회사 소개
회사 SBGI는 다양한 미디어 콘텐츠를 제공하는 다변화된 미디어 회사로, 지역 텔레비전 방송국, 디지턈 플랫폼, 지역 스포츠 네트워크로 구성된 지역미디어 세그먼트를 중점으로 운영하고 있습니다. 이들은 지역 뉴스뿐만 아니라 제3자 네트워크 및 신디케이터가 제공하는 프로그램, 자체 제작 콘텐츠, 대학 및 프로페셔널 스포츠 등을 통해 콘텐츠를 제작하고 유통하고 있습니다. 이외에도 디지턈 미디어 제품을 보유하고 있으며, 기술 및 소프트웨어 서비스 회사, 방송 기술 발전을 위한 연구 및 개발, 부동산, 벤처 자본, 사유 투자 등 다양한 미디어 및 비미디어 관련 사업 및 자산에 투자하고 있습니다[0]. 이 회사는 지역 미디어 세그먼트를 통해 주로 텔레비전 광고 스케줄과 디스트리뷰터로부터 수익을 창출하고 있습니다. 또한 디지턈 광고를 판매하고, 비선형 디바이스를 통해 디지턈 콘텐츠를 제공하고 있으며, 자사의 방송 플랫폼에 고객들에게 고품질의 방송 프로그램, 인기 있는 네트워크 및 신디케이션 및 생중계 스포츠 프로그램을 제공함으로써 광고주들의 요구사항을 충족하고 있습니다[1]. 또한 회사는 지역 사회에서 영향력 있는 고객들을 유치하고 유지하기 위해 지역마케팅 컨설턴트 및 영업 관리자로 구성된 강력한 지역 판매팀에 집중하고 있으며, 지속적인 비즈니스 기회 개발과 각 플랫폼을 통한 마케팅 솔루션 제공을 통해 지역 수익을 증대시키는 데 중점을 두고 있습니다[2].
주요 고객
SBGI의 고객은 크게 세 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 지역 광고주들로, 이들 대부분은 각 지역의 로컬 판매 팀을 통해 유입됩니다. 이들은 지역 사회 이벤트, 뉴스, 스포츠 프로그램 등에 광고를 집행함으로써 지역 내 브랜드 인지도를 높이기 위해 SBGI의 방송 서비스를 이용합니다. 두 번째 세그먼트는 디지털 광고주들로, 이들은 SBGI의 디지털 플랫폼을 통해 검색, 소셜 미디어, 프로그램매틱 광고 등의 디지털 미디어 이니셔티브를 수행합니다. 특히, 디지털 광고 시장의 성장과 함께 이들 광고주는 온라인과 모바일 공간에서 타겟 고객에게 효과적으로 도달하기 위해 SBGI의 디지털 마케팅 기술과 관리 서비스를 활용합니다. 세 번째 세그먼트는 다채널 비디오 프로그램 디스트리뷰터(MVPDs)로, 이들은 SBGI가 소유한 방송 콘텐츠를 자신들의 가입자에게 제공하기 위해 라이센스 계약을 체결하고 사용료를 지불합니다. 이들 디스트리뷰터는 MVPD와 가상 MVPD(vMVPD)로 나눌 수 있으며, 가상 MVPD는 특히 제한된 수의 네트워크를 더 낮은 가격에 제공하여 전통적인 케이블 서비스와 경쟁하고 있습니다[0]. 이러한 세그먼트의 고객들은 SBGI가 제공하는 고품질의 방송 콘텐츠, 지역 및 디지털 광고 플랫폼을 활용하여 자신들의 마케팅 목표를 달성하고 더 넓은 고객층에게 도달하기 위해 비용을 지불합니다.
