비락타 테라퓨틱스 (Viracta Therapeutics, Inc., VIGL)

회사 소개

I위빅테크노로지(IVIGIL TECHNOLOGY)는 주로 사이버 보안 및 해킹 기술에 중점을 둔 기업으로, 정보 기술(IT) 보안 서비스 제공업체로 분류됩니다. 회사는 주로 기업 및 정부 기관에 보안 솔루션을 제공하며, 전문적인 보안 컨설팅, 보안 소프트웨어 및 시스템 개발에 중점을 두고 있습니다. 주요 수익원은 보안 제품 및 서비스 판매, 보안 컨설팅 및 솔루션 개발 등을 통해 얻고 있으며, 전문적인 보안 전문가들이 고객의 네트워크 및 정보를 보호하는 데 도움을 주는 것이 주요 역할입니다. 보안 산업에서의 숙련된 지식과 기술을 바탕으로 기업과 정부 기관의 디지털 자산을 보호하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

주요 고객

VIGL의 주요 고객은 주로 희귀 신경퇴행성 질환과 일반적인 신경퇴행성 질환을 앓고 있는 환자들, 그리고 이들을 치료하는 의료 기관들입니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 성인 발병형 축색 돌기와 색소성 미세아교증(ALSP)과 같은 희귀 질환을 앓고 있는 환자들이며, 이들은 주로 유전적 결함으로 인해 이러한 병을 앓고 있습니다. ALSP 환자와 그 가족들은 병의 진행을 늦추고 증상을 완화하기 위해 VGL101(일루자네바트)과 같은 치료제를 구매하게 됩니다. 두 번째 세그먼트는 알츠하이머병(AD) 환자들로, TREM2 기능 상실 변이를 가진 AD 환자들이 주로 포함됩니다. 알츠하이머 환자들은 기억력 상실과 기타 인지 능력 저하로 일상 생활이 어려워지는 상황에 처해 있으며, 이 질병의 진행을 지연시키고자 VG-3927과 같은 치료제를 선택합니다. 의료 기관과 연구 기관은 이러한 치료제를 통해 환자들을 임상적으로 지원하며, 바이오마커 반응을 확인하고 환자들의 유전적 특성을 고려해 치료 전략을 개발합니다.

회사의 비용구조

다음은 VIGL 의 주요 비용 항목과 이에 대한 상세한 설명을 표로 정리한 것입니다. 이 표는 회사의 비용 구조와 관련된 주요 요소들을 명확히 이해하는 데 도움이 됩니다.

비용 항목	설명	관련 제공업체
직원 관련 비용	급여, 보너스, 주식 기반 보상 등 연구 및 개발에 종사하는 직원들의 급여 및 관련 복리후생 비용을 포함합니다.	-
제조 및 임상 개발 비용	iluzanebart 및 소분자 TREM2 작용제 프로그램의 제조 및 임상 개발과 관련한 비용. 계약 연구 기관(CRO) 및 계약 제조 조직(CMO)와의 계약에 따른 비용도 포함됩니다.	다양한 CRO와 CMO
임대 및 시설 유지비	Watertown, Massachusetts에 위치한 실험실 및 사무실 공간 임대 비용과 이에 따른 시설 유지 비용.	현지 부동산 및 시설 관리 업체
전문가 수수료	법률, 회계 등 전문 서비스 제공자의 수수료를 포함합니다.	법률 및 회계 법인
연구 및 개발 관련 비용	연구 프로그램 수행을 위한 외부 기관, 컨설턴트, 임상 조사자 및 기타 계약 연구 조직과의 계약에 따른 비용.	다양한 연구 및 컨설팅 기관
운영 비용	상장된 기업으로 운영하기 위해 필요한 추가적인 운영 비용, 내부 통제 시스템 강화, 법인 컴플라이언스, 기업 지배 구조 유지 비용 등을 포함합니다.	법률 및 기업 지배 구조 전문가
임상 및 상업적 공급망	치료 후보물질의 개발 및 제조에 필요한 임상 및 상업적 공급망 확립 및 유지 비용.	제조 및 물류 업체
내부 연구 및 관리비	특정 프로그램에 할당되지 않는 내부 연구 및 관리 비용, 이는 여러 프로그램에 걸쳐 배치됩니다.	내부 부서

VIGL은 주로 다양한 CRO(계약 연구 기관) 및 CMO(계약 제조 조직)를 통해 연구 및 개발 활동을 지원받고 있습니다. 이들 기관은 VIGL의 비임상 및 임상 연구, 제조 공정 개발 및 제조 활동을 돕고 있습니다. 법률, 회계 등 전문가 수수료는 법률 및 회계 법인과 같은 외부 전문 서비스 제공자로부터 발생합니다. 시설 유지비와 임대 비용은 Watertown에 위치한 실험실과 사무실 공간에 대한 비용으로, 현지 부동산 및 시설 관리 업체와의 계약을 통해 지불됩니다.

