블록체인 코인베스터스 어쿼지션 (Blockchain Coinvestors Acquisition Corp. I, BCSAU)

회사 소개

BCSAU(블록체인 투자자 인수 회사 I)는 카리브해의 케이맨 제도에 설립된 ’블랭크 체크 회사’로, 주로 다른 기업과의 합병, 주식 교환, 자산 인수 등을 통해 비즈니스 조합을 실행하는 목적을 가지고 있다. 회사는 2021년 6월 11일에 설립되었으며, 이후 30,000,000개의 유닛을 포함한 최초의 공개 발행(IPO)을 통해 약 3억 달러를 모집하였다. 이 유닛은 두 개의 구성 요소로 나뉘어 하나는 클래스 A 보통주이며 다른 하나는 반으로 나눈 상환 가능 매수 청구권이다. BCSAU는 또한 투자자들과의 강력한 네트워크를 통해 블록체인, 디지털 통화와 같은 혁신적인 기술 기반의 기업들을 대상으로 비즈니스 조합의 기회를 모색하며, 잠재적 인수 후보 기업에 대한 심층 분석과 due diligence를 수행한다. 수익은 주요 해체 후 우선 가공할 수 있는 자산의 처분 및 비즈니스 조합 완료 후 발생할 것으로 예상하는데, 운영 수익은 비즈니스 조합이 완료되기 전까지 발생하지 않는다. 또한, 이 회사는 블록체인, 재무 기술 및 디지털 자산 분야에서의 광범위한 경험과 전문성을 통해 유망한 인수 후보를 발굴할 수 있는 역량을 갖추고 있다.

주요 고객

BCSAU의 고객은 주로 블록체인 및 디지털 자산 분야에 관심을 가진 투자자와 혁신적인 기술 기업체들이다. 첫 번째 고객 유형은 자산 관리사 및 개인 투자자로, 이들은 BCSAU의 전문 네트워크와 기술적 전문성을 활용하여 블록체인 및 디지털 통화 분야에서 수익성 있는 인수 기회를 찾고자 한다. 이들은 주로 BCSAU가 제공하는 미래의 가치 창출 가능성을 보고 투자한다. 두 번째 고객 유형은 블록체인 기술을 활용하는 스타트업 및 중소기업이다. 이들은 BCSAU와의 비즈니스 조합을 통해 필요한 자본을 확보하고, 증가하는 블록체인 시장에서 경쟁 우위를 점하기 위한 전략적 협력 파트너십을 모색한다. 이 고객들은 주로 BCSAU의 자원과 전문성을 활용하여 신속하게 시장 내 입지를 강화하고자 하며, 기술 발전 및 금융 솔루션에 대한 인사이트를 얻고자 한다. 마지막으로, 법무 기관 및 규제 기관도 간접적으로 BCSAU의 고객이 될 수 있는데, 이들은 블록체인 기술 적용의 규정 준수 및 법적 검토 및 지원을 통해 안전하고 투명한 비즈니스 환경을 구축하는 데 중점을 두고 있다. 이를 통해 BCSAU는 다양한 고객 세그먼트에게 가치를 제공하며, 각각의 고객은 특정한 비즈니스 목표와 필요에 따라 BCSAU의 서비스를 활용한다.

회사의 비용구조

BCSAU의 주요 비용 항목은 인건비, 점유 및 장비 비용, 법률 및 전문 비용 등으로 구성되어 있다. 인건비는 급여, 인센티브 보상, 복리후생 계획 등을 포함하며, 2023년에는 3,724만 1천 달러로 증가하였다. 이러한 인상은 주로 인력 건강 보험 비용 및 추가 인력 충원으로 인해 발생하였다. 점유 및 장비 비용은 주로 새로운 운영 센터의 개설과 관련된 것이며, 2023년에 658만 1천 달러로 증가하였다. 이 비용은 주로 건물 임대료와 관련이 있다. 법률 및 전문 비용은 감사 및 규정 준수 수수료 증가로 인해 2023년에 237만 8천 달러에 도달했다. 이러한 자원들은 주로 다양한 공급업체들에 의해 제공되며, BCSAU는 블록체인과 같은 혁신적 기술에 대한 강력한 이해를 바탕으로 한 복합적인 비용 구조를 가지고 있다.

