경험 개선이 필요하다는 것을 시사한다[0].

주요 리스크

ACEL의 비즈니스에는 여러 가지 독특한 위험이 존재하며, 그 중 일부는 다음과 같다. 첫째, 게임 단말기와 관련된 기술적 결함이나 고장이 발생할 경우, 이는 고객의 신뢰를 심각하게 훼손할 수 있으며, 수익 감소로 이어질 수 있다. 둘째, ACEL의 제품 및 서비스가 불법 활동에 악용될 경우, 회사는 법적 책임을 질 수 있으며 이는 운영 면에서 큰 부정적 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 종종 불안정한 경제 상황에 따라 고객의 소비 패턴이 변화할 경우, 특히 선수금이 중요하게 작용하는 비즈니스 모델에서는 수익이 급격히 감소할 수 있다. 넷째, ACEL은 특정 지역에 강하게 집중되어 있기 때문에 해당 지역의 정치적, 사회적 변화에 취약하며, 이는 비즈니스에 간접적으로 부정 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 타사에서 제공하는 호스팅 솔루션이 사이버 공격이나 보안 breach에 취약한 경우, 이러한 사고는 ACEL의 데이터 및 비즈니스 운영에 중대한 위협이 될 수 있다[0].

재무

2023년 ACEL의 재무 성과는 여러 가지 주요 지표에서 증가세를 보였지만, 순이익은 감소하였다. 2023년 말 기준, 총 순매출액은 11억 7,042만 달러로 전년 대비 20.7% 증가하였으며, 이는 주로 순게임 수익의 증가와 Century 인수로 인한 신규 위치 증가 덕분이었다[0]. 총 영업비용은 10억 6,301만 달러로 21.8% 증가하였고, 이는 매출원가와 일반 관리비의 증가가 주요 요인이었다[0]. 영업이익은 1억 740만 달러로 10.9% 증가하였지만, 순이익은 4,560만 달러로 전년 대비 38.5% 감소하였다[0][3]. 이는 주로 변동하는 공정가치 평가와 관련된 비현금 손실과 이자 비용의 증가 때문이었다[4]. 조정 EBITDA는 1억 8,145만 달러로 11.7% 증가하였으며, 이는 신규 위치와 게임 단말기 수 확대로 인한 성과 개선 덕분이었다[5]. 운영 활동으로부터 확보된 순 현금은 1억 3,253만 달러로 증가하였으나, 투자 활동에서는 5,979만 달러의 현금을 사용하였으며, 금융 활동에서도 주요 차입금 상환으로 인해 3,524만 달러의 순 현금이 사용되었다[6]. 이러한 결과는 하드웨어 구매 증가와 이자율 상승에 따른 영향도 있었으나, EBITDA 개선과 함께 전반적으로 안정적인 재무 구조를 유지하고 있다[6][8].

대차대조표

첨부된 파일에는 대차대조표 정보가 명시되어 있지 않아 정확한 예시를 제공할 수 없다. 그러나 ACEL의 재무 상태를 평가하기 위해 여러 가지 재무 지표를 통해 추론할 수 있다. 2023년 말 기준 ACEL은 총 11억 7,042만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 20.7% 증가한 수치이다[0]. 이러한 매출 증가는 주로 게임 단말기 및 신규 위치의 확대로 인한 결과로, 이는 ACEL의 지속적인 성장 전략의 일환으로 볼 수 있다. 그러나 영업비용도 21.8% 증가하여 총 10억 6,301만 달러를 기록함으로써 순이익에는 압박이 있었다[0]. 이러한 수치는 비즈니스의 규모가 성장함에 따라 운영 비용이 증가하고 있음을 나타내며, 이자 비용 또한 크게 증가하였다[0][3]. 이는 대부분의 부채가 유동금리로 설정되어 있어 금리 인상의 영향을 최근에 받은 결과이다. 자산의 배분은 현재 ACEL의 최전방 사업인 게임 단말기 및 관련 장비에 중점적으로 이루어지고 있으며, 이는 회사의 핵심 수익원이다. 게임 산업 특성상 IT 인프라와 물류 관리, 고객 관리 비용 등이 불가피하게 수반되지만, 그로 인해 ACEL은 상당한 고정 자산 및 무형 자산을 보유하고 있는 것으로 보인다. 이러한 견고한 자산 기반은 ACEL이 향후 시장 확장을 통해 지속적인 매출 성장을 이어가는 데 있어 필수적이다.

