회사 소개
스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(Spruce Power Holding Corporation)는 미국 내에서 분산형 태양광 에너지 자산을 소유하고 운영하는 주요 기업으로, 약 75,000개의 주택 태양광 자산과 고객 계약을 통해 구독 기반 서비스를 제공합니다. 이 회사는 주택 소유자를 위한 태양광 에너지 시스템의 소유 및 유지 관리에 중점을 두며, 이를 통해 청정 에너지를 제공하고 전통적인 공공 요금 시스템에 비해 비용 절감 효과를 제공합니다. 수익원은 주로 세 가지로 나뉘며, 첫째로 고객과의 장기 계약에 따라 자택 태양광 시스템에서 생산된 전기를 판매하여 월 정기 요금을 받고, 둘째로 태양광 에너지 시스템에서 생성된 재생 에너지 크레딧(SREC)을 고정 가격에 판매하며, 셋째로 다른 기관 소유의 태양광 시스템에 대한 관리 서비스 제공을 통해 발생하는 수익이 있습니다. 또한, 마스터 리스 계약을 통해 현금 흐름을 생성하고 이자 수익도 올리고 있습니다. 스프루스 파워는 이를 위해 태양광 임대 계약(SLA) 및 전력 구매 계약(PPA)을 통해 고객과 계약하며, 이러한 시스템은 주(state) 및 지역 정부에서 제공하는 보조금과 재생 에너지 크레딧 등의 혜택도 받을 수 있습니다. 회사는 태양광 시스템의 운영에 필요한 자산 관리와 운영 및 유지 관리 서비스를 포함한 다양한 서비스를 제공하며, 양질의 태양광 포트폴리오를 기업 인수 합병(M&.A)을 통해 확보하는 전략으로 안정적인 수익 모델을 장기적으로 추구하고 있습니다.
주요 고객
스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(Spruce Power Holding Corporation)의 고객은 주로 세 가지 주요 세그먼트로 구분할 수 있습니다. 첫 번째 세그먼트는 주택 소유자입니다. 이들은 전기 요금을 절감하고 친환경 에너지를 사용하기 위해 스프루스 파워의 주택 태양광 시스템을 이용합니다. 이러한 고객들은 태양광 에너지를 통해 장기적으로 에너지 비용을 절감하고, 환경 보호에 기여하는 데 관심이 있는 개인들입니다. 두 번째 세그먼트는 소규모 상업시설 소유주로, 이들도 전기 비용 절감과 친환경 에너지 사용이라는 두 가지 목표를 가지고 있습니다. 이들은 주로 작은 사무실이나 상점의 에너지원으로 태양광을 채택하여 운영비를 줄이고자 합니다. 마지막으로, 제삼자 운영 및 관리 서비스가 필요한 기관들이 세 번째 세그먼트에 속합니다. 이들은 주로 교육, 공공 서비스 또는 비영리기관과 같은 조직으로, 자체적인 태양광 시스템을 운영하거나 최적화하는 데 드는 복잡성을 감소시키기 위해 스프루스 파워의 전문 서비스를 이용합니다. 스프루스 파워의 다양한 서비스와 혜택은 이들 고객 세그먼트가 겪고 있는 특정한 필요와 문제를 해결하는 데 중점을 두고 설계되어 있습니다.
회사의 비용구조
스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(Spruce Power Holding Corporation)의 주요 비용 요소는 다음과 같습니다. 첫째, 소프트웨어 개발 및 SaaS(Software as a Service) 관련 비용이 있습니다. 스프루스 파워는 소프트웨어 개발과 유지에 상당한 비용을 사용하여, 고객 가치를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다. 이와 관련하여 공급업체로는 다양한 소프트웨어 개발 업체와 클라우드 서비스 제공업체가 있을 수 있습니다. 둘째, 컨설팅 서비스 비용이 포함됩니다. 스프루스 파워는 효율적인 운영을 위해 외부 전문가를 활용하며, 이러한 컨설팅 비용은 유지 및 운영 최적화에 기여합니다. 마지막으로, 일반적인 유지보수 및 지원 서비스 비용이 있는데, 이는 주요 설비와 태양광 시스템의 지속적인 기능을 보장하기 위한 것입니다. 이러한 비용 구조를 통해 스프루스 파워는 안정적이고 효율적인 운영을 통해 고객에게 최고의 서비스를 제공하고 있습니다.
