트리하우스 푸즈 (TreeHouse Foods, Inc., THS)

회사 소개

회사 THS는 다양한 제과 및 음료 카테고리에서 고객 요구 추세에 의해 촉발된 매력적인 성장 카테고리에 잘 위치하고 있다고 믿습니다. 그들의 포트폴리오는 과자, 프레첼, 인스토어 베이커리 제품, 얼음 판, 쿠키, 과자, 음료 & 음료 혼합물, 인접 초점 음료 제품, 티, ready-to-drink 음료뿐만 아니라 피클, 냉장 반죽, 핫 시리얼, 치즈 & 푸딩 등의 기타 식품을 포함하고 있습니다. 이 회사는 소매 식료품, 공동 제조 및 외식업체 고객들에게 제품을 판매하며, 자사 제품을 순수히 위생적이고 안전한 가치 및 영양 솔루션을 제공함으로써 고객의 고유한 요구 사항을 충족시킬 수 있는 능력을 제공합니다. 또한, 최근 획득 및 처분을 통해 피클 브랜드 자산, 커피 사업부, 시즈닝 프레첼 능력 등을 확장하였으며, 이러한 전략적 행보는 카테고리 리더십, 신뢰성 및 능력 강화를 추구하고 성장을 촉진하는 것을 목표로 합니다[0].

주요 고객

THS의 주요 고객 군은 대형 소매점, 대량 판매점, 식음료업체와 같은 대형 유통업체들입니다. 회사의 주요 고객 중 하나는 Walmart로, 전체 매출의 약 22.4%를 차지합니다[0]. 이들은 주로 가격, 제품 품질, 고객 서비스 성과를 기준으로 구매 결정을 내립니다. 대량 구매자가 자사의 이익을 극대화하기 위해 효율성을 높이거나, 가격을 낮추거나, 판촉 프로그램을 늘리려는 경향이 있다면 THS도 이에 맞춰 제품 혁신과 카테고리 리더십을 통해 경쟁력을 유지하려고 노력합니다. 식품 산업 내에서 THS와 제휴한 고객은 일반적으로 높은 품질의 제품을 경쟁력 있는 가격에 제공받기 위해 THS의 제품을 구매하며, 자사 제품이 지속 가능한 가치와 영양 솔루션을 제공하는 점을 높이 평가합니다. 또한 전통적인 대형 식료품점, 클럽 스토어, 전자상거래 판매점과 같은 다양한 소매 채널을 통해 제품을 판매하며, 공장에서 직접 고객에게 제품을 배송하거나 주문에 따라 창고 유통 센터에서 제품을 통합해 배송하는 체제를 운영하고 있어 고객 서비스의 품질을 높이고 있습니다[1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원자재 비용	주요 원재료는 설탕, 밀가루, 옥수수 시럽, 코코아, 우유 등이며, 이러한 재료들은 제과 및 식음료 제조에 사용된다.	Ardent Mills, Cargill, Tate & Lyle, Olam International
포장 비용	제품의 포장에는 종이, 플라스틱, 알루미늄 등이 사용되며, 이는 제품의 보관 및 유통을 최적화하기 위함이다.	WestRock, International Paper, Amcor
물류 및 배송 비용	제품을 소매업체 및 외식업체에 배송하는 비용으로, 연료비, 운송비, 창고비 등이 포함된다.	XPO Logistics, J.B. Hunt, DHL
제조비용	제조 공장의 운용에 필요한 비용으로, 노동 비용과 플랜트 유지 보수 비용 등이 있다.	Honeywell, General Electric, Siemens
정보기술(IT) 비용	IT 인프라 및 클라우드 서비스 이용 비용으로, 데이터 저장 및 처리 능력을 향상시키기 위함이다.	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure
에너지 비용	제조 공장과 물류센터의 운영에 필요한 전기, 가스 등의 에너지 비용이다.	Exelon, Duke Energy, Southern Company

THS 회사는 원자재 비용, 포장 비용, 물류 및 배송 비용, 제조비용, 정보기술(IT) 비용, 에너지 비용 등 여러 비용 항목이 있으며, 이를 통해 다양한 카테고리의 식품 및 음료 제품을 제조하고 유통한다. 주요 공급업체로는 Ardent Mills, Cargill, WestRock, XPO Logistics, Amazon Web Services (AWS) 등이 있다 .

