골든 엔터테인먼트 (Golden Entertainment, Inc., GDEN)

회사 소개

GDEN은 슬롯 머신을 설치, 유지, 운영하는 권리를 갖기 위해 사업 장소에서 고정 월 임대료를 지불하는 공간 임대 계약과 함께 게임 수익을 모두 인식하고 고정 월간 임대료를 게임 비용으로 기록하는 분포 게임 사업을 운영하며, 참여 계약에서는 사업 장소가 GDEN의 슬롯 머신으로부터 발생한 게임 수익의 일정 비율을 보유하는 조합 계약이 포함돼 있습니다. 이러한 계약들은 GDEN이 수익공유 계약에 따라 순수 기록하고 사업 장소의 수익은 게임 비용으로 기록됩니다. 이외에도 GDEN은 자사의 브랜드된 타버느에서 우수한 음식, 크래프트 맥주 및 기타 주류를 제공하며 1,100대의 슬롯 머신이 있는 69개의 브랜드된 타버느를 운영하고 있습니다. 또한 네바다 주에 위치한 카지노, 지역 카지노, 타버느 및 분산 게임을 통해 사업을 이어가고 있습니다. 이를 통해 GDEN은 다양한 전문성을 갖추고 주요 수익원으로 게임과 여러 형태의 서비스를 제공하는 것으로 파악됩니다.

주요 고객

GDEN의 고객은 주로 네바다 주의 현지 주민들로 구성된 여러 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 브랜드 타버느를 자주 방문하는 고객들입니다. 이들은 더 퀄리티 높은 음식, 크래프트 맥주, 기타 주류를 즐기기를 원하며, 전통적인 카지노보다 편리한 엔터테인먼트 장소를 찾는 경향이 있습니다. 이 고객층은 전통적인 카지노 고객보다 상대적으로 젊기 때문에 고객의 다양성을 더합니다. 두 번째 세그먼트는 네바다에 위치한 카지노 리조트를 이용하는 고객들입니다. 이들은 주로 남부 캘리포니아나 애리조나에서 오며, 숙박, 엔터테인먼트, 다이닝 등의 종합적인 리조트 경험을 찾아 오는 고객들입니다. 특히 The STRAT 같은 프리미어 카지노 리조트는 이와 같은 목적을 가진 고객들을 타겟으로 합니다. 세 번째는 네바다 로컬 카지노를 자주 방문하는 현지 주민들입니다. 이들은 대개 카지노에서 가까운 거리에 살며, 높은 빈도로 카지노를 방문하여 슬롯 머신을 즐깁니다. 네 번째 세그먼트는 True Rewards 로열티 프로그램을 이용하는 고객들로, 이 프로그램은 반복 방문을 유도하고 고객 충성도를 높이는 데 중점을 둡니다. 고객들은 게임 활동이나 음식 및 음료 구매를 통해 포인트를 적립하고 이를 다양한 혜택으로 교환할 수 있습니다. 이러한 다양한 고객 세그먼트들은 각기 다른 이유로 GDEN의 서비스를 이용하며, 이는 GDEN이 여러 분야에서 전문성을 가지고 있음을 보여줍니다.

회사의 비용구조

GDEN의 비용 주요 항목들은 다음과 같이 조직됩니다:

비용 항목	설명	주요 공급업체
운영 임대료	카지노, 타버느 및 기타 부동산에서 발생하는 임대료. 이러한 임대료는 기본 임대료와 순매출의 비율에 따라 결정되는 임대료를 포함합니다.	부동산 소유주
금융 임대료	장비 및 기기의 금융 임대료. STRAT에서 사용하는 장비에 대한 3년간 360만 달러 규모의 금융 임대 계약이 있습니다.	장비 공급업체
유지보수 및 보수	시설 보수, 유지보수 및 개량 비용. 일부 유지보수 비용은 자산의 수명을 연장하는 경우 자본화되며, 기타 유지보수 비용은 발생 시 비용 처리됩니다.	다양한 유지보수 업체 및 기술자
항공기 사용료	Sartini Enterprises, Inc.와의 계약을 통해 회사 임원 및 직원이 사용하는 항공기 사용 비용. 연료, 착륙료, 행거 비용 등을 포함합니다.	Sartini Enterprises, Inc.
이자 비용	장기 부채에 대한 이자 비용. 여기에는 신용 시설 빚과 2026년까지 만기인 7.625% 무보증 채권의 이자가 포함됩니다.	금융 기관 및 채권자
구매 의무	약정된 구매 계약에 따른 장비, 용품 등의 구매 비용.	다양한 공급업체
기타 운영비	슬롯 머신, 자동 판매기 등의 장비 임대 계약에서 발생하는 운영비.	장비 임대업체

