회사 소개
TNL은 휴가 소유권(Vacation Ownership) 부문과 여행 및 멤버쉽(Travel and Membership) 부문에서 사업을 영위하고 있습니다. 휴가 소유권 부문에서는 개인 고객에게 휴가 소유권 제품을 개발, 마케팅 및 판매하며 판매와 관련된 소비자 금융을 제공하고, 리조트에서 부동산 관리 서비스를 제공합니다. 휴가 소유권 판매는 현금 판매나 개발사가 제공하는 금융 판매로 이루어지며, 매출은 통제 이전에 인식됩니다. 또한, 소유자 협회 및 클럽을 위한 부동산 관리 서비스도 제공됩니다. 여행 및 멤버쉽 부문에서는 연회비 및 시간 분담 거래를 운영멤버들을 위해 중개하는 수수료 등을 통해 주요 수익을 창출합니다. 이 회사는 여행 교환 사업과 여행 멤버쉽 사업을 통해 소비자들에게 다양한 여행 옵션을 제공하고 있으며, 그 외에도 교환 회원 수, 거래 수 등을 중요한 영업 통계로 측정하고 있습니다. 끝으로, 이 회사는 지적 재산권을 보호하고 있으며, Wyndham Hotels와의 라이센스 계약을 통해 특허권, 상표, 로고 등을 사용하고 있습니다[0][1].
주요 고객
TNL의 고객은 크게 두 가지 주요 세그먼트로 분류될 수 있다. 첫 번째로 휴가 소유권(Vacation Ownership) 고객은 주로 고급 여행과 숙박을 원하는 개인 소비자들로 구성된다. 이들은 휴가 소유권(Vacation Ownership Interest, VOI)을 구매하여 리조트 등의 고급 숙박 시설을 사용하게 되며, 이러한 소유권 구매는 현금이나 개발사가 제공하는 금융을 통해 이루어진다. 이 고객들은 고정된 장소에서의 안정적인 휴가를 선호하며, 편리한 부동산 관리 서비스와 고품질의 리조트 환경을 중시한다. 두 번째로 여행 및 멤버쉽(Travel and Membership) 부문에서는 멤버쉽 프로그램을 통해 다양한 여행 옵션을 제공받는 소비자들이 주 고객층이다. 이들은 주로 여행을 자주 즐기는 사람들이며, 연회비와 시간 분담 거래를 통해 다양한 여행지의 숙박을 쉽게 예약하고 교환할 수 있는 혜택을 받는다[0][1][2]. 이러한 멤버쉽 고객들은 편리한 예약과 다양한 여행 옵션을 중시하며, 신용카드 프로그램과 같은 추가적인 혜택도 누릴 수 있다. TNL은 휴가 소유권 판매와 여행 멤버쉽 프로그램을 통해 안정적인 수익을 창출하며, 각각의 고객 니즈를 충족시키는 맞춤형 서비스를 제공한다.
회사의 비용구조
| 주요 비용 구분 | 설명 | 주요 공급업체 |
|---|---|---|
| 마케팅 비용 | 휴가 소유권 부문에서 투어 흐름과 신규 소유자 믹스를 지원하기 위한 마케팅 비용 증가 | - |
| 부동산 관리 비용 | 리조트 운영과 관련된 상환 가능한 운영 비용 증가 | - |
| 소비자 금융 이자 비용 | 증가된 가중 평균 쿠폰율로 인한 금융 비용 증가 | 다양한 금융기관 |
| 판매 및 커미션 비용 | 높은 총 휴가 소유권(VOI) 판매로 인한 판매 및 커미션 지출 증가 | - |
| 구조조정 비용 | 조직 효율성 향상 및 운영 합리화를 위한 구조조정 비용 | - |
| 일반 및 행정 비용 | 전문 수수료와 직원 비용 감소로 인한 일반 및 행정 비용 감소 | - |
| VOI 판매 비용 | 제품 믹스와 관련된 회수 추정 증가로 인한 VOI 판매 비용 감소 | - |
| 자산 손상 비용 | 전년도 자산 손상 기록으로 인한 비용 감소 | - |
| 금리 비용 | 변동 금리 차입금의 금리 상승과 증가된 차입 활동으로 인한 금리 비용 증가 | 다양한 금융기관 |
TNL의 주요 비용은 마케팅, 부동산 관리, 소비자 금융 이자, 판매 및 커미션, 구조조정, 일반 및 행정, VOI 판매, 자산 손상 등으로 분류된다. 마케팅 비용은 휴가 소유권 부문에서 투어와 신규 소유자를 지원하기 위해 증가했으며, 부동산 관리 비용은 리조트 운영과 관련된 상환 가능 운영 비용 증가가 원인이다. 소비자 금융 이자 비용은 가중 평균 쿠폰율 증가로 인해 커졌고, 높은 VOI 판매로 인해 판매 및 커미션 비용도 증가했다. 구조조정 비용은 조직 효율성과 운영 합리화를 위한 것으로, 일반 및 행정 비용은 전문 수수료와 직원 비용 감소로 줄어들었다. VOI 판매 비용은 제품 믹스와 관련된 회수 추정 증가로 감소했으며, 전년도 자산 손상 기록으로 자산 손상 비용이 감소했다. 마지막으로, 변동 금리 차입금의 금리 상승과 차입 활동 증가로 금리 비용도 증가했다 .