제품군

BCSAU는 아직까지 명확한 제품 출시 전 단계에 있는 상황으로, 주로 블랭크 체크 회사로서의 역할을 통해 수익을 창출한다. 이는 주로 블록체인 및 디지털 자산 영역에서의 기업 인수와 합병을 통한 것이다. 따라서 BCSAU는 구체적인 제품보다는 합병 및 인수를 통해 성장 포트폴리오를 구축하는 데 초점을 맞추고 있다. 현재로서는 BCSAU의 제품이나 서비스라는 것이 확고히 존재한다고 보기 어렵다. 그러므로 일반적인 의미에서 BCSAU의 제품, 즉 ’인수 대상 기업’이라는 것을 이해하는 것이 중요하다. 이와 같은 구조에서는 합병 완료 후 혹은 타 기업의 가치 상승을 통해 직접적인 수익을 기대하는 경우가 많다. 한편, 미국 내 다른 경쟁 기업으로는 블록체인 기술을 활용하는 비즈니스 모델을 가진 여러 스팩(SPAC) 회사들을 들 수 있으며, 이러한 경쟁사들은 역시 블록체인 기술과 디지털 자산 산업을 대상으로 하는 인수 합병을 통해 수익을 창출하려는 목표를 가지고 있어 BCSAU의 경쟁자로 분류될 수 있다.

주요 리스크

BCSAU의 비즈니스에 특화된 리스크로는 합병 마감일이 다가올수록 목표 기업으로부터 협상에서 불리한 입장에 놓일 위험이 있다. 기업들은 마감일 한정으로 BCSAU와의 계약을 협상할 때 이점을 가질 수 있으며, 이는 BCSAU가 적절한 실사를 시행할 시간이 부족해지는 결과를 초래할 수 있다. 또한 글로벌 질병 발생이나 경제 불황과 같은 외부 요인으로 인해 목표 기업 탐색이 방해받을 수 있으며, 경쟁이 심화될 경우 매력적인 목표 기업의 감소로 인해 더 높은 인수 비용을 초래하거나 인수 자체가 어려워지는 상황이 발생할 수 있다. BCSAU가 특정 비즈니스 조합을 추진하는 경우, 현지 정부의 승인 및 규제 검토 과정에서 예기치 않은 지연이나 의도치 않은 금지 조치를 받을 위험도 존재하며, 이는 경영 실적과 시장에서의 신뢰도를 심각하게 훼손할 수 있다. 추가로, 투자자 유치가 어려워지면 자본 조달이 제한되어 계획된 인수 과정을 완료하지 못할 수 있는 위험도 내포되어 있다.

재무

BCSAU의 재무 상태는 여러 측면에서 도전 과제를 안고 있다. 2023년 12월 31일 기준, 회사는 약 96,000달러의 현금을 보유하고 있으며, 약 600만 달러의 운영 자본 적자를 기록했다. 이 회사는 2022년에는 약 930만 달러의 순이익을 기록했고, 그러나 2023년에는 순이익이 약 600만 달러로 감소했다. 이는 비운영 손익의 변화, 신탁 계정에서의 투자 수익, 파생상품 부채의 공정가치 변동 등의 요인에 크게 의존하고 있다. 운영 비용은 계속해서 발생하고 있어 약 200만 달러 이상의 일반 및 행정 비용이 발생했으며, 관련 당사자와의 거래에서도 추가비용이 있었다. 회사는 사업 결합이 완료되지 않을 경우 비즈니스 조합 비용을 제삼자로부터 차입할 의사를 밝히고 있으나, 이는 신탁 계정 외부의 자금만으로 상환될 예정이다. 아울러, BCSAU는 재무 보고의 내부 통제에서 중요한 약점을 발견하여 앞으로 이를 개선하기 위한 계획을 수립하고 있으며, 이러한 개선이 재무제표의 시기적절하고 정확한 생산을 보장할 수 있도록 하는 것은 필수적이다. 또한, 2024년 5월 15일까지 비즈니스 조합을 완료하지 못할 경우 회사의 해산이 불가피할 수 있어 ’계속 기업’으로서의 의문이 제기되고 있으며, 이는 회사의 존속 가능성에 중대한 의문을 던지고 있다.

