마커스 앤 밀리챕 (Marcus & Millichap, Inc., MMI)

회사 소개

MMI는 상업 부동산 투자 매매, 금융 서비스, 연구 및 자문 서비스에 특화된 선도적인 국가적 부동산 서비스 기업입니다. 그들은 $1백만부터 $1천만 사이의 사적 고객 시장에서 주로 활동하며, 이는 미국 시장에서 $1백만 이상의 상업 부동산 거래의 80% 이상을 차지합니다. 그들은 주로 미국과 캐나다에 있는 80여 개의 사무실에서 1,783명의 투자 매매 및 금융 전문가를 보유하고 있으며, 2023년에는 약 $43.6 억에 이르는 총 매출 규모의 7,546 건의 거래를 성공적으로 완료했습니다. 또한, 그들은 고객에게 가치를 극대화하기 위해 부동산 투자 브로커리지와 금융 서비스를 제공하고, 살매를 제공하고, 매입자에게 가장 크고 다양한 상업용 부동산 재고를 제공하며, 대출자에게 가장 경쟁력 있는 자금을 확보합니다. 이러한 서비스를 제공하는 데 있어서 그들의 비즈니스 모델은 수십 년간 구축된 투자 브로커리지와 금융 서비스의 경험과 정도에 기반하며, 고객 서비스와 회사 성장에 초점을 맞춘 전문적인 영업팀의 지도 아래 이루어집니다. 또한 그들은 고객 대표 전문가들이 다양한 재산 유형에서 독점적인 고객 대표 서비스를 제공하고, 미국과 캐나다에 걸쳐 정보 공유와 소유 자산 마케팅 기술을 동력으로 한 광범위한 지리적 플랫폼을 보유하고 있습니다[0].

주요 고객

MMI의 고객 페르소나는 주로 상업 부동산 투자자, 금융 기관, 부동산 소유자, 중소기업 소유자, 그리고 고액 자산가들로 구성됩니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 상업 부동산 투자자들로, 이들은 주로 투자 포트폴리오를 다각화하고 안정적인 수익을 얻기 위해 MMI의 서비스를 이용합니다. 이 고객들은 주로 $1백만에서 $1천만 사이의 상업 부동산 거래를 목표로 하며, MMI의 광범위한 시장 네트워크와 전문적인 자문 서비스를 통해 최적의 투자 조건을 찾습니다. 두 번째 세그먼트는 금융 기관으로, 이들은 부동산 금융 서비스와 관련된 자금 조달 및 대출을 원합니다. MMI는 이러한 기관들에게 경쟁력 있는 자금 조달 옵션과 금융 솔루션을 제공하여 거래의 효율성을 높입니다. 세 번째 세그먼트는 부동산 소유자들로, 이들은 자신의 자산을 매각하거나 리모델링을 통해 가치를 극대화하기 위해 MMI의 브로커리지 서비스를 이용합니다. 네 번째 세그먼트는 중소기업 소유자로, 이들은 사업 확장이나 운영 비용 절감을 위해 상업 공간의 임대 또는 구매를 목적으로 거래를 원하는 고객들입니다. 마지막으로 고액 자산가 세그먼트는 포트폴리오 다각화와 장기적인 자산 증식을 위해 상업 부동산에 투자하는 개인 투자자들로, 이들은 MMI의 장기적인 시장 전망 및 전략적 투자 자문을 중요시합니다. MMI의 고객들은 전문적인 부동산 및 금융 지식을 통해 시장에서의 경쟁력을 강화하고, 복잡한 부동산 거래 과정을 원활하게 진행하며, 포트폴리오의 수익성을 극대화하기 위해 MMI의 서비스를 이용합니다.

회사의 비용구조

MMI의 주요 비용 구분은 다음과 같습니다:

비용 항목	설명	관련 제공업체
서비스 비용	투자 매매 전문가에게 지급되는 수수료와 금융 활동에 관련된 보상 비용	독립 계약자 및 고용된 금융 전문가
판촉, 일반 및 관리 비용	관리 팀, 영업 및 지원 직원의 인건비, 사업 개발, 마케팅, 법률, 통신, 네트워크, 데이터 소스 등	다양한 비즈니스 서비스 제공업체 및 내부 관리
감가상각 및 상각 비용	컴퓨터 소프트웨어 및 하드웨어 장비, 가구, 비품에 대한 감가상각과 무형 자산에 대한 상각	IT 장비 및 무형 자산 공급업체
이자 비용	SARs(주식가치상승권) 부채와 신용 계약에 따른 이자 비용	금융 기관