제품군
스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(SPRU)의 주요 제품은 주로 주택용 태양광 시스템으로 구성되어 있으며, 각각의 제품들은 회사의 수익 창출에 중요한 기여를 하고 있습니다. 아래 표는 SPRU의 주요 제품과 각 제품의 수익 기여를 설명합니다:
| 제품명 | 제품 설명 | 수익 기여도 및 설명 |
|---|---|---|
| 주택용 태양광 시스템 | 주택 소유자에게 태양광 에너지를 제공하며 전기 요금 절감을 돕습니다. | 장기 계약을 통해 고객에게 전기를 판매하고, 월 구독료를 받아 수익을 창출합니다. |
| 재생 에너지 크레딧 판매 | 태양광 시스템에서 생성된 에너지 크레딧을 통해 추가적인 수익을 창출합니다. | 고정 가격에 에너지 크레딧을 판매하여 안정적인 수익원을 확보합니다. |
| 운영 및 관리 서비스 | 기관 소유의 태양광 시스템에 대한 관리 서비스를 제공합니다. | 관리 서비스를 통해 추가적인 수수료 수익을 어떻게 얻는지 설명할 수 있습니다. |
추가적으로, 미국 내에서 SPRU와 유사한 제품을 제공하는 경쟁사를 아래 표와 같이 정리하였습니다:
| 경쟁사 이름 | 경쟁사 제품 범위 및 설명 |
|---|---|
| Sunrun | 주택 및 상업용 태양광 시스템 제공, 태양광 패널 설치 및 에너지 판매서비스 제공 |
| Tesla Solar | 건물용 태양광 패널 및 에너지 저장 시스템 제공, 고성능의 재생 에너지를 다양한 방법으로 통합 |
| Vivint Solar | 주택용 태양광 시스템 설치 및 운영 서비스, 고객 맞춤형 에너지 절감 솔루션 제공 |
이 외에도 많은 기업들이 비슷한 에너지 솔루션을 제공하며, 각 기업은 기술 혁신과 고객 서비스 품질을 기반으로 시장 내에서의 경쟁력을 유지하고 있습니다.
주요 리스크
스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(SPRU)는 태양광 에너지를 제공하는 서비스의 특성상 몇 가지 독특한 위험 요소에 직면해 있다. 첫째, 태양광 시스템이 설치된 고객 주택의 환경적 요인으로 인해 시스템의 성능이 저하될 위험이 있다. 예를 들어, 기후 변화로 인한 예기치 못한 날씨 변화는 태양광 발전량에 영향을 미쳐, 고객이 예상하는 에너지 생산량을 충족하지 못할 수 있다. 둘째, 스프루스 파워의 고객 계약이 장기적이라는 점에서, 고객이 장기 계약 종료 전에 태양광 시스템의 성능 또는 가격에 불만을 가지게 될 경우 계약 해지 가능성이 높아진다. 셋째, 정부의 태양광 에너지 산업에 대한 규제 변화나 지원 정책 축소가 발생할 경우, 신규 고객 유치가 어려워지고 현재 고객의 계약 갱신율이 낮아질 수 있다. 넷째, 스프루스 파워는 다양한 서드파티 계약자와 협력하여 서비스를 제공하는데, 이들이 준수를 철저히 하지 않을 경우 회사의 규제 위반 사례가 발생할 수 있다. 마지막으로, 태양광 시스템의 기술적 진보가 빠르게 이루어지고 있어, 구형 기술의 서비스를 제공하게 된다면 경쟁 우위를 상실할 위험이 높다.
뉴스
재무
2023년 스프루스 파워 홀딩 컴퍼니(Spruce Power Holding Corporation)의 전반적인 재무 성과를 살펴보면, 2022년에 비해 상당한 개선이 보인다. 매출액은 79.9백만 달러로 전년 대비 244% 증가했지만, 이는 주요 사업 자산을 포함한 확장 전략의 일환으로 나타난 현상이다. 영업 비용은 116.7백만 달러로, 영업 손실이 36.8백만 달러로 축소되었다는 점에서 비용 관리 개선의 효과가 돋보인다. 이러한 매출 증가는 전력 구매 계약(PPA)과 태양광 임대 계약(SLA)을 통한 지속적인 수익 창출과, 2022년 후반부터 완전히 반영된 과거 스프루스 파워 자산의 매출 전액에 기인한다. 하지만, 2023년 총 손실은 66.6백만 달러로 여전히 높으며, 이어지는 막대한 순손실은 지속적인 사업 구조 조정 비용에 따른 금융 비용 증가에 영향을 받았다. 또한, 비즈니스 운영을 위한 자금 흐름 개선에도 불구하고, 장기적인 부채 의무는 여전히 상당한 부담으로 남아 있다. 지속적으로 성장 전략을 추구하고 있으며, 자산 인수 및 새로운 태양광 포트폴리오 확장을 통해 지속적인 수익성을 목표로 하고 있지만, 향후 금융 구조의 안정성과 성장을 위한 추가적인 자본 마련이 필요할 수 있다.