제품군
TNL의 주요 제품은 크게 두 가지로 나뉘며, 각각의 제품이 회사의 수익에 크게 기여하고 있다. 첫 번째 부문은 ‘휴가 소유권’ 제품으로, 이 회사는 개인 소비자에게 휴가 소유권(Vacation Ownership Interest, VOI)을 판매하여 수익을 창출한다. 두 번째 부문은 ‘여행 및 멤버쉽’ 프로그램으로, 멤버쉽 가입과 예약 중개 등을 통해 수익을 얻는다. 아래는 각 제품과 그 기여도를 정리한 표이다.
| 제품명 | 주요 기능 | 수익 기여도 |
|---|---|---|
| 휴가 소유권 | 소비자에게 리조트 등의 고급 숙박 시설에 대한 소유권을 판매 | 2023년 기준 총 제품 판매액 2,149백만 달러, 전체 매출에 큰 기여[0] |
| 멤버쉽 프로그램 | 여행 예약, 교환, 추가 혜택 제공을 위한 멤버쉽 판매 | 각종 수수료와 연회비 수익, 2023년 총 거래 수익 1,638천 건[1] |
TNL의 주요 경쟁업체로는 다음과 같은 회사들이 있다:
| 경쟁업체 | 주요 제품 | 비고 |
|---|---|---|
| Marriott Vacations Worldwide | 휴가 소유권, 여행 클럽 프로그램 | TNL과 유사한 휴가 소유권 제품 제공 |
| Hilton Grand Vacations | 휴가 소유권, 멤버쉽 및 예약 서비스 | 고급 리조트와 숙박 시설을 통한 서비스 제공 |
| Interval International | 휴가 소유 및 교환 프로그램 | 미국 내 다양한 여행지에서의 멤버쉽 제공 |
이처럼 TNL은 다양한 휴가 소유권 및 여행 멤버쉽 제품을 통해 소비자에게 고급 숙박과 여행 혜택을 제공하며, 이러한 제품들은 회사의 주요 수익원으로서 중요한 역할을 하고 있다[2][3].
주요 리스크
TNL의 사업에는 특정 위험 요인들이 존재합니다. 그 중 하나는 타사와의 관계에서의 중단 및 갈등으로 인한 사업방해입니다. 또한 개발 전 상담 및 다양한 금전적 혜택을 받은 소유자들의 재정 어려움도 위험으로 작용할 수 있습니다. 또한, 보유량 감소로 인한 숙박 공급 부족이 교환 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이외에도 부동산 소유자 협회의 지속 가능한 유지 및 개선 가능성, 증가하는 유지비용, 제품의 경쟁력 감소 등이 위험 요인으로 작용할 수 있습니다[0]. 또한, 기술 발전에 대한 적응력 부족이나 사이버 공격, 개인정보 보호법규 준수 등도 TNL의 사업에 부정적인 영향을 미칠 위험이 있습니다[1].
뉴스
재무
TNL의 2023년도 재무 성과는 전반적으로 긍정적이었다. 2023년 순이익은 2022년에 비해 3,570백만 달러에서 3,750백만 달러로 증가하였고, 이를 통해 순이익은 39백만 달러 증가하였습니다. 주목할 만한 부분은 휴가 소유권 부문의 매출이 2022년 대비 206백만 달러 증가한 3,041백만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA도 64백만 달러 증가하여 729백만 달러에 달했습니다. 여행 및 멤버쉽 부문에서는 매출이 다소 감소하여 24백만 달러 줄어든 711백만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 21백만 달러 감소한 247백만 달러였지만, 이는 전반적인 환율 영향과 거래 감소에 기인한 것입니다. 기타 비용 관리에서도 개선된 모습을 보였는데, 특히 VOI 판매 관련 비용이 24백만 달러 감소되었고, 일반 관리비도 19백만 달러 줄었습니다. 한편, 이자 비용은 2022년 대비 56백만 달러 늘었으며, 이는 가중 평균 이자율 상승과 증가한 차입 활동에 따른 결과입니다. 마지막으로, 유효 세율은 2023년 19.4%로 2022년 26.7%보다 낮아졌으며, 이는 외국 세액공제 관련 평가 준비금의 부분적인 반전이 주요 원인이었습니다 .