서비스 비용은 투자 매매 전문가들이 변동 수수료를 통해 보상을 받으며, 수익의 변화에 따라 달라질 수 있습니다[0][1]. 판촉, 일반 및 관리 비용은 주로 인건비에 집중되어 있으며, 마케팅 및 법률 비용, 네트워크 및 데이터 소스 등의 다양한 관리 운영 비용이 포함됩니다[1]. 감가상각 및 상각 비용은 컴퓨터 장비 및 무형 자산의 사용 수명에 따라 발생합니다[1]. 이자 비용은 주로 금융 기관과의 신용 계약에 따른 비용으로 발생합니다[1].

제품군

MMI의 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 아래와 같이 나눌 수 있습니다.

MMI 주요 제품 및 매출 기여도

제품	매출 기여도 (%)	설명
부동산 중개 수수료	87%	상업 부동산 소유자를 대리하여 부동산 매매 시 수수료를 받습니다. 특히 $1백만부터 $1천만 사이의 거래에서 가장 많은 매출을 올리고 있습니다[0].
금융 수수료	10%	부동산 자금 조달 및 재융자 서비스를 제공하며, 각종 금융 기관과의 협력을 통해 고객에게 맞춤형 금융 솔루션을 제공합니다[1].
기타 수익	3%	컨설팅 및 자문 서비스 등 다양한 부가 서비스에서 발생하는 수익입니다[2].

주요 제품 상세 설명

• 부동산 중개 수수료: MMI의 주 수익원으로, 상업 부동산 소유자를 대표하여 부동산 판매 시 얻게 되는 수수료입니다. MMI는 전문적인 중개 서비스를 통해 고객의 부동산 매매를 지원하며, 이 과정에서 발생하는 수수료가 전체 매출의 87%를 차지합니다. 중개 수수료는 매매 금액의 일정 비율로 계산되며, 작은 거래일수록 높은 비율의 수수료가 적용됩니다[0][2].
• 금융 수수료: 고객이 부동산을 구매하거나 기존 부동산을 재융자할 때 필요한 자금을 조달하는 서비스를 제공합니다. 금융 수수료는 융자 금액과 거래의 복잡성에 따라 달라지며, 2023년에는 총 $6.7억의 금융 거래를 통해 약 $66.9 million의 금융 수수료를 발생시켰습니다[1].
• 기타 수익: MMI는 부동산 시장 분석, 투자 전략 자문, 재개발 가능성 평가 등 다양한 컨설팅 및 자문 서비스를 제공하며, 여기에서 발생하는 수익이 전체 매출의 3%를 차지합니다[1].

유사 제품을 제공하는 경쟁사

회사	주요 제품	설명
CBRE Group	부동산 중개, 자산 관리, 투자 관리	전 세계 최대 상업 부동산 서비스 기업 중 하나로, 종합 부동산 서비스 및 투자 관리 솔루션을 제공합니다.
JLL (Jones Lang LaSalle)	부동산 중개, 자산 관리, 투자 관리	글로벌 부동산 서비스 기업으로, 다양한 부동산 자산 관리 및 투자 솔루션을 제공
Colliers International	부동산 중개, 자산 관리, 투자 관리	상업 부동산 서비스 및 투자 관리 솔루션을 제공하는 글로벌 기업

이와 같이 MMI는 상업 부동산 거래와 금융 서비스를 주 수익원으로 삼고 있으며, 유사 서비스를 제공하는 글로벌 부동산 서비스 기업들과 경쟁하고 있습니다[0][1][9][2].

주요 리스크

MMI의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 리스크는 다음과 같습니다. 1. 자금 제약: 부동산 자본 시장의 자금 유동성에 대한 제약은 상업 부동산 시장의 활동성과 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인해 상업 부동산 거래의 건수와 속도가 감소하고, 부동산 가격에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 2. 이자율 변동: 이자율 상승은 부동산 가격에 압력을 가하고 상업 부동산 산업의 활동을 줄일 수 있습니다. 관련된 여러 요인에 따라 이자율은 변동하며, 이에 따라 상업 부동산 거래의 감소와 가격 하락이 MMI의 비증폭을 나타낼 수 있습니다. 3. 정보 기술 보안 및 무결성: 정보 기술 및 통신 시스템의 중단, 데이터 보안 위반 또는 장애가 MMI의 정상적인 업무 운영에 심각한 영향을 미칠 수 있으며, 그러한 사건은 우리의 운영 결과를 부정적으로 영향을 줄 수 있습니다[0][1][2].