대차대조표
SPRU의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표는 다음과 같습니다.
| 구분 | 금액(천 달러) |
|---|---|
| 자산 | |
| 현금 및 현금성 자산 | 141,354 |
| 제한된 현금 | 31,587 |
| 받을 어음 | 9,188 |
| 이자율 스왑 자산 (유동) | 11,333 |
| 미리 지불된 비용 및 기타 유동 자산 | 9,879 |
| SEMTH 마스터 리스 계약에 따른 투자 | 143,095 |
| 유형 자산, 순 | 484,406 |
| 이자율 스왑 자산 (비유동) | 16,550 |
| 무형 자산, 순 | 10,196 |
| 연기된 임차 자산 | 2,454 |
| 사용권 자산 | 5,933 |
| 영업권 | 28,757 |
| 기타 자산 | 257 |
| 총 자산 | 895,021 |
| 구분 | 금액(천 달러) |
|---|---|
| 부채 및 자본 | |
| 유동 부채 | |
| 계정 미지급금 | 1,120 |
| 유동 비추적 부채 | 27,914 |
| 계상된 비용 및 기타 유동 부채 | 40,634 |
| 이연 수익 (유동) | 878 |
| 리스 부채 (유동) | 1,166 |
| 총 유동 부채 | 71,712 |
| 비유동 부채 | |
| 비추적 부채 (비유동) | 590,866 |
| 이연 수익 (비유동) | 1,858 |
| 리스 부채 (비유동) | 5,731 |
| 워런트 부채 | 17 |
| 불리한 태양광 재생에너지 계약 | 6,108 |
| 이자율 스왑 부채 (비유동) | 843 |
| 기타 장기 부채 | 3,047 |
| 총 비유동 부채 | 608,470 |
| 총 부채 | 680,352 |
| 주주 자본 | |
| 추가 납입 자본 | 475,654 |
| 누적 손실 | (257,888) |
| 자사주 | (5,424) |
| 비지배 지분 | 2,325 |
| 총 주주 자본 | 214,669 |
| 총 부채 및 자본 | 895,021 |
2023년 대차대조표를 분석해보면, SPRU의 자산은 총 895백만 달러로, 주로 현금 자산과 유형 자산이 상위 항목을 차지하고 있다. 고정 자산 중 많은 부분이 유형 자산으로, 이는 회사의 태양광 자산 및 관련 인프라에 대한 투자로 볼 수 있다. 자산 대비 부채 비율이 높아 회사를 둘러싼 부채 관리가 관건임을 알 수 있다. 대부분의 부채는 비유동 부채로 장기적인 금융 부채와 관련이 있으며, 이는 태양광 프로젝트의 장기적인 수익 창출과 결부되어 있을 가능성이 크다. 추가로, 무형 자산 항목은 태양광 재생에너지 협약 및 인센티브 계약에 기반한 것으로, 사업 확장 및 자산 운영에 중요한 요소로 작용하고 있다.