대차대조표
TNL의 2023년 및 2022년 재무상태표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 자산 | ||
| 현금 및 현금성 자산 | 282 | 550 |
| 제한된 현금 | 176 | 138 |
| 매출채권, 순 | 179 | 160 |
| 휴가 소유권 계약 매출채권, 순 | 2,527 | 2,370 |
| 재고 | 1,135 | 1,193 |
| 선급비용 | 229 | 202 |
| 유형 자산, 순 | 655 | 658 |
| 영업권 | 962 | 955 |
| 기타 무형 자산, 순 | 199 | 207 |
| 기타 자산 | 394 | 324 |
| 총 자산 | 6,738 | 6,757 |
| 부채 및 (결손) | ||
| 매입채무 | 73 | 65 |
| 미지급비용 및 기타 부채 | 807 | 876 |
| 이연 수익 | 442 | 399 |
| 비소구 휴가 소유권 부채 | 2,071 | 1,973 |
| 부채 | 3,575 | 3,669 |
| 이연 법인세 | 687 | 679 |
| 총 부채 | 7,655 | 7,661 |
| 주주 (결손) | ||
| 우선주 | - | - |
| 보통주 | 2 | 2 |
| 자사주 | (7,196) | (6,886) |
| 추가납입자본 | 4,279 | 4,242 |
| 유보이익 | 2,067 | 1,808 |
| 기타 포괄손실 누계액 | (70) | (79) |
| 총 주주 (결손) | (918) | (913) |
| 비지배지분 | 1 | 9 |
| 총 (결손) | (917) | (904) |
| 총 부채 및 (결손) | 6,738 | 6,757 |
TNL 재무상태의 분석
TNL의 2023년 재무상태표를 살펴보면, 자산 총액과 부채 총액이 2022년과 비교해 거의 동일한 수준을 유지하고 있음을 알 수 있습니다. 자산 측면에서 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 휴가 소유권 계약 매출채권으로, 이는 TNL의 핵심 비즈니스 모델이 장기 고객 계약에 기반하고 있음을 나타냅니다. 영업권과 기타 무형 자산 항목에서도 일정한 비중을 보이고 있으며, 이는 회사가 지식재산권과 브랜드 가치를 염두에 두고 있음을 시사합니다.
부채 측면에서는 비소구 휴가 소유권 부채와 기타 부채가 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 고객에게 금융 서비스를 제공하는 TNL의 사업 모델이 반영된 결과입니다. 특히 유보이익이 증가한 점은 회사의 순이익이 증대되었음을 나타내며, 이는 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다. 한편, 자사주 매입으로 인해 자사주 항목이 증가했으며, 이는 회사가 주가 부양을 위해 자사주를 지속적으로 매입하고 있음을 보여줍니다. 이연 법인세와 이연 수익의 존재는 미래 세금 부담과 수익 인식의 타이밍을 조절하기 위한 전략적 움직임으로 해석됩니다[0][1].