손익계산서

항목	2023	2022	증감	증감율 (%)
총 순매출액	$1,170,420	$969,797	$200,623	20.7
매출원가	$809,524	$666,126	$143,398	21.5
제조업 상품 매출원가	$7,671	$4,775	$2,896	60.6
일반 관리비	$180,248	$145,942	$34,306	23.5
감가상각 및 자산 상각	$37,906	$29,295	$8,611	29.4
무형 자산 및 고객 획득 비용 상각	$21,211	$17,484	$3,727	21.3
기타 비용	$6,453	$9,320	-$2,867	-30.8
총 영업비용	$1,063,013	$872,942	$190,071	21.8
영업이익	$107,407	$96,855	$10,552	10.9
순이자 비용	$33,144	$21,637	$11,507	53.2
공정가치 변동에 의한 손실	$8,539	-$19,544	$28,083	143.7
세전 소득	$65,724	$94,762	-$29,038	-30.6
법인세 비용	$20,121	$20,660	-$539	-2.6
순이익	$45,603	$74,102	-$28,499	-38.5

ACEL의 2023년 손익계산서에서는 총 순매출액이 2022년에 비해 20.7% 증가하며 11억 7,042만 달러를 기록했다는 점이 눈에 띈다. 이는 주로 게임 단말기 매출 증가와 신규 위치에서의 추가 매출 증대에 기인한다. 반면, 영업이익이 증가하였음에도 불구하고 순이익은 38.5% 감소하여 4,560만 달러에 그쳤다. 이는 주로 변동하는 공정가치 평가에 관련된 비현금 손실과 잇따른 이자 비용 증가 때문이며, 특히 이자 비용은 53.2% 증가하여 3,314만 달러에 달했다[1]. 이러한 증가된 이자 비용은 회사의 높은 부채 수준과 상승하는 이자율을 반영하므로, 이는 향후 재정 계획에서 신중히 고려해야 할 부분이다[2].

다른 주요 지출 항목으로는 일반 관리비가 23.5% 증가하여 1억 8,024만 달러를 기록한 점이 있다. 이는 운영 확장에 따른 인건비와 관련 비용 상승이 주요 원인이며, 주식 기반 보상 비용 역시 일정한 영향을 미쳤다[0]. 제조업 상품 매출원가의 경우 전년도에 비해 60.6% 증가하였는데, 이는 당해년도의 제조업 수익 증가와 밀접히 연관되어 있다[0]. 이러한 항목의 비용 증가에도 불구하고, 영업이익률은 여전히 2022년에 비해 10.9% 증가를 기록하여 1억 740만 달러로 개선된 것을 알 수 있다.

전반적으로 ACEL의 수익 구조는 매출원가와 일반 관리비의 비율이 높아 상대적으로 비용 구조가 무거워보이지만, 게임 산업에서 큰 비중을 차지하는 영업비용 외에도 게임 장비의 품질 유지를 위한 지속적인 감가상각 및 자산 상각 비용이 상당히 차지한다는 점에서 산업 특유의 비용 구조로 간주할 수 있다.

현금흐름표

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)	증감
영업 활동에 의한 순현금 흐름	$132,530	$107,999	$24,531
투자 활동에 의한 순현금 유출	($59,793)	($189,263)	($129,470)
재무 활동에 의한 순현금 (사용)/흐름	($35,239)	$106,591	($141,830)

ACEL의 2023년 현금 흐름을 살펴보면, 영업 활동에서 발생한 현금 증가가 두드러진다. 1억 3,253만 달러의 영업 활동에 의한 현금은 주로 운전 자본의 조정, 특히 미지급금 및 발생 비목의 증가가 그 원인이다. 투자 활동에서의 현금 유출은 5,979만 달러로, 이는 2022년에 비해 현저히 감소한 수치이다. 이는 주로 전년도에 있었던 대규모 사업 및 자산 인수 후, 비교적 적은 규모의 자본 지출로 인해 설명된다. 재무 활동에서는 3,523만 달러의 현금이 유출되었으며, 이는 사업 및 자산 인수 자금을 위한 차입 감소와 주식 자사주 매입비 감소에 따른 결과다. 이러한 전체적인 현금 흐름 패턴은 주로 게임 및 오락 산업에 특화된 ACEL의 비즈니스 모델이 지속적인 현금 창출을 지원하며, 안정적인 운영을 위한 투자 예산 관리가 효과적으로 이루어지고 있음을 반영한다[0].