손익계산서
손익계산서
| 구분 | 2023 | 2022 | 변화 ($ 천) | 변화 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | $79,859 | $23,194 | $56,665 | 244% |
| 영업비용 | ||||
| 매출원가 | $37,813 | $9,949 | $27,864 | 280% |
| 판매 및 일반관리비 | $56,122 | $73,118 | ($16,996) | (23)% |
| 소송 합의, 순 | $27,465 | $0 | $27,465 | 100% |
| 자산 처분 이익 | ($4,724) | ($580) | ($4,144) | 714% |
| 총 영업비용 | $116,676 | $82,487 | $34,189 | 41% |
| 영업손실 | ($36,817) | ($59,293) | $22,476 | (38)% |
| 기타 수익(비용) | ||||
| 이자 수익 | ($19,534) | ($1,339) | ($18,195) | 1359% |
| 이자 비용, 순 | $41,936 | $11,401 | $30,535 | 268% |
| 기타 수익(비용), 순 | $3,268 | ($16,676) | $19,944 | (120)% |
| 계속 영업 순손실 | ($62,487) | ($52,679) | ($9,808) | 19% |
| 중단 영업 순손실 | ($4,123) | ($40,112) | $35,989 | (90)% |
| 총 순손실 | ($66,610) | ($92,791) | $26,181 | (28)% |
| 주주귀속 순손실 | ($65,831) | ($93,931) | $28,100 | (30)% |
2023년 손익계산서에서 주목할 것은 매출이 전년 대비 244% 증가하여 $79.9백만으로 증가했다는 점이다. 이는 주로 기존 스프루스 파워 자산의 PPA와 SLA 수익이 전체 회계 연도 동안 반영된 결과이며 2022년 9월 자산 인수 후 약 4개월간의 수익을 포함했던 작년과 비교해 보면 더욱 두드러진다 . 매출원가도 비례하여 280% 증가하면서 순수익에도 영향을 미쳤다. 운영 비용 부분에서 소송 합의 비용이 새롭게 포함되었으며 그로 인한 영향이 크게 작용했다. 소송 합의 비용은 $27.5백만에 달하며 이는 주주 소송 및 계약 위반 소송 관련 비용으로 보험금 회수와 연결되어 있다.
반면에 판매 및 일반관리비는 약 23% 감소하여 $56.1백만으로 축소되었다. 이는 보너스 비용 및 구조 조정 관련 비용 감소에 기인한다. 이자 비용도 큰 증가세를 보였는데, 이는 신규 부채 인수 및 금리 스왑 변동에 따른 것이다. 이러한 요인들에서 손익의 불균형이 발견되며, 특히 이자 비용 증가와 소송 합의 관련 비용이 총 손실에 큰 영향을 미쳤다. 스프루스 파워의 비즈니스 모델을 고려할 때, 이러한 비용 구조의 변동이 이해관계자에게 미치는 영향은 적잖다. 이와 같은 포인트는 동종 기업과의 비교에서 볼 때 R&.D 비용과는 다르게 간접적 요소가 강하다.
중단 영업 부분에서는 매출 감소로 인한 손실이 두드러진다. XL Grid와 Drivetrain 사업에서 발생한 중단 영업 손실은 전반적으로 감소했으나 여전히 총 순손실에 영향을 미쳤다. 이러한 재무적 장애물은 장기적인 전략적 방향 설정을 방해할 수 있으며, 자산 관리 및 신규 프로젝트의 효과적 운영이 요구된다.
현금흐름표
현금 흐름표
| 구분 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|
| 계속기업 영업활동 현금 흐름 | ($31,714) | ($47,717) |
| 중단 영업활동 현금 흐름 | ($1,947) | ($15,772) |
| 계속기업 투자활동 현금 흐름 | ($17,060) | ($30,296) |
| 중단 투자활동 현금 흐름 | 325 | 1,290 |
| 계속기업 재무활동 현금 흐름 | ($16,807) | ($19,088) |
| 중단 재무활동 현금 흐름 | - | ($99) |
| 현금 및 현금성 자산의 순변동 | ($67,203) | ($111,682) |
| 기초 현금 및 현금성 자산 | 240,144 | 351,826 |
| 기말 현금 및 현금성 자산 | 172,941 | 240,144 |
스프루스 파워는 2023년 동안 31,714천 달러의 현금을 영업활동에서 사용했으며, 중단 영업활동의 현금 사용액은 1,947천 달러로 나타났다. 같은 해 투자활동에서는 17,060천 달러, 재무활동에서는 16,807천 달러가 사용되었다. 이는 전년보다 적은 현금 사용액으로, 영업 활동에서의 비용 감소와 더불어 재무구조 개선을 위한 다양한 자구 노력이 반영된 결과로 보인다. 특히 태양광 에너지 산업에서의 안정적인 재무 구조는 긴 수익 회수 기간과 초기 투자 요구가 높은 특성 때문에 매우 중요하다. 일반적으로 비슷한 산업군에서는 상당한 현금 흐름의 변동성을 보이기도 하며, 이는 장기적인 계약에 기반한 수익 모델과 더불어 다양한 사업 비용 변동에 의해 영향을 받는다. 스프루스 파워의 경우, 이러한 환경에서 안정적으로 현금 흐름을 유지하려는 시도는 인상적이다.