제품군

VIGL의 주요 제품과 그 수익 기여도는 다음과 같습니다. VIGL의 핵심 제품은 주로 신경퇴행성 질환 치료제입니다.

제품명	설명	수익 기여도
VGL101(일루자네바트)	VGL101은 희귀 유전질환인 성인 발병형 축색 돌기와 색소성 미세아교증(ALSP)의 치료제로, 현재 2상 임상시험 중입니다. 이 제품은 TREM2를 표적으로 하여 미세아교 세포 기능을 개선해 질병을 완화합니다.	ALSP 환자들이 한정적이지만, 치료제가 승인될 경우에는 희귀질환 치료제로서 높은 가격대로 시장에 진입하여 수익 창출이 큽니다. 또한, ALSP 외 다른 희귀 백질병 및 백질이영양증 치료에도 확장 가능성이 있어 장기적으로 수익성이 높습니다.
VG-3927	VG-3927은 알츠하이머병(AD) 치료제로 개발 중이며, 특히 TREM2 기능 상실 변이를 가진 AD 환자들을 대상으로 합니다. 이 치료제는 경구 복용이 가능한 소분자 TREM2 작용제로, 초기 바이오마커 반응을 통해 환자 선별과 치료 전략을 최적화할 예정입니다.	알츠하이머병은 매우 큰 환자층을 가지고 있기 때문에 승인 시 높은 시장 점유율과 수익성을 기대할 수 있습니다. 단, 다양한 경쟁 제품이 존재하므로 시장 진입 전략이 중요합니다.

VIGL과 유사한 제품을 개발하거나 동일한 질병을 타겟으로 하는 경쟁사들은 다음과 같습니다.

경쟁사	타겟 질병	경쟁 제품
Alector	알츠하이머병	AL002 (TREM2 타겟 항체, AbbVie와 공동 개발)
Biogen	알츠하이머병	LEQEMBI (베타-아밀로이드 플라크 감소, 2023년 FDA 승인)
Roche	알츠하이머병	다수의 베타-아밀로이드 플라크 감소 치료제
Eli Lilly	알츠하이머병	다수의 베타-아밀로이드 플라크 감소 치료제
University of Oxford/Janssen Pharmaceutica NV	알츠하이머병	JNJ-40346527 (CSF-1R 길항제, 소분자)
Elixiron Immunotherapeutics	알츠하이머병	EI-1071 (CSF-1R 티로신 키나아제 억제제, 소분자)

이와 같은 경쟁사들이 다양한 자원과 경험을 바탕으로 경쟁 제품을 개발 중이기에, VIGL은 이들과의 경쟁에서 독자적인 기술력과 전략이 요구됩니다.

주요 리스크

위빅테크놀로지(VIGL)의 사업에 대한 가능한 위험 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 임상시험 및 제품 책임 및 소송으로 인한 자원 낭비와 상당한 책임 부담은 필요한 자원을 돌리는 데 지장을 줄 수 있을 뿐만 아니라, 치료제 후보물질 개발 및 상업화를 제약하고 결국 재무적인 재난을 가져올 수 있습니다. 둘째, 제품 책임 청구 건으로 인한 소비자 및 제3자에 대한 손해 배상 부담은 제품 인증 시 재무적 부담을 초래할 수 있을 뿐만 아니라 치료제 후보물질 사용으로 인한 소송과 자원 낭비 가능성이 있습니다. 셋째, 규제 요건이 증가함에 따라 추가 비용 부담과 치료제 후보물질의 미래 개발 및 규제 어려움이 발생할 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	N/A	N/A	N/A
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	42.4	68.9	88.9
영업이익	-42.4	-68.9	-88.9
영업외수익	0.9	-0.6	-6.2
세전 순이익	-43.3	-68.3	-82.6
법인세 비용	N/A	N/A	N/A
당기순이익	-43.3	-68.3	-82.6