대차대조표

BCSAU의 대차대조표는 현재 자산과 부채의 구조에 대한 명확한 이해를 제공한다. 아래는 2023년 12월 31일 기준으로 한 BCSAU의 대차대조표 표 형식이다:

항목	내역
자산
현금 및 현금 등가물	$96,000
미지급 투자소득	$3,300,000
신탁 계정의 투자 수익	$23,226,984
부채
운영 자본 적자	$6,000,000
전환 사채	$1,491,420
관련 당사자 차입금	$525,824
자본
보통주	13,433,794 주
신탁 계정 내 자산 순액	$11,946,984

BCSAU의 재무 상태와 관련하여, 가장 주목할 만한 점 중 하나는 상당한 운영 자본 적자와 함께 적은 현금 유동성을 보유하고 있다는 것이다. 이는 회사의 계속 기업으로서의 존속 가능성에 대한 의문을 제기한다. BCSAU는 신탁 계정에 대부분의 자산을 보유하고 있으며, 이는 공개 발행(IPO) 및 사모 배치 유닛 판매와 관련이 깊다. 이는 회사의 주요 활동이 비즈니스 조합의 추구 및 완료임을 고려할 때, 자산의 대부분이 실제 운영보다는 잠재적인 인수 대상 탐색 및 조합 활동에 사용될 것임을 나타낸다. 하지만 운영 자본 적자와 낮은 현금 보유 수준은 회사가 비즈니스 조합을 달성하기 전까지 외부 자금에 대한 의존도가 높을 수 있음을 의미한다.

BCSAU 손익계산서 (2023년 및 2022년)

항목	2023년 수치	2022년 수치
비운영 손익 - 파생상품 부채의 공정가치 변동	$158,000	$9,900,000
계약 해지 수익	$4,100,000	N/A
비상환 협정 관련 비용	$36,000	N/A
선매실시 계약의 공정가치 변동	$642,000	($527,000)
투자 수익 (신탁 계정)	$3,300,000	$4,300,000
일반 및 관리비 (관련 당사자 포함)	($2,000,000)	($4,280,000)
전환사채 관련 가치 변동(관련 당사자)	N/A	($14,000)
순이익	$6,000,000	$9,300,000

BCSAU의 손익계산서를 살펴보면, 2023년에는 약 600만 달러의 순이익을 기록했으며, 이는 비운영 손익에서 주로 발생한 수익에서 비롯되었다. 특히, 계약 해지 수익이 주요 수익 원천이었으며, 이는 BCSAU가 추구하는 초기 비즈니스 조합을 위한 활동의 일환으로 해석할 수 있다. 다만, 비운영 손익의 큰 비중과 운영 수익의 부재는 여전히 주의할 점이다. 일반 및 관리비는 약 200만 달러로, 이는 회사 운영의 고정 비용으로 보이며, 비즈니스 조합이 완료되기 전까지 지속될 가능성이 높다. BCSAU가 블랭크 체크 회사로서 수익 창출이 아닌 투자 및 조합을 목표로 한다는 것을 고려할 때, 이러한 비율은 예상된 범주에 들 수 있다. 여러 비운영 이익이 기여한 부분이 크지만, 이러한 비정상적 수익이 언제나 지속될 수는 없는 점에서 인수 후 회사의 지속적인 수익성 개선이 필요하다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

다음은 BCSAU의 부채와 관련하여 포함된 데이터들입니다.