제품군

THS의 주요 제품은 스낵, 음료 및 음료 혼합물, 식료품 등으로 나눌 수 있으며, 각 제품군은 회사 매출에 중요한 기여를 합니다. 2023년 기준, 스낵 제품은 총 매출의 1,295.2백만 달러를 차지하며 전체 매출의 가장 큰 부분을 차지합니다. 주요 스낵 제품으로는 사탕, 쿠키, 크래커, 인스토어 베이커리 아이템, 프레첼, 냉동 그리들 아이템이 있습니다. 두 번째로 큰 매출을 기록한 제품군은 음료 및 음료 혼합물로, 1,158.1백만 달러의 매출을 올렸습니다. 이 제품군에는 브로스/스톡, 비유제품 크리머, 분말 음료 및 기타 혼합물, ready-to-drink 음료, 커피, 차 등이 포함됩니다. 마지막으로 식료품 제품군은 총 978.3백만 달러의 매출을 기록하였으며, 주요 제품으로는 치즈와 푸딩, 핫 시리얼, 피클, 냉장 반죽 등이 있습니다 .

주요 제품과 매출 기여도 표

제품군	주요 제품	매출 금액 (백만 달러)	비율 (%)
스낵	사탕, 쿠키, 크래커, 인스토어 베이커리, 프레첼, 냉동 그리들 아이템	1,295.2	37.7
음료 및 혼합물	브로스/스톡, 비유제품 크리머, 분말 음료 및 혼합물, ready-to-drink 음료, 커피, 차	1,158.1	33.7
식료품	치즈와 푸딩, 핫 시리얼, 피클, 냉장 반죽	978.3	28.6

경쟁사

THS와 유사한 제품을 제조하는 주요 경쟁사들은 다음과 같습니다.

경쟁 회사	주요 제품
Mondelez International	쿠키, 초콜릿, 껌, 사탕
PepsiCo Inc.	스낵, 음료, 시리얼
The J.M. Smucker Co.	잼, 커피, 땅콩버터, 시리얼, 펫푸드
Kellogg’s	시리얼, 스낵, 냉동 와플

Mondelez International은 쿠키와 초콜릿 등의 다양한 스낵 제품을 보유하고 있으며, PepsiCo Inc.는 THS와 유사하게 스낵과 음료를 생산합니다. The J.M. Smucker Co.는 피클, 커피 등에서 THS와 직접적으로 경쟁하며, Kellogg’s는 주로 시리얼과 스낵 제품에서 경쟁합니다. 이러한 회사들은 각기 다른 제품 포트폴리오를 통해 THS와 다양한 영역에서 경쟁하고 있습니다 .

주요 리스크

THS의 사업에서 발생할 수 있는 위험 요소 중 하나는 공급망이나 유통 능력의 중단이 있을 경우에는 사업, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한 외부 공급업체 및 제조업체에 종속되어 있어 공급망을 효과적으로 관리하지 못할 경우 영업 결과가 부정적으로 영향받을 수 있고, 생산 비용이 증가하거나 이윤 마진이 감소할 수 있습니다. 뿐만 아니라 키 업무자나 높은 기술력과 다양성을 가진 글로벌 직원을 유치, 채용 또는 유지하지 못할 경우 사업, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 위험들이 THS의 경쟁력과 수익성에 영향을 줄 수 있으며, 적절한 대책을 취하지 못할 경우 운영이 어려워질 수 있습니다[0][1].

재무

THS는 2023년 순매출이 34억 3,160만 달러로 2022년의 32억 9,710만 달러에 비해 4.1% 증가하였습니다. 이러한 증가는 주로 원자재 인플레이션을 회복하기 위한 가격 정책과 커피 로스팅 능력의 인수 덕분이며, 공동 제조 및 외식업 매출 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 총 매출 이익률은 2022년 15.8%에서 2023년 16.8%로 1.0% 포인트 상승하였는데, 이는 주로 상품 및 운송비 상승을 반영하기 위한 가격 조정과 유리한 제품 믹스 덕분입니다. 총 운영 비용은 2022년 5억 3,500만 달러에서 2023년 4억 2,920만 달러로 1억 580만 달러 감소했습니다. 이는 주로 전략적 성장 이니셔티브를 위한 전문 수수료 감소, 운송비 감소 및 머천다이즈 비용 감소 덕분입니다. 그러나 기타 비용은 2022년 1,370만 달러의 수익에서 2023년 6,350만 달러로 증가하였으며, 이는 주로 비현금 헤징 활동으로 인한 손실 및 높은 이자율로 인한 비용 증가 때문입니다. 이러한 재정적 성과를 종합해 볼 때, THS는 원가 절감과 효율성 향상을 통해 재정 상태를 개선하고자 했으나, 공급망 문제와 원자재 인플레이션 같은 외부 변수로 인해 도전 과제를 마주하고 있습니다[0][1][2].