GDEN은 다양한 비용 요인들을 통해 운영되며, 각 비용 항목마다 해당하는 주요 공급업체들이 있습니다. 예를 들면, 운영 임대료는 주로 부동산 소유주에게 지급되고, 금융 임대료는 장비 공급업체와의 계약을 통해 발생합니다. 또한, 유지보수 및 보수 비용은 다양한 유지보수 업체와 기술자에게 지급되며, 항공기 사용료는 Sartini Enterprises, Inc.와의 계약을 통해 발생합니다.

제품군

GDEN의 주요 제품들은 다음과 같습니다.

• 슬롯 머신
• 음식 및 음료
• 방

각 제품에 대한 수익 기여도는 다음 표와 같습니다.

제품	2023년 수익 (천 달러)	2022년 수익 (천 달러)	2021년 수익 (천 달러)
게임(슬롯 머신)	674,301	760,906	766,307
음식 및 음료	182,408	175,363	167,815
방	124,649	122,324	109,802
기타	71,791	63,126	52,619
총 수익	1,053,149	1,121,719	1,096,543

각 제품의 상세 설명은 다음과 같습니다:

• 게임(슬롯 머신): GDEN은 수익의 대부분을 슬롯 머신의 운영을 통해 얻습니다. 이 슬롯 머신은 다양한 사업 장소에 설치되어 있으며, 회사는 이러한 슬롯 머신 운영을 위해 고정 월 임대료를 지불합니다. GDEN은 슬롯 머신의 설치, 유지, 운영을 모두 책임지며, 게임으로 인한 모든 수익을 기록합니다.
• 음식 및 음료: GDEN은 자사의 브랜드된 타버느에서 다양한 음식과 크래프트 맥주를 제공합니다. 이 외에도 다른 주류를 포함하여 음식 및 음료 부분에서 상당한 수익을 창출합니다.
• 방: 숙박 시설 운영을 통해 방 수익을 올립니다. 네바다 주에 위치한 카지노 리조트에서 주로 숙박 서비스를 제공합니다.

그 외에도 GDEN은 여러 기타 활동에서 수익을 얻습니다.

다음은 GDEN과 비슷한 제품을 제공하는 경쟁사들입니다:

경쟁사	주요 제품
MGM 리조트 인터내셔널	카지노 게임, 호텔 숙박, 음식 및 음료
시저스 엔터테인먼트	카지노 게임, 호텔 숙박, 음식 및 음료, 엔터테인먼트
윈 리조트	고급 카지노 게임, 호텔 숙박, 음식 및 음료, 리테일

GDEN은 슬롯 머신 운영과 관련된 계약을 통해 수익을 창출하며, 이를 위해 공간 임대 계약과 참여 계약을 활용합니다. 공간 임대 계약에서는 고정 월 임대료를 지불하고, 게임 수익은 모두 인식합니다. 참여 계약에서는 사업 장소가 게임 수익의 일정 비율을 보유하며, 이는 순수 기록으로 처리됩니다.

주요 리스크

GDEN의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인은 다음과 같습니다: 1. 경제 여건, 테러 공격, 자연 재해, 심한 날씨, 전염병 등이 소비자의 자유로운 소비 지출에 영향을 미치고, 소비자들이 게임, 엔터테인먼트 및 여가 활동에 쓸 돈을 적게 가질 수 있습니다. 2. 테러 공격, 자연 재해, 심한 날씨, 대중 건강 위협 및 전염병과 같은 요인이 게임, 엔터테인먼트 및 여가 활동에 대한 수요를 크게 영향을 줄 수 있습니다. 3. 사업장 운영에 중단이 발생할 수 있는 재해, 자연재해, 날씨 조건 등에 따른 리스크가 있습니다. 예를 들어, 장기간 동안 카지노 운영이 중단될 경우 비즈니스에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 4. 경쟁사와의 치열한 경쟁으로 인해 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 경쟁사가 고객을 유치하여 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 5. 데이터 침해, 데이터 도난, 무단 접근 또는 사이버 보안 사고로 인해 우리의 명예와 비즈니스가 심각한 피해를 입을 수 있습니다 .

