라이먼 호스피탈리티 프로퍼티즈 (Ryman Hospitality Properties, Inc., RHP)

회사 소개

RHP는 주요 사업부문으로 호스피탈리티(Hospitality), 엔터테인먼트(Entertainment), 그리고 기업 및 기타(Corporate and Other) 세 가지를 갖고 있습니다. 호스피탈리티 부문에는 Gaylord Hotels 속성, JW Marriott Hill Country, Opryland Inn, AC Hotel이 포함되며 이는 총 수익의 약 85%를 차지합니다. 이들 호텔은 주로 대규모 그룹 회의 및 지역 레저 시장을 대상으로 하며, 특징적인 게스트 룸, 회의 및 전시 공간, 음식 및 음료 제공, 피트니스 및 스파 시설 등이 통합된 대형 호텔 속성입니다. 다음으로, 엔터테인먼트 부문은 Opry Entertainment Group(OEG)를 포함하여, Grand Ole Opry, Ryman Auditorium, WSM-AM, Ole Red, Block 21 등의 엔터테인먼트 및 미디어 자산으로 구성되어 있습니다. 마지막으로, 기업 및 기타 부문에는 회사의 총괄 경영과 관리 관련 운영 및 일반 및 관리 비용이 포함되어 있습니다[0].

주요 고객

RHP의 고객 페르소나는 크게 세 가지 부문으로 나누어 볼 수 있다. 첫 번째로, 호스피탈리티 부문의 고객은 주로 대규모 회의 및 컨벤션에 참석하는 그룹이다. 이들은 주로 기업, 정부 기관 또는 대규모 조직의 구성원들로, 회의나 행사를 위해 호텔을 예약하고 다양한 부가 서비스를 이용한다. 이 고객들은 주로 회의 공간, 전시 공간, 고급 객실, 음식 및 음료 서비스 등을 필요로 하기 때문에 RHP의 호텔이 제공하는 종합적인 서비스에 높은 가치를 둔다[0]. 두 번째로, 엔터테인먼트 부문의 고객들은 Grand Ole Opry, Ryman Auditorium, WSM-AM 등의 엔터테인먼트 자산을 즐기는 일반 관광객과 지역 주민들이다. 이들은 라이브 공연, 라디오 방송, 레스토랑 및 바 등의 다양한 엔터테인먼트 서비스를 즐기기 위해 비용을 지불하며, 특히 음악과 공연을 사랑하는 사람들이 주 고객층이다. 세 번째로, 다양한 기업 및 기타 부문의 고객들은 HR, IT, 회계 서비스 등의 관리와 운영 관련 비용을 지불하는 회사 내부 사용자들이다. 이들은 주로 RHP의 관리 서비스와 다양한 자원을 조달받기 위해 비용을 지출하며, 회사 경영을 효과적으로 수행하기 위한 중요한 지원자들이다.

회사의 비용구조

RHP의 주요 비용 부문과 관련 자원 공급업체는 다음과 같습니다:

비용 부문	설명	관련 공급업체
인건비	주요 호텔에서의 증가된 비즈니스 수준으로 인해 발생한 인건비 증가	-
유틸리티 비용	유틸리티 요금 증가와 신규 호텔 추가로 인한 유틸리티 비용 증가	-
부동산세	신규 호텔 추가로 인한 부동산세 증가	-
기타 비용	공급품, 광고, 유지 보수 및 컨설팅 비용 증가	-
관리 수수료	Marriott에 지불하는 관리 수수료, 이 수수료는 호텔의 총 수익에 비례하여 지불되며, 인센티브 관리 수수료도 포함됨	Marriott
감가상각비	호텔 자산 및 무형 자산의 감가상각	-
이자 비용	부채로 인한 이자 비용	-
방 유지 보수	객실 유지 보수 관련 비용	-
음식 및 음료	호텔 내 음식 및 음료 제공을 위한 비용	-
기타 호텔 운영비	다양한 기타 운영 비용, 예를 들어 이벤트 및 기타 활동의 운영 비용	-

각 비용 부문에서 자원을 제공하는 대표적인 회사는 Marriott이며, RHP의 주요 호텔 운영에 있어 관리 서비스와 관련된 수수료를 받습니다. 등록된 정보에 따르면, RHP는 Marriott와 계약을 통해 관리 서비스와 관련된 비용을 지출하고 있으며, 이는 호텔의 수익 및 수익성에 따라 달라집니다[0][1][2].