THS의 대차대조표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	금액 (백만 달러)
유동 자산	946.3
비유동 자산	2,829.5
유동 부채	627.2
비유동 부채	1,642.1

THS의 대차대조표를 분석해 보면, 회사의 총 자산은 3,775.8백만 달러로, 이 중 유동 자산이 946.3백만 달러, 비유동 자산이 2,829.5백만 달러라는 것을 알 수 있습니다. 유동 자산은 상대적으로 높아 단기적인 재무 건전성을 나타내며, 이는 운영상의 유동성을 확보하는 데 기여할 것입니다. 총 부채는 2,269.3백만 달러로 유동 부채가 627.2백만 달러이고, 비유동 부채가 1,642.1백만 달러입니다. 이는 회사가 장기적인 금융 안정성을 위해 상당한 비유동 자산을 보유하고 있다는 것을 의미합니다.

THS의 자산 배분을 보면 다수의 자산이 비유동 자산에 포함되어 있는데, 이는 장기적인 투자나 설비에 할당되었을 가능성이 큽니다. 이는 회사가 성장을 목표로 한 장기적인 전략을 수립하고 있다는 것을 시사할 수 있습니다. 또한, 유동 자산 대비 유동 부채의 비율을 분석하면 회사의 단기 지급 능력이 안정적임을 알 수 있습니다. 특히, THS처럼 식음료 산업에 종사하는 회사의 경우, 신선한 원재료 관리와 재고 회전율이 중요한 만큼 유동 자산의 관리는 매우 중요한 포인트입니다[0][1].

THS 소득계산서 (Income Statement)

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
총 매출	3431.6	3297.1
총 이익	576.1	522.4
총 운영 비용	429.2	535.0
운영 소득	146.9	(12.6)
기타 비용	63.5	(13.7)
소득세 비용	24.4	10.3
계속영업 순이익	59.0	(9.2)

THS의 2023년 소득계산서를 살펴보면, 2022년에 비해 총 매출이 4.1% 증가한 3,431.6백만 달러를 기록했습니다. 이는 주로 원자재 인플레이션을 반영한 가격 조정과 커피 로스팅 사업의 인수 덕분입니다. 총 이익률도 2022년 15.8%에서 2023년 16.8%로 증가했으며, 이는 회사의 적극적인 가격 정책의 결과입니다. 주목할 만한 점은 운영 비용이 2022년 535.0백만 달러에서 2023년 429.2백만 달러로 크게 감소하여, 운영 소득이 146.9백만 달러로 전환되었다는 것입니다. 이는 주요 비용 절감 전략과 효율성 증대의 결과로 볼 수 있습니다.

그러나 기타 비용은 2022년 (13.7)백만 달러에서 2023년 63.5백만 달러로 증가하였는데, 이는 비현금 헤징 활동으로 인한 손실 및 상승한 이자율에 기인합니다. 이를 통해 총 순이익은 59.0백만 달러로 증가하였으며, 이는 2022년의 (9.2)백만 달러 적자에 비해 상당히 개선된 것입니다.

THS는 다양한 제품 포트폴리오를 운영하며, 각각의 제품군과 관련된 비용 관리가 중요합니다. 특히, 식음료 산업에서는 재고 회전율, 유통 효율성, 원자재 가격 변동 등이 수익성에 큰 영향을 미칩니다. THS의 경우, 이러한 요소들을 효과적으로 관리하여 긍정적인 재정 상태를 유지하고 있습니다.

한편, 비용과 수익의 균형을 평가해 보면, 총 매출 증가와 더불어 비용 절감 전략이 스며들어 있어 재정적 안정성과 수익성을 확보하고 있는 모습입니다. 하지만 기타 비용의 증가 요소들은 미래의 잠재적 리스크로 작용할 수 있으므로 주의 깊게 관리해야 할 필요가 있습니다.

[0][1][2]

THS 현금 흐름표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동으로부터의 현금 흐름	157.3	(67.7)	141.6
투자활동으로부터의 현금 흐름	(241.4)	(88.7)	(66.6)
금융활동으로부터의 현금 흐름	(107.5)	(522.4)	(361.9)
중단된 사업부문으로부터의 현금 흐름	468.1	417.4	232.7

THS의 현금 흐름을 분석해 보면, 2023년에는 영업활동으로부터의 현금 흐름이 157.3백만 달러로 강력한 현금 창출 능력을 보여주었습니다. 이는 주로 이전 기간 동안 발생한 원자재 및 운송비 인플레이션을 반영한 가격 조정 덕분에 현금 수익이 증가한 결과입니다. 반면, 투자활동으로부터의 현금 흐름은 (241.4)백만 달러로 대폭 줄어들었으며, 이는 주로 2023년 새로운 프레첼과 커피 로스팅 능력 인수에 사용된 현금 그리고 제조 시설에 대한 성장 및 공급망 확장을 위한 자본 지출 증가가 주요 원인입니다. 금융활동 측면에서는 주식 재매입 및 채무 상환으로 인해 (107.5)백만 달러의 현금 유출이 있었습니다.