주요 부채 및 전환사채들
스프루스 파워는 여러 금융 상품을 통해 자금을 조달하고 있으며, 여기에는 각종 선순위 및 후순위 대출, 전환사채 등이 포함되어 있습니다. 다음은 주요 부채 목록입니다:
| 구분 | 명목액(달러) | 만기 | 이자율 조건 |
|---|---|---|---|
| 선순위 대출 | 41,895 | 10/2025 | SOFR + 7.15%, 총 12.50% |
| 선순위 대출 | 3,916 | 11/2027 | SOFR + 8.50%, 총 13.85% |
| 후순위 대출 | 3,357 | 11/2028 | SOFR + 12.00%, 총 17.35% |
| 선순위 대출 | 29,663 | 11/2029 | SOFR + 8.40%, 총 13.78% |
| 선순위 대출 | 1,201 | 5/2027 | SOFR + 4.65%, 총 10.04% |
| 선순위 대출 | 15,958 | 5/2028 | SOFR + 8.40%, 총 13.79% PIK |
| 선순위 대출 | 35,634 | 4/2028 | SOFR + 8.50%, 총 13.87% (8.50% PIK 포함) |
이러한 대출들은 일반적으로 SOFR(담보표지환율) 플러스 특정 가산금리 조건으로 설정되며, 대부분의 대출이 높은 이자율로 유지되고 있습니다. 특히 PIK(Payment-in-Kind) 조건이 포함된 대출은 이자를 현금으로 지급하지 않고 원금에 가산하는 방식으로, 이는 회사의 현금 흐름 상황에 따라 유리하게 작용할 수 있습니다.
주가 영향 미치는 요인들
스프루스 파워의 주가 변동 요인은 다양하며 다음과 같은 시나리오를 통해 설명될 수 있습니다. 첫째, 환율 변동의 영향으로 달러 가치가 약세를 보일 경우 스프루스 파워의 비용 절감 효과가 발생할 수 있어 긍정적인 영향을 미칠 수도 있다. 반면 강세가 지속되면 해외 매출이 줄어들어 부정적 영향을 받을 수 있다. 둘째, 거시경제 상황에서 경기 침체가 발생할 경우 소비자 수요 감소와 함께 신규 태양광 설치가 줄어들어 회사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 미국과 중국 간의 무역 분쟁이 다시 심화되어 태양광 패널 등의 수입 비용이 증가한다면 생산 비용이 증가하여 마진 축소로 이어질 수 있고 이는 부정적으로 작용할 가능성이 있다. 넷째, 신생 경쟁 업체의 등장으로 인해 가격 경쟁이 심화되면 스프루스 파워의 시장 점유율이 감소하여 수익성이 악화될 수 있으며 이는 부정적인 요인으로 작용할 수 있다. 마지막으로, 소비자의 친환경 트렌드 변화 또는 정부의 재생 에너지 보조 정책 확대는 스프루스 파워의 성장 기회를 제공하여 긍정적으로 작용할 수 있다. 이러한 시나리오들은 해당 요인이 스프루스 파워의 주가에 다양한 영향을 미칠 수 있음을 보여준다.
주가 급등/급락 히스토리
회사 주요 이슈들
회사의 미래 전망
스프루스 파워의 미래는 다각적으로 예상할 수 있다. 긍정적 요인으로는 첫째, 세계적으로 증가하는 친환경 에너지 수요와 함께 주택용 태양광 시장의 성장 가능성을 들 수 있다. 소비자와 기업들이 나서서 탄소 배출을 줄이려는 움직임이 강화되면서 재생 에너지 기반의 자산을 소유하고 있는 스프루스 파워가 혜택을 받을 수 있다. 둘째, 정부의 재생 에너지 지원 정책 강화로 다양한 보조금 및 세제 혜택을 받을 가능성이 크다. 이를 통해 태양광 시스템 설치 비용은 더욱 낮아질 수 있다. 셋째, 기술 발전으로 인한 태양광 패널 효율성 향상 역시 수익성을 높이고 설치가 활성화될 수 있다. 부정적 요인으로는 첫째, 국제 무역 규제나 공급망 이슈로 인한 태양광 패널 및 부품 가격 상승이 있다. 이는 비용 증가로 이어져 수익성에 악영향을 미칠 수 있다. 둘째, 금융 시장의 불안정성으로 인해 투자 자금 조달이 어려워질 경우 신규 프로젝트 실행에 차질이 생길 수 있다. 셋째, 경쟁업체의 출현으로 가격 경쟁이 심해지면 시장 점유율이 위협받을 수도 있다. 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 스프루스 파워의 비즈니스 성장이 결정될 것이다.