제품군

RHP의 주요 제품과 그들의 수익 기여도를 분석한 결과는 다음과 같습니다. 주요 제품은 호스피탈리티 부문과 엔터테인먼트 부문으로 나뉘며, 각각의 수익 기여도가 다릅니다. 먼저, 호스피탈리티 부문은 RHP의 가장 큰 수익 원천으로, 총 수익의 약 85%를 차지합니다. 이 부문에는 게일로드 호텔(Gaylord Hotels), JW 메리어트 힐 컨트리(JW Marriott Hill Country), 오프리랜드 인(Opryland Inn), AC 호텔(AC Hotel)과 같은 대형 호텔들이 포함됩니다. 이 호텔들은 주로 대규모 그룹 회의 및 컨벤션을 타겟으로 하며, 게스트룸, 회의 및 전시 공간, 음식 및 음료 제공, 피트니스 및 스파 시설 등을 제공합니다. 다음은 각 제품이 RHP의 전체 수익에 기여하는 비율을 나타낸 표입니다:

제품 이름	수익 (2023년 기준, 천 달러)	수익 기여도
게스트룸	701,138	19.2%
음식 및 음료	831,796	24.7%
기타 호텔 수익	300,544	9.1%

엔터테인먼트 부문은 오프리 엔터테인먼트 그룹(Opry Entertainment Group, OEG)을 포함하며, Grand Ole Opry, Ryman Auditorium, WSM-AM, Ole Red, Block 21 등의 엔터테인먼트 및 미디어 자산으로 구성되어 있습니다. 이 부문은 2023년에 새로운 Block 21의 도입으로 인해 전년도 대비 수익이 21.1% 증가했습니다. 또한, 기존의 엔터테인먼트 자산에서도 관객 수의 증가로 수익이 증가했습니다 .

다른 미국 상장 기업 중 유사한 제품을 제공하는 경쟁사도 있습니다. 아래 표는 RHP의 주요 경쟁사를 나타낸 것입니다:

경쟁사 이름	주요 제품 및 서비스
Marriot International	호텔 및 리조트
Hilton Worldwide	호텔 및 리조트
Live Nation Entertainment	공연 및 엔터테인먼트 이벤트
MGM Resorts International	호텔, 카지노 및 엔터테인먼트

이러한 경쟁사들은 모두 호스피탈리티 및 엔터테인먼트 부문에서 RHP와 유사한 제품과 서비스를 제공하고 있습니다[0][1][2][3][4].

주요 리스크

RHP의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 위험요소는 다양하게 존재합니다. 먼저, 자본 개선 작업은 가능한 환경 문제, 건설 비용 초과 및 지연, 자금 부족, 시장 수요의 불확실성 등을 야기할 수 있습니다. 이러한 요소들은 재무 상태, 영업 결과, 주가 및 부채 서비스 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, TRS 임차인 구조는 호텔 운영 비용 증가 및 임대금 지불 능력 부족과 같은 위험에 노출시킬 수 있습니다. 호텔 운영 수익 감소 및 운영 비용 증가는 TRS 임차인의 임대금 지불 능력에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 호텔 경영에 대한 여러 일반적인 위험도 존재하는데, 강력한 경쟁, 에너지 비용 상승, 인력 및 식음료 비용 증가, 이자율 변동, 법규 변화 등이 그 예시로挙がります .

재무

RHP의 2023년 재무 성과는 상당한 발전을 보여줍니다. 2023년 총 운영 비용이 2022년에 비해 증가했음에도 불구하고, 주요 이유는 호스피탈리티 및 엔터테인먼트 부문에서의 비용 증가에 기인합니다. 그럼에도 불구하고, 2023년 영업 이익은 2022년에 비해 1억 2,650만 달러 증가하였으며, 이는 새로운 JW Marriott Hill Country의 추가와 같은 여러 요인에 의해 주도되었습니다[0]. 특히, 호스피탈리티 부문에서는 동일 매장 호텔의 객실 점유율이 71.9%로 2022년 대비 5.7% 포인트 증가했으며, 평균 일일 객실 요금(ADR)도 243.19달러로 2.7% 상승했습니다[1]. 회사의 순이익은 2억 690만 달러 증가했으며, 이는 2023년에 평가 충당금 1억 1,250만 달러를 해제한 결과입니다. 이를 통해 큰 소득세 혜택을 받았습니다[2]. 또한, 2023년에는 4억 달러의 신규 선순위 채권을 발행하고, 3억 9,540만 달러의 자본금을 모집한 덕분에 순 현금 흐름이 대폭 증가했습니다[3]. 회사의 비지니스 운영 및 성장 전망은 긍정적인 편으로, 여러 운영지표들이 전년 대비 개선되었으며, 이는 향후 지속적인 성장을 기대하게 만듭니다.