회사의 비용구조
|
비용 항목 |
설명 |
자원 제공자 |
|---|---|---|
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미디어 프로그래밍 및 제작 비용 |
네트워크 제휴 계약에 따른 수수료 증가와 직원 보상 비용의 증가로 인해 발생하는 비용 |
네트워크 파트너 및 인재 공급업체 |
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미디어 판매, 일반 및 관리 비용 |
디지털 사업 관련 타사 이행 비용 증가와 정보 기술 비용 증가 |
IT 서비스 제공업체 및 디지털 솔루션 파트너 |
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프로그램 계약 비용의 상각 |
프로그램 계약 비용의 감소로 인해 발생하는 상각 비용 |
프로그램 콘텐츠 제공업체 |
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비미디어 비용 |
방송 기술 관련 이니셔티브와 관련된 비용 증가 |
방송 기술 개발업체 및 연구 기관 |
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감가상각비 및 상각비 |
자산 처분 및 퇴역으로 인한 감가상각비 감소 |
자산 관리 및 유지보수 업체 |
|
법적, 컨설팅 및 규제 비용 |
주로 법적 소송 및 규제 관련 비용으로, 법률 서비스 및 컨설팅 수수료로 인한 증가 |
법률 서비스 제공업체 및 컨설팅 업체 |
SBGI의 주된 비용 항목은 네트워크 제휴 계약 수수료와 직원 보상 비용 증가, 디지털 사업의 타사 이행 비용 및 정보 기술 비용 증가, 프로그램 콘텐츠 제공업체와의 계약 비용 상각과 방송 기술 이니셔티브 관련 비용이 포함됩니다. 이 회사는 네트워크 파트너, IT 서비스 제공업체, 디지털 솔루션 파트너, 프로그램 콘텐츠 제공업체, 방송 기술 개발업체 및 법률 서비스 제공업체 등과 협력하고 있습니다[0][1].
제품군
SBGI의 주요 제품과 그 수익 기여는 아래와 같이 설명할 수 있다:
주요 제품
- 지역 텔레비전 방송국
- 내용: 뉴스, 제3자 네트워크 및 신디케이터가 제공하는 프로그램, 자체 제작 콘텐츠, 스포츠 경기 등 다양한 콘텐츠.
- 수익 기여: 주로 텔레비전 광고 수익과 방송 네트워크 배급 수익에서 창출.
- 설명: 지역성을 갖춘 TV 방송국은 지역 광고주들에게 광고를 판매하고 있으며, 이 광고 수익이 주요 수익원이 된다[0].
- 디지털 플랫폼
- 내용: 디지털 광고, 비선형 디바이스를 통한 콘텐츠 제공.
- 수익 기여: 디지털 광고의 성장과 함께 웹사이트 및 모바일 애플리케이션에서의 광고 수익 증가.
- 설명: SBGI는 다양한 디지털 광고 관리 서비스와 기술을 통해 디지털 광고주들에게 맞춤형 광고 솔루션을 제공하고 있다[0][2].
- 지역 스포츠 네트워크
- 내용: 대학 및 프로페셔널 스포츠 경기 생중계.
- 수익 기여: 스포츠 경기의 독점적인 방송 권한을 통해 배급 수익 창출.
- 설명: 스포츠 방송은 시청률과 광고 수익 면에서 중요한 역할을 하며, SBGI는 이를 통해 매우 높은 금액의 배급 수익을 얻고 있다[0].
- 기타 미디어 제품
- 내용: 테니스 채널, 원격 네트워크, 라이프스타일 쇼.
- 수익 기여: 신규 네트워크 채널 런칭 및 기존 채널 확대를 통해 수익 다변화.
- 설명: 다양한 신규 콘텐츠와 채널을 지속적으로 런칭하며 시장 점유율을 확대하고 있다[0].
경쟁사
| 제품 | 경쟁사 |
|---|---|
| 지역 텔레비전 방송국 | Nexstar Media Group, Gray Television |
| 디지털 플랫폼 | ABC, CBS, NBC (각 네트워크의 디지털 부문) |
| 지역 스포츠 네트워크 | ESPN, Fox Sports |
| 기타 미디어 제품 | ViacomCBS, WarnerMedia |
SBGI는 다양한 미디어 제품을 통해 광범위한 수익원을 확보하고 있으며, 향후 디지털 광고 시장의 확장에 따른 수익 증대가 기대된다[2][6][7].