재무

손익계산서

항목	2021	2022	2023
매출액	1.3B	1.3B	645.9M
매출원가	840.2M	850.9M	406.6M
매출총이익	456.2M	450.8M	239.3M
영업비용	266.9M	313.4M	298.6M
영업이익	189.4M	137.4M	-59.4M
영업외수익	-3.9M	-4.6M	-19.0M
세전 순이익	193.3M	142.0M	-40.4M
법인세 비용	50.8M	37.8M	-6.4M
당기순이익	142.5M	104.2M	-34.0M

대차대조표

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	566.0M	489.3M	349.1M
매출채권, 순액	17.2M	8.5M	16.2M
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	608.1M	527.1M	393.7M
유형자산, 순액	104.7M	115.6M	117.5M
비유동자산 총계	437.1M	476.6M	484.7M
자산 총계	1.0B	1.0B	878.4M
매입채무	15.5M	11.4M	8.1M
단기차입금	19.0M	17.0M	18.3M
유동부채 총계	225.6M	152.0M	105.3M
장기차입금	58.3M	65.1M	69.4M
비유동부채 총계	123.3M	138.2M	127.9M
부채 총계	348.9M	290.2M	233.1M
자본금 및 추가 납입 자본	121.8M	131.5M	153.7M
이익잉여금	573.5M	585.6M	492.3M
자본 총계	696.3M	713.5M	645.3M
부채 및 자본 총계	1.0B	1.0B	878.4M

현금흐름표

항목	2021	2022	2023
당기순이익	142.5M	104.2M	-34.0M
감가상각비 및 무형자산상각비	11.7M	13.4M	13.6M
비현금 운전자본 변동	75.1M	-137.8M	-95.8M
영업활동으로 인한 현금흐름	255.9M	13.6M	-72.4M
유형자산 취득	-6.9M	-11.7M	-9.4M
투자활동으로 인한 현금흐름	-108.4M	-54.0M	74.9M
배당금 지급	N/A	-60.4M	-20.1M
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	-5.9M	-105.6M	-67.7M
현금 순변동	141.6M	-145.9M	-65.2M

주가 영향 미치는 요인들

MMI의 주가 변동에는 여러 요인이 작용할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 회사의 국제 거래 및 재무 상태에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러의 강세로 인해 MMI의 해외 수익이 감소하면 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상황도 중요합니다. 경제 불황이 오면 상업 부동산 투자가 줄어들어 MMI의 매출이 감소하고 주가도 하락할 가능성이 큽니다. 셋째, 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 글로벌 경제 불확실성을 증가시켜 MMI의 사업 환경을 악화시킬 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 급부상도 주목해야 합니다. 예를 들어, 새로운 경쟁사가 더 나은 기술력과 서비스로 시장 점유율을 빠르게 확대하면 MMI의 매출과 이익이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 부동산 시장에서 새로운 투자 트렌드가 등장하여 MMI가 이를 신속하게 반영하지 못하면, 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 거꾸로 새로운 트렌드를 선도하거나 혁신적인 서비스를 제공하면 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

MMI의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있다. 성장 요인으로는 먼저 지속적인 시장 확장과 타겟팅된 고용 전술이 있다. 이는 기존 사무실 위치에서 집중적인 시장 확장과 신규 위치에서의 인수, 타겟팅된 고용 및 특화된 부동산 유형에 대한 증가된 커버리지를 통해 달성될 수 있다[0]. 또한, 부동산 투자 브로커리지와 금융 서비스의 통합 서비스를 통해 고객 가치를 최대화하는 접근방식도 중요한 성장 요인이다. 경기 회복과 상업용 부동산 시장의 활성화도 MMI의 사업 확대에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면에 축소 요인으로는 주로 외부 경제 환경이 영향을 미친다. 예를 들어, 자본 시장에서의 자금 조달 제한, 금리 인상, 인플레이션 상승 등의 경제적 요인이 부동산 가격 하락과 거래 감소를 초래할 가능성이 있다[1]. 또한, MMI가 신규 인수합병 과정에서 높은 거래 비용과 통합 비용을 겪거나, 인수한 사업이 기대만큼 성과를 내지 못할 경우에는 재정적 부담이 가중될 수 있다[2]. 경쟁사의 부상도 MMI의 시장 점유율을 감소시킬 수 있는 또 다른 요인이다.