종류	주요 조건	주석
KB(Convertible Notes)	이자율 1.75% 연간, 2026년 만기	일정 조건 발생시 전환 가능
GreenLeaf Unsecured Note	이자율 4.5%, 2024년과 2025년 상환	GreenLeaf 인수와 관련하여 발행
2029 Convertible Notes	이자율 3.75%, 2029년 만기	144A 법에 따라 비공개 발행
2028 Convertible Senior Notes	이자율 2.875%, 2024년 만기	2028년까지 발행된 신용 노트
6.91% Senior Secured Notes	이자율 6.91%, 2034년 만기	보유 채무 금융 비율 유지 요구

각 부채 항목은 다양한 금액과 기간으로 이루어져 있으며, 일정한 조건 하에서 전환 가능하거나 만기 이전에 상환할 수 있습니다. 주요 부채 항목들은 특정한 기업 변화를 겪는 경우 전환되거나 매수될 수 있으며, 이러한 점은 투자자에게 중요한 고려 사항이 될 수 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

BCSAU의 주식 가격 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 환율 변동은 블록체인 및 디지털 자산 거래가 국제적으로 이루어지므로, BCSAU의 매출과 이윤에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 만약 달러 강세로 인해 외환 손실이 발생한다면, 이는 부정적으로 작용하여 주가 하락을 유발할 수 있다. 매크로 경제 상황 역시 중요한 요인이다. 경기 침체로 인해 전체 자본 시장이 불안정해지고 투자 심리가 위축된다면, 다른 벤처 투자와 마찬가지로 BCSAU의 주식에 대한 수요가 줄어들어 주가에 부정적 영향을 줄 수 있다. 반대로, 세계 경제가 안정되고 성장세를 보인다면, 투자 수요가 증가해 주가 상승을 예상할 수 있다. 국가 간의 갈등도 영향을 미친다. 예를 들어 미중 무역 전쟁과 같은 상황이 심화되면, 기술 기업, 특히 디지털 자산과 블록체인 분야에 대한 규제가 강화될 수 있고, 이는 결국 BCSAU에 부정적 영향을 미쳐 주가 하락을 초래할 수 있다. 경쟁자의 부상과 시장 트렌드의 변화도 중요하다. 새로운 경쟁자가 혁신적인 기술이나 서비스를 도입해 시장 점유율을 가져갈 경우, BCSAU의 경쟁력에 부정적인 영향을 미쳐 주가에 하락 압력을 가할 수 있다. 반면, 블록체인이나 디지털 통화 관련 새로운 시장 트렌드가 형성되어 이런 분야의 기업들이 각광받는다면, BCSAU의 주가는 긍정적인 영향을 받아 상승할 가능성이 크다. 이와 같이 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 BCSAU 주가에 영향을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

BCSAU의 미래에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있다. 우선, 블록체인 기술 및 디지털 자산 시장이 지속적으로 성장하고 있다는 점에서 BCSAU의 비즈니스 확장은 긍정적인 전망을 가질 수 있다. 이 산업의 혁신 속도는 빠르며, 새로운 기술과 애플리케이션의 출현으로 인해 관련 기업의 가치도 증가할 가능성이 있다. 또한, 환경적 요인을 고려할 때 각국 정부가 블록체인 기술을 지원하고 규제를 완화하는 방향으로 정책을 채택한다면, BCSAU의 사업 기회가 더 많아질 수 있다. 반면, 이와 반대로 블록체인 기술에 대한 규제가 강화된다면, 회사의 적응 필요성과 비용 증가로 인해 성장이 둔화될 수 있다. 경제적 요인도 중요한데, 글로벌 경제의 불확실성이 증가하거나 금융 시장이 불안정해질 경우, 벤처 자본과 같은 유동성이 요구되는 시장에서는 투자 감소로 인해 기업 성장에 부정적 영향을 줄 수 있다. 그 외에도 기술 발전의 속도로 인해 BCSAU가 신기술을 적시에 따라가지 못한다면, 시장 내에서 경쟁력이 저하되어 성장이 멈추거나 시장에서 도태될 위험이 있다. 반대로, 기술 변화에 빠르게 적응하고 선도적인 입지를 구축할 수 있다면, BCSAU는 시장 점유율을 확대하며 성장할 가능성이 높다. 이와 같이 여러 요인이 복합적으로 작용하여 BCSAU의 미래에 다양한 변화를 가져올 수 있다.