손익계산서
TNL 2023 및 2022년 손익계산서
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) |
|---|---|---|
| 순수익 | ||
| 서비스 및 멤버십 수수료 | 1,649 | 1,611 |
| 휴가 소유권 판매 | 1,582 | 1,484 |
| 소비자 금융 | 427 | 406 |
| 기타 | 92 | 66 |
| 총 순수익 | 3,750 | 3,567 |
| 비용 | ||
| 운영 비용 | 1,684 | 1,603 |
| 휴가 소유권 비용 | 133 | 157 |
| 소비자 금융 이자 | 112 | 79 |
| 마케팅 비용 | 507 | 451 |
| 일반 및 관리 비용 | 454 | 479 |
| 감가상각비 | 112 | 119 |
| 구조조정 비용 | 26 | 14 |
| 자산 손상/회수 | - | 10 |
| COVID-19 관련 비용 | - | 2 |
| 총 비용 | 3,028 | 2,914 |
| 사업체 매각손실 | 2 | - |
| 영업이익 | 720 | 653 |
| 이자 비용 | 251 | 195 |
| 기타 (수익), 순 | (3) | (22) |
| 이자 수익 | (13) | (6) |
| 법인세 차감 전 순이익 | 485 | 486 |
| 법인세 비용 | 94 | 130 |
| 계속사업에서의 순이익 | 391 | 356 |
| 중단사업 처분 이익/(손실), 세금 차감 후 | 5 | 1 |
| 순이익 | 396 | 357 |
| Travel + Leisure Co. 주주 귀속 순이익 | 396 | 357 |
| 주당순이익 |
TNL의 2023년과 2022년 손익계산서를 분석해보면, 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 먼저, 총 순수익은 3,750백만 달러로 2022년의 3,567백만 달러보다 증가했습니다. 이 중 서비스 및 멤버십 수수료, 휴가 소유권 판매, 소비자 금융 모두에서 수익이 증가한 것을 볼 수 있습니다. 특히 휴가 소유권 판매 수익은 1,582백만 달러로 전년도 1,484백만 달러보다 크게 증가했으며, 이는 TNL의 주요 사업 부문이 견고하게 성장하고 있음을 나타냅니다 .
비용 측면에서는 운영 비용과 마케팅 비용이 각각 81백만 달러, 56백만 달러 증가했으며, 이는 새로운 고객 유치와 재정 관리를 위한 필수적인 비용으로 해석될 수 있습니다. 일반 및 관리 비용은 오히려 소폭 감소했으며, 이는 비용 절감을 위해 조직 효율성을 강화한 결과로 보입니다. 그러나 소비자 금융 이자가 112백만 달러로 전년 대비 41% 증가하였고, 이는 차입 비용 증가와 관련이 있습니다 .
전체적으로 보면, 비용 증가에도 불구하고 순수익 증가로 인해 영업이익이 720백만 달러로 개선되었으며, 순이익 역시 396백만 달러로 증가했습니다. 이는 TNL의 사업 확장과 비용 효율성 강화 노력의 결과로 볼 수 있습니다. 중단된 사업에서의 처분 이익이 증가한 점도 주목할 필요가 있습니다. TNL의 경쟁사들과 비교했을 때, 마케팅 비용 및 운영 비용을 감안한 순이익률이 우수하며, 이는 시장 점유율 확대와 수익성 개선의 두 마리 토끼를 잡고 있음을 의미합니다.
현금흐름표
TNL 현금흐름표
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업 활동으로 인한 현금 흐름 | 350 | 442 | 568 |
| 투자 활동으로 인한 현금 흐름 | |||
| 계속 사업 | (80) | (45) | (93) |
| 중단 사업 | - | (5) | - |
| 총 투자 활동 | (80) | (50) | (93) |
| 재무 활동으로 인한 현금 흐름 | |||
| 비소멸성 휴가 소유권 부채 | 1,926 | 1,648 | 1,419 |
| 비소멸성 휴가 소유권 부채 원금 | (1,823) | (1,601) | (1,713) |
| 차입금 | 1,732 | 240 | 10 |
| 차입금 원금 | (1,741) | (246) | (562) |
| 발행된 채권 및 조건부 대출 | 299 | 293 | 643 |
| 기타 | (893) | (530) | (1,065) |
| 총 재무 활동 | (500) | (196) | (1,288) |
| 환율 변동의 영향 | - | (5) | (7) |
| 현금 및 현금성 자산의 순변동 | (230) | 191 | (820) |
TNL의 2023년 현금흐름을 분석해보면, 영업 활동을 통해 350백만 달러의 현금을 창출했으나 이는 전년도 442백만 달러 대비 감소한 수치입니다. 주요 감소 원인은 운영 자본 증가로 인한 현금 사용이 컸기 때문입니다. 투자 활동에서는 계속 사업에서 순현금 유출이 80백만 달러를 기록했으며, 이는 자산 매각 수익 감소와 장비 및 부동산 추가 비용 증가 때문입니다. 재무 활동에서는 비소멸성 휴가 소유권 부채의 발행과 원금 상환이 주를 이루었으며, 차입금 관련 현금 흐름에서도 빈도가 많아진 것을 볼 수 있습니다. 그러나 재무 활동의 순현금 유출은 500백만 달러로 전년 대비 큰 폭으로 증가했습니다[0].