THS의 사업 유형을 고려할 때, 식품 및 음료 산업의 다른 기업들과 비교해 보면, 안정적인 영업활동 현금 흐름과 높은 투자 자본 지출이 특징입니다. 다른 유사 기업들도 지속 가능한 제조 환경과 재고 관리에 많은 투자를 하고 있으며, 이는 장기적인 비용 절감과 효율성 증대에 기여합니다. 특히, THS는 중단된 사업부문에서 468.1백만 달러의 현금을 창출해, 전년도의 417.4백만 달러와 비교해 증가세를 보였습니다. 이는 Snack Bars 사업 매각 등의 비정기 현금 유입에 기인합니다[0][1][2].

THS의 부채 현황

부채 항목	2023년 12월 31일 (백만 달러)	2022년 12월 31일 (백만 달러)	이자율 및 조건
Term Loan A	316.4	316.4	Term SOFR + 0.10% + 마진 1.675% ~ 2.175% 또는 Base Rate + 마진 0.675% ~ 1.175%[0][1]
Term Loan A-1	588.6	588.6	Term SOFR + 0.10% + 동일한 이자율 적용[0][1]
2028 Notes	500.0	500.0	연 4.000%[0]
Finance Lease	0.6	1.2	-
총 부채	1,405.6	1,406.2	-

THS의 주요 부채로는 Term Loan A, Term Loan A-1, 2028 Notes가 있습니다. Term Loan A는 2028년 3월 26일까지 만기이며, Term SOFR 또는 Base Rate에 가산이자를 더해 이자율을 결정합니다. Term Loan A-1은 2026년 3월 26일까지 만기이며, Term SOFR에 동일한 이자율 구조를 적용합니다. 2028 Notes는 500백만 달러 규모로 연이율 4.000%이며, 2028년 9월 1일까지 만기입니다. Finance Lease는 0.6백만 달러로 주요 부채 항목 중 가장 적은 금액을 차지합니다[1][0][7].

주가 영향 미치는 요인들

THS의 주가 상승이나 하락을 초래할 수 있는 원인으로는 여러 가지가 있습니다. 첫째, 통화 변동성이 있습니다. 가상 시나리오로 미국 달러가 급격히 강세를 보인다면, 해외 매출의 상당 부분을 달러로 환산하여 수익이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황입니다. 예를 들어, 미국 경제가 불황에 접어들 경우 소비 지출이 줄어들면서 식품 산업 전반에 부정적인 영향을 미치고, 이는 THS의 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 심화되어 원자재 가격이 급증할 경우, 이는 생산 비용 증가로 이어져 수익성이 악화될 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 새로운 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시해 시장 점유율을 빠르게 높이는 경우, THS의 시장 점유율이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로 시장 및 트렌드 변동입니다. 예를 들어, 소비자들이 건강한 식품을 선호하게 되면서 THS가 이러한 트렌드를 효과적으로 반영한 신제품을 출시하게 된다면, 이는 매출 증가로 이어져 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

THS의 미래 전망은 여러 가지 이유로 인해 성장하거나 축소될 수 있습니다. 성장 측면에서는 최근의 인수 및 사업 재편이 큰 역할을 할 가능성이 높습니다. 예를 들어, 2023년에 커피 로스팅 능력을 인수하고, 2024년에는 피클 브랜드 자산을 인수함으로써 제품 포트폴리오를 확장하고 경쟁력을 강화했습니다. 이러한 전략적 인수는 회사의 시장 점유율을 늘리고, 고객들에게 다양한 제품을 제공하는 데 도움이 될 것입니다[0][1]. 또한, 소비자 트렌드 변화에 발맞추어 혁신적인 제품을 출시하고, 민첩하고 탄력적인 공급망을 구축하며, 고객 맞춤형 솔루션을 제공함으로써 성장을 촉진할 계획입니다[0][3]. 반면, 감소 요인으로는 경제 불확실성, 인플레이션 압력, 그리고 공급망 장애 등이 있습니다. 특히, 원자재 및 포장재 가격 상승은 비용 증가로 이어질 수 있으며, 이는 이익률에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[3][1]. 또한, 건강한 식품에 대한 수요 증가와 같은 소비자 트렌드 변화에 효과적으로 대응하지 못할 경우 시장 점유율 감소로 이어질 수 있습니다. 이러한 다양한 요소들이 복합적으로 작용하며 THS의 미래를 결정하게 될 것입니다.