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1096.5	1121.7	1053.1
매출원가	583.4	617.3	577.6
매출총이익	513.2	504.5	475.6
영업비용	345.6	355.4	366.9
영업이익	167.5	149.0	108.6
영업외수익	5.3	66.2	-223.3
세전 순이익	162.2	82.9	332.0
법인세 비용	0.4	0.5	76.2
당기순이익	161.8	82.3	255.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	220.5	136.9	157.6
매출채권, 순액	18.7	20.5	17.0
재고자산	6.6	8.1	8.1
유동자산 총계	263.9	244.6	409.4
유형자산, 순액	1083.5	988.6	865.5
비유동자산 총계	1351.6	1264.1	1042.8
자산 총계	1615.6	1508.7	1452.3
매입채무	19.1	25.2	18.7
단기차입금	41.2	42.8	18.3
유동부채 총계	127.0	132.7	174.4
장기차입금	1165.6	1022.4	739.8
비유동부채 총계	1169.1	1023.0	740.2
부채 총계	1296.0	1155.8	914.5
자본금 및 추가 납입 자본	478.1	480.3	476.3
이익잉여금	-158.6	-127.4	61.5
자본 총계	319.5	352.9	537.7
부채 및 자본 총계	1615.6	1508.7	1452.3

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	161.8	82.3	255.8
감가상각비 및 무형자산상각비	106.7	100.1	88.9
비현금 운전자본 변동	5.2	-39.1	64.3
영업활동으로 인한 현금흐름	295.8	150.2	119.2
유형자산 취득	-29.3	-51.4	-85.9
투자활동으로 인한 현금흐름	-28.9	-51.3	266.9
배당금 지급	N/A	N/A	-57.7
차입금 변동	-131.9	-115.6	-238.6
재무활동으로 인한 현금흐름	-149.9	-177.4	-330.6
현금 순변동	117.0	-78.5	55.6

주가 영향 미치는 요인들

GDEN의 주가 급등 또는 하락의 원인은 다양할 수 있습니다. 예를 들어, 환율 변동은 중요한 요인 중 하나입니다. 미국 달러가 강세를 보인다면 해외에서 발생하는 수익이 실질적으로 줄어들어 GDEN의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로 미국 달러가 약세를 보인다면 해외 수익이 증가해 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다. 매크로 경제 상황도 주요한 역할을 합니다. 예를 들어 경제 침체가 발생하면 소비자들의 가처분 소득이 줄어들어 카지노와 같은 여가 활동에 지출하는 비용이 감소할 수 있어 GDEN의 수익에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 반면, 경제 호황 시에는 반대로 카지노 수익이 증가할 가능성이 큽니다. 국가 간의 갈등도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 격화된다면 글로벌 경제 불안으로 인해 투자 심리가 악화될 수 있으며, 이는 GDEN 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사의 부상도 또 다른 중요한 요인입니다. 만약 새로운 경쟁사가 혁신적인 게임 기술을 도입해 시장 점유율을 빠르게 확보한다면 GDEN의 주가는 하락할 가능성이 큽니다. 최종적으로, 시장 트렌드의 변화도 고려해야 합니다. 예를 들어, 비대면 온라인 카지노가 인기를 얻는다면 기존의 오프라인 카지노 비중이 큰 GDEN에게는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

회사의 미래 전망

GDEN의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 게임 산업의 지속적인 성장과 기술 발전은 GDEN의 성장을 이끌 수 있습니다. 예를 들어, 가상 현실(VR)과 증강 현실(AR) 기술이 발전하면서 새로운 종류의 슬롯 머신과 카지노 게임이 등장한다면, 이는 고객들의 흥미를 끌어 매출 증가로 이어질 수 있습니다. 또한, 글로벌 경제 회복과 함께 소비자들의 가처분 소득이 증가하면 카지노와 엔터테인먼트 산업에 대한 지출도 늘어나 GDEN의 성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 규제 강화는 GDEN의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 각국 정부가 도박에 대한 규제를 강화한다면, 새로운 시장으로의 진입이 어려워지고 기존 시장에서도 운영 제한이 생길 수 있습니다. 또한, 경쟁사의 등장과 기술 혁신도 중요한 변수입니다. 새로운 경쟁사가 보다 혁신적인 기술과 마케팅 전략을 통해 시장 점유율을 늘린다면, GDEN의 입지가 축소될 수 있습니다. 마지막으로, 사회적 인식 변화도 중요한 요인 중 하나입니다. 도박에 대한 사회적 인식이 부정적으로 변하거나, 건강과 웰빙에 대한 관심이 높아져 도박을 피하려는 경향이 강해진다면, 이는 GDEN의 고객층 감소로 이어질 수 있습니다.