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

구분	금액(백만 달러)	이자율	만기일	추가 조건
Term Loan B	496.3	Term SOFR + 2.75%	-	원금 5억 달러의 1%를 분기별 상환, 남은 금액 만기 시 상환, 초과 현금 흐름 발생 시 추가 원금 상환[0]
Senior Notes	700	4.75%	2027년 10월 15일	반기별 이자 지급, 일반 무담보 비종속 부채[0]
OEG Term Loan	296.3	Adjusted Term SOFR + 5.00%	2029년 6월 16일	OEG 자산 담보, 2022년 11월 금리 스왑 (SOFR 고정)[2]
OEG Revolver	5	Adjusted Term SOFR + 4.25%	2027년 6월 16일	-
Block 21 CMBS Loan	131.9	5.58%	2026년 1월 5일	30년 상환 계획, 블록 21 자산 담보[2]
Gaylord Rockies Loan	800	Adjusted Daily Simple SOFR + 2.50%	2024년 7월 2일	SOFR 금리 스왑 (5.2105%) 적용, 게이로드 록키 자산 담보[4]
Senior Notes	600	4.50%	-	특정 조건하에 조기 상환 가능[5]
Senior Notes	400	7.25%	2028년 7월 15일	반기별 이자 지급, 일반 무담보 비종속 부채[6]

위 표는 RHP의 주요 부채 항목들을 요약한 것으로, 각 항목의 금액, 이자율, 만기일, 그리고 추가 조건들을 포함하고 있다.

주가 영향 미치는 요인들

RHP의 주가에 영향을 미칠 수 있는 요인은 여러 가지가 있다. 첫째, 통화 변동성이다. 가령 달러 가치가 상승하면 외국인 관광객의 여행 비용이 증가하여 호텔 투숙률이 감소할 수 있다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시 경제 상태이다. 예를 들어 미국 경제가 호황을 맞아 관광업이 성장하면 호텔 투숙률과 수익이 증가할 것이다. 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 셋째, 국제 분쟁이다. 미-중 무역전쟁과 같은 상황이 발생하면 관광객 수가 감소할 수 있다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미친다. 넷째, 경쟁자의 출현이다. 새로운 호텔 체인이 등장하여 경쟁이 심화되면 고객을 빼앗길 가능성이 있다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화이다. 예를 들어 원격근무가 증가하여 출장 수요가 감소하면 회의 및 컨벤션 수익이 줄어들 수 있다. 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 가능성이 있다[0][1][2].

회사의 미래 전망

RHP의 미래에 대한 예측은 여러 요인에 따라 달라질 수 있다. 먼저, 경제 성장률이 중요하다. 경제가 회복되고 소비자 지출이 증가하면 여행 및 관광 산업도 호황을 맞을 가능성이 높아지며, 이는 RHP의 호텔과 엔터테인먼트 부문 수익 증가로 이어질 수 있다. 둘째, 관광 산업의 글로벌 성장이다. 더 많은 사람들이 여행을 계획하고 국제 관광이 증가하면서 RHP의 호텔 예약률이 상승할 수 있다. 셋째, 트렌드 변화에 대한 적응 능력이다. 예를 들어, 건강 및 웰니스 트렌드가 증가하면 RHP는 스파와 웰니스 프로그램을 강화하여 고객 유치를 늘릴 수 있다. 반면, 환경 규제 강화와 같은 외부 요인은 호텔 운영 비용을 증가시켜 수익률에 악영향을 미칠 수 있다. 넷째, 기술 혁신도 중요한 역할을 한다. 디지털 예약 시스템과 고객 경험을 개선하는 기술 도입이 원활하면 경쟁력을 유지하고 고객 만족도를 높일 수 있다. 다섯째, 인프라 개선이다. 교통 및 도시 개발로 접근성이 향상되면 호텔 및 엔터테인먼트 시설 이용객이 늘어날 수 있다. 여섯째, 사회적 이슈와 국제 정세도 큰 영향을 미친다. 예를 들어, 전염병이 종식되고 여행 제한이 완화되면 여행 수요가 급증할 수 있다. 반대로, 국제 갈등이 심화되면 여행객 수가 감소하여 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 이러한 다양한 요인들이 RHP의 미래를 결정짓는 핵심적으로 작용할 것이다.