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	91.4	186.6	117.9
매출채권, 순액	N/A	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	97.5	197.8	121.9
유형자산, 순액	1.3	1.4	17.9
비유동자산 총계	5.0	2.6	19.0
자산 총계	102.4	200.4	140.9
매입채무	4.0	1.9	1.9
단기차입금	0.9	0.2	0.9
유동부채 총계	9.9	11.3	11.7
장기차입금	0.1	N/A	12.9
비유동부채 총계	162.0	N/A	12.9
부채 총계	171.9	11.3	24.6
자본금 및 추가 납입 자본	2.4	329.2	339.0
이익잉여금	-71.8	-140.1	-222.8
자본 총계	-69.4	189.1	116.3
부채 및 자본 총계	102.4	200.4	140.9

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-43.3	-68.3	-82.6
감가상각비 및 무형자산상각비	0.0	0.1	0.4
비현금 운전자본 변동	0.6	-3.3	3.1
영업활동으로 인한 현금흐름	-39.3	-65.1	-70.4
유형자산 취득	-0.2	-0.9	-0.7
투자활동으로 인한 현금흐름	-0.2	-0.9	-65.1
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-0.0	-0.0	-0.0
재무활동으로 인한 현금흐름	107.7	161.3	0.9
현금 순변동	68.2	95.2	-134.6

Income Statement

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	변화 (천 달러)
연구개발비	60,934	47,444	13,490
일반 및 행정비	27,932	21,440	6,492
총 운영비용	88,866	68,884	19,982
운영 손실	(88,866)	(68,884)	(19,982)
순이자수익	6,241	623	5,618
기타 비용	(13)	(44)	31
순손실	(82,638)	(68,305)	(14,333)

VIGL의 2023년 재무상태를 분석하면, 주요 수익원이 없는 상황에서 큰 운영 손실을 기록하고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 2023년 연구개발비는 60,934천 달러로 전년 대비 13,490천 달러 증가하였으며, 이는 회사가 기술 모호를 기반으로 한 연구개발(R&amp.D)에 집중 투자하고 있음을 시사합니다. 연구개발비 증가의 주요 원인은 시설 및 인력 관련 비용 증가, 소분자 TREM2 작용제 프로그램 및 임상시험 비용이 포함됩니다. 이는 VIGL가 기술 개발과 임상 시험에 상당한 자원을 투입하고 있음을 보여줍니다.

일반 및 행정비도 27,932천 달러로 전년 대비 6,492천 달러 증가하였으며, 이 역시 인력비와 전문가 비용 증가 때문입니다. 총 운영비용은 88,866천 달러로 전년 대비 크게 증가하였고, 이에 따른 운영 손실이 커졌습니다. 그러나 순이자수익은 6,241천 달러로 전년 대비 크게 증가하여 총 순손실을 다소 상쇄하고 있습니다.

VIGL의 비용 구조를 보면, 연구개발비와 일반 및 행정비가 과도하게 높다는 점이 눈에 띕니다. 이는 회사가 아직 제품 상용화에 도달하지 못해 수익을 창출하지 못하고 있으며, 기술 개발과 임상 시험에 중점을 두고 있음을 의미합니다. 해당 비용 구조는 생명공학 및 제약 업계에서 개발 초기 단계에 있는 기업들에게 공통적인 특성입니다. VIGL가 R&amp.D에 집중하는 것은 긍정적이지만, 수익 발생까지 상당한 시간이 소요될 것으로 보이며, 이에 대한 추가 자본 조달이 필요할 것입니다 .

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-43.3	-68.3	-82.6
감가상각비 및 무형자산상각비	0.0	0.1	0.4
비현금 운전자본 변동	0.6	-3.3	3.1
영업활동으로 인한 현금흐름	-39.3	-65.1	-70.4
유형자산 취득	-0.2	-0.9	-0.7
투자활동으로 인한 현금흐름	-0.2	-0.9	-65.1
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-0.0	-0.0	-0.0
재무활동으로 인한 현금흐름	107.7	161.3	0.9
현금 순변동	68.2	95.2	-134.6

현금 흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업활동 현금 흐름	(70,363)	(65,149)
투자활동 현금 흐름	(65,138)	(921)
재무활동 현금 흐름	161,255	-
현금 및 현금성 자산 순증가 (감소)	(134,613)	95,185