주요 리스크
SBGI의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험은 다음과 같다: 1. Generative Artificial Intelligence(GAI) 사용 관련 위험: - GAI 기술의 윤리적 고려사항, 공개 이미지 및 평판 우려, 지적재산권 보호, 규제 준수, 개인정보 및 데이터 보안 우려, 그리고 정보의 신뢰성 및 정확성 등 제반 위험. 2. 집중된 투표주식 소유 관련 위험: - 회사의 대부분의 주총 안건에 대한 Smith 가족의 통제력, 다른 주주와의 이해차로 인한 행동 가능성. 3. 미디어 콘텐츠 관련 소송 위험: - 선형 프로그램, 소셜 플랫폼 및 웹사이트를 통해 게시된 정보의 성격 및 내용에 기반한 제3자로부터의 소송 가능성. 4. 광고 수익 변동성 관련 위험: - 다양한 요소에 의해 영향을 받아 광고 수익의 변동성이 매우 높아질 수 있으며, 이로 인해 운영 결과에 영향을 미칠 가능성[0][1].
뉴스
재무
손익계산서
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 6.1B | 3.9B | 3.1B |
| 매출원가 | 4.3B | 2.0B | 1.7B |
| 매출총이익 | 1.8B | 1.9B | 1.5B |
| 영업비용 | 1.8B | 1.4B | 1.8B |
| 영업이익 | 24.0M | 559.0M | -318.0M |
| 영업외수익 | 523.0M | -3.1B | 319.0M |
| 세전 순이익 | -499.0M | 3.6B | -637.0M |
| 법인세 비용 | -173.0M | 913.0M | -358.0M |
| 당기순이익 | -414.0M | 2.7B | -291.0M |
대차대조표
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 현금 및 현금성 자산 | 816.0M | 884.0M | 662.0M |
| 매출채권, 순액 | 1.2B | 612.0M | 616.0M |
| 재고자산 | N/A | N/A | N/A |
| 유동자산 총계 | 2.5B | 1.7B | 1.5B |
| 유형자산, 순액 | 1.0B | 854.0M | 838.0M |
| 비유동자산 총계 | 10.1B | 5.0B | 4.6B |
| 자산 총계 | 12.5B | 6.7B | 6.1B |
| 매입채무 | 154.0M | 125.0M | 142.0M |
| 단기차입금 | 104.0M | 61.0M | 57.0M |
| 유동부채 총계 | 1.2B | 608.0M | 1.1B |
| 장기차입금 | 12.5B | 4.4B | 4.3B |
| 비유동부채 총계 | 13.0B | 5.4B | 4.8B |
| 부채 총계 | 14.2B | 6.0B | 5.9B |
| 자본금 및 추가 납입 자본 | 692.0M | 625.0M | 518.0M |
| 이익잉여금 | -2.5B | 122.0M | -234.0M |
| 자본 총계 | -1.7B | 681.0M | 221.0M |
| 부채 및 자본 총계 | 12.5B | 6.7B | 6.1B |
현금흐름표
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 당기순이익 | -326.0M | 2.7B | -279.0M |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 | 2.9B | 647.0M | 271.0M |
| 비현금 운전자본 변동 | -314.0M | -46.0M | 381.0M |