주요 부채 및 전환사채들

ACEL의 부채 구조에 대해 살펴보면, 여러 형태의 대출이 존재한다. 각 대출의 조건과 이자율은 상이하며 다음과 같은 형태로 구성되어 있다:

대출 유형	원금(파액)	만기일	발행일	이자율 및 조건	현재 잔액
First-lien Loan	$41,895	10/2025	10/25/2019	SOFR + 7.15%, 12.50%	$41,516
First-lien Loan	$3,916	11/2027	11/7/2023	SOFR + 8.50%, 13.85%	$3,845
Second-lien Loan	$3,357	11/2028	11/7/2023	SOFR + 12.00%, 17.35%	$3,116
First-lien Loan	$29,663	11/2029	11/27/2023	SOFR + 8.40%, 13.78%	$28,611
First-lien Loan	$1,201	5/2027	5/28/2021	SOFR + 4.65%, 10.04%	$1,066
First-lien Loan	$15,958	5/2028	5/28/2021	SOFR + 8.40%, 13.79% PIK	$15,743
First-lien Loan	$35,634	4/2028	12/21/2023	SOFR + 8.50%, 13.87% (incl. 8.50% PIK)	$34,875

표에 나타난 First-lien Loan은 보통 여러 기업의 주요 자금 조달 수단 중 하나로 높은 이자율과 만기일까지의 장기적 상환 계획을 특징으로 한다. 이러한 대출 조건은 보통 변동 이자율인 SOFR(담보부 초과 지급금 비율)에 추가 이율이 붙어 계산되며, 상환 없이는 지속적인 이자비용을 야기할 수 있는 구조이다[0].

주가 영향 미치는 요인들

ACEL의 주가 변동은 다양한 내외부 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동은 ACEL의 비용 구조에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 만약 달러화가 급격히 강세를 보이면 ACEL이 해외에서 수입하는 부품 비용이 증가할 가능성이 있다. 이는 회사의 수익성 악화로 이어져 주가 하락에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, 거시경제 상황 역시 주가에 중요한 영향을 미친다. 경제 불황 시 소비자들의 가처분 소득이 감소하면서 오락 산업에 대한 지출이 줄어들 수 있다. 이는 ACEL의 수익 감소와 함께 주가 하락으로 이어질 가능성이 있다. 반면 경제 호황 시에는 반대의 효과를 기대할 수 있어 주가 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁은 공급망의 불확실성을 초래할 수 있다. 이에 따라 운영 비용이 증가하고, 전체적인 비즈니스 성과가 악화하여 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 넷째, 경쟁사의 등장은 ACEL의 시장 점유율을 위협할 수 있다. 만약 강력한 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시하면, ACEL은 시장에서의 입지가 약화될 수 있으며 이는 주가 하락에 부정적으로 작용할 수 있다. 마지막으로 시장이나 소비자 트렌드의 변화도 초래한다. 온라인 게임 및 디지털 컨텐츠로의 수요 증가라는 트렌드가 지속된다면, 기존 오락 단말기 사업에 주력하는 ACEL은 성장 기회를 놓칠 수 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이러한 다양한 시나리오는 회사의 주요 사업 분야 및 외부 환경 변화에 따라 즉각적으로 주가 변동을 가져올 수 있다.

회사의 미래 전망

ACEL의 미래는 여러 요인에 의해 좌우될 수 있다. 우선, 기술적 혁신이 지속된다면, ACEL은 게임 기기의 현대화를 통해 사용자 경험을 향상시킬 가능성이 있다. 이는 고품질 오락 콘텐츠를 원하는 고객의 수요를 충족시키며 매출 증가로 이어질 수 있다. 반면, 온라인 게임 플랫폼의 부상과 모바일 게임의 확장은 전통적 오락 단말기를 사용하는 ACEL에게 위협이 될 수 있다. 소비자들이 더욱 편리하고 다양하게 접근할 수 있는 온라인 게임을 선호하면서 기존 오프라인 기기의 인기가 감소할 가능성이 있다. 또한, 각국의 규제 변화나 도박 관련 법률 강화는 ACEL의 운영에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, 특정 지역에서의 사업 철수나 확장의 어려움으로 이어질 수 있다. 아울러 ESG(환경, 사회, 지배구조) 투자 트렌드가 계속해서 주요 투자 요인으로 부상할 경우, ACEL의 친환경적 운영과 사회적 책임 실현 여부가 투자자들에게 중요한 평가 기준이 될 수 있다. 만약 회사가 이러한 기준을 충족하지 못한다면, 투자 매력이 감소하고 시장에서의 평판 악화로 이어질 수 있다. 또한, 경제 회복력과 관련된 소비자 지출의 증가는 오락 산업 전반에 긍정적인 영향을 줄 수 있어 ACEL의 매출 성장에 기여할 수 있다. 하지만 반대로 경제 불확실성이 지속되면 소비자의 가처분 소득이 감소하면서 지출이 줄어들어 ACEL의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 부가적으로 인플레이션으로 인한 운영비 증가와 인력 비용 상승은 이익률 압박으로 이어질 수 있으며, 이는 장기적 수익 확장에 부정적인 영향을 미칠 요인이 될 수 있다.