현재 VIGL의 현금 흐름을 분석해 보면, 회사는 영업활동에서 큰 폭의 현금 유출을 경험하고 있음을 알 수 있다. 이는 주로 연구개발 및 행정비용에서 발생하는 순손실로 인한 결과이다. 비교할 만한 유사한 생명공학 및 제약 회사도 주로 연구개발 및 초기 임상시험 단계에서 현금 유출을 경험하며, 이는 일반적인 현상이다. 투자활동에서도 큰 폭의 현금 유출이 발생했는데, 이는 대부분 시장성 유가증권의 구매와 설비 투자로 인한 것이다. 반면에 재무활동에서는 주식 발행 등으로 인한 자금 조달을 통해 현금 유입이 있었으며, 이는 회사가 연구개발을 지속하기 위해 외부 자본을 적극적으로 유치하고 있음을 반영한다. 의약품 개발 기업 특성상 상업화 이전 단계에서는 지속적인 현금 유출이 발생하는 것이 일반적이며, 자본 조달을 통해 이를 보완하고 있다.

주요 부채 및 전환사채들

다음 표는 VIGL의 채무 관련 내역을 정리한 것입니다:

채무 종류	금액 (천 달러)	이자율	조건/비고
Standby Letter of Credit	900	해당 없음	Watertown, Massachusetts의 실험실 및 사무실 임대 관련

이 표에 따르면, 현재 VIGL은 주요 채무로 90만 달러의 스탠바이 신용장을 보유하고 있으며, 이는 실험실 및 사무실 공간의 임대와 관련이 있습니다. 기타 채무나 대출, 전환 사채, 채권 등은 명시되지 않았습니다.

주가 영향 미치는 요인들

VIGL의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 상대적으로 약세를 보이는 경우, VIGL이 해외에서 얻는 수익의 달러화를 전환할 때 이익이 커질 수 있어 주가가 상승할 가능성이 있습니다(긍정적 영향). 반대로 달러 강세가 지속되면 해외 매출이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다(부정적 영향). 둘째, 거시경제 상황은 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 경제 불황이 지속되면 소비자와 기업의 보안 지출이 줄어들어 VIGL의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다(부정적 영향). 셋째, 국제 갈등 역시 중요한 요소입니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 다시 격화되면 VIGL의 공급망에 차질이 생길 수 있으며, 이는 비용 상승과 매출 감소로 이어져 주가 하락을 초래할 수 있습니다(부정적 영향). 넷째, 경쟁자의 부상도 주가에 영향을 미칩니다. 새로운 경쟁자가 VIGL의 주요 시장에 진입하여 더 나은 기술이나 저렴한 가격을 제시할 경우, VIGL의 시장 점유율이 줄어들고 주가도 하락할 수 있습니다(부정적 영향). 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화 또한 중요합니다. 사이버 보안에 대한 관심과 필요성이 증가하는 경우 VIGL의 서비스와 제품에 대한 수요가 증가해 매출 상승과 함께 주가도 오를 수 있습니다(긍정적 영향). 반면, 트렌드가 변화하여 다른 보안 기술이나 솔루션이 새롭게 부상할 경우 VIGL의 제품이 구식이 되면서 주가가 하락할 가능성이 있습니다(부정적 영향).

회사의 미래 전망

VIGL의 미래는 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 회사의 성장 가능성을 뒷받침하는 주요 요인 중 하나는 사이버 보안에 대한 수요 증가입니다. 디지털화가 빠르게 진행되는 현대 사회에서 기업과 정부 기관은 점점 더 정교하고 복잡한 보안 솔루션을 필요로 하고 있으며, 이는 VIGL의 서비스와 제품에 대한 수요를 증가시킬 수 있습니다. 또한, VIGL이 보유한 전문적인 보안 컨설팅 및 시스템 개발 능력은 경쟁력 있는 요소로 작용하여 시장 점유율을 높이는 데 기여할 수 있습니다. 반면, 회사의 성장이 제한될 수 있는 요인들도 존재합니다. 예를 들어, 새로운 사이버 보안 기술이 등장하거나 강력한 경쟁자가 시장에 진입할 경우, VIGL의 기술과 제품이 점차 구식이 될 위험이 있습니다. 또한, 글로벌 경제 상황이 악화되거나 환율 변동이 발생할 경우, VIGL의 수익 구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다 . 마지막으로, 인재 유치와 유지의 어려움도 중요한 변수입니다. 사이버 보안 산업은 높은 수준의 전문성을 요구하며, 이에 따른 인력 경쟁이 치열합니다. VIGL이 적절한 인재를 지속적으로 유치하고 유지하지 못할 경우, 성장에 제약이 생길 수 있습니다 .