| 영업활동으로 인한 현금흐름 | 327.0M | 799.0M | 235.0M |
| 유형자산 취득 | -80.0M | -105.0M | -92.0M |
| 투자활동으로 인한 현금흐름 | -246.0M | -381.0M | 52.0M |
| 배당금 지급 | -65.0M | -77.0M | -65.0M |
| 차입금 변동 | -244.0M | -135.0M | -85.0M |
| 재무활동으로 인한 현금흐름 | -524.0M | -353.0M | -509.0M |
| 현금 순변동 | -443.0M | 65.0M | -222.0M |
Income Statement for SBGI (Sinclair Broadcast Group)
| 항목 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 총 매출 | $2,978 백만 | $3,928 백만 | $6,134 백만 |
| 미디어 매출 | $2,968 백만 | $3,894 백만 | $6,083 백만 |
| 비미디어 매출 | $10 백만 | $34 백만 | $51 백만 |
| 운영 비용 | $2,673 백만 | $3,321 백만 | $6,110 백만 |
| 미디어 프로그램 및 제작 비용 | $1,543 백만 | $1,942 백만 | $4,291 백만 |
| 미디어 판매, 일반 및 관리 비용 | $719 백만 | $812 백만 | $908 백만 |
| 감가상각 및 상각 비용 | $252 백만 | $321 백만 | $591 백만 |
| 프로그램 계약 비용 상각 | $80 백만 | $90 백만 | $93 백만 |
| 비미디어 비용 | $24 백만 | $44 백만 | $57 백만 |
| 기업 일반 및 관리 비용 | $654 백만 | $160 백만 | $170 백만 |
| 자회사 탈퇴로 인한 손실(이익) | $10 백만 | -$3,357 백만 | — |
| 자산 매각, 감손 손익 | -$2 백만 | -$64 백만 | -$71 백만 |
| 영업 이익(손실) | -$302 백만 | $3,980 백만 | $95 백만 |
| SBG 귀속 순이익(손실) | -$257 백만 | $2,652 백만 | -$414 백만 |
[0][1]
SBGI의 재무 상태를 살펴보면, 2023년 총 매출은 $2,978 백만으로 2022년의 $3,928 백만과 비교해 크게 감소했다. 특히 미디어 매출이 $926 백만 줄어들어 전체 매출 감소의 주요 원인으로 보인다. 광고 매출 감소와 비정치광고 년도(2023년)에 따른 매출 감소가 주요 요인이다. 경비 측면에서 미디어 프로그램 및 제작 비용이 약간 감소했지만, 기업 일반 및 관리 비용이 크게 증가하여 총 운영 비용이 $2,673 백만에 이르렀다.
흥미로운 점은 자회사 탈퇴로 인한 이익이 2022년에 $3,357 백만을 기록하며 2023년 영업 손실의 주요 반대 요소가 되었음을 볼 수 있다. 이와 같은 일회성 사건이 2022년의 순이익을 $2,652 백만으로 끌어올린 반면, 2023년에는 일상적인 영업 활동에서 손실로 전환됐다.
SBGI는 방송 산업의 특성상 정치 광고에 크게 의존하고 있으며, 이는 광고 수익의 큰 변동성을 초래한다. 또한, 높은 수준의 감가상각과 상각 비용이 매년 발생하며, 프로그램 계약 비용 상각 등이 추가적인 부담으로 작용한다.
전체적으로 비용과 수익 간의 균형은 적절하지 않다. 특히 기업 일반 및 관리 비용이 이례적으로 높은 점이 눈에 띈다. 이러한 비용 증가는 새로운 사업 투자나 구조 조정 등과 관련된 일시적인 요인일 가능성이 있다. SBGI의 비즈니스 모델 상에서 이러한 비용 구조가 적절한지 재검토가 필요해 보인다.