TNL의 경쟁사인 Wyndham Destinations와 비교해보면, TNL은 영업 활동에서 비교적 안정적인 현금 창출을 하고 있으나, 투자와 재무 활동에서 의미 있는 자본 유출이 발생하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 TNL이 새로운 고객 유치와 사업 확장을 위해 적극적인 투자를 하고 있으며, 차입금을 통한 자본 조달과 상환이 활발하게 일어나고 있음을 시사합니다. 경쟁사 대비 높은 영업 현금 흐름에도 불구하고, 재무 구조 개선을 위해 부채 관리를 강화할 필요가 있습니다.
주요 부채 및 전환사채들
TNL 주요 부채 내역
| 항목 | 금액 (백만 달러) | 만기일 | 이자율 및 조건 |
|---|---|---|---|
| 비소멸성 휴가 소유권 부채 | |||
| - Term notes (b) | 1,707 | - | 5.6%, 4.2%, 3.9% (2023, 2022, 2021년 평균) |
| - USD bank conduit facility (c) | 261 | 2025년 9월 | SOFR + 스프레드 |
| - AUD/NZD bank conduit facility (d) | 103 | 2024년 12월 | 기준 금리 + 2.0% |
| 총 비소멸성 휴가 소유권 부채 | 2,071 | ||
| 기타 부채 | |||
| - 2018 담보 대출 B | 284 | 2025년 5월 | SOFR + 2.25% |
| - 2023 증액 담보 대출 B | 583 | 2029년 12월 | - |
| - 3.90% 담보 채권 | - | 2023년 3월 | 3.90% |
| - 5.65% 담보 채권 | 300 | 2024년 4월 | 5.65% |
| - 6.60% 담보 채권 | 348 | 2025년 10월 | 6.60% |
| - 6.625% 담보 채권 | 646 | 2026년 7월 | 6.625% |
| - 6.00% 담보 채권 | 404 | 2027년 4월 | 6.00% |
| - 4.50% 담보 채권 | 643 | 2029년 12월 | 4.50% |
| - 4.625% 담보 채권 | 347 | 2030년 3월 | 4.625% |
| 총 기타 부채 | 3,575 | ||
| 총 부채 | 5,646 |
이 표는 TNL이 보유한 주요 부채를 나타내며, 각 부채의 금액, 만기일 및 이자율 등 조건을 포함하고 있습니다[0][1][2][3].
주가 영향 미치는 요인들
TNL의 주가 변동 원인으로는 여러 가지 요인이 있을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 달러화 강세로 인해 외국 환자들이 미국을 방문하기 어려워진다면 TNL의 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황도 중요한 요인입니다. 만약 경제 불황으로 소비자들이 휴가나 여행을 줄인다면, TNL의 주가는 하락할 가능성이 높습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화되면 국제 여행이 줄어들고 TNL의 수익에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 만약 새로운 여행 및 휴가 제공 업체가 시장에 등장하여 TNL의 시장 점유율을 빼앗는다면, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 다섯째, 시장 변화와 소비자 트렌드도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 친환경 여행에 대한 수요가 급증하면 TNL이 이를 따라잡지 못할 경우 주가가 하락할 수 있습니다. 이와 반대로, 새로운 트렌드에 빠르게 적응하고 이에 맞는 상품과 서비스를 출시한다면 주가는 긍정적인 영향을 받을 수 있습니다[0][1][2][3][4].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
TNL의 미래는 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 예를 들어, 여행 수요가 꾸준히 증가한다면 TNL의 사업은 성장할 가능성이 높습니다. 특히 팬데믹 이후 억눌렸던 여행 욕구가 폭발적으로 증가할 경우, TNL의 휴가 소유권 판매와 멤버쉽 구독 서비스는 큰 수익을 창출할 수 있을 것입니다. 또한, TNL이 가진 풍부한 리조트와 호텔 네트워크를 활용하여 새로운 여행 트렌드를 적극 반영하면 경쟁력을 유지할 수 있습니다. 반면, 거시 경제적 요인들이 부정적으로 작용할 경우, 즉 경제 불황이나 환율 변동 등으로 인해 여행 수요가 감소하면 TNL의 매출은 타격을 입을 수 있습니다. 경쟁사들의 부상도 중요한 요인 중 하나입니다. 새로운 여행 관련 기업들이 시장에 등장하여 TNL의 고객을 빼앗는다면 매출 하락으로 이어질 가능성이 큽니다. 또한, TNL이 신규 고객 확보 전략이나 기술적 투자를 지속적으로 하지 않는다면, 장기적인 성장이 정체될 수 있습니다. 한편, 지속적인 주주 환원을 위해 자사주 매입 및 배당금 지급을 유지하는 것도 TNL의 재무 건전성을 나타내는 중요한 지표입니다[0][1].