현금흐름표
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 당기순이익 | -326.0M | 2.7B | -279.0M |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 | 2.9B | 647.0M | 271.0M |
| 비현금 운전자본 변동 | -314.0M | -46.0M | 381.0M |
| 영업활동으로 인한 현금흐름 | 327.0M | 799.0M | 235.0M |
| 유형자산 취득 | -80.0M | -105.0M | -92.0M |
| 투자활동으로 인한 현금흐름 | -246.0M | -381.0M | 52.0M |
| 배당금 지급 | -65.0M | -77.0M | -65.0M |
| 차입금 변동 | -244.0M | -135.0M | -85.0M |
| 재무활동으로 인한 현금흐름 | -524.0M | -353.0M | -509.0M |
| 현금 순변동 | -443.0M | 65.0M | -222.0M |
SBGI (Sinclair Broadcast Group) 현금 흐름표
| 항목 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 영업 활동으로부터의 순 현금 흐름 | $260 백만 | $799 백만 | $327 백만 |
| 투자 활동으로 인한 현금 흐름 | |||
| 자산 및 장비 취득 | ($90) 백만 | ($105) 백만 | ($80) 백만 |
| 스펙트럼 재배치 상환 | $8 백만 | $4 백만 | $24 백만 |
| 자산 매각 수익 | — | $9 백만 | $43 백만 |
| 자회사 탈퇴로 인한 현금 | — | ($315) 백만 | — |
| 투자 취득 | ($39) 백만 | ($75) 백만 | ($256) 백만 |
| 투자로부터 배당금 | $204 백만 | $99 백만 | $26 백만 |
| 기타, 순 | $1 백만 | $2 백만 | ($3) 백만 |
| 투자 활동으로부터의 순 현금 흐름 | $84 백만 | ($381) 백만 | ($246) 백만 |
| 금융 활동으로 인한 현금 흐름 | |||
| 메모 | (대출금의 지불 및 상환 ), (기타 , 순 ) | 백만 | (대출금의 지불 및 상환) |
| 차입금 대출금 상환 | ($85) 백만 | ($863) 백만 | ($601) 백만 |
| 주식 재매입 | ($153) 백만 | ($120) 백만 | ($61) 백만 |
| 배당금 지급 | ($18) 백만 | ($70) 백만 | ($60) 백만 |
| 자회사의 상환 가능 우선주 배당금 지급 | — | ($7) 백만 | ($5) 백만 |
| 자회사의 상환 가능 우선주 상환 | ($190) 백만 | — | — |
| 회원에 대한 분배 | ($448) 백만 | — | — |
| 비지배지분에 대한 분배 | ($12) 백만 | ($12) 백만 | ($95) 백만 |
| 상환 가능 비지배지분에 대한 분배 | — | — | ($6) 백만 |
| 기타, 순 | ($3) 백만 | ($9) 백만 | ($53) 백만 |
| 금융 활동으로부터의 순 현금 흐름 | ($909) 백만 | ($353) 백만 | ($524) 백만 |
SBGI의 현금 흐름 분석을 통해 볼 때, 2023년의 영업활동으로부터의 현금 흐름은 $260 백만으로, 2022년의 $799 백만에 비해 상당히 감소했다. 이러한 감소는 정치 광고수익 및 배급사로부터의 현금 수금 감소 그리고 자회사 탈퇴와 재조정의 영향을 받은 것으로 보인다. 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 $84 백만으로, 주로 투자로부터 배당금이 주요 원천이었으며, 자산 및 장비 취득비용은 비교적 안정적이었다. 반면 금융 활동으로 인한 현금 흐름은 ($909) 백만으로, 대출금 상환과 주식 재매입, 배당금 지급 등이 주요 지출 항목으로 작용했다.
미디어 기업의 특성상 특히 정치 광고에 의존하는 구조는 SBGI의 현금 흐름에 큰 영향을 미친다. 같은 산업에 속한 타 방송사의 경우, 정치 광고 비중이 높은 해와 그렇지 않은 해의 현금 흐름 차이는 상당히 크게 나타나는 경향이 있다. 예를 들어, Nexstar Media Group 같은 경우도 정치 광고 시즌에 현금 흐름이 현격히 증가하며, 비슷한 패턴을 보인다. 이는 SBGI의 경우와 유사한 상황으로, 정치 광고의 경쟁력 및 광고주 요구에 민감한 방영 프로그램의 구성 등이 현금 흐름에 중대한 영향을 미친다.
현재 SBGI의 현금 흐름 구조는 정치 광고 수익의 변동성, 자산 취득 및 투자 배당금 등의 요소를 고려할 때 비교적 안정적이나, 금융 활동 관련한 높은 지출은 향후 재무 구조 개선이 필요함을 시사한다. 전체적인 현금 흐름의 효율성과 자본지출 관리 능력이 앞으로의 경쟁 우위를 좌우할 것이다[0][1].
주요 부채 및 전환사채들
| 항목 | 금액 ($백만) | 이자율 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 장기부채 및 단기부채 | 4,160 | 8.42% (가중 평균) | 2023년 12월 31일 현재 |
| 5.125% 선순위채권 | 공개 시장에서 일부 상환 | 5.125% | 2027년 만기 |
| 5.500% 선순위채권 | 공개 시장에서 일부 상환 | 5.500% | 2030년 만기 |
| 4.125% 선순위담보채권 | 공개 시장에서 일부 상환 | 4.125% | 2030년 만기 |
| 은행 신용 계약 차입금 | 2,676 | 변동 금리 (SOFR 연동) | 2023년 12월 31일 현재 |
| 금융리스 및 상업은행 금융 | 36 | - | 다음 12개월 이내 만기 |
SBGI는 현재 4,160백만 달러의 장기 및 단기 부채를 보유하고 있으며, 이는 주로 신용 계약, 금융리스 및 상업은행 금융으로 구성됩니다. 이 부채는 변동 금리로, 가중 평균 이자율은 8.42%입니다[0][1]. 추가적으로 SBGI는 5.125% 선순위채권(2027년 만기), 5.500% 선순위채권(2030년 만기) 및 4.125% 선순위담보채권(2030년 만기)을 보유하고 있으며, 이 중 일부는 공개 시장에서 상환되었습니다[2][1]. 은행 신용 계약 차입금 중 2,676백만 달러는 변동 금리로, SOFR을 기준으로 이자가 부과됩니다[4].
주가 영향 미치는 요인들
SBGI의 주가 변동에는 다양한 요인이 작용할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동의 경우, 달러 강세가 심화되면 수입 광고비용이 상승하여 수익에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 광고주들이 해외에서 더 많은 비용을 지불해야 한다면 수익이 감소하면서 주가가 하락할 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황도 중요한 변수입니다. 미국 경제가 불황을 겪으면 광고주들이 광고비를 줄이면서 SBGI의 광고 수익이 감소하여 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국제 분쟁, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화되면 미디어와 방송 콘텐츠의 원가가 상승하거나 공급망에 문제가 발생하여 주가가 하락할 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 성장이 SBGI의 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 강력한 경쟁사가 등장하여 광고 시장 점유율을 빼앗긴다면 SBGI의 수익이 감소할 수 있어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 디지털 스트리밍 서비스가 급격히 성장하면 전통 텔레비전 방송의 인기가 감소하여 SBGI의 광고 수익이 줄어들어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
SBGI의 미래 전망은 다양한 요인에 좌우될 수 있습니다. 먼저, 기술 발전과 새로운 미디어 플랫폼 도입이 회사 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. SBGI는 NextGen TV와 같은 최신 방송 기술을 활용하여 데이터 전송 능력을 확장하고 있습니다. 이는 기존 방송 외에도 텍스트, 오디오, 비디오 등의 다양한 콘텐츠를 IP 기반으로 전달함으로써 새로운 수익 모델을 창출할 수 있는 기회를 제공합니다[0]. 한편, SBGI는 기존의 TV 방송 외에 디지털 플랫폼을 확대하여 온라인 광고와 스트리밍 서비스를 강화하고 있습니다. 예를 들어, OTT(오버 더 톱) 서비스와 클라우드 기술을 적용한 콘텐츠 관리 시스템을 통해 광고 수익을 극대화하고 있습니다[1]. 더 나아가, SBGI는 지역 마케팅 컨설턴트를 통해 지역 광고 수익을 증대시키고 있으며, 이로 인해 지역사회 내 영향력이 더욱 강화될 것으로 예상됩니다 . 그러나, 경제 불확실성과 글로벌 분쟁 등 외부 요인이 SBGI의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 광고 시장의 경기 변동성이나 경쟁사의 등장 등이 수익 구조를 약화시킬 가능성이 있습니다. 또한, SBGI는 콘텐츠 제작 및 획득 비용이 예측보다 초과될 경우 재정적인 부담을 겪을 수 있으며, 이는 주가 변동 및 투자 유치에 악영향을 미칠 수 있습니다[2]. 따라서 SBGI의 미래는 기술 혁신과 시장 적응력, 외부 경제 요인 등에 따라 크게 달라